Bloom Energy eleva su proyección de ingresos para 2026 a más de 120% de crecimiento a medida que las celdas de combustible pasan de nicho de centros de datos a plataforma de servicios públicos y captura de carbono
Conferencia de resultados del tercer trimestre, 22 de octubre de 2026: trimestre récord de $1.240 millones, tercera alza de guía del año, pero el flujo de caja operativo se vuelve negativo
Bloom Energy reportó ingresos en el tercer trimestre por $1.240 millones, un incremento interanual de 138% y de 16% respecto al trimestre anterior, y elevó su perspectiva para todo el año por tercera ocasión este año. La gerencia ahora proyecta ingresos de entre $4.400 millones y $4.600 millones, lo que representa un crecimiento aproximado de 122% en el punto medio. En la conferencia del primer trimestre, la empresa esperaba un crecimiento de 60%. Los ingresos acumulados en el año, de $3.050 millones, ya superan en 50% al total de todo 2025. La compañía también destacó que fue incorporada al S&P 500 durante el trimestre.
El apalancamiento operativo es la verdadera historia en las cifras
Los ingresos operativos de $286 millones aumentaron más de 500% interanual y superaron la utilidad operativa de todo el año anterior en un solo trimestre. El margen operativo se expandió al 23,1%, frente al 8,9% de hace un año, ya que los ingresos crecieron un 138% mientras que los gastos operativos aumentaron solo un 26% para ubicarse en $141 millones. La UPA (EPS) ajustada sin GAAP fue de $0,94, en comparación con los $0,15 de hace un año. El EBITDA ajustado se situó en $299 millones, es decir, el 24% de los ingresos.
Los ingresos por productos superaron los $1.000 millones por primera vez, alcanzando los $1.070 millones, un alza interanual de 179% y un 87% del total. El margen bruto de productos fue de 38,4%, un incremento de 250 puntos básicos interanual y de 120 puntos básicos de manera secuencial, logrado mientras la empresa aceleraba nuevas líneas de producción y agilizaba entregas. El margen de servicios alcanzó el 21,4%, el segundo trimestre consecutivo por encima del 20%. El margen bruto total se ubicó en 34,5%, frenado por el momento en que se registran los ingresos por instalación de menor margen, los cuales aumentaron un 66% de forma secuencial hasta los $84,9 millones.
La guía actualizada implica un rango de ingresos operativos de $960 millones a $1.030 millones, con un margen de 22% en el punto medio frente al 14% de la perspectiva de febrero, y una UPA sin GAAP de $3,10 a $3,40. Un punto merece atención: la guía de margen bruto para todo el año se mantuvo en aproximadamente 34% a pesar de mayores ingresos. El director financiero (CFO), Simon Edwards, atribuyó esto a los costos a corto plazo derivados del inicio de nuevas líneas y entregas aceleradas, y señaló que los programas de reducción de costos de ingeniería y abastecimiento "tomarán algún tiempo en reflejarse en el costo de ventas (COGS)". El mensaje es que la fijación de precios a nivel de producto es sólida, pero se está sacrificando el potencial del margen consolidado a cambio de velocidad en las entregas. Edwards declinó abordar directamente el año 2027.
El flujo de caja es el punto débil
El flujo de caja de las operaciones registró un uso de $27 millones, y el flujo de caja libre fue un uso de $181 millones en el trimestre, impulsado por el crecimiento en inventarios, activos por contratos y cuentas por cobrar. Los gastos de capital fueron de $153 millones en el trimestre y de $231 millones en el acumulado del año, aproximadamente 4 veces el total de 2025, destinados a ampliar la capacidad en las instalaciones existentes de Fremont y Newark. El flujo de caja libre acumulado del año se mantiene en terreno positivo con $42 millones, y la compañía cerró el trimestre con $2.500 millones en efectivo, prácticamente sin cambios frente al inicio del año.
