Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 12 de noviembre de 2026

Nu Holdings reportó una utilidad neta récord de $1.100 millones en el tercer trimestre, un 31% más interanual en base neutral al tipo de cambio, con un rendimiento sobre el capital (ROE) del 32%. Los ingresos brutos alcanzaron la cifra récord de $6.300 millones, con un incremento del 37%, y la ganancia bruta aumentó un 35%, hasta los $2.600 millones. El trimestre también reflejó algunas señales visibles en el crédito: el índice de morosidad a más de 90 días subió del 6,9% al 7,3%, y un cargo único vinculado a la falla de una contraparte redujo el margen de intermediación financiera (NIM) ajustado por riesgo en 63 puntos básicos. La dirección atribuyó el incremento de la morosidad a la mezcla de la cartera y a una expansión deliberada del riesgo, más que a un deterioro crediticio.

Calidad crediticia: mayor morosidad nominal, explicada por la mezcla y la toma de riesgo intencional

El índice de morosidad de 15 a 90 días se situó en el 4,9%, frente al 4,8% del trimestre anterior, mientras que el ratio a más de 90 días aumentó del 6,9% al 7,3%. El director financiero (CFO), Rob Livingston, señaló que este cambio refleja una modificación estructural en la cartera. Los saldos generadores de intereses alcanzaron el 61% de la cartera total, frente al 59% del trimestre pasado y al 44% de hace tres años. Debido a que la morosidad se concentra en los saldos que generan intereses y no en las compras con tarjeta pagadas en su totalidad cada mes, Livingston indicó que la morosidad medida sobre la cartera total "aumenta de forma natural incluso sin un deterioro en el desempeño crediticio subyacente".

Medido frente a la cartera generadora de intereses, el índice de 15 a 90 días mejoró del 8,2% al 8,0%, en tanto que el ratio a más de 90 días subió del 11,6% al 12,1%. Livingston afirmó que ambos indicadores se mantienen por debajo de sus niveles de hace tres años, a pesar de haberse extendido el crédito a más clientes. En la variación de la morosidad de 15 a 90 días, la estacionalidad redujo el índice en 9 puntos básicos, mientras que 13 puntos básicos provinieron de una expansión de riesgo intencional, lo que Livingston calificó como "un equilibrio deliberado reflejado en la expansión del NIM ajustado por riesgo".

Las provisiones aumentaron de $6.600 millones a $7.100 millones, con el crecimiento de la cartera aportando $332 millones —dado que la norma IFRS 9 exige reconocer las pérdidas esperadas en el momento de la originación— y la expansión intencional del riesgo sumando $135 millones. La constitución de provisiones equivalió al 102% de la formación de nueva morosidad a más de 15 días, en línea con el año anterior. La cobertura del saldo a más de 90 días cayó del 244% al 234% en el último trimestre, un nivel que, según Livingston, se encuentra dentro del rango de los últimos tres años. Asimismo, destacó que, aunque los parámetros de morosidad de tarjetas de crédito en la industria de Brasil se han deteriorado en tres segmentos de ingresos, la morosidad a más de 90 días de Nu se ha mantenido relativamente estable.

NIM ajustado por riesgo: retroceso reportado, tendencia recurrente más sólida

Los ingresos netos por intereses aumentaron de $3.700 millones a $3.900 millones, con un NIM del 22,5%. El costo de crédito se ubicó en $1.800 millones, frente a los $1.700 millones del segundo trimestre. El NIM ajustado por riesgo reportado fue del 12,1%, en comparación con el 12,4% del segundo trimestre. Dos elementos extraordinarios distorsionaron la comparativa: en el segundo trimestre, el programa de renegociación de deudas Desenrola aportó 55 puntos básicos, mientras que su contribución en el tercer trimestre fue insignificante. En el tercer trimestre, la compañía registró un cargo único sobre cuentas por cobrar adquiridas de instituciones de pago que posteriormente el Banco Central de Brasil colocó bajo liquidación extrajudicial, lo que redujo el NIM ajustado por riesgo en 63 puntos básicos. Livingston aclaró que esto no guardaba relación con el comportamiento de los préstamos a clientes. Al excluir estos conceptos, el NIM ajustado por riesgo recurrente se expandió del 11,9% al 12,7%. En conjunto, las partidas no recurrentes redujeron la utilidad neta en aproximadamente $53 millones.

En cuanto a la sostenibilidad, Livingston señaló que la empresa anticipa que el NIM ajustado por riesgo "mantendrá su solidez económica subyacente en el cuarto trimestre" y no observa "ningún motivo para que eso cambie". Prefirió no emitir proyecciones para 2027, al señalar que el primer trimestre conlleva estacionalmente un mayor costo de riesgo y que un crecimiento más acelerado de la cartera exigirá mayores provisiones iniciales.

