Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 12 de noviembre de 2026

Cerebras reportó un tercer trimestre que superó sus propias proyecciones en todos los rubros y elevó sus perspectivas tanto para el cuarto trimestre como para el año completo. La llamada también incluyó la admisión más directa hasta la fecha de que su contrato con OpenAI se encuentra retrasado con respecto al cronograma. La directiva señaló que "se avanza con retraso en los tramos iniciales" del acuerdo con OpenAI, dedujo las estimaciones de créditos por retrasos de las obligaciones de desempeño restantes y anticipa ingresos en la nube estables secuencialmente para el cuarto trimestre, debido a que la capacidad de los centros de datos constituye el principal cuello de botella.

OpenAI: Retrasos, créditos y derechos de cancelación

El CEO Andrew Feldman abordó directamente la especulación de los inversores en torno a OpenAI. Afirmó que OpenAI sigue siendo "un cliente muy grande y un socio cercano", que creció en el tercer trimestre en comparación con el segundo, y que se espera un mayor crecimiento. Asimismo, reconoció que "Cerebras no contaba con la capacidad suficiente para respaldar la velocidad ultrarrápida en un despliegue amplio", tras la sólida respuesta obtenida por la vista previa ultrarrápida de OpenAI desarrollada sobre la tecnología de Cerebras. La contratación y puesta en marcha de la capacidad de centros de datos requerida por el acuerdo tomó más tiempo del que la compañía hubiera deseado. Feldman también indicó que los inversores deben esperar que OpenAI construya capacidad a través de una gama de soluciones de hardware, y que la empresa retire modelos anteriores y despliegue nuevos entre esas opciones. Rechazó los rumores de que los sistemas de Cerebras no pueden soportar modelos de frontera a mayor escala, al asegurar que el CS4 y el CS5 "son más que capaces".

El CFO Bob Komin detalló la mecánica del contrato. El acuerdo con OpenAI, presentado ante la SEC en el formulario S-1, es un contrato de tipo "tome o pague" (take-or-pay) por 750 megavatios. Si Cerebras se atrasa en la entrega de capacidad, OpenAI tiene derecho a recibir créditos aplicables a futuras compras comprometidas. Cerebras calculó los créditos potenciales por retrasos y los dedujo de los $26.100 millones correspondientes a las obligaciones de desempeño restantes (RPO, por sus siglas en inglés) al 30 de septiembre. Komin explicó que se estima que los créditos representarán un porcentaje relativamente pequeño de las RPO y se distribuirán de manera proporcional a lo largo de los próximos años, por lo que el impacto en los ingresos y en el margen bruto será mínimo. Agregó que la compañía adoptó un enfoque conservador y no asumió que ningún retraso quedaría exento por dependencias fuera de su control.

Si un retraso se prolonga por 90 días o más, cualquiera de las partes puede cancelar esa porción de capacidad. Komin indicó que el monto sujeto a posible cancelación este año representa menos del 5% del total de los megavatios comprometidos. Durante la sesión de preguntas y respuestas, Feldman confirmó que no se han recibido notificaciones de cancelación por capacidad demorada. La compañía proyecta ahora retomar el cronograma previsto para la segunda mitad de 2027. Komin añadió que, en caso de que se cancele un tramo, "creemos que existe suficiente demanda y encontraríamos a otros clientes para absorberlo". Feldman describió la deducción en las RPO como "el peor escenario absoluto al que podríamos enfrentarnos" y señaló que Cerebras espera obtener un mejor desempeño. Asimismo, destacó que existen disposiciones de penalización similares en los contratos de la propia compañía con los constructores de centros de datos.

Sobre las causas del problema, Feldman fue preciso: "Los retrasos actuales se deben exclusivamente a terrenos, energía y obra gris (shell). Tenemos la capacidad. Tenemos todos los materiales. Estamos esperando la culminación de la obra gris de energía". Señaló que los centros de datos presentan retrasos en general, incluidos aquellos que se construyen para OpenAI y los grandes operadores de la nube (hyperscalers). Al ser consultado sobre si OpenAI podría migrar parte del contrato hacia la compra directa de hardware, Feldman respondió que el acuerdo les otorga ese derecho, pero aclaró que los propios centros de datos de OpenAI también registran retrasos. OpenAI posee además una opción para adquirir 1,25 gigavatios adicionales a partir de 2029, un punto que, según Komin, todavía no ha sido discutido.