La gerencia enmarcó el déficit como un problema de timing (sincronización), donde los ingresos se reconocen al transferir el control mientras que la facturación sigue los hitos del contrato. Edwards indicó que el uso de efectivo del trimestre "no es el comienzo de una tendencia" y describió al negocio como autosuficiente. Aun así, con el capital de trabajo absorbiendo efectivo a este ritmo, los activos por contratos son una cifra a vigilar. Edwards señaló que el enfoque está en asegurar que los activos por contratos y las cuentas por cobrar "estén rotando" a medida que se alcanzan los hitos de facturación, pero no ofreció cifras sobre la conversión esperada.
Expansión de capacidad más allá de los 5 gigavatios, sin un cronograma
Al ser consultado sobre la reciente decisión de ampliar la huella inmobiliaria en Fremont, y si la capacidad pasaría de los actuales 5 gigavatios de producción anual a más de 10 gigavatios, el director general (CEO), K.R. Sridhar, declinó dar una cifra o un cronograma. Afirmó que el hito de los 5 gigavatios "es solo un hito en un largo viaje" y que la compañía necesita "prepararse para lo que viene después". Describió la capacidad como un "dial analógico" en lugar de una función escalonada: "Nunca iremos más allá de nuestras luces delanteras, pero nunca seremos lo suficientemente lentos como para convertirnos en el cuello de botella para que nuestro cliente obtenga energía". La gerencia no proporcionó incrementos trimestrales o anuales de capacidad, aunque señaló que no ve el dial moviéndose a la baja en el corto plazo.
Sobre la automatización, Sridhar señaló que la producción de celdas (stacks) requería anteriormente unos 600 empleados para 100 megavatios al año, mientras que un gigavatio de producción de celdas requerirá de esos mismos 600 empleados, y añadió que la misma plantilla se mantendría incluso al alcanzar los 5 gigavatios.
La captura de carbono surge como una oportunidad concreta, aunque temprana
El desarrollo comercial nuevo más notable fue la revelación por parte de AEP de que 700 megavatios de Bloom Energy Servers habilitados para captura y secuestro de carbono suministrarán a Google electricidad con emisiones netas casi cero, un proyecto que Sridhar calificó como el primero de su tipo. Argumentó que la tecnología tiene ventajas estructurales: "Las tecnologías de combustión no ofrecen hoy una vía asequible y escalable para la captura de carbono", debido a que la celda de combustible produce una corriente concentrada de CO2. Calculó la oportunidad a largo plazo en "más de $1 billón" (trillion en inglés), una cifra aspiracional condicionada a "cuando el mundo esté listo".
De manera más práctica, Sridhar indicó que todos los clientes de hiper-escala (hyperscalers) están preguntando por la opción, y que "casi todos nuestros clientes muy pronto, como mínimo, comenzarán a comprarnos sistemas que estén listos para la captura de carbono". Citó entre un 10% y un 15% como la prima que la mayoría de los hyperscalers aceptarían voluntariamente por energía libre de carbono, y afirmó que Bloom puede ofrecer captura y secuestro de carbono integral dentro de ese rango. En cuanto a la monetización, la compañía será flexible, desde acuerdos complementarios con empresas de gas que capturen los créditos, hasta soluciones integrales lideradas por socios, o clientes que paguen por el equipo más un margen. Dicha flexibilidad es sensata, pero deja el modelo económico indefinido para los inversionistas.
Las empresas de servicios públicos como un nuevo canal frente al medidor (front-of-the-meter)
Sridhar señaló una expansión estratégica hacia despliegues propiedad de las empresas de servicios públicos situados frente al medidor (front-of-the-meter). Su argumento es que las utilities que enfrentan a clientes mudándose detrás del medidor (behind-the-meter) corren el riesgo de perder su base tarifaria y trasladar costos a los usuarios restantes. Colocar celdas de combustible en la red de distribución, tasadas en la tarifa y adquiridas mediante planes de recursos integrados sin un cliente específico en mente, evita los cuellos de botella en la transmisión. "Las empresas de servicios públicos finalmente están obteniendo el margen de maniobra que necesitan de sus reguladores para incluir estos activos, por lo que están aprovechando la oportunidad", afirmó, agregando que espera contratos significativos. No se cuantificaron contratos con utilities, por lo que esto sigue siendo una tesis y no un motor reportado de la cartera de pedidos (backlog).
