Periodo: Lun 9 de nov. 07:10 ET al Mar 10 de nov. 07:15 ET

Principales conclusiones

Los datos de demanda acabaron con el pánico de la semana pasada de que "la inteligencia artificial ha muerto". Los ingresos de octubre de TSMC alcanzaron la cifra récord de NT$586.900 millones, un aumento interanual del 59,7% y por encima de los NT$560.000–570.000 millones esperados por los analistas. Un solo mes ya cubre aproximadamente un tercio de su guía para el cuarto trimestre. El índice SOX subió un 6,85% el lunes, y Corea, Taiwán y Japón siguieron la tendencia el martes. La venta masiva se debió a la política y al posicionamiento, no a los pedidos.

Nvidia es ahora un valor de gobernanza y políticas públicas. Cayó un 4,27% el lunes mientras el SOX ganaba un 6,85%, lo que representa una brecha de 11 puntos. Los resultados financieros no son el problema. El problema es la presión del Congreso sobre el canal de ventas de Megaspeed, una demanda colectiva y un CEO que de repente representa un riesgo de persona clave. Sus resultados del 17 de noviembre no resolverán esa situación.

Los términos de la OPI de Anthropic convierten a la cadena de suministro de IA en inversora de su propio cliente. Un rango de $70–78 por 825 millones de acciones (hasta $64.400 millones) incluye una colocación privada de $26.000 millones por parte de Nvidia, Google, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft y TSMC. Esto asegura la demanda de cómputo, pero también profundiza el financiamiento circular que preocupó al mercado la semana pasada.

Resumen del mercado

Las cifras de EE. UU. corresponden a los cierres del lunes 9 de nov.; las cifras asiáticas corresponden a los cierres del martes 10 de nov.

ÍndiceÚltimoVariación
Nasdaq 10027.907,63+3,40%
Philadelphia Semiconductor (SOX)10.033,93+6,85%
Nikkei 22560.459,58+2,87%
KOSPI5.239,13+4,39%
Taiwan TAIEX42.711,92+2,52%
Hang Seng Tech4.084,45+1,08%
Rendimiento del Tesoro a 10 años EE. UU.4,88%+2 pb

No pudimos confirmar el cierre para el sector de Tecnología de la Información del S&P 500 ni para el índice Stoxx Europe 600 Technology, por lo que ambos quedan excluidos. El Stoxx 600 subió alrededor de un 0,6–0,9% en las primeras operaciones del martes, impulsado por los semiconductores (CNBC). Los futuros del Nasdaq 100 bajaron cerca de un 0,2% a las 05:30 ET mientras Nvidia recortaba su ganancia previa a la apertura.

AcciónTickerVariaciónMotivo
AMDAMD+13,3%Google eligió a EPYC como CPU host para TPU 8tx; mejora de Oppenheimer a Outperform, precio objetivo de $600
BroadcomAVGO+8,8%Cobertura de posiciones cortas en silicio de IA personalizado tras la caída de la semana pasada
NvidiaNVDA−4,27%Investigación del consejo sobre los vínculos de Huang con un presunto espía chino; el único valor del SOX que cayó
SoftBank Group9984+13,4% a +13,9%Rebote de semiconductores antes de resultados; reportó una pérdida de ¥1,12 billones tras el cierre
SK Hynix000660+6,69%Rebote de memoria y compras extranjeras, a pesar de un recorte del 38% en el precio objetivo por parte de Morgan Stanley
Sea LtdSE−8,9% (preapertura)Superó expectativas de ingresos, pero el EBITDA ajustado y la utilidad por acción (EPS) decepcionaron

Semiconductores e infraestructura de IA

El récord de octubre de TSMC es la respuesta más clara al pánico por la demanda de IA de la semana pasada

Qué sucedió:

  • TSMC reportó ingresos en octubre por NT$586.900 millones (alrededor de $17.900 millones de dólares), un aumento del 59,7% respecto al año anterior y del 14,7% frente a septiembre. Es el mejor mes en la historia de la compañía, superando los NT$514.800 millones de agosto (informe mensual de TSMC; SEC 6-K; Hardware Busters).
  • Los analistas esperaban entre NT$560.000 y 570.000 millones, según BigGo Finance a través de InvestingCube. Los ingresos de enero a octubre acumulan un incremento del 43,3%.
  • TSMC proyectó los ingresos del cuarto trimestre entre $52.300 y $54.300 millones de dólares, con un margen bruto de 65–67%. Solo el mes de octubre cubre aproximadamente un tercio de ese rango.
  • Las acciones en Taiwán subieron un 2,2% a NT$2.285 el martes, y el índice TAIEX ganó un 2,52% (Focus Taiwan).