Resultados del tercer trimestre superan previsiones; guía del cuarto trimestre repunta por hardware, mientras la nube se estabiliza

Los ingresos principales (core revenue) alcanzaron una cifra récord de $231 millones, lo que representa un incremento del 10% de forma secuencial y del 70% en términos interanuales, superando por $16 millones o un 7% el punto medio de la guía fijada en $215 millones. Los ingresos principales de nube y otros servicios se ubicaron en $145 millones, un aumento del 272% interanual y del 13% secuencial. Los ingresos principales de hardware ascendieron a $86 millones, un avance secuencial del 5%. Cerebras registró una utilidad neta positiva bajo normas no GAAP por primera vez desde su cotización en bolsa, con $30 millones en ingresos netos principales.

Para el cuarto trimestre, la compañía proyectó ingresos principales de entre $310 millones y $330 millones, lo que implica un crecimiento secuencial cercano al 40% y un incremento interanual de aproximadamente el 85%. Este repunte proviene de nuevos pedidos de hardware —incluidos los de Oracle— que comenzarán a despacharse en el cuarto trimestre y continuarán al menos durante la primera mitad de 2027. No obstante, se espera que los ingresos de la nube se mantengan estables de forma secuencial. Komin aclaró que esto no responde a un problema de precios o demanda: "El entorno de precios es saludable y la demanda de nuestras soluciones sigue superando a la oferta por un margen considerable". El crecimiento de la nube se encuentra limitado exclusivamente por la capacidad de los centros de datos, la cual comenzará a incrementarse en diciembre, "pero desafortunadamente, eso es demasiado tarde para impactar el cuarto trimestre". Komin añadió que la mezcla de hardware en el cuarto trimestre y el primer trimestre se aproximará al 50% de los ingresos en comparación con trimestres recientes, y que una perspectiva más detallada para 2027 se dará a conocer durante la presentación de resultados del cuarto trimestre.

La perspectiva para el año completo 2026 fue revisada al alza, con ingresos principales estimados entre $940 millones y $960 millones, un margen bruto principal de entre 42% y 44%, y un margen operativo principal de entre menos 10% y menos 8%. La directiva mantiene su expectativa de que los ingresos se triplicuen con creces en 2027. Komin indicó que la cartera de proyectos (pipeline) ha crecido mucho más de 10 veces en los últimos meses entre operadores de nube, neo-nubes (neo-clouds), gobiernos (sovereigns), empresas y firmas nativas de IA.

Márgenes: el segundo trimestre marcó el piso y el cuarto trimestre sube 700 puntos base

El margen bruto principal del tercer trimestre se situó en el 41%, un incremento de 40 puntos base de forma secuencial y 200 puntos base por encima de la guía. Komin señaló que el punto más bajo ocurrió en el segundo trimestre, un periodo antes de lo pronosticado por la compañía. El margen bruto de hardware principal disminuyó de manera secuencial debido a los envíos finales bajo un acuerdo de compra plurianual establecido a precios más bajos. Feldman explicó que dichos envíos estuvieron cubiertos por precios especiales ofrecidos a un cliente inicial. Por su parte, el margen bruto de la nube mejoró hasta el 46,9%, lo que representa un aumento de 510 puntos base frente al segundo trimestre, impulsado por nuevos contratos a precios más elevados. Esto se vio compensado parcialmente por la práctica de recomponer capacidad mediante el arrendamiento de parte del hardware de la propia Cerebras a un cliente a un costo mayor para salvar la brecha de capacidad, una dinámica que Komin anticipa se mantendrá al menos hasta mediados de 2027.

