Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 4 de noviembre de 2026
International Flavors & Fragrances reportó resultados para el tercer trimestre que cumplieron en los ingresos totales, pero transmitieron un mensaje más cauto sobre la rentabilidad a corto plazo de lo que sugiere el repunte general. La administración elevó el piso de ambos rangos de su guía para todo el año, ubicando las ventas entre $7.500 millones y $7.600 millones, y el EBITDA operativo ajustado entre $1.550 millones y $1.600 millones. La misma perspectiva también anticipa un cuarto trimestre en el que los márgenes se moderarán, el crecimiento de las ventas se desacelerará a aproximadamente 3% y la relación entre precios y costos de insumos se tornará desfavorable. El incremento del piso, manteniendo el techo sin cambios, se interpreta más como una reducción del riesgo que como un aumento en las expectativas.
Los costos de insumos son el nuevo problema y el primer trimestre de 2027 se perfila como el punto más bajo
La nueva información más relevante de la conferencia estuvo relacionada con la inflación de costos. El director financiero (CFO), Michael DeVeau, señaló que los mayores incrementos provienen de los derivados del petróleo, incluido su impacto en la energía y la logística, y que la presión es "bastante generalizada" en las divisiones Taste, Scent y Health & Biosciences. Al ser consultado sobre si la inflación de materias primas de aproximadamente 3% proyectada por dsm-firmenich para 2027 era coherente, indicó que la cifra "parece correcta" y está en línea con las tendencias actuales. Atribuyó parte de esto al efecto de arrastre de los precios más altos del crudo Brent sobre los petroquímicos, la logística y la energía, además de cierta inflación generalizada en materias primas.
La recuperación depende de los precios y el momento es desfavorable. IFF se encuentra en medio de las negociaciones anuales de precios que se extienden hasta diciembre, y DeVeau señaló que la relación entre precios y costos de insumos en el cuarto trimestre será negativa debido al desfase temporal. Su proyección cronológica fue específica: la brecha será más amplia en el primer trimestre de 2027, debería reducirse en cada trimestre posterior y podría "volverse positiva" más adelante en el año. La administración no ofreció un cronograma para alcanzar la paridad total y declinó dar detalles específicos ante la insistencia de Baird. La productividad en adquisiciones busca compensar parte de este impacto. Los inversores deben interpretar esto como un obstáculo probable para la evolución del margen en el primer semestre de 2027, a pesar de que la compañía ha venido registrando una expansión de margen impulsada por el volumen, con un margen de EBITDA operativo ajustado en el tercer trimestre que aumentó 20 puntos base hasta 20,8%.
Health & Biosciences: una presión triple sobre el margen en el cuarto trimestre
Health & Biosciences fue el punto débil. Las ventas del segmento aumentaron solo 1% hasta $566 millones, con una caída en la unidad de Health que compensó el crecimiento de un dígito medio en biociencias de alimentos y procesamiento de granos. La administración atribuyó la debilidad a un mercado final flojo. El director general (CEO), Erik Fyrwald, indicó que los consumidores en EE. UU. y Europa han recortado el gasto en suplementos dietéticos debido a la presión económica, y reconoció que "el mercado está muy débil" y que la recuperación "simplemente está tomando tiempo".
DeVeau detalló tres factores detrás de la presión en los márgenes de H&B para el cuarto trimestre. Primero, la debilidad en el volumen de Health afecta negativamente la mezcla, ya que es uno de los negocios con mayor margen de la compañía. Segundo, los precios netos desfavorables frente a los costos de insumos, los cuales atribuyó a la logística y la energía, mientras que las materias primas se mantienen "bastante benignas". Tercero, el momento en que se realizan las reinversiones en I+D y recursos comerciales, las cuales calificó como temporales. Es menos probable que los factores de mezcla y reinversión se resuelvan con la misma rapidez que el problema de precios, y no se ofreció una fecha de repunte para Health. El único aspecto positivo a nivel de productos fue el lanzamiento de GutABAlite, el primer producto nuevo en Health en varios años, el cual, según la administración, ha generado un fuerte interés inicial por parte de los clientes. No se cuantificó su contribución financiera.
Fyrwald afirmó que Food Biosciences debería mantener un ritmo de crecimiento de un dígito alto y que la cartera general de enzimas muestra un crecimiento sólido, lo que sugiere que el problema se limita a Health y no afecta a toda la franquicia de enzimas.
Taste y Scent registran un crecimiento impulsado por el volumen
Las ventas de Taste aumentaron 6% hasta $687 millones, con crecimiento en todas las regiones. La región de Gran Asia registró un incremento de dos dígitos; América Latina, de un dígito alto; EMEA, de un dígito medio, y Norteamérica, de un dígito bajo. El EBITDA del segmento aumentó 7% hasta $128 millones. Las ventas de Scent crecieron 6% hasta $689 millones, con las fragancias de consumo subiendo a un dígito alto, y la perfumería fina y los ingredientes para fragancias avanzando a un dígito medio cada uno. El EBITDA de Scent aumentó 10% hasta $139 millones. En ambos segmentos, el volumen fue el principal motor del crecimiento de las ganancias.