Qué impulsa realmente este comportamiento:

  • TSMC fabrica prácticamente todos los aceleradores de IA líderes: las GPU de Nvidia, los chips Instinct de AMD y los chips personalizados que Broadcom y Marvell diseñan para Google, Meta y otros. Sus ingresos constituyen la lectura inicial más sólida sobre lo que los proveedores de hyperscalers realmente compran, no lo que dicen que comprarán.
  • La venta masiva de la semana pasada (con el SOX cayendo cerca de un 12% el 5 de noviembre, según Yahoo Finance y BigGo) fue desencadenada por la victoria demócrata aplastante en las elecciones de mitad de término y los temores sobre moratorias en centros de datos. Esto afecta dónde se construirán los centros de datos en 2028, no la cantidad de obleas que TSMC despacha este trimestre.
  • Las cifras mensuales son volátiles: la sincronización de los envíos de empaquetado avanzado (CoWoS) puede alterar un mes en un 10% o más. Sin embargo, registrar un mes récord en el primer mes del trimestre hace poco probable que se incumpla la guía del cuarto trimestre.

¿Está reaccionando el mercado de forma exagerada o insuficiente?

  • Nuestra perspectiva: La ganancia del 2,2% en TSMC es modesta en comparación con SK Hynix (+6,7%) y Kioxia (+7,6%). Tiene sentido: TSMC cayó menos la semana pasada, y el propio mercado de Taiwán recibió apoyo el lunes de los reguladores, quienes frenaron las ventas en corto y habilitaron un fondo de estabilización de NT$500.000 millones (GuruFocus; Focus Taiwan). Los inversionistas no deben interpretar el repunte del TAIEX puramente como compras fundamentadas. Los inversionistas extranjeros continuaron siendo vendedores netos en la bolsa principal.
  • BofA estima que el SOX cayó un 38% desde su máximo del 22 de junio hasta el mínimo de la semana pasada y prevé que las "ventas indiscriminadas" alcancen su suelo a principios de 2027 (BigGo). Las cifras de TSMC respaldan la idea de que la caída superó con creces los fundamentales.

Ganadores y perdedores:

  • Ganadores: Los proveedores y homólogos de Nvidia que dependen del volumen de TSMC (ASE Technology +7,8% el martes, MediaTek +2,8%), así como los proveedores de empaquetado avanzado y pruebas (Advantest +4,9%).
  • Expuestos: Ninguno de forma directa. La incógnita es la capacidad para 2028: si los permisos estatales retrasan la construcción de centros de datos en EE. UU., la producción de TSMC en Arizona importará menos que su producción en Taiwán, lo que resulta ligeramente positivo para los márgenes.

Nvidia: el escándalo de espionaje pasa de la sala de juntas al Congreso

Qué sucedió:

  • Nvidia cerró con una caída del −4,27% en $178,67 el lunes, tras abrir cerca de un 8% a la baja. Fue el único valor a la baja en el SOX, que subió un 6,85% (CNBC; Yahoo Finance). La acción cotiza ahora alrededor de un 13% por debajo de su promedio móvil de 200 días, la brecha más amplia desde abril de 2025 (Benzinga).
  • Antecedentes: Huang informó al personal el domingo que mantuvo una relación con Alice Huang (sin parentesco), exdirectiva de la empresa de centros de datos de Singapur Megaspeed, a quien agencias de inteligencia estadounidenses habrían señalado por filtrar información a Pekín (reportes de NYT y FT vía CNBC). Megaspeed ha sido investigada por el posible contrabando de chips de Nvidia hacia China.
  • Un comité independiente del consejo de administración, asesorado por abogados externos, se encuentra investigando el caso; Stephen Neal ha sido designado como director independiente principal. El consejo afirmó que "no tiene motivos para creer" que se haya visto comprometida la seguridad nacional o los secretos de Nvidia (CNBC).
  • Trump declaró que el FBI está "investigando el asunto". No encontramos ninguna declaración oficial del FBI. El senador Chris Coons solicitó una investigación en el Congreso, y el despacho Rosen Law Firm presentó una demanda colectiva por valores el lunes (Yahoo Finance; Decrypt). Nvidia subió entre un 0,3% y un 1% antes de la apertura del martes (CNBC; Reuters vía Yahoo).

