Alphabet eleva su guía de CapEx a $205.000 millones; el backlog de Cloud alcanza los $514.000 millones y las ventas de TPU comienzan a reflejarse en el P&L
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 22 de julio de 2026
Alphabet registró su duodécimo trimestre consecutivo de crecimiento de ingresos de doble dígito, con un aumento consolidado del 24% interanual hasta los $119.800 millones. Sin embargo, la noticia principal para los inversionistas es la magnitud del incremento en el gasto de capital y la primera evidencia real de que las ventas de hardware TPU se están convirtiendo en ingresos de la nube. La dirección elevó la guía de gastos de capital para todo el año 2026 a un rango de $195.000 millones a $205.000 millones, un aumento considerable respecto a la perspectiva anterior de $180.000 millones a $190.000 millones. La CFO, Anat Ashkenazi, reiteró que el capex de 2027 volverá a aumentar significativamente, con más detalles por anunciar. El incremento, señaló, se debe "principalmente a una aceleración en la entrega de capacidad para satisfacer la creciente demanda", lo que subraya que Alphabet sigue considerándose limitada por la oferta y no por la demanda, un año después de iniciado el despliegue de infraestructura de IA.
Las ventas de sistemas TPU comienzan a generar ingresos, con ajustes en los márgenes
El dato nuevo más concreto de este trimestre es que Alphabet comenzó a reconocer ingresos por ventas de sistemas TPU a terceros por primera vez, tras entregar los sistemas en los centros de datos de los clientes. Ashkenazi fue explícita al señalar que esto aún es incipiente: "Este trimestre representó una pequeña parte del total... ese acuerdo total continuará aumentando a lo largo de 2026, pero la gran mayoría de los ingresos derivados de ese contrato se verán en 2027". Es importante destacar que mencionó que el crecimiento de los ingresos de Cloud "se aceleró significativamente incluso excluyendo el impacto de las ventas de sistemas TPU", lo que sugiere que la franquicia principal de GCP no solo se ve favorecida por registros de hardware puntuales. Los acuerdos de TPU están integrados dentro del backlog de la nube de $514.000 millones, que creció más de $50.000 millones de forma secuencial, aunque la mayoría de ese backlog sigue compuesto por contratos de servicio estándar de GCP, de los cuales se espera que poco más del 50% se convierta en ingresos en los próximos 24 meses.
Sobre los márgenes, Ashkenazi declinó desglosar la rentabilidad específica de las TPU, pero calificó el negocio de hardware como una expansión del mercado total direccionable en lugar de una distracción dilutiva. Señaló dos factores de presión sobre los márgenes a corto plazo que los inversionistas deben modelar: el mayor uso de capacidad de cómputo de terceros como "estrategia de transición" mientras Alphabet construye capacidad interna, lo que generará una "presión moderada en los márgenes" en el tercer trimestre, y los costos de integración continuos de la adquisición de Wiz. A pesar de estos factores, el margen operativo de Cloud se expandió drásticamente, pasando del 20,7% hace un año al 35,6% este trimestre, con unos ingresos operativos que se triplicaron con creces hasta los $8.800 millones sobre un crecimiento de ingresos del 82%, alcanzando los $24.800 millones.
Preentrenamiento de Gemini 4 en marcha; Pichai admite brecha en programación
El CEO, Sundar Pichai, reveló que Alphabet ha "iniciado nuestro ciclo de preentrenamiento más ambicioso hasta la fecha para Gemini 4", una escalada notable en escala y ambición tras la fase de pruebas de Gemini 3.5 Pro actualmente en curso. Más llamativo aún fue que Pichai reconoció directamente una debilidad competitiva en un área: "Hay áreas donde hemos reconocido que necesitamos mejorar; la programación y la programación agéntica son un ejemplo de ello". Señaló el salto de más de 10 puntos de Gemini 3.6 Flash en el benchmark de programación DeepSWE frente a 3.5 Flash, logrado en solo seis semanas, como prueba de una iteración rápida, y afirmó que Alphabet apunta a una cadencia de lanzamiento casi mensual mientras trabaja hacia Gemini 4. Este es un caso poco común en el que la dirección de Alphabet identifica explícitamente una brecha de capacidad frente a sus rivales en lugar de simplemente afirmar paridad, un dato que vale la pena seguir dada la importancia que la programación y los flujos de trabajo agénticos han adquirido en las narrativas de monetización de la IA empresarial en todo el sector.