Tiempo de entrega de energía y el despliegue de Nebius
Bloom afirma que suministró energía al sitio de Oracle en Utah en menos de 2 meses, y en el caso de Nebius en Nueva Jersey, obtuvo las aprobaciones de la junta de planificación dentro de los 3 meses posteriores a la firma del contrato y tuvo el primer bloque de energía listo 2 meses después. Sridhar indicó que los sistemas de Bloom están listos para el centro de datos de 300 megavatios de Nebius y se instalarán bloque por bloque, aunque declinó especificar el tamaño del primer bloque o los plazos del cliente. Se apoyó en un comentario atribuido al CEO de NVIDIA de que cada trimestre de retraso en un centro de datos de un gigavatio cuesta $10.000 millones en ingresos perdidos, argumentando que esto "supera cualquier otra propuesta de valor" en el bloque de energía.
En cuanto a escala, los despliegues más grandes son de la clase de 100 megavatios, y el proyecto de Wyoming, de 700 megavatios, se acerca a la escala de gigavatios. Los sistemas más pequeños son de 150 kilovatios.
CC de 800V, cogeneración (combined heat and power) y el argumento de los costos
Sridhar calificó los 800V de corriente continua (DC) como "una obviedad", citando un informe de la compañía que indica que un centro de datos de 1 gigavatio ahorraría más de $5.000 millones en sus primeros 5 años al eliminar los pasos de conversión de energía. Dijo que hay conversaciones en curso con todos los hyperscalers, pero que la adopción depende de la llegada de racks de servidores de 800V DC, y "ellos están en una mejor posición para responder a la pregunta del cronograma que yo". La cogeneración, que según él puede compensar alrededor del 20% de la demanda de energía a través de la refrigeración, se posiciona como una palanca para clientes comerciales e industriales. Ambas opciones siguen siendo alternativas potenciales y no ingresos.
Respondiendo a UBS, Sridhar argumentó que la métrica correcta para los centros de datos es el costo por token en lugar del LCOE (costo nivelado de energía), trazando la cadena desde el LCOE hasta la energía de red entregada, la energía en rack y el costo de energía por token. Sobre el agua, señaló que una planta de ciclo combinado con refrigeración húmeda que sirva a 1 gigavatio consumiría aproximadamente 25.000 millones de galones a lo largo de su vida útil, frente a los 1,4 millones de Bloom. Estas afirmaciones provienen de la gerencia y no fueron verificadas de forma independiente en la conferencia.
Amplitud de demanda y mercado internacional
La gerencia apuntó a cinco victorias comerciales: una adjudicación condicional del Ejército de Estados Unidos al socio Indelible para arrendamientos a largo plazo en instalaciones, el proyecto de captura de carbono de AEP, los primeros envíos a Texas este trimestre, relaciones con servicios públicos, y el interés internacional, con conversaciones con socios en marcha y anuncios prometidos próximamente. Sridhar indicó que el mayor costo del gas natural en el extranjero amplifica la ventaja de eficiencia. Una encuesta de la compañía a más de 200 empresas comerciales e industriales reveló que el 25% de las instalaciones espera funcionar completamente con energía in situ para 2030 y el 35% para 2035, aunque se trata de datos comisionados por la propia empresa.
El backlog se describió únicamente como creciendo a un ritmo mayor que los ingresos, y Sridhar declinó cuantificarlo, prometiendo una guía completa con el próximo reporte. Dado el ritmo de crecimiento de los ingresos, esa afirmación cualitativa establece un estándar alto, y la falta de una cifra representa un vacío para los inversionistas que intentan dimensionar el año 2027. Edwards también señaló que el momento en que ocurra "un pequeño número de entregas" alrededor de fin de año determinará en qué parte del rango de ingresos se ubicará la compañía.