Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 3 de noviembre de 2026

AMETEK reportó resultados para el tercer trimestre que superaron sus propias previsiones y elevaron significativamente las expectativas de ganancias por acción (EPS) para el año completo. Las ventas alcanzaron la cifra récord de $2.220 millones, un incremento del 17%, con un crecimiento orgánico del 10% y una contribución del 7% por parte de adquisiciones. Las EPS ajustadas fueron de $2.21, frente a la guía de entre $2.08 y $2.10, y aumentaron un 17% interanual. La previsión de EPS para el año completo se sitúa ahora entre $8.53 y $8.57, frente al rango anterior de $8.20 a $8.30, lo que representa un aumento de aproximadamente $0.30 en el punto medio, de los cuales solo unos $0.08 provienen de Indicor. El resto refleja un rendimiento operativo subyacente superior, que constituye la señal más importante.

Los pedidos muestran la conversión de la cartera de proyectos, con EIG como factor determinante

El dato más relevante fue el crecimiento de los pedidos orgánicos del 17%, con un incremento orgánico del 17% tanto en el Electronic Instruments Group como en el Electromechanical Group. El total de pedidos se situó en $2.650 millones, un aumento del 35%, y la cartera de pedidos (*backlog*) alcanzó la cifra récord de $4.540 millones, un 27% más desde principios de año. El CEO Dave Zapico señaló que el cambio que ha observado durante el último año es la aceleración de EIG: "Lo que pensábamos que iba a suceder es que nuestro negocio de EIG se está acelerando... eso es una función de que se está actuando sobre esa actividad de proyectos. Las cosas que estaban en nuestra cartera y que eran cotizaciones con las que estábamos trabajando con los clientes, específicamente en EIG, se han acelerado".

El ritmo fue favorable. Septiembre fue el mes más fuerte del trimestre y un récord histórico mensual, octubre comenzó "según lo previsto" y "extremadamente sólido", y los pedidos también crecieron de forma secuencial respecto al segundo trimestre. La directiva utiliza la regla general de que el 80% de la cartera de pedidos se despacha en un plazo de 12 meses, y señaló que el perfil de envíos es bastante previsible por trimestres de cara a 2027. Esto otorga a la empresa una visibilidad razonable, aunque Zapico advirtió que una parte del negocio es de ciclo más corto y todavía requiere nuevos pedidos.

Una advertencia para los modelos financieros: del crecimiento del 35% en los pedidos, aproximadamente 18 puntos porcentuales correspondieron a la incorporación de la cartera de pedidos de Indicor. Por lo tanto, el crecimiento nominal de los pedidos sobreestima el panorama orgánico, aunque la cifra orgánica del 17% es sólida por sí sola.

Indicor: escala, estacionalidad y riesgo de integración

AMETEK cerró la adquisición de Indicor Instrumentation durante el trimestre, financiándola con deuda que elevó el total de endeudamiento a $6.700 millones, frente a los $2.300 millones del cierre del año anterior. El apalancamiento bruto se sitúa en 2,3 veces el EBITDA y el neto en 2,1 veces, respaldados por $2.700 millones en efectivo y crédito disponible. Los gastos por intereses aumentaron $17 millones interanuales hasta alcanzar los $40 millones.

Indicor aportó poco más de $100 millones en ventas durante las aproximadamente cinco semanas que estuvo bajo su propiedad, con otros $15 millones a $20 millones provenientes de otras adquisiciones. La contribución a las ganancias en el trimestre fue insignificante, y los $0.08 incluidos en la guía para el año completo recaen enteramente en el cuarto trimestre. Zapico describió el activo como un "flujo de ingresos anual de $1.100 millones" y un "negocio con un 30% de EBITDA", con una estacionalidad limitada y un componente significativo de mercado de accesorios (*aftermarket*). De forma orgánica, creció a un sólido ritmo de mediados de un solo dígito durante el breve periodo en que AMETEK lo ha poseído. La directiva declinó ofrecer proyecciones de integración para 2027, señalando que se basarán en su proceso presupuestario de noviembre y diciembre. El CFO Dalip Puri reiteró la meta de sinergias del 10% al 12% en un plazo de tres años, la cual los inversionistas deben modelar de manera lineal.

Sobre el riesgo de integración, Zapico argumentó que la escala se mitiga mediante la estructura. Indicor comprende cerca de 10 negocios individuales que se distribuirán entre ocho y 10 unidades de negocio de AMETEK, por lo que "ningún negocio individual enfrenta una integración de $1.100 millones". La compañía también organizó una sesión exclusiva en AMETEK University para los líderes de Indicor. Esto resulta creíble dado el historial de AMETEK con más de 120 transacciones, pero la integración se encuentra en una etapa inicial y la meta de sinergias tardará años en demostrarse por completo.

Los márgenes y los precios siguen siendo una fortaleza

El resultado operativo aumentó un 20% hasta los $595 millones, con un margen reportado del 26,8%, lo que representa un incremento de 60 puntos básicos. Los márgenes principales (*core margins*), que excluyen adquisiciones, se ubicaron en el 27,3%, con un alza de 110 puntos básicos. EMG fue el segmento destacado, con márgenes principales del 27,5% y un incremento de 210 puntos básicos, mientras que los márgenes principales de EIG aumentaron 60 puntos básicos hasta el 29,5%. El crecimiento incremental (*incrementals*) superó el 35% en ambos grupos, y la directiva espera que se sitúe entre el 35% y el 40% para el año completo.

