Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 4 de noviembre de 2026

Camtek reportó ingresos récord de $161.3 millones en el tercer trimestre, un aumento interanual del 28% y del 21% respecto al trimestre anterior, y ofreció su primera perspectiva formal para 2027: ingresos superiores a los $800 millones, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 35% frente a los cerca de $595 millones que ahora prevé para 2026. El aspecto más relevante para los inversionistas es la calidad de dicha visibilidad. El director general (CEO), Rafi Amit, señaló que "por primera vez en la historia de Camtek, tenemos una visibilidad que se extiende aproximadamente un año hacia adelante", ya que los clientes están reservando espacios de entrega hasta 2027 para asegurar capacidad en la planta de producción de la compañía. La contrapartida es un margen bruto que se situó por debajo de las propias expectativas de la dirección, lo que constituye la principal mancha en un reporte trimestral por lo demás sólido.

Los libros de pedidos se utilizan para reservar capacidad, no solo para cubrir demanda

Los pedidos superaron los $800 millones en el año hasta el evento para inversionistas SEMICON West de la compañía, celebrado unas tres semanas antes, y la dirección indicó que el impulso se ha mantenido desde entonces. Cerca del 80% de dichos pedidos corresponden a empaquetado avanzado, casi en su totalidad de gama alta y basado en inteligencia artificial (IA), mientras que las empresas de pruebas y ensamblaje de semiconductores de terceros (OSAT, por sus siglas en inglés) representaron un poco más del 50% del total. El director de operaciones (COO), Ramy Langer, indicó que la compañía ya está reservando espacios para el segundo semestre de 2027.

Langer reconoció con franqueza que parte de esta contratación responde a la necesidad de asegurar espacio más que a una urgencia operativa inmediata. Los plazos de entrega, que habitualmente son de 3 a 6 meses, se están alargando y algunos clientes realizan pedidos con un año de anticipación. En sus palabras: "no es que necesariamente necesiten las máquinas hoy. Solo quieren asegurar capacidad en nuestra planta para el momento en que dispongan de cuartos limpios o lo que necesiten". Esto respalda la visibilidad, pero también implica que una porción de la cartera de pedidos refleja la cautela de los clientes en un mercado de equipos ajustado, un matiz que los inversionistas deben tener presente al extrapolar la contratación futura.

La dirección declinó especificar qué porcentaje de la perspectiva de $800 millones para 2027 está cubierto por la cartera de pedidos acumulados (*backlog*), al calificar la cifra como un pronóstico inicial y describir el volumen pendiente como "significativo". En cuanto a la evolución trimestral, Langer prevé que 2027 sea "estable", con la capacidad llenándose de manera progresiva. Para el cuarto trimestre, se proyectan ingresos cercanos a los $180 millones, un incremento interanual del 40%.

El margen bruto es el punto débil, con una recuperación sujeta a los precios

El margen bruto se ubicó en 51.1%, frente al 51.4% del segundo trimestre. El director financiero (CFO), Moshe Eisenberg, reconoció que la compañía se sentía "un poco decepcionada" por dicho nivel. La escasez de suministros en toda la industria ha encarecido las piezas, componentes y materiales, mientras que la apreciación del shekel frente al dólar ha ejercido mayor presión sobre la base de costos en Israel. Las iniciativas de reducción de costos y una mezcla de productos más favorable resultaron insuficientes para contrarrestar este impacto. Con todo, el margen operativo se expandió al 29.5% desde el 27%, impulsado por el apalancamiento operativo, con un beneficio operativo récord de $47.5 millones. La utilidad neta fue de $50.3 millones, o $0.99 por acción diluida.

La dirección anticipa una mejora gradual en el margen bruto a partir del primer trimestre de 2027, apuntalada por cuatro factores: precios de venta promedio más altos, un cambio en la mezcla hacia las plataformas más recientes, iniciativas de contención de costos y una mayor aportación del software y los servicios. Eisenberg afirmó que la compañía "ya comenzó a incrementar nuestros ASP" (precios de venta promedio). Langer describió dos vías de acción: aumentos moderados para trasladar la inflación de componentes, los cuales son bien entendidos por los clientes, y alzas mayores vinculadas a capacidades adicionales en las máquinas, respecto a las cuales aseguró que los clientes están "receptivos a pagar más". No pudo precisar si el beneficio en precios ya está incorporado en la proyección de $800 millones y confía en obtener "algún beneficio al alza" conforme avance 2027. El tipo de cambio del shekel permanece fuera del control de la dirección, y Eisenberg solo expresó su deseo de que "se equilibre" el próximo año.