Qué impulsa realmente este comportamiento:

  • No son los ingresos actuales. Las ventas autorizadas a China representan una proporción muy reducida de los ingresos por centros de datos (menos del 1% en el último trimestre, según Reuters). La demanda de los hyperscalers no depende de la vida privada de Huang.
  • El canal de ventas es la verdadera exposición. Se ha informado que Megaspeed ha adquirido más de $4.800 millones en chips de Nvidia desde mediados de 2024. Si los investigadores concluyen que los chips llegaron a China a través de nubes de GPU en el sudeste asiático, la respuesta probable serán restricciones más severas a las licencias para el sudeste asiático y el Golfo, además de un seguimiento de la ubicación de los chips (la ley Chip Security Act está incluida en el proyecto de ley de defensa del Senado). Esto ralentizaría un segmento de rápido crecimiento del negocio soberano y de neocloud de Nvidia.
  • Riesgo de persona clave. Doug Clinton, de Intelligent Alpha, calcula entre un 10% y un 20% la probabilidad de que Huang sea destituido. Patrick Moorhead (Moor Insights) señala que una destitución es improbable a menos que la investigación descubra nuevos elementos. Stacy Rasgon, de Bernstein, anticipa un escrutinio mucho mayor en Washington (CNBC; Yahoo Finance).

¿Está reaccionando el mercado de forma exagerada o insuficiente?

  • Nuestra perspectiva: Aproximadamente de manera proporcional. Las estimaciones de ganancias no han cambiado, pero el abanico de posibles desenlaces regulatorios se ha ampliado, y se espera que la investigación del consejo tome entre 4 y 6 semanas (según estimaciones de analistas vía Yahoo Finance). Esto mantiene la incertidumbre latente durante la publicación de resultados del 17 de noviembre y la cumbre entre Trump y Xi prevista para el 18 y 19 de noviembre.
  • Dan Ives (Wedbush) calificó la situación como un "momento bochornoso", pero mantuvo su calificación de Outperform (Sobre desempeño). Las estimaciones de los analistas de venta no son el problema; el múltiplo sí lo es. Un descuento por riesgo de gobernanza puede persistir incluso sin la aparición de nuevos hechos, especialmente con un Congreso de mayoría demócrata a partir de enero en busca de objetivos de fiscalización.
  • El único factor que alteraría rápidamente el panorama sería la existencia de pruebas de que el consejo o el Departamento de Comercio conocían previamente los vínculos con Megaspeed. El exfuncionario Chris McGuire declaró en la CNBC que Comercio estaba al tanto de las presuntas conexiones de Nvidia con un grupo de espionaje chino. Esto constituye una acusación, no una conclusión formal.

Ganadores y perdedores:

  • Ganadores relativos: AMD y el segmento de silicio personalizado (Broadcom, Marvell), que se benefician si los compradores buscan un segundo proveedor por razones políticas además de consideraciones de costos. La sesión del lunes ya reflejó esta dinámica.
  • Expuestos: Las nubes de GPU y revendedores del sudeste asiático, los proyectos de "IA soberana" en el Golfo que dependen de la agilidad en la concesión de licencias, y los fabricantes de servidores con una alta concentración en Nvidia.

AMD asegura un espacio en Google y el rebote de los semiconductores se amplía

Qué sucedió:

  • AMD cerró con un incremento del +13,3% en $508,58 (Motley Fool). Google Cloud anunció que sus nuevos sistemas TPU 8tx, los primeros con computación confidencial respaldada por hardware, utilizarán las CPU EPYC de quinta generación de AMD como procesadores host. Estos sistemas están orientados a bancos y gobiernos, con un lanzamiento previsto para 2027.
  • Rick Schafer, analista de Oppenheimer, mejoró la calificación de AMD a Outperform con un precio objetivo de $600. Proyecta que los ingresos de AMD en centros de datos crecerán aproximadamente un 135% en 2027 (FX Leaders; Motley Fool).
  • Broadcom avanzó cerca de un 8,8%, Micron un 6,3%, Intel un 5,5% y las acciones estadounidenses de ASML alrededor de un 6,2% el lunes (Yahoo Finance; BigGo; Motley Fool).

Qué impulsa realmente este comportamiento:

  • El acuerdo con Google representa un avance en CPU, no en GPU. Gran parte de la flota de TPU de Google opera con sus propias CPU Axion, por lo que AMD obtiene una configuración específica (computación confidencial), no la totalidad de la flota. Aun así, esto es relevante: confirma que las CPU de servidores x86 conservan un rol complementario junto a los aceleradores personalizados, y que AMD gana terreno frente a Intel en los servidores de IA.
  • Buena parte del movimiento parece responder a una cobertura de posiciones cortas: AMD cotizó en mínimos cercanos a los $402 la semana pasada y recuperó el nivel de los $500 en dos sesiones (FX Leaders).

¿Está reaccionando el mercado de forma exagerada o insuficiente? Nuestra perspectiva: El movimiento del lunes en AMD resultó excesivo. El precio objetivo de Oppenheimer implica un potencial alcista de apenas un 18% desde el cierre del lunes, y los sistemas de Google no se comercializarán hasta 2027. Una señal de mayor solidez es la alianza entre AMD y Anthropic (AMD participa con $2.500 millones en la colocación privada de Anthropic, ver más abajo), lo que apunta a un segundo gran cliente de GPU más allá de OpenAI.

