Cisco afirma que el superciclo de redes de IA apenas comienza; proyecta ingresos de hyperscalers por $7.500 millones y pedidos por $9.300 millones en el año fiscal 2026
Conferencia de resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026, 12 de agosto de 2026
Cisco cerró el año fiscal 2026 con los resultados más sólidos en tres décadas, y la dirección aprovechó la llamada para argumentar que la empresa se encuentra apenas en las etapas iniciales de lo que el CEO Chuck Robbins calificó repetidamente como un "superciclo de redes" vinculado a la IA agéntica. Los ingresos totales del trimestre alcanzaron un récord de $17.300 millones, un aumento del 18% interanual, con un incremento del 24% en los ingresos por productos. Los ingresos de todo el año se situaron en $63.300 millones, un alza del 12%, junto con una utilidad por acción (EPS) no GAAP de $4,33, un 14% superior. Robbins resumió los resultados con claridad: "En el año fiscal 2026, entregamos los mayores ingresos, margen operativo y ganancias por empleado en 30 años".
La cifra principal para los inversionistas es la guía para el año fiscal 2027: ingresos de entre $72.200 millones y $73.400 millones, lo que implica un crecimiento del 15% en el punto medio, muy por encima del algoritmo a largo plazo de Cisco del 4% al 6%, incluso después de excluir los ingresos por infraestructura de IA. El CFO Mark Patterson confirmó que, sin contar la IA, el negocio principal sigue creciendo alrededor del 10%, un nivel que calificó como "obviamente significativamente más rápido" que los supuestos que sustentaban el último Día del Inversionista de Cisco.
Los pedidos de IA de los hyperscalers se cuadruplicaron, pero la conversión a ingresos genera escrutinio
Cisco recibió $9.300 millones en pedidos de infraestructura de IA de hyperscalers en el año fiscal 2026, aproximadamente 4,5 veces más que el año anterior, divididos en un 60% en sistemas basados en Silicon One y un 40% en óptica. Solo el cuarto trimestre contribuyó con $4.000 millones en pedidos. La dirección proyectó ingresos por infraestructura de IA de $7.500 millones para el año fiscal 2027, frente a los $4.000 millones reconocidos en el año fiscal 2026; una duplicación, pero que los analistas cuestionaron por conservadora dada la cartera de pedidos pendientes. El analista de UBS, David Vogt, presionó a la dirección sobre por qué la conversión de ingresos parecía lenta en relación con el aumento de los pedidos, preguntando directamente si los envíos se estaban postergando más allá de los 12 meses. La respuesta de Patterson: se trata de "pedidos no lineales que son masivos en escala y generalmente se realizan con mucha antelación", y la empresa se está alejando deliberadamente de dar un objetivo de pedidos anual en favor de un objetivo de ingresos más firme, aunque sigue esperando que los pedidos sean "significativamente mayores" en el año fiscal 2027 que en el 2026.
Robbins fue más explícito sobre la mecánica de esa oportunidad, particularmente el caso de uso de "escala transversal" (scale-across): conectar GPU a través de múltiples centros de datos a medida que las limitaciones físicas y de energía de un solo sitio se vuelven restrictivas. Estimó que el tráfico de red de escala transversal impulsado por IA es aproximadamente 14 veces mayor de lo que solía ser el tráfico de interconexión de centros de datos tradicional, y señaló tres victorias de diseño independientes con hyperscalers para los sistemas de Cisco impulsados por P200 en esta categoría, cada uno de los cuales ya está generando pedidos. Un cuarto logro notable se produjo en las redes de fibra óptica gestionadas, que Robbins describió como estratégico porque posiciona a Cisco "como un proveedor alternativo a un competidor establecido", con el potencial de transformar la forma en que se entregan tradicionalmente las redes ópticas.
Integración vertical de Silicon One y la relación con TSMC
Cisco reveló planes para implementar su arquitectura interna Silicon One "de manera integral" en todos sus sistemas de red de alto rendimiento para el año fiscal 2029, una medida que la dirección calificó como crítica para controlar la exposición de la cadena de suministro y el ritmo de innovación, en lugar de depender de proveedores de silicio comerciales. Patterson fue directo sobre por qué esto importa a nivel competitivo: "No estamos esperando ningún tipo de asignación, compromisos o cancelaciones por parte de proveedores de silicio comerciales. Estamos tratando directamente con TSMC". Añadió que Cisco espera evitar la "acumulación de márgenes" con proveedores de silicio de terceros con el tiempo, una palanca de margen subestimada a unos años vista. Tanto Robbins como Patterson señalaron que ya está planeado un viaje a TSMC, lo que subraya cuán central se ha vuelto esta relación para la seguridad del suministro de Cisco en comparación con sus pares, quienes han alertado sobre la escasez de componentes.
