Cerebras Systems: Las asociaciones de inferencia desagregada con AMD y AWS preparan una triplicación de los ingresos para 2027, con una cartera de pedidos de $25.400 millones que respalda las proyecciones
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, celebrada el 12 de agosto de 2026, los primeros resultados desde su salida a bolsa
Cerebras Systems presentó su primer informe de resultados como empresa pública el miércoles, superando las proyecciones en ingresos principales, margen bruto y margen operativo, al tiempo que estableció una tesis de crecimiento para 2027 que se basa fuertemente en una estrategia que la compañía denomina inferencia desagregada. Los ingresos principales alcanzaron los $209,9 millones, un aumento interanual del 103%, con los ingresos por servicios en la nube y otros servicios casi cuadruplicándose hasta los $127,7 millones, un incremento del 287%. La dirección elevó la proyección de ingresos principales para todo el año 2026 a un rango de entre $880 millones y $890 millones, y reiteró que los ingresos principales de 2027 deberían más que triplicarse, un objetivo que el CEO Andrew Feldman asegura está respaldado por los $25.000 millones en obligaciones de desempeño pendientes que ya figuran en los libros y que ascendieron a $25.400 millones al 30 de junio.
La desagregación con AMD y AWS es la nueva palanca de margen y rendimiento
La revelación más importante fue la mecánica de las asociaciones de inferencia desagregada de Cerebras con AMD y AWS, que la compañía presenta como un desbloqueo estructural tanto para el rendimiento como para el margen bruto, más que como un anuncio de producto puntual. Feldman explicó que la inferencia se divide en dos etapas, prefill (precarga) y decode (decodificación), y que las arquitecturas basadas en GPU con memoria HBM son adecuadas para la etapa de precarga, que es paralelizable, mientras que el motor de escala de oblea basado en SRAM de Cerebras es más adecuado para la etapa de decodificación, que es secuencial y de uso intensivo de ancho de banda de memoria. "Las soluciones de GPU pueden soportar un alto rendimiento, pero solo a velocidades bajas. Cuando se configuran para soportar velocidades moderadas, el rendimiento de las GPU cae precipitadamente", señaló, añadiendo que esta compensación no es exclusiva de las GPU, sino que se aplica a "todas las soluciones que utilizan HBM".
Al combinar los racks Helios de AMD para la precarga con los sistemas de Cerebras para la decodificación, la compañía afirma que puede mantener su velocidad líder en la industria mientras aumenta el rendimiento 5 veces, lo que, según la dirección, mejora directamente el margen bruto, la eficiencia energética y el valor económico de cada megavatio de centro de datos desplegado. El CFO Bob Komin señaló que ahora se pueden producir hasta 5 veces más tokens por sistema CS, lo que reduce el consumo de energía y el costo por token. Se espera que la relación con AWS, que combina los chips Trainium con los sistemas de Cerebras, esté disponible de forma general en el primer trimestre de 2027 a través de la plataforma Bedrock de AWS, lo que otorga a Cerebras una distribución a hiperescala de la que carecía anteriormente. Feldman destacó que ambas asociaciones significan que Cerebras ha "asegurado a cerca de la mitad de los principales fabricantes de chips", y dejó la puerta abierta a alojar eventualmente el hardware Trainium de AWS dentro de la propia nube de Cerebras, afirmando que ese enfoque "está muy presente sobre la mesa para el futuro con AWS".
La caída del margen bruto en el tercer trimestre es una función temporal del alquiler de sistemas
Los inversores deben tener en cuenta un detalle técnico en la trayectoria del margen. El margen bruto principal se situó en el 40,6% en el segundo trimestre, una disminución secuencial respecto al 46,5% del primer trimestre, debido a que Cerebras ha estado alquilando temporalmente sus propios sistemas a clientes de la nube para satisfacer la abrumadora demanda de inferencia con mayor rapidez. Komin indicó que, de no existir esta dinámica, el margen bruto principal habría sido aproximadamente 500 puntos básicos superior y más acorde con el trimestre anterior. La dirección proyectó un margen bruto principal para el tercer trimestre de entre el 38% y el 40%, calificándolo como el punto más bajo del año, con una mejora esperada en el cuarto trimestre a medida que más sistemas propiedad de Cerebras entren en funcionamiento en la nube privada, y un mayor progreso hacia un objetivo a largo plazo superior al 60% en 2027, a medida que la capacidad alquilada de mayor costo se retire y se reconozcan los nuevos precios en los acuerdos de hardware y nube.