Para el cuarto trimestre, el margen bruto principal proyectado muestra un incremento de 700 puntos base para ubicarse en el punto medio del 48%, y la directiva prevé superar el 50% en el corto plazo en ruta hacia su objetivo a largo plazo del 60%. El margen operativo principal arrojó una pérdida del 14,3% en el tercer trimestre —casi 10 puntos mejor que el punto medio de la guía— y se proyecta entre menos 1% y 1% para el cuarto trimestre. La administración mantiene como meta un margen operativo a largo plazo del 40% y anticipa avances significativos hacia dicha meta a lo largo de 2027.

Rendimiento de fabricación: la directiva responde a los argumentos bajistas

Feldman señaló que persisten conceptos erróneos en la comunidad financiera, específicamente la creencia de que los sistemas de Cerebras no pueden admitir modelos grandes y que los rendimientos de fabricación son bajos. Afirmó que ambas premisas son falsas y abordó en detalle el tema de los rendimientos. Los rendimientos de fábrica provenientes de TSMC y los rendimientos paramétricos son elevados, aseguró. El diseño utiliza aproximadamente 1 millón de celdas idénticas con una pequeña porción mantenida en reserva, lo que permite que el hardware eluda los defectos tanto en la planta de fabricación como en el campo.

En cuanto a la variación paramétrica en toda la oblea, Cerebras elimina los bordes exteriores más débiles utilizando el cuadrado más grande que cabe dentro de una oblea de 300 milímetros, valida la temporización (timing) en un rango más amplio de condiciones operativas que el utilizado por otros fabricantes, y ajusta de forma independiente el voltaje de los núcleos a través de 84 secciones de la oblea. "No tenemos conocimiento de ningún otro chip con esta capacidad", sostuvo Feldman. Atribuyó los bajos márgenes brutos de hardware al proceso en curso de ampliación de la producción y a los envíos finales bajo precios especiales, y no a problemas de rendimiento, y confía en que los márgenes de hardware superarán eventualmente el objetivo a largo plazo del 60%.

Clientes: Microsoft se convierte en el tercer gran operador de nube

Cerebras anunció un acuerdo de computación en la nube con Microsoft, que se une a AWS y Oracle para sumar tres grandes clientes de nube en un lapso de seis meses. Feldman indicó que se darán a conocer más detalles en la primera mitad del próximo año, momento en el cual se espera que comiencen a generarse ingresos derivados de este acuerdo. No se divulgaron métricas sobre el tamaño del contrato. Oracle está adquiriendo hardware para desplegarlo en sus centros de datos en Estados Unidos como parte de OCI (Oracle Cloud Infrastructure), y se prevé el lanzamiento de un servicio de inferencia impulsado por Cerebras para el verano. Feldman afirmó que "no creemos que este sea el último acuerdo que hagamos juntos". Asimismo, Cerebras está incorporando canales de neo-nube, entre ellos Fireworks, y destacó a clientes de la nube como Cognition, Sigma, Block y una plataforma de asistentes de consumo. Feldman indicó que los clientes le comentan que los tokens rápidos representan "los tokens más rentables que venden".

Capacidad: 700 megavatios contratados, principalmente fuera de EE. UU.

Cerebras ha asegurado aproximadamente 700 megavatios brutos de capacidad en centros de datos para su entrega hacia finales de 2027, con más del 75% de la capacidad correspondiente a dicho año entrando en operación fuera de Estados Unidos. Las nuevas instalaciones en Canadá, Francia y Noruega comenzarán a operar en los próximos meses, se contrataron capacidades adicionales en Noruega y Finlandia, y la compañía se encuentra en las etapas finales para cerrar un sitio en São Paulo. Feldman señaló que Cerebras sostiene negociaciones avanzadas para sumar gigavatios adicionales de capacidad y mencionó el cambiante panorama regulatorio en Estados Unidos como un desafío potencial para el desarrollo a nivel doméstico. Komin detalló que el grueso de la expansión de capacidad comenzará a mediados de 2027 y que la puesta en marcha de nuevos centros de datos de gran escala puede demorar entre 15 y 18 meses.