La demanda empresarial y del sector público se amplía más allá de la moda de la IA
Más allá de los hyperscalers, los pedidos de productos empresariales se aceleraron un 21% interanual con un crecimiento de dos dígitos en todas las categorías de productos y geografías, mientras que los pedidos del sector público crecieron un 30%, ayudados por la aceleración de la demanda federal de EE. UU. Los pedidos de redes de campus crecieron un 20%, con Wi-Fi 7 representando ahora más de la mitad del total de pedidos inalámbricos. Robbins destacó a un gran banco estadounidense que reemplazó tanto a un competidor de redes como a uno de firewalls con 1.000 switches inteligentes para centros de datos de Cisco, y señaló que más de la mitad de los clientes ahora compran productos de red tanto para campus como para centros de datos, una dinámica de venta cruzada que la dirección considera una ventaja estructural sobre los competidores de productos únicos.
Un impulsor de demanda nuevo y algo subestimado es "Mythos", la abreviatura de Cisco para una ola de obsolescencia de infraestructura y riesgo de fin de soporte que está empujando a las empresas a renovar sus equipos independientemente de los ciclos presupuestarios. Robbins relató una conversación con el CEO de una empresa manufacturera cuyo equipo llamó exigiendo el reemplazo de equipos fuera de soporte, diciendo que la actitud del CEO era simplemente "no tenemos otra opción, así que ellos verán cómo financiarlo". La dirección indicó que entre 8.000 y 9.000 clientes están utilizando Cisco IQ para auditar su infraestructura en busca de riesgos y, aunque los ingresos relacionados con Mythos aún no se han materializado de forma significativa, el pipeline se está construyendo, incluyendo oportunidades para desplazar equipos de la competencia que también han quedado fuera de soporte.
Márgenes: viento en contra por la mezcla de hardware, pero apalancamiento operativo intacto
El margen bruto no GAAP cayó 210 puntos básicos interanuales hasta el 66,3%, con el margen bruto de productos cayendo 270 puntos básicos hasta el 64,8%, impulsado por una mayor mezcla de hardware y elevados costos de memoria. La dirección proyectó un margen operativo para el año fiscal 2027 de aproximadamente el 35%, lo que Patterson calificó como un máximo histórico para la empresa a pesar de la presión sobre el margen bruto. Robbins argumentó que el cambio en la mezcla es una característica, no un error, del negocio de los hyperscalers: "Nuestros gastos para capturar ese crecimiento son mínimos además de lo que gastamos hoy... nos permite tomar, incluso en algunos casos, un negocio de menor margen desde una perspectiva de margen bruto que, en realidad, resulta ser altamente rentable". Los aumentos de precios vinculados a los costos de memoria añadieron aproximadamente 5 puntos al crecimiento de los ingresos de redes del cuarto trimestre, con un impacto similar de 4 a 5 puntos para todo el año fiscal 2027, ponderado hacia la primera mitad a medida que Cisco supera los aumentos del año pasado. Patterson señaló que estos aumentos han sido de magnitud de un solo dígito y enfocados, ya que la memoria representa solo del 15% al 20% del costo de la lista de materiales para la mayoría del hardware de Cisco, frente a aproximadamente dos tercios para los competidores centrados en servidores.
La recuperación de la seguridad es real, pero las cifras del cuarto trimestre estuvieron infladas
Los ingresos por seguridad crecieron un 14% en el cuarto trimestre, incluyendo a Splunk, pero Patterson señaló que el trimestre incluyó acuerdos inusualmente grandes de Splunk on-premise con mayor duración que inflaron la tasa de crecimiento. Al excluir esto, proyectó un crecimiento de la seguridad para todo el año fiscal 2026 en un dígito bajo, mejorando a un dígito alto en el año fiscal 2027. Robbins señaló que los productos de seguridad orgánicos de Cisco alcanzaron un "dígito alto" al finalizar el año, en línea con comentarios anteriores, con más de 6.400 clientes nuevos netos desde el lanzamiento y pedidos de firewalls con un aumento de más del 30% por segundo trimestre consecutivo.
Los retornos de capital siguieron siendo una constante, con $12.700 millones retornados a los accionistas en el año fiscal 2026 (el 99% del flujo de caja libre) y un decimoquinto aumento anual consecutivo de dividendos. Cisco cerró dos adquisiciones complementarias en el trimestre, Galileo Technologies y Astrix Securities, ambas destinadas a expandir las capacidades de observabilidad y seguridad en lugar de representar un giro hacia fusiones y adquisiciones más grandes y transformadoras.