Ganadores y perdedores: Ganadores: AMD, TSMC (que fabrica tanto EPYC como TPU) y Broadcom (socio de diseño de las TPU de Google). Perdedor: Intel, que cede otro socket de CPU host en hiperescaladores.

Memoria: Corea registra fuertes alzas a pesar del recorte de márgenes a largo plazo por parte de Morgan Stanley

Qué sucedió:

  • SK Hynix cerró con un incremento del +6,69% en ₩1.212.000 y Samsung Electronics un +4,74% en ₩198.900 el martes. El índice KOSPI subió un 4,39%, activando un mecanismo de pausa temporal ("sidecar") de cinco minutos en las compras programadas (Seoul Economic Daily; Korea Times).
  • Morgan Stanley redujo el precio objetivo de SK Hynix en un 38% hasta ₩1,6 millones (desde ₩2,6 millones) y el de Samsung hasta ₩309.000 (desde ₩381.000), aunque mantuvo su recomendación de sobreponderar (Overweight) en SK Hynix. Asimismo, rebajó su pronóstico de margen operativo en HBM para SK Hynix entre 2027 y 2028 a cerca del 70% (desde el 78–80%) y su margen operativo promedio para el periodo 2029–2035 al 28% (desde el 53%) (JKN; Seoul Economic Daily).
  • Los inversionistas extranjeros vendieron aproximadamente ₩10,4 billones en acciones del KOSPI la semana pasada, incluyendo ₩5,4 billones en SK Hynix, pero regresaron como compradores netos el martes.

Qué impulsa realmente este comportamiento:

  • Morgan Stanley no está recortando las ganancias a corto plazo; los reportes indican que elevó algunas previsiones de beneficios para 2027–2028. La entidad está reduciendo la valoración que asigna a los beneficios posteriores a 2028, momento en el que anticipa que la nueva oferta de memoria alcanzará a la demanda. Se trata de un ajuste en la metodología de valoración, no de una advertencia sobre la demanda.
  • SK Hynix señala que los acuerdos a largo plazo cubren más de la mitad de su capacidad para 2027–2028 y prevé una oferta ajustada hasta 2030. DS Investment mantiene un precio objetivo de ₩2,64 millones, a pesar de modelar caídas de precios a partir de 2028.

¿Está reaccionando el mercado de forma exagerada o insuficiente? Nuestra perspectiva: El mercado optó por enfocarse en los próximos dos años, lo cual resulta razonable a la luz de las cifras de TSMC y la contratación récord de HBM. Sin embargo, la memoria es una industria cíclica a la que el mercado ha tratado como a un servicio público durante el último año. El informe de Morgan Stanley sirve como recordatorio de que el múltiplo, y no los beneficios, concentra el riesgo. Cabe esperar que el sector de memorias continúe siendo el componente más volátil del ecosistema de la inteligencia artificial.

Ganadores y perdedores: A corto plazo, los tres principales fabricantes de memoria (SK Hynix, Samsung, Micron) y Kioxia (+7,6% en Tokio). A largo plazo, los compradores de memoria (fabricantes de PC y teléfonos, proveedores de la nube) se benefician si la normalización proyectada por Morgan Stanley para después de 2028 resulta acertada.

Resultados de CoreWeave esta noche: el plan de financiamiento importa más que los ingresos

  • Los resultados se darán a conocer tras el cierre. El consenso de ingresos se sitúa en torno a los $3.540 millones (un incremento aproximado del 159%), con una pérdida estimada entre $1,16 y $1,21 por acción. La guía de gastos de capital (capex) para el tercer trimestre es de $11.500 a $13.500 millones, y para 2026 se proyecta entre $35.000 y $39.000 millones (TradingKey; Seeking Alpha vía TradingView).
  • La previsión de gastos por intereses de $860 a $940 millones para el trimestre supera varias veces la estimación de ingresos operativos ajustados, proyectados entre $200 y $260 millones (EBC; TradingKey). La cartera de pedidos pendiente (backlog) ascendía a $104.200 millones al cierre de junio; una fuente anticipa que supere los $125.000 millones.
  • Contexto: Bloomberg y la CNBC informaron la semana pasada que Microsoft está reduciendo su número de socios de neocloud y cancelando de forma paulatina un contrato de alquiler de GPU más antiguas con Oracle. CoreWeave afirma que la relación sigue siendo sólida. Las acciones registran una caída de entre el 66% y el 73% respecto a sus máximos (Benzinga; KuCoin).
  • Nuestra perspectiva: Las cuestiones fundamentales son qué porcentaje de la cartera pendiente se convierte en facturación efectiva, qué proporción proviene de Microsoft y OpenAI, y cómo se financiará el capex de 2026 sin incurrir en una fuerte dilución accionaria. Un recorte en el gasto de capital perjudicaría a las acciones, pero aportaría tranquilidad a los tenedores de bonos. Un reporte débil afectaría al canal de neoclouds de Nvidia, el cual ya se encuentra bajo escrutinio (ver sección anterior).