Las restricciones en la cadena de suministro son reales, pero se presentan como manejables

Ante la consulta de Charles Shi, analista de Needham, sobre qué elementos escasean, Langer apuntó a componentes generales de la industria en lugar de a algún insumo exclusivo de Camtek. Las memorias y las CPU escasean y son más caras, y hay faltantes de piezas de uso general, principalmente en la sección de manipulación de las herramientas. Por lo general, Camtek cuenta con doble fuente de suministro, por S lo que la tarea consiste en desviar volumen del primer proveedor al segundo. Langer espera que esta situación se resuelva en un plazo de 3 a 6 meses, aunque admitió que se trata de "una corazonada" y que "no estamos seguros de ello". En otro tramo de la conferencia sugirió que podría tomar de 1 a 2 trimestres, "tal vez más". La dirección sostuvo que no se incumplirá ningún calendario de entrega a los clientes. En parte, se trata de una problemática de proveedor único, ya que Amit reconoció un reto con un número limitado de proveedores, lo cual representa un riesgo a vigilar dado que gran parte del plan para 2027 depende de las entregas puntuales.

El software pasa de cero a decenas de millones de dólares en 2027

La conferencia aportó detalles útiles sobre la estrategia de software delineada en el evento para inversionistas. Eisenberg señaló que los ingresos por servicios rondan los $40 millones este año y crecen entre un 35% y un 40% anual, lo que implica alcanzar unos $100 millones en un plazo de tres años a partir del negocio actual. Se proyectan otros $40 millones adicionales provenientes del nuevo software, con potencial de crecimiento al alza. Actualmente, los ingresos por software de Camtek son "prácticamente cero". Langer prevé ingresos por software de doble dígito en millones de dólares para 2027, con las primeras ventas estimadas para el primer trimestre, fundamentadas en la plataforma adquirida a Visual Layer y enfocadas en funciones basadas en inteligencia artificial, tales como la clasificación de defectos. El incremento en el negocio de servicios se atribuye a una base instalada más amplia, de unos 4.000 sistemas, y a la creciente complejidad de los equipos.

Objetivo a largo plazo de $1.200 millones, con la unión híbrida todavía fuera de las cifras

La dirección reiteró su meta de alcanzar $1,200 millones en ingresos en un plazo aproximado de tres años, con un margen operativo de entre 34% y 36%, catalogada como una cifra orgánica y que excluye operaciones corporativas (M&A) de gran envergadura. Amit reconoció que se trata de "un objetivo ambicioso". La unión híbrida (*hybrid bonding*) no será un motor para 2027. Langer indicó que Camtek registra cierta actividad pero "de baja magnitud", y se esperan ingresos materiales a partir de 2028. La fuente más probable de un potencial incremento sobre la guía de 2027 radica en la ganancia de participación de mercado en las etapas de inspección 2D, más allá de un mercado final específico, y Langer añadió que nuevas oportunidades alcistas probablemente se hagan visibles en el primer y segundo semestre de 2027.

Las plataformas más recientes, Eagle G5 y Hawk, representaron cerca del 57% de los ingresos por sistemas. Langer prevé que dicha proporción supere el 55% el próximo año, aunque advirtió que no se debe asumir un 80%, debido a que los clientes con rampas de producción aceleradas se muestran reacios a calificar una nueva herramienta. Las memorias de alto ancho de banda (HBM) representaron más del 20% de los pedidos cuando se cuantificaron por última vez hace dos trimestres, y Langer anticipa que la inspección de HBM y la metrología 3D tendrán un peso significativo en 2027, sin ofrecer una cifra exacta.

Riesgos de competencia y demanda descartados, aunque sin cuantificar

La dirección restó importancia a las amenazas competitivas. Langer afirmó que Camtek no percibe riesgos por parte de los pequeños proveedores chinos y considera a China como un mercado propicio para ganar cuota de mercado, mientras que los competidores de mayor envergadura enfrentan un largo trayecto de desarrollo en áreas como metrología, manipulación flexible e inspección por fluorescencia. "Son más grandes que nosotros. Pero en el mercado específico en el que operamos, somos significativamente más grandes", puntualizó. Eisenberg añadió que la presencia de China en la cartera de pedidos para 2027 se mantiene al menos al mismo nivel que este año. Respecto a los reportes sobre retrasos en la compresión térmica para HBM, Langer sostuvo que Camtek no observa alteraciones en sus planes. El empaquetado avanzado convencional, que representa en promedio un 15% de los ingresos, no ha mostrado señales de debilidad. Asia concentró el 95% de la facturación del tercer trimestre, y el efectivo y valores negociables se situaron en $877.1 millones, con un flujo de caja operativo de $71.1 millones en el periodo.