El crédito se acelera en un mercado brasileño en desaceleración

La cartera de crédito consolidada alcanzó los $41.600 millones, lo que representa un incremento del 33% interanual y del 6% trimestral. Las tarjetas de crédito crecieron un 32%, hasta los $27.200 millones; los préstamos sin garantía crecieron un 39%, hasta los $11.000 millones; y los préstamos con garantía aumentaron un 23%, hasta los $3.400 millones. Los préstamos sin garantía crecieron un 7,5% frente al trimestre anterior. Las originaciones de préstamos personales sin garantía en Brasil marcaron un récord de 22.100 millones de reales (BRL), un 28% más, siendo septiembre el mes más fuerte de su historia. El director ejecutivo (CEO), David Velez, afirmó que "en un entorno en el que el mercado tuvo que desacelerar, nuestra metodología crediticia disciplinada nos dio la convicción de acelerar en diversas áreas".

Los préstamos con descuento en nómina para el sector privado (payroll lending) constituyen la palanca más reciente. Nu no se sumó a su lanzamiento junto a otros bancos el año pasado debido a preocupaciones operativas y de riesgo crediticio, pero Livingston indicó que la compañía cuenta ahora con suficientes datos de desempeño y que el mercado ha mejorado lo suficiente como para acelerar el paso. El producto está "duplicándose trimestre a trimestre partiendo de una base pequeña", y no ve razones para que Nu no sea "uno de los principales proveedores de crédito de nómina privada, si no el líder, en algún momento del próximo año". Afirmó que Nu no ha percibido ningún impacto negativo en su cartera actual derivado de la subordinación a préstamos de nómina en otras entidades bancarias. Los préstamos con garantía también se beneficiaron de originaciones récord, lo cual compensó el obstáculo generado por la caída de los créditos respaldados por el fondo de garantía FGTS.

Al ser consultado sobre el riesgo macroeconómico, Velez sostuvo que Nu no adopta una perspectiva macro. "Simplemente asumimos que el futuro va a ser mucho peor que el pasado", declaró, y añadió que toda decisión crediticia debe arrojar un valor presente neto (VPN) positivo incluso bajo un escenario de empeoramiento. Argumentó que Nu sigue siendo pequeño en Brasil y puede continuar ganando terreno a través de la cuota de mercado, y que el hecho de ser la cuenta principal para cerca del 60% de los clientes le otorga una selección positiva y una posición prioritaria en los pagos de los usuarios. "No somos el prestamista marginal", afirmó. Por su parte, Livingston señaló que la compañía opera bajo el supuesto de que las pérdidas podrían duplicarse y aun así mantenerse rentable.

Respecto a las medidas del Banco Central de Brasil anunciadas en octubre para frenar el endeudamiento excesivo, Livingston comentó que Nu considera que las normas "recompensan la suscripción responsable y la transparencia", encontrándose la empresa debidamente preparada. La reciente prohibición de las apuestas deportivas condujo a la interrupción total de la actividad en dicho sector, sin generar un impacto material en los volúmenes de gasto, saldos o morosidad de Nu.

El índice de eficiencia supera las previsiones, pero el gasto se traslada al cuarto trimestre

Los ingresos netos se ubicaron en $4.400 millones frente a unos gastos operativos de $846 millones, lo que arrojó un índice de eficiencia del 19,3%, en comparación con el 20,3% de un año atrás. Los gastos se situaron por debajo de lo previsto debido a una contratación de personal contenida gracias a las ganancias de capacidad impulsadas por la inteligencia artificial (IA), así como al retraso en las erogaciones destinadas al nuevo modelo de trabajo presencial y otros conceptos discrecionales hacia el final del año. La administración había anticipado previamente un incremento en el tercer trimestre que finalmente no se materializó, aunque espera que el índice aumente de manera secuencial en el cuarto trimestre a medida que las oficinas entren en funcionamiento y la contratación se acerque más a los planes iniciales. La guía del índice de eficiencia para el año completo se sitúa ahora entre el 19% y el 19,5%, frente al nivel de alrededor del 20% estimado anteriormente. La tasa impositiva efectiva subió al 19,2% en el trimestre, y Livingston proyecta que en 2027 se estabilizará en la franja baja o media del 20%, tras lo que calificó como un volátil 2026.

Crecimiento de clientes y depósitos

Nu cerró el trimestre con 143 millones de clientes tras incorporar 3,7 millones netos, y su tasa de actividad se elevó al 83,6%. El ingreso promedio mensual por cliente activo (ARPAC) alcanzó los $18. Brasil se aproxima a los 120 millones de clientes, lo que equivale a más del 65% de los adultos, con una tasa de actividad del 86,3% que encadena su séptima subida trimestral consecutiva. Nu cuenta con 86 millones de usuarios activos mensuales en Brasil, casi el doble que el segundo actor del mercado, según datos de Sensor Tower. La oferta Croma dirigida a clientes Super Core se acerca al millón de usuarios tras tres meses, y el relanzado programa de lealtad NuCoin registra 6,7 millones de inscripciones.

El total de depósitos llegó a $47.500 millones, un 19% más, desglosados en $38.600 millones en Brasil, $5.300 millones en México y $3.500 millones en Colombia. El costo consolidado de los depósitos mejoró hasta el 87% de la tasa interbancaria, un punto menos de forma trimestral y dos puntos por debajo en la comparativa interanual.