Grandes tecnológicas y plataformas

Anthropic fija los términos de su OPI y sus proveedores extienden cheques por $26.000 millones

Aviso: este boletín fue redactado por Claude, un modelo de inteligencia artificial desarrollado por Anthropic.

Qué sucedió:

  • Anthropic inició su gira de promoción (roadshow) el martes con un rango indicativo de $70–78 por 825 millones de acciones Clase A, lo que elevaría su valoración hasta $64.400 millones en la parte alta del rango. La compañía cotizará en el Nasdaq bajo el ticker "ANT". Goldman Sachs y Morgan Stanley lideran la operación; la fijación de precios se espera para la próxima semana (Anthropic; CNBC; Reuters vía TradingKey).
  • La presentación modificada del formulario S-1 revela una colocación privada simultánea por $26.000 millones al precio de la OPI: Nvidia y Google aportarán $10.000 millones cada una, AMD $2.500 millones, Broadcom, Micron y Microsoft $1.000 millones cada una, y TSMC $500 millones, en acciones sin derecho a voto. La OPI no está condicionada al cierre de dicha colocación privada (FourWeekMBA; Trending Topics). La recaudación total prevista asciende hasta unos $90.000 millones.
  • La valoración final depende del recuento de acciones utilizado: aproximadamente $968.000 millones en el punto medio sobre las acciones en circulación, alcanzando hasta $1,02 billones en el límite superior (según cálculos de Reuters), y hasta $1,405 billones sobre una base totalmente diluida (CNBC). El rango filtrado el lunes de $70–80 para 867 millones de acciones fue retirado por considerarse inexacto.

Qué impulsa realmente este comportamiento:

  • Para las grandes tecnológicas, la OPI constituye un evento de valoración a precio de mercado (mark-to-market). Alphabet y Amazon figuran como importantes accionistas actuales, por lo que un debut exitoso incrementará el valor de participaciones que hoy pasan mayormente desapercibidas en sus cotizaciones bursátiles. Un estreno débil afectaría al sentimiento hacia la inteligencia artificial más que a sus propios resultados financieros.
  • La colocación privada representa el aspecto más relevante para la industria. Proveedores de chips y un proveedor de servicios en nube están adquiriendo acciones de un cliente que destina la mayor parte de su capital a comprar sus chips y su capacidad en la nube. Aunque esto asegura la demanda, replica el mismo esquema de financiamiento circular (con fondos de los proveedores financiando las compras de los clientes) que contribuyó a la venta masiva de infraestructura de IA la semana pasada.

¿Está reaccionando el mercado de forma exagerada o insuficiente?

  • Nuestra perspectiva: Los términos definitivos son inferiores a la recaudación de entre $80.000 y $100.000 millones discutida a principios de octubre, y a las valoraciones de hasta $2 billones mencionadas en ese entonces. Esto es saludable: una operación dimensionada para absorber la demanda del mercado resulta más favorable para el ecosistema de IA que una sobrevalorada que cotice con debilidad. Sigue siendo la prueba más exigente del apetito público por el riesgo en IA en lo que va del año, unos cinco meses después de la histórica OPI de SpaceX.
  • Atención a los efectos en los índices: una incorporación rápida al Nasdaq 100 obligaría a los fondos indexados a comprar acciones de ANT y a vender, en el margen, las de otras grandes tecnológicas.

Ganadores y perdedores:

  • Ganadores en caso de una buena valoración: Alphabet y Amazon (por el valor de sus participaciones), Nvidia y AMD (por la demanda asegurada) y los bancos coordinadores.
  • Expuestos: Otros laboratorios privados de inteligencia artificial cuyas valoraciones queden expuestas a una comparación pública, así como aquellas empresas de software más vulnerables frente a los agentes de IA, que ahora enfrentan a un competidor bien financiado y dotado de un activo cotizado para realizar adquisiciones.