Prioridades de asignación de cómputo: el desarrollo de frontera es lo primero
Varios analistas presionaron sobre cómo Alphabet raciona el escaso cómputo, y la respuesta de Pichai proporciona una jerarquía útil para los inversionistas que modelan las compensaciones entre capacidad interna y externa. La asignación base se destina al desarrollo de modelos de AGI de frontera, seguido por los productos de consumo principales, incluyendo Search y YouTube, y luego el servicio en la nube para Vertex AI, Gemini Enterprise y la inferencia de modelos de primera parte. Las colocaciones externas de TPU, incluido el proyecto de centro de datos de Blackstone previamente revelado, sirven como válvula de escape para monetizar la demanda que no puede ser absorbida internamente. Sobre la estrategia de capacidad de transición, Pichai la caracterizó como económicamente racional a pesar del lastre en los márgenes a corto plazo: "¿Estás dispuesto a aceptar un acuerdo inicial de seis meses para poder atender a ese cliente en lo que es una oportunidad multianual donde los márgenes y los retornos son muy, muy atractivos a lo largo de ese horizonte de varios años?".
La eficiencia de la monetización de Search mejora incluso con el aumento de costos de IA
Los ingresos de Search and Other crecieron un 17% hasta los $63.300 millones, y Philipp Schindler atribuyó las ganancias a una integración más profunda de Gemini en la calidad de los anuncios, las herramientas para anunciantes y la comprensión de consultas. Un punto de prueba específico: los anuncios de compras vieron una mejora del 20% en la relevancia de la coincidencia de anuncios. AI Max, que ya salió de la versión beta con 500.000 anunciantes, está entregando un aumento promedio del 15% en conversiones o valor con un retorno de la inversión publicitaria similar; AAA Auto Club Enterprises citó una mejora del 17% en la conversión y una reducción del 11% en el costo por cliente potencial. Pichai también señaló que las optimizaciones de ingeniería redujeron el costo de servir las respuestas de AI Mode a su nivel más bajo desde el lanzamiento, incluso cuando la capacidad ha aumentado, una señal de que la economía unitaria del producto de IA de consumo está mejorando en lugar de deteriorarse, lo que debería aliviar parte de la preocupación de los inversionistas sobre la dilución de márgenes por el despliegue de AI Overviews y AI Mode. AI Mode ha superado los 1.000 millones de usuarios activos mensuales desde su expansión global el pasado octubre.
Cambio en la estructura de capital hacia financiamiento con deuda y capital
Ashkenazi proporcionó nuevos detalles sobre cómo Alphabet está financiando el despliegue más allá del flujo de caja operativo. La cartera de deuda de la compañía se ha expandido de aproximadamente $16.000 millones hace un año a cerca de $100.000 millones en múltiples monedas, y Alphabet también recurrió recientemente a los mercados de capital, aunque Ashkenazi indicó que no se planean más aumentos de capital fuera de un programa "at-the-market" destinado específicamente a cubrir impuestos sobre la compensación basada en acciones. Este es un cambio significativo en la postura de financiamiento para una empresa que históricamente se autofinanciaba mediante flujo de caja operativo, y refleja la escala del incremento del capex: el flujo de caja libre fue negativo en $5.900 millones durante el trimestre, aunque sigue siendo positivo en $53.300 millones en los últimos doce meses.
La fortaleza de YouTube y la publicidad ligada a la Copa del Mundo, pero de base amplia
Los ingresos publicitarios de YouTube crecieron un 13% hasta los $11.100 millones, ayudados por 1.700 millones de espectadores únicos de contenido de la Copa del Mundo, convirtiéndola en la más vista en la historia de YouTube. Los ingresos por publicidad en red, por el contrario, disminuyeron un 1%, continuando una tendencia de debilidad secular en ese segmento heredado. El crecimiento en Search se describió como amplio, abarcando sectores minoristas, financieros, tecnológicos y de medios, en lugar de concentrarse en una sola categoría. Schindler señaló la nueva infraestructura de comercio, incluido el Universal Commerce Protocol adoptado por Target y Steve Madden, y una nueva Universal Card que permite el pago entre minoristas, como superficies de monetización incrementales que aún están en sus primeras etapas.
Pregunta sobre la estructura de Waymo queda aplazada
Al ser consultado directamente sobre si Waymo podría eventualmente escindirse o reestructurarse dado su impulso de escala, Pichai declinó participar en la hipótesis, afirmando simplemente que Alphabet está "realmente enfocado en ejecutar y escalar Waymo" bajo su estructura de apuestas actual. La compañía reveló que el vehículo más nuevo de Waymo, Ojai, impulsado por un sistema Waymo Driver de sexta generación, ha comenzado a transportar pasajeros públicos, y Wing ha completado más de 1 millón de entregas a domicilio. Other Bets sigue siendo un lastre modesto para los resultados consolidados, con $382 millones en ingresos frente a una pérdida operativa de $1.800 millones en el trimestre.