Arm Holdings: la demanda de CPU para AGI supera los $2.000 millones mientras crece la confianza en el suministro, pero el crecimiento de regalías en smartphones cae a niveles de doble dígito alto
Resultados del primer trimestre fiscal de 2027, 29 de julio de 2026
Arm Holdings registró un primer trimestre fiscal de 2027 récord, con ingresos que aumentaron un 22% interanual hasta los $1.290 millones. Sin embargo, lo más relevante para los inversores es lo que el CEO, Rene Haas, y el CFO, Jason Child, revelaron sobre la trayectoria del nuevo negocio de silicio para CPU de AGI de Arm y la creciente brecha entre la explosiva demanda de IA en la nube y un mercado de smartphones que se debilita.
La demanda de CPU para AGI duplica el objetivo original; el riesgo de suministro disminuye
Arm presentó su producto de CPU para AGI en marzo con una oportunidad de ingresos declarada de $1.000 millones para los ejercicios fiscales 2027 y 2028, respaldada por una demanda en cartera de aproximadamente $2.000 millones. Noventa días después, esa cartera ha crecido "por encima de los $2.000 millones", según Child, con la incorporación de nuevos clientes tanto en EE. UU. como en China. Más importante aún, Arm afirma que ya ha asegurado la capacidad de fabricación necesaria para cumplir plenamente con el compromiso original de $1.000 millones y ha avanzado en la obtención de suministro para la demanda incremental por encima de esa cifra.
Haas fue directo sobre lo que cambió: "Nuestra capacidad para asegurar ese suministro por encima de los $1.000 millones, nuestra confianza, ha aumentado en los últimos 90 días. Y diría que es en todas esas áreas... obleas, sustratos, capacidad de prueba, memoria". Cuando Vivek Arya, de Bank of America, presionó sobre por qué sería tan difícil asegurar $1.000 millones adicionales de suministro en lo que denominó un mercado de $50.000 millones, Haas rechazó el planteamiento: "Es un mercado muy, muy, muy ajustado en todo... Creo que incluso mis compatriotas que se dedican al negocio de CPU y tienen sus propias fábricas no han podido satisfacer la demanda".
La guía de margen bruto para el negocio de CPU para AGI se mantiene sin cambios por ahora, situándose en el rango del 30% alto al 40% bajo hasta el ejercicio fiscal 2028, con un camino hacia el 50% en "un par de años" a medida que Arm internalice más procesos de fabricación en lugar de depender de socios ASIC. Child señaló que los recientes aumentos de precios de componentes en toda la industria aún se están asimilando y podrían afectar esos cálculos; se prometió una actualización más completa sobre ingresos y márgenes en la presentación del tercer trimestre, una vez que Arm tenga visibilidad sobre el cuarto trimestre fiscal y el ejercicio 2028.
Las estimaciones de TAM para computación de IA basada en CPU se han disparado desde marzo
Quizás el dato más llamativo de la llamada fue la magnitud de la revisión al alza de las estimaciones del mercado total direccionable (TAM) en toda la industria. Cuando Arm planteó por primera vez un TAM de $100.000 millones para la categoría de CPU para AGI en su evento de marzo, Haas señaló que "hubo cierta sorpresa" porque el consenso previo de la industria se situaba más cerca de los $50.000-$60.000 millones. Desde entonces, sus pares han citado cifras de hasta $200.000 millones, y Child apuntó a una estimación reciente de $220.000 millones "procedente de diversas fuentes", una cifra que AMD también mencionó en su propio Día del Analista la semana pasada, impulsada principalmente por cargas de trabajo de IA agéntica.
La explicación de Haas para esta revalorización se centra en la economía de la inferencia agéntica: "Las cargas de trabajo agénticas están esencialmente limitadas en capacidad, en términos de rendimiento, por el número de CPU que se tengan. Así que, a medida que aumenta la demanda de inferencia... y a medida que aumenta la demanda agéntica... eso significa un aumento en la demanda de CPU". Arm aún no está cambiando sus propios objetivos publicados, pero ambos ejecutivos reconocieron que las cifras de marzo "podrían haber sido conservadoras". Child añadió que las restricciones de suministro actuales deberían aliviarse materialmente para el año calendario 2028-2029, con una capacidad de obleas y memoria que se estima crecerá entre un 70% y un 100% en ese periodo, lo que implica que el verdadero techo de las ambiciones de silicio de Arm es un problema de suministro de 2026-2027, no de demanda.
El crecimiento de regalías en smartphones desciende de un 20% a niveles de doble dígito alto
El contrapunto negativo del trimestre son los smartphones. La inflación en los precios de la memoria está presionando las listas de materiales de los teléfonos, y Child confirmó que el daño se ha extendido más allá de la gama baja: "inicialmente la expectativa era que solo afectaría a la parte baja del mercado, y ahora estamos viendo que todas las partes del mercado, incluso algunas de gama media y alta, se están viendo afectadas". Como resultado, Arm espera ahora un crecimiento de regalías para todo el año más cercano al doble dígito alto, en lugar del 20% aproximado que proyectó el trimestre pasado, y el crecimiento de regalías para el segundo trimestre se estima en solo un 13%, por debajo de las expectativas previas.