México y Colombia: impulsos regulatorios favorables

México alcanzó los 16,6 millones de clientes, un 27% más, con 870.000 incorporaciones en el primer trimestre operando como banco. La cobertura del seguro de depósitos se multiplicó por 16, pasando de unos $12.000 a $195.000 por cliente, y ahora es posible ofrecer cuentas de nómina. Velez calificó la legislación de pagos digitales aprobada por el Congreso el 20 de octubre como "superpositiva". Señaló que el escenario base contempla que México alcance cerca del 70% del tamaño de Brasil para Nu, con un escenario optimista en el que logre igualarlo, dependiendo del grado de digitalización de la economía. "Cuando una empresa como la nuestra se ve obligada a competir en el mundo físico con efectivo, somos muy poco competitivos", puntualizó. Destacó que la penetración de tarjetas de crédito en México es de apenas el 12% y que el gobierno evalúa medidas adelantándose a Brasil, como exigir pagos exclusivamente digitales en ciertos sectores. Advirtió que "no sucederá de la noche a la mañana, pero esto podría crecer con mucha rapidez".

Colombia sumó una cifra récord de clientes, llegando a los 6,1 millones, un 62% más y equivalente al 15% de los adultos. Nu se sitúa actualmente como el número uno en tenedores de tarjetas de crédito con 3 millones de usuarios, su cartera crediticia creció un 80% en términos neutrales al tipo de cambio, y ostenta la cuarta mayor base de depósitos individuales con un costo de financiación del 76% de la tasa de referencia, el más bajo de sus tres mercados principales. Bre-B, el sistema de pagos instantáneos, ha alcanzado una penetración del 82% en la población adulta en su primer año. Respecto a la tasa máxima de interés (tasa de usura), Velez indicó que existe "una buena probabilidad" de que se modifique el método de cálculo, aunque su eliminación total es menos probable. Comentó que dicho límite, basado en el promedio del crédito de consumo y corporativo, empuja a la mayoría de los prestatarios hacia prestamistas informales que cobran alrededor de un 1.000%, por lo que una flexibilización podría ampliar significativamente el acceso al crédito, considerando que la penetración de tarjetas ronda el 14% frente al 75% u 80% de Brasil.

Nu EE. UU. y Nu Global: etapas iniciales, inversión acotada

Nu EE. UU. se lanzó el 10 de septiembre con una cuenta que ofrece un rendimiento anual (APY) del 3,5%, transferencias gratuitas a Brasil, México y Colombia, y una tarjeta sin comisión anual con un reembolso (cash back) ilimitado del 1,5%. En pocas semanas logró clientes en los 50 estados, y Velez apuntó que el crecimiento inicial impulsado por el boca a boca "nos recuerda a nuestros primeros días". Nu Global, una cuenta multidivisa basada en stablecoins, entró en operación el 15 de octubre y ya cuenta con usuarios en 37 países. La directiva indicó que la inversión escalará únicamente a medida que se validen la adecuación del producto al mercado, la economía unitaria y los hitos regulatorios, y que ambas iniciativas se mantienen dentro del compromiso de limitar el impacto en el índice de eficiencia a un máximo de 100 puntos básicos tanto en 2026 como en 2027.

Velez argumentó que Estados Unidos guarda similitudes con los inicios de Brasil y México, dado que entre el 60% y el 70% de los depósitos en los bancos estadounidenses no generan intereses, las comisiones por chequera, sobregiros y remesas son elevadas, y estas últimas cuestan entre un 5% y un 10%. Señaló que los agentes de IA representan "el principio del fin para muchos de esos grupos de ganancias" al aportar transparencia. En cuanto al crédito, indicó que Nu parte sin años de historial local, pero con un sistema mejor calibrado y con la disponibilidad de burós de crédito estadounidenses y puntajes FICO, a diferencia de Brasil. "Las pérdidas tienden a ser el gasto de capital (CapEx), la inversión en I+D", expresó, añadiendo que los modelos necesitan pérdidas para aprender y que el mercado tomará tiempo. Comentó que Nu se encuentra en la versión 3 de su modelo fundacional nuFormer, el cual podría ayudarle a conocer nuevos mercados con mayor celeridad, si bien "todavía necesitamos demostrar" ese beneficio. Asimismo, Nu puede aprovechar los datos crediticios de sus clientes en México, Colombia y Brasil para facilitarles la obtención de tarjetas en Estados Unidos de manera más rápida. Aclaró que el producto "no es el típico producto de internet para el consumidor que se puede escalar a millones de clientes el primer día".

Postura sobre fusiones y adquisiciones (M&A) y Día del Inversionista

Consultado sobre el crecimiento inorgánico tras las publicaciones de prensa aparecidas durante el trimestre, Velez afirmó que Nu genera un capital considerable y evaluará operaciones de M&A, recordando inversiones previas en Tyme —en Sudáfrica y Filipinas— y una participación menor en la India. No obstante, la preferencia se mantiene en el crecimiento orgánico, y "el listón tendría que estar extremadamente alto para que realicemos una operación de M&A completa", lo cual calificó como "muy, muy poco frecuente". Nu celebrará su primer Día del Inversionista el 8 de diciembre para detallar su estrategia a largo plazo y sus oportunidades de crecimiento.