Los precios superaron una inflación de aproximadamente el 3%, preservando un diferencial positivo a pesar de los aranceles y un entorno generalizado de presiones inflacionarias. Zapico atribuyó esto a "la naturaleza altamente diferenciada del portafolio de productos de AMETEK" y al liderazgo en mercados de nicho. El flujo de efectivo libre alcanzó la cifra récord de $527 millones, lo que representa un 124% de la utilidad neta, y el capital de trabajo operativo mejoró en 160 puntos básicos hasta situarse en el 17,3% de las ventas. La guía de conversión de flujo de efectivo libre para todo el año se elevó a un rango de entre el 115% y el 120%.

Mercados finales: semiconductores y aeroespacial a la cabeza, energía rezagada y Europa débil

El sector de semiconductores, que representa alrededor del 6% de las ventas, creció a un ritmo de mediados de un solo dígito alto en ventas, con un aumento en los pedidos superior al 30%. Zapico señaló tres impulsores: los instrumentos de detección de defectos CAMECA, que son herramientas multimillonarias de las cuales "casi todas las fábricas de obleas en expansión tienen una y quieren más"; las ópticas EUV de Zygo; y la electrónica robustecida (*ruggedized*) de Abaco integrada en equipos de capital para semiconductores.

El sector aeroespacial y de defensa, que representa aproximadamente el 17% de las ventas y se divide de manera equitativa entre el ámbito comercial y el de defensa, creció a un ritmo de mediados de un solo dígito alto, impulsado por el segmento de equipos originales (*OEM*) comerciales y el mercado de accesorios. La directiva restó importancia a las preocupaciones sobre las interrupciones en la cadena de suministro, destacando su exposición diversificada en múltiples plataformas en lugar de depender de una sola aeronave. Al ser consultado sobre el impacto que tendría un hipotético fin de los conflictos globales en la demanda de defensa y energía, Zapico respondió: "No creo que afecte casi en nada", argumentando que el gasto en defensa ha pasado "de ser discrecional a ser obligatorio", aunque reconoció que el negocio se basa en proyectos y tiene un carácter algo episódico.

La instrumentación de procesos creció a un ritmo de finales de un solo dígito, manteniendo su guía anual en el rango de mediados de un solo dígito. El área de automatización y soluciones de ingeniería creció a mediados de un solo dígito alto, impulsada por el control de movimiento médico y de semiconductores, y su perspectiva para el año completo se elevó a principios de doble dígito. Paragon, la mayor parte de la exposición al sector salud (que representa cerca del 20%), creció a principios de doble dígito, impulsada por la obtención de nuevos programas más que por el volumen de procedimientos médicos. FARO, un año después de concretar su adquisición, superó la rentabilidad contemplada en el modelo de compra, aunque Zapico indicó que aún queda trabajo por hacer en su segundo año.

El segmento de energía es el más rezagado en términos relativos. Las ventas crecieron a mediados de un solo dígito, aunque los pedidos aumentaron a doble dígito, y la directiva espera que la solidez de los pedidos se extienda al cuarto trimestre y a 2027. Zapico señaló que dicha exposición está más vinculada a la expansión de las redes eléctricas que a los centros de datos, y que "el mercado energético es muy conservador. Su crecimiento toma tiempo". Geográficamente, Asia creció a un ritmo de mediados del 20%, con China superando el promedio regional, y Estados Unidos creció a principios de doble dígito. Europa constituyó el punto débil, con un descenso moderado debido a bases de comparación complejas y cuestiones de temporalidad, y se mantiene "estable, aunque todavía no observamos un repunte significativo en el crecimiento".

Nota sobre productos y asignación de capital

Solidstate Controls introdujo su sistema de alimentación ininterrumpida (UPS) DPP+, el sistema insignia de alta gama de la compañía para aplicaciones como plantas nucleares, "donde el fallo no es una opción". Con un precio de aproximadamente $100.000 por unidad, cuenta con algunas aplicaciones en centros de datos, pero está dirigido a los casos de uso más exigentes. La directiva indicó que, de manera separada, está experimentando con clientes en arquitecturas de 800 voltios dentro de otra categoría de productos, la cual consideran la oportunidad más atractiva en centros de datos. La vitalidad de los nuevos productos se situó en el 25%.

En cuanto a la asignación de capital, Zapico afirmó que "tenemos el pie en el acelerador" para las fusiones y adquisiciones (M&A), sin pausas para digerir Indicor, respaldados por un equipo especializado de 12 personas. El orden de prioridades sigue siendo las adquisiciones, la recompra oportunista de acciones si se produce una dislocación en las valoraciones, y posteriormente un dividendo modesto.

Perspectivas para el cuarto trimestre

Para el cuarto trimestre, AMETEK proyecta un incremento de las ventas en el rango bajo del 20% y unas EPS de $2.26 a $2.30, lo que representa un aumento del 12% al 14%. Dicha tasa de crecimiento se ubica por debajo del incremento del 17% en las EPS del tercer trimestre, reflejando en parte mayores costos por intereses y una tasa impositiva efectiva estimada entre el 18% y el 18,5% para el año. Se espera que EIG crezca en el rango bajo del 20% y EMG en el rango alto de los diez, siendo la mayor contribución de EIG por parte de Indicor la explicación de esta brecha. Se prevé que las ventas anuales aumenten a mediados de un solo dígito alto, con un crecimiento orgánico en el rango alto de un solo dígito.