Las grandes tecnológicas repuntan, lideradas por Meta, Amazon y Tesla

  • Amazon cerró con un avance del +2,94% en $266,93; Meta subió cerca de un 5% en las primeras horas tras ser incorporada por JPMorgan a su lista de selección de analistas (Analyst Focus List). Alphabet ganó entre un 1% y un 3% a pesar de perder su lugar en dicha lista (Yahoo Finance; 24/7 Wall St.). Microsoft avanzó casi un 3%, Tesla alrededor de un 5,5% y Apple cerca de un 1%.
  • Las Siete Magníficas perdieron aproximadamente $1 billón en capitalización bursátil solo el jueves, por lo que la sesión del lunes recuperó únicamente una parte de ese retroceso (CNBC).
  • El avance de Tesla se produjo a pesar de las noticias de la semana pasada de que la producción del Cybertruck en Texas finalizará hacia mediados de 2027 para liberar capacidad destinada al Cybercab. Las ventas del Cybertruck en EE. UU. cayeron un 28% en los primeros nueve meses de 2026 (Kelley Blue Book vía WSMV).
  • Nuestra perspectiva: Se trató de un repunte de alivio más que de un cambio de tendencia fundamental. Las grandes tecnológicas con mayor liquidez y capacidad propia de generación de energía y centros de datos (Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta) son las ganadoras estructurales si la obtención de permisos a nivel estatal se vuelve más compleja. Tienen la capacidad de absorber retrasos que los proveedores de neocloud financiados mediante deuda no pueden soportar.

Software e internet

Sea Ltd: fuerte crecimiento, utilidades más débiles y acciones a la baja cerca de 9% en preapertura

Qué sucedió:

  • Los ingresos del tercer trimestre se situaron en torno a los $8.600 millones, un incremento de aproximadamente 39–43%, superando las previsiones. La utilidad neta creció un 34% hasta los $502,5 millones, y Sea aprobó un nuevo programa de recompra de acciones por $1.000 millones (comunicado de la empresa vía Business Wire; Investing.com).
  • El EBITDA ajustado de $931 millones no alcanzó el consenso de $974,5 millones. Las fuentes discrepan respecto a la desviación en la utilidad por acción (EPS): Investing.com reporta una EPS ajustada de $0,78 frente a los $0,99 estimados; StockStory muestra únicamente una pequeña desviación frente a los principios contables GAAP.
  • Por segmentos (según el comunicado de la compañía): los ingresos de Shopee alcanzaron los $5.300 millones (+40,9%), los de Garena se ubicaron en $840 millones (+28,6%) con un aumento del 5,9% en reservas (bookings), y los de Monee (tecnología financiera) sumaron $1.600 millones (+63,9%) impulsados por el crecimiento de la cartera de crédito. Las acciones retrocedieron un 8,9% en las operaciones previos a la apertura (Investing.com).

Qué impulsa realmente este comportamiento: Sea está realizando fuertes inversiones para ganar cuota de mercado en comercio electrónico en el sudeste asiático y Brasil, mientras el negocio de crédito crece a un ritmo superior al del comercio electrónico. Los inversionistas penalizan el crecimiento cuando este viene acompañado de menores márgenes y un mayor riesgo crediticio. Por su parte, el crecimiento de un solo dígito en las reservas de Garena evidencia que su juego principal se encuentra en una etapa de madurez.

¿Está reaccionando el mercado de forma exagerada o insuficiente? Nuestra perspectiva: Una caída del 9% tras superar las expectativas de ingresos refleja que la acción cotizaba descontando una expansión de márgenes. El programa de recompra de acciones ofrece cierto soporte. Será clave observar si la dirección se compromete con metas de margen para Shopee durante la conferencia con analistas; eso es lo que el mercado espera escuchar.

Ganadores y perdedores: Presión sobre los competidores regionales de comercio electrónico que deben igualar el ritmo de gasto de Shopee (Tokopedia/TikTok Shop, Lazada de Alibaba, MercadoLibre en Brasil). El crecimiento de Monee plantea un riesgo de ciclo crediticio al que se debe prestar atención.

El software de seguridad y nube se suma al repunte de alivio; Qualys sufre castigo

  • Cloudflare avanzó cerca de un 11% el lunes hasta situarse en torno a los $297, extendiendo su racha alcista tras reportar ingresos en el tercer trimestre por $782,5 millones (+39,2%), superando el consenso de $738,3 millones, y elevar sus perspectivas para 2026. El margen bruto descendió al 71,2% desde el 74% (24/7 Wall St.).
  • Palo Alto Networks cerró con un incremento del +5,4% en $330,89 antes de la presentación de sus resultados el 18 de noviembre; SentinelOne subió alrededor de un 8% (Yahoo Finance).
  • Qualys superó las previsiones de ingresos del tercer trimestre ($188 millones, +10,7%) y su guía de resultados, pero cayó aproximadamente un 8% en operaciones fuera de horario (after hours) debido a inquietudes sobre los márgenes (StockStory).
  • Oracle subió cerca de un 3% el lunes, recuperando parte del retroceso del 4% sufrido el viernes tras el reporte de Bloomberg sobre la cancelación por parte de Microsoft de un contrato de alquiler de capacidad de nube de IA con Oracle que utilizaba chips antiguos de Nvidia (24/7 Wall St.; Yahoo Finance).
  • Nuestra perspectiva: El mercado está diferenciando entre el software que utiliza tráfico de inteligencia artificial (la red de borde de Cloudflare, las plataformas de seguridad que protegen cargas de trabajo de IA) y aquel que los agentes de IA podrían reemplazar (herramientas de flujo de trabajo basadas en licencias por usuario). Los líderes del lunes pertenecieron al primer grupo. La OPI de Anthropic mantiene al segundo grupo bajo presión.