La concentración de clientes sigue siendo un tema vigente, pero se espera que se diversifique
El analista de UBS, Timothy Arcuri, presionó a la dirección sobre la concentración de clientes de cara a 2027, preguntando si OpenAI y AWS juntos podrían representar dos tercios de los ingresos. Feldman rechazó este planteamiento señalando el historial de Cerebras de expandirse más allá de las relaciones concentradas, desde los primeros contratos gubernamentales hasta un acuerdo de nube soberana y su asociación de laboratorio de frontera con OpenAI. "OpenAI es un cliente enorme, y representan una parte enorme no solo de nuestro negocio, sino del negocio de todos en el sector", dijo, añadiendo que OpenAI seguirá siendo "una parte significativa" de los ingresos el próximo año, incluso a medida que AWS y otras categorías como la programación y la seguridad crezcan, y la participación de OpenAI en la mezcla disminuya con el tiempo. Cabe destacar que la dirección reiteró que la cifra de $25.400 millones de obligaciones de desempeño pendientes (RPO) no incluye pedidos pendientes de AWS u otros hiperescaladores, lo que significa que la cartera de pedidos revelada subestima la escala potencial de las reservas futuras.
Desarrollo de capacidad: 600 megavatios asegurados, fabricación escalando más de 10 veces
La capacidad de los centros de datos sigue siendo la restricción principal en toda la industria, y Cerebras detalló un agresivo esfuerzo de siete meses que aseguró más de 600 megavatios de capacidad, ya sea en funcionamiento o contratados para su entrega a finales de 2027, abarcando sitios en Alabama, Dallas, Denver, Minneapolis, Santa Clara, Stockton y ubicaciones internacionales que incluyen Francia, Finlandia, Manitoba, Montreal, Noruega, Saskatchewan y Toronto. Feldman afirmó que la cartera de nuevas oportunidades de la compañía "ahora se mide en gigavatios". En cuanto a la fabricación, Komin señaló que la capacidad ya es 4 veces superior a los niveles del primer semestre de 2025 y terminará 2026 más de 10 veces por encima, con instalaciones ya contratadas para otro crecimiento de 3 a 4 veces en 2027. La compañía sigue enfatizando que su cadena de suministro evita los cuellos de botella más críticos de la industria, incluyendo la memoria HBM, el empaquetado CoWoS y la capacidad de fabricación de 3 nanómetros, ya que Cerebras opera en el nodo de 5 nanómetros de TSMC.
Soporte para modelos de frontera y nuevos sectores: programación, flujos de trabajo agentes y seguridad
Cerebras confirmó que ahora sirve al modelo GPT-5.6 Sol de OpenAI a 10 veces la velocidad de la infraestructura de la competencia, lo que, según Feldman, "elimina cualquier preocupación restante sobre nuestra capacidad para soportar grandes modelos de frontera". Más allá de OpenAI, la compañía firmó seis nuevos contratos por valor de más de $30 millones cada uno durante el trimestre, con acuerdos en Figma, Cognition y Lovable en programación, y Block, AlphaSense y GSK en flujos de trabajo agentes. Un nuevo sector, la ciberseguridad, surgió a través de una asociación con CrowdStrike, que Feldman describió como "una aplicación que solo existe si la IA es rápida", permitiendo que los modelos de lenguaje a gran escala inspeccionen el tráfico empresarial en tiempo real sin introducir latencia. La dirección cree que este tipo de inspección de seguridad en línea se convertirá en una práctica estándar a medida que las empresas busquen asegurar volúmenes crecientes de tráfico generado y procesado por IA.
Balance y hoja de ruta: lanzamiento de CS4 la próxima semana, CS5 previsto para el segundo semestre de 2027
Cerebras cerró el trimestre con más de $8.600 millones en efectivo, equivalentes de efectivo, efectivo restringido y valores negociables, además de una línea de crédito renovable no utilizada de $850 millones, lo que le otorga una posición de liquidez materialmente más fuerte tras su salida a bolsa. Komin también destacó que la intensidad de capital por megavatio de Cerebras es menor que la de la mayoría de sus pares en la nube de IA, ya que despliega su propio hardware al costo de lista de materiales en lugar de pagar márgenes a terceros, y porque una parte significativa de los costos de adecuación de los centros de datos es reembolsada por su mayor cliente. En cuanto al producto, la compañía presentará su sistema de cuarta generación, CS4, la próxima semana en su conferencia Supernova, con el CS5 previsto para la segunda mitad de 2027, junto con una hoja de ruta que exige duplicar la velocidad anualmente y aumentar el rendimiento más de 20 veces en los próximos 18 meses.