El aislamiento de Arm frente a las caídas generales en unidades de smartphones proviene de la mezcla de arquitectura: el cambio de los clientes a Armv9 y los subsistemas de computación continúa elevando las tasas de regalías por dispositivo incluso cuando los envíos caen. Haas señaló que la empresa espera un crecimiento de regalías de dos dígitos en smartphones, incluso cuando se proyecta que el mercado subyacente caiga en dos dígitos. Child tuvo cuidado de enmarcar esto como un problema de temporalidad y no estructural, esperando una segunda mitad de año más fuerte y un retorno al rango de crecimiento de regalías superior al 20% en el ejercicio fiscal 2028 y años posteriores, a medida que el rendimiento superior de la IA en la nube continúe compensando el lastre de los teléfonos móviles.
El impulso de Neoverse en centros de datos sigue siendo el motor principal de crecimiento
Más allá del nuevo negocio de silicio, la franquicia subyacente de centros de datos Neoverse de Arm continúa creciendo rápidamente. Los envíos acumulados de núcleos Neoverse han superado los 1.500 millones, con los últimos 500 millones enviados en solo nueve meses, frente a los seis años que tomó el primer mil millones. Los ingresos por regalías de centros de datos se duplicaron con creces interanualmente por segundo trimestre consecutivo. Los datos de IDC citados por Haas muestran que el gasto en plataformas de servidores acelerados basadas en Arm casi se ha duplicado en los últimos dos trimestres y ya ha superado a las plataformas x86, un punto de inflexión notable.
La lista de clientes que refuerza este cambio parece un quién es quién de la infraestructura a hiperescala: Nvidia ha puesto en producción su CPU Vera, alegando hasta un 50% más de rendimiento y el doble de eficiencia energética que los sistemas x86 comparables; Axion de Google es ahora la CPU anfitriona para sus sistemas TPU más recientes; AWS planea desplegar "decenas de millones" de núcleos Graviton5 para cargas de trabajo agénticas; Microsoft amplió Azure Cobalt 200 en Neoverse CSS; y Qualcomm está entrando en el mercado de CPU para centros de datos de IA con su Dragonfly C1000 basado en Arm.
Fortaleza en licencias y la contribución de SoftBank
Los ingresos por licencias y otros conceptos alcanzaron un récord trimestral de $574 millones, un 23% más interanual, ayudados por la renovación de acuerdos a largo plazo con importantes hiperescaladores, clientes de automoción y robótica, y fabricantes de teléfonos. Del total, $193 millones provinieron del acuerdo de servicios de diseño y licencias de tecnología de Arm con SoftBank, y Child proyectó una tasa de ejecución trimestral de aproximadamente $200 millones a partir de esa relación para el resto del año. El valor contractual anualizado, la métrica que Arm prefiere que los inversores observen dada la irregularidad en los tiempos de los acuerdos, creció un 13% interanual, todavía por encima del marco de crecimiento de regalías a largo plazo de la compañía, según la dirección.
Dónde encaja la CPU para AGI de forma competitiva
En respuesta a Tom O'Malley de Barclays, Haas confirmó que la CPU para AGI de Arm está diseñada para abordar los tres subsegmentos del despliegue de computación de IA: servidor tradicional, clústeres de IA de nodo principal y aplicaciones agénticas, señalando clientes existentes que abarcan desde Cerebras y OpenAI en el lado de nodo principal, hasta Meta, Cloudflare y Oracle en el lado de servidores agénticos y de propósito general. Sobre la amenaza competitiva de los actores integrados verticalmente que construyen sus propios aceleradores junto con CPU personalizadas, Haas señaló que la arquitectura NVLink Fusion de Nvidia crea un camino explícito para que las CPU basadas en Arm, incluidos los diseños de terceros, se conecten a los aceleradores Rubin de Nvidia, dejando espacio para que el modelo exclusivo de CPU de Arm coexista con pilas de silicio propietarias en lugar de ser desplazado por ellas.
Sobre los detalles de la hoja de ruta del producto, la actual CPU para AGI de Arm se envía con 128 núcleos, por detrás de los 192 núcleos del Graviton5 de Amazon, aunque Haas indicó que vendrán más núcleos, dado que un mayor número de ellos mejora la eficiencia del rendimiento para las cargas de trabajo agénticas. Los ingresos por silicio se desglosarán como una línea de informe separada una vez que superen el 10% de los ingresos totales, lo que Child espera que ocurra en el ejercicio fiscal 2028, con los envíos iniciales comenzando a finales de este año calendario.