Tecnología en Asia y Europa

Infineon proyecta un crecimiento superior al 20% impulsado por la duplicación de sus ingresos en energía para IA

Qué sucedió:

  • Los ingresos de Infineon para el año fiscal 2026 se situaron en €16.350 millones (+12%), con un cuarto trimestre récord de €4.710 millones. El margen de resultado de segmento para el año completo se ubicó en el 19,7%, un incremento de 2,2 puntos porcentuales (comunicado de Infineon vía MarketScreener).
  • Para el año fiscal 2027, la compañía proyecta ingresos cercanos a los €20.000 millones (un crecimiento superior al 20%) y un margen de segmento 5 puntos superior. Se espera que los ingresos derivados de energía para IA, de unos €1.700 millones en el año fiscal 2026, aumenten hasta cerca de €4.000 millones en el año fiscal 2027 (Investing.com, a partir de las presentaciones de la compañía). El dividendo se incrementa a €0,38.
  • Las acciones subieron entre un 5% y un 9% al inicio de la sesión del martes, dependiendo de la plaza bursátil y el horario (+5,8% en Tradegate, +9% para el ADR en EE. UU.; CNBC reporta un alza del 4,8% en la apertura).

Qué impulsa realmente este comportamiento:

  • Los centros de datos de IA requieren una conversión de energía significativamente mayor por cada rack a medida que aumenta la potencia de las GPU, y la industria está transitando hacia sistemas de alimentación de 800 voltios. Infineon comercializa los semiconductores de potencia (silicio, carburo de silicio y nitruro de galio) encargados de realizar dicha conversión. Esos ingresos dependen menos de la pugna entre fabricantes de GPU: crecen sin importar si los ganadores son Nvidia, AMD o los chips personalizados.
  • Nuestra perspectiva: El objetivo de ingresos por energía para IA constituye el titular principal. En febrero, Infineon preveía ingresos por IA de €2.500 millones para el año fiscal 2027 (Reuters). La cifra de "cerca de €4.000 millones" representa una revisión al alza de aproximadamente un 60% en un periodo de nueve meses.
  • El sector automotriz (que sigue siendo el mayor mercado de Infineon) experimenta una recuperación gradual; los vehículos definidos por software forman parte de la guía, pero el segmento de IA es el motor principal del crecimiento.

¿Está reaccionando el mercado de forma exagerada o insuficiente? Nuestra perspectiva: La reacción parece justificada. Infineon ofrece exposición a la inteligencia artificial con una valoración más atractiva que la de los fabricantes estadounidenses de semiconductores de IA, posicionándose como una de las pocas empresas europeas de chips con una línea clara de crecimiento en este segmento. El riesgo reside en la ejecución: los semiconductores de potencia exigen nueva capacidad productiva, y la compañía ha señalado que está incrementando sus inversiones.

Ganadores y perdedores: Ganadores: Infineon, competidores de semiconductores de potencia (STMicro, onsemi, Navitas en nitruro de galio) y proveedores de obleas. Expuestos: las empresas de componentes analógicos y de potencia vinculadas principalmente a la industria automotriz y manufacturera tradicional, que no se benefician de este impulso de la IA.

SoftBank registra una pérdida de ¥1,12 billones tras un repunte bursátil del 14%

  • SoftBank reportó una pérdida neta en el segundo trimestre fiscal de ¥1,12 billones (unos $7.100 millones de dólares), su primera pérdida trimestral en casi dos años, frente al beneficio estimado por el consenso de Bloomberg de unos ¥129.000 millones (CNBC; Investing.com).
  • El factor de mayor peso fue una pérdida de ¥597.000 millones derivada de la reestructuración de contratos de compra de equipos eléctricos en EE. UU. destinados a sus centros de datos. SoftBank indicó que podría recibir hasta $2.100 millones en reembolsos sobre compras futuras (CNBC; Implicator). Las menores cotizaciones accionarias de Arm, Intel y Coupang acentuaron el saldo negativo.
  • La participación en OpenAI (aproximadamente un 13% con una inversión de $64.600 millones) se mantiene valorada en los libros a $99.600 millones. SoftBank señaló que una posible revalorización derivada de una nueva ronda de financiamiento de OpenAI podría reflejarse en su tercer trimestre fiscal (ETV Bharat; Implicator). El medio Startup Fortune reporta que SoftBank amplió su préstamo de margen respaldado por acciones de Arm en $5.000 millones, hasta alcanzar unos $25.000 millones.
  • Las acciones habían registrado un salto de entre el 13,4% y el 13,9% en Tokio antes de la publicación de los resultados, consolidándose como el valor con mayor alza en el Nikkei (CNBC; Pomegra).
  • Nuestra perspectiva: La pérdida principal responde fundamentalmente a ajustes a valor de mercado de participaciones cotizadas que se han recuperado parcialmente desde entonces. El cargo por aprovisionamiento en centros de datos constituye la cifra más reveladora: la construcción de infraestructura física de IA es más compleja y costosa que su financiamiento. Un préstamo de margen de mayor cuantía respaldado por una participación en Arm que cotiza un 60% por debajo de su máximo de junio incrementa el apalancamiento en un momento inoportuno. Es previsible que la sesión de Tokio del miércoles devuelva parte de las ganancias del martes.