En cuanto a la fabricación, Feldman indicó que Cerebras espera cerrar 2026 con una capacidad de producción superior a 10 veces la que tenía al inicio del año, en colaboración con Flex y Sanmina, y prevé sumar nuevas plantas en 2027. TSMC ha garantizado las obleas suficientes para 2027. La compañía no utiliza memoria de alto ancho de banda (HBM), y Feldman anticipa que la escasez de memoria y los incrementos de precios continuarán durante 2028, lo que elevará los costos para la competencia.

Hoja de ruta: el WSE-5 regresa de la fundición y la inferencia desagregada ya está operativa

El chip WSE-5 completó su fase de diseño físico (tape-out) el 15 de junio, ya regresó de la fundición, ejecuta modelos y se encuentra en pruebas a nivel de chasis, lo que Feldman calificó como una ejecución excepcional al pasar del diseño físico a las pruebas de sistema en menos de 5 meses. El chip CS5 duplicará con creces el rendimiento del CS4, está construido sobre el nodo de 5 nanómetros de TSMC —donde la competencia por obleas es menos intensa y los costos son considerablemente menores— y se proyecta que entre en producción a principios del verano de 2027.

Cerebras también lanzó la inferencia desagregada heterogénea a escala de producción, utilizando GPUs de AMD para la fase previa de llenado (prefill) y sistemas de Cerebras para la decodificación (decode). Feldman explicó que esto multiplica hasta por 5 el número de tokens de alta velocidad que un centro de datos puede entregar por megavatio, y espera que se convierta en una oferta predeterminada en los principales despliegues en la nube. Hasta hace pocas semanas, todos los implementaciones se realizaban únicamente con el CS3. Cerebras fue socio de lanzamiento desde el primer día (day 0) para Kimi K3.1 de Moonshot, un modelo de 2,8 billones de parámetros que, según Feldman, opera a una velocidad de hasta 2.000 tokens por segundo en la infraestructura de Cerebras.

En respuesta a una pregunta formulada por Tom O'Malley, analista de Barclays, Feldman argumentó que la capacidad de los laboratorios de modelos de frontera para adaptar modelos en diferentes tipos de hardware en aproximadamente 3 días reduce el valor del software de bajo nivel que históricamente favorecía a los actores tradicionales. Desde su perspectiva, esto deja la diferenciación en manos del hardware y representa "una ventaja tremenda para las empresas de hardware innovadoras como Cerebras".

Competencia de las GPUs con lotes pequeños (low-batch GPUs)

Al ser consultado sobre la inferencia rápida proveniente de GPUs operando con lotes pequeños, Feldman indicó que las GPUs sacrifican el rendimiento general (throughput) en favor de la velocidad, por lo que el costo por token se dispara a medida que aumenta la velocidad. Situó el punto de cruce en el cual Cerebras se vuelve más económico alrededor de los 250 a 300 tokens por segundo, señalando que a partir de los 500 tokens por segundo Cerebras resulta "vastamente más" económico, y añadió que en el rango de 800 a 2.000 tokens por segundo las GPUs no pueden competir. Incluso con un tamaño de lote de 1 (batch size 1), afirmó, las GPUs no logran igualar la velocidad de Cerebras.

Balance general

Cerebras concluyó el tercer trimestre con $7.800 millones en efectivo, equivalentes, efectivo restringido y valores negociables, además de una línea de crédito revolvente no dispuesta de hasta $850 millones. Su única deuda corresponde al préstamo para capital de trabajo por $1.000 millones otorgado por OpenAI en enero. Komin destacó que Cerebras paga únicamente el costo de la lista de materiales (bill-of-materials) del equipo que fabrica, en lugar de los márgenes brutos de terceros del 70%, lo que reduce el gasto de capital por megavatio. Asimismo, señaló que las liberaciones de los periodos de bloqueo accionario (lockup releases) posteriores a la OPI concluyeron por completo al 9 de noviembre. La directiva participará en la Cumbre Tomorrow en Austin el 17 de noviembre y en la Conferencia Global de Tecnología de Barclays el 9 de diciembre.