La administración atribuyó los resultados a nuevas adjudicaciones y a un canal de innovación que se ha reconstruido durante los últimos dos años. Fyrwald señaló que, en fragancias de consumo, IFF está "consiguiendo más que nuestra parte justa", y que la perfumería fina logró un crecimiento de un dígito medio frente a una sólida base de comparación de doble dígito del año anterior, impulsada por nuevas cuentas en Europa y Norteamérica. Medio Oriente se ha estabilizado con algunas señales de crecimiento, aunque indicó que la compañía mantiene la cautela debido al contexto geopolítico. En Taste, destacó las ganancias con clientes globales clave y una mayor penetración en clientes regionales y locales, citando un evento en Nueva Jersey al que asistieron 135 clientes. Al ser consultado sobre el ciclo, comentó: "Creo que todavía estamos en una etapa temprana".
Varios analistas solicitaron que se cuantificara la contribución de los nuevos contratos, pero no se ofrecieron cifras. Fyrwald se limitó a señalar que "gran parte de nuestro crecimiento proviene de las nuevas cuentas" y que estas llegan "con los márgenes base o superiores". Los inversores deben interpretar esta afirmación como una orientación direccional. Respecto al tema de los GLP-1, indicó que IFF se involucró desde el principio, respaldado por su experiencia en el consejo de administración de Eli Lilly, y considera que la demanda de proteínas, fibra y la reducción de azúcar y sodio es una tendencia duradera y no una moda pasajera. No dimensionó la oportunidad de mercado.
El crecimiento del cuarto trimestre se desacelera, pero la administración descarta la desacumulación de inventarios
Se proyecta que el crecimiento de las ventas en moneda neutra para el cuarto trimestre sea de aproximadamente 3%, con un margen de variación, en comparación con el 5% a 6% registrado en el segundo y tercer trimestre. Cuando Deutsche Bank preguntó si la desacumulación de inventarios por parte de los clientes era un factor, DeVeau respondió negativamente. Señaló que se enfrenta a una base de comparación más difícil con respecto al año anterior y destacó que, sobre una base acumulada de dos años, el cuarto trimestre arroja "prácticamente la misma cifra" que el tercero. Agregó que las tendencias de ventas del cuarto trimestre son "actualmente sólidas". Por su parte, Fyrwald indicó que un rango de ingresos de 4% a 6% sigue siendo alcanzable en un entorno normalizado tanto para Scent, Taste como para Health & Biosciences.
Separación de Food Ingredients, costos varados y efectivo
La venta del negocio de Food Ingredients a CVC Capital Partners por $4.300 millones sigue encaminada a cerrarse para finales del primer semestre de 2027. IFF también completó la venta de las operaciones de molienda de soya (Soy Crush), concentrados y lecitina, y acordó desinvertir en los negocios de extractos botánicos, vitaminas y minerales, y optimizadores de alimentos, con un cierre previsto para finales de año. Las operaciones continuas ahora constan de Taste, Scent y Health & Biosciences.
Los costos varados se mantienen en aproximadamente $100 millones, con el objetivo de eliminar dos terceras partes de ellos dentro de los 12 meses posteriores al cierre de la transacción. Las acciones incluyen la renegociación de contratos con terceros, la transferencia de funciones a la organización global de servicios empresariales, eficiencias impulsadas por la tecnología y el reajuste del tamaño de la organización. DeVeau indicó que el único riesgo real de ejecución es equilibrar el trabajo de separación con el programa de costos varados, y calificó la reinversión por desisergias —como la separación de laboratorios y algunos recursos comerciales— como "mínima".
La generación de efectivo mejoró. El flujo de efectivo libre de los primeros nueve meses fue de $371 millones, un incremento de $245 millones interanual, y la administración ha vinculado la compensación por incentivos a una métrica de conversión de flujo de efectivo libre. No obstante, las cuentas por pagar siguen siendo una limitación. DeVeau espera que se mantengan prácticamente planas en el cuarto trimestre, en parte debido a que los requisitos de separación podrían obligar al pago anticipado de algunas facturas, y calificó la extensión de los plazos de pago como la mayor oportunidad pendiente en capital de trabajo.
En el balance general, la deuda neta en relación con el EBITDA ajustado por crédito aumentó a 2,75x debido a la deuda a corto plazo utilizada para financiar la recompra acelerada de acciones por $500 millones ya completada, la cual retiró cerca de 5,8 millones de acciones, equivalente a aproximadamente 2,3% de las acciones en circulación. La compañía no planea recompras adicionales en el cuarto trimestre y espera pagar la deuda con los ingresos obtenidos por la venta de Food Ingredients. Esto deja una autorización de $2,500 millones prácticamente sin utilizar hasta después de que se concrete la transacción.