Rebote en Asia: Japón y Corea lideran; Hong Kong se rezaga

  • Japón: El Nikkei cerró con un incremento del +2,87% en 60.459,58 puntos, recuperando el nivel de los 60.000 tras la caída del 9,25% de la semana pasada (su peor desempeño semanal desde marzo de 2020). Tokyo Electron avanzó cerca de un 5,7%, Advantest un 4,9% y Kioxia un 7,6% (CNBC; Invezz; BBN Times).
  • Corea: Además del desempeño de SK Hynix y Samsung, el ministro de Industria de Corea declaró que las conversaciones con SK Hynix para la instalación de una planta de fabricación (fab) en el clúster de semiconductores de Honam concluirán este mes (Seoul Economic Daily).
  • Hong Kong: El índice Hang Seng Tech registró un avance más moderado del 1,08%. Meituan subió un 6,5%; Tencent (+0,3%) y Xiaomi (+0,9%) se quedaron rezagados (Hang Seng Indexes).
  • China: No se registraron acciones regulatorias relevantes en materia tecnológica durante el periodo. El Ministerio de Relaciones Exteriores de Pekín calificó la noticia sobre el presunto espionaje de Nvidia como "infundada" (Reuters vía CNBC).
  • Nuestra perspectiva: Las plazas asiáticas acompañaron el repunte global del sector de semiconductores impulsadas por la tendencia general, no por factores locales. Los valores tecnológicos chinos se rezagaron debido a que no se benefician directamente del rebote en hardware de IA, y el caso de Nvidia incrementa el riesgo de regulaciones estadounidenses más estrictas de cara a la cumbre entre Trump y Xi del 18 y 19 de noviembre.

A seguir hoy

  • 08:30 ET: Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. correspondiente a octubre (no se publica tasa interanual). Una lectura subyacente de +0,3% o superior incrementaría la probabilidad de nuevas alzas de tasas tras diciembre, lo que perjudica a los valores tecnológicos de larga duración; una lectura de +0,2% respaldaría el rebote observado el lunes.
  • Tras el cierre (aproximadamente a las 17:00 ET): Resultados del tercer trimestre de CoreWeave: cartera pendiente (backlog), concentración de clientes en Microsoft y OpenAI, y mecanismo de financiamiento del capex.
  • Durante toda la jornada: Comienza la gira de promoción (roadshow) de Anthropic; la fijación de precios se prevé para la próxima semana. Conferencia de resultados de Sea Ltd. Nvidia: es probable que se emitan nuevas declaraciones desde el Congreso; el gobernador de la Reserva Federal, Waller, ofrecerá declaraciones (hora por confirmar).
  • Miércoles 11 de nov.: Día de los Veteranos (mercado de bonos de EE. UU. cerrado, mercado accionario abierto). Primera sesión de SoftBank en Tokio tras el reporte de pérdidas.
  • Jueves 12 de nov.: Resultados de Nebius antes de la apertura; Cisco, Applied Materials y Cerebras tras el cierre (según los calendarios de resultados). La exposición de Applied Materials al mercado chino será evaluada en el contexto de la ley MATCH Act incluida en el proyecto de ley de defensa del Senado.
  • Próxima semana: Resultados de Nvidia el 17 de nov.; Palo Alto Networks el 18 de nov.; reunión entre Trump y Xi el 18–19 de nov.

Fuentes

Notas metodológicas: Las cifras asiáticas corresponden a los cierres del martes de reportes de agencias; el nivel del Hang Seng Tech corresponde a la lectura del proveedor del índice a las 16:08 HKT. La ganancia de Cloudflare del lunes corresponde a una cifra de la tarde, no a un cierre confirmado. La declaración de Trump sobre la investigación del FBI no ha sido confirmada por dicha agencia. El incremento en el préstamo de margen de Arm proviene de una fuente única. La divergencia en la EPS de Sea varía según la fuente. Los cierres del sector de TI del S&P 500 y del Stoxx 600 Technology no pudieron ser confirmados y se omiten.

Análisis de mercado, no constituye asesoría de inversión personal.