Danaher afirma que los retrasos en los envíos de bioprocesamiento son temporales, no un problema de demanda, mientras que la integración de Masimo supera las expectativas
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 21 de julio de 2026
Danaher presentó ingresos, ganancias y flujo de caja para el segundo trimestre que superaron las expectativas, pero la conferencia estuvo dominada por una sola pregunta que los analistas plantearon reiteradamente: ¿por qué los ingresos por consumibles de bioprocesamiento no cumplieron con las metas y por qué no se recuperarán este año? El CEO, Rainer Blair, y el CFO, Matthew Gugino, dedicaron gran parte de la sesión a defender la salud subyacente de la franquicia Cytiva, después de que un puñado de grandes clientes comerciales pospusieran los envíos de resina de cromatografía a finales del trimestre.
Aplazamiento en bioprocesamiento: concentrado, no sistémico, insiste la dirección
La decepción principal se registró en Biotecnología, donde los ingresos principales crecieron solo un 2,5% y los consumibles de bioprocesamiento quedaron por debajo de las expectativas. Gugino cuantificó el impacto con precisión: un golpe de aproximadamente 500 puntos básicos al crecimiento del bioprocesamiento en el trimestre, equivalente a entre $50 millones y $60 millones, y algo más de $100 millones que se trasladan de 2026 a 2027 para el año completo, lo que representa un obstáculo de un par de cientos de puntos básicos para la tasa de crecimiento anual del sector. La dirección fue explícita al señalar que esto no se ha vuelto a incluir en el plan para el cuarto trimestre. "Existe alguna posibilidad de que esto se traslade al cuarto trimestre. Eso no está dentro de nuestras suposiciones de planificación actuales", afirmó Gugino.
Blair atribuyó los retrasos a "algunos grandes envíos de resina de cromatografía que estaban programados principalmente para el segundo y tercer trimestre" y que se movieron a petición de los clientes "debido a cambios en los programas de producción y desafíos de preparación de las instalaciones". Los analistas, encabezados por Michael Ryskin de Bank of America y Patrick Donnelly de Citi, presionaron para saber si el hecho de que varios clientes grandes retrasaran los envíos con pocas semanas de diferencia señalaba algo más amplio que problemas aislados en las plantas. Blair rechazó este enfoque: "No lo calificaría como varios clientes. Lo calificaría realmente como unos pocos clientes que, casualmente, son muy, muy grandes". Señaló que el crecimiento de los pedidos de dos dígitos medios tanto en consumibles como en equipos es evidencia de que el contexto de demanda subyacente permanece intacto, y dijo que la infraestructura de seguimiento de inventarios de la compañía posterior a la pandemia muestra que los niveles de inventario en todo el mercado son "en realidad bastante más bajos de lo que han sido en años anteriores", una señal de que esto no es una repetición del ciclo de reducción de inventarios de 2022-2023. La dirección indicó que cree que los volúmenes retrasados "probablemente terminarían enviándose en 2027".
Cabe destacar que los ingresos por equipos se volvieron positivos en el trimestre tras cuatro trimestres consecutivos de crecimiento en pedidos, lo que Blair calificó como una señal doble: evidencia temprana de relocalización (reshoring) y expansión de capacidad en plantas existentes (brownfield) que se refleja en los ingresos, no solo en los pedidos, junto con una continua subinversión en capacidad en relación con la demanda de terapias biológicas. Describió a la compañía como estando en las "primeras etapas" de un ciclo de gasto de capital de varios años, aunque los proyectos de nuevas instalaciones (greenfield) que se están presupuestando actualmente tardarán de dos a tres años en convertirse en ingresos.
Masimo comienza con fuerza, se confirma un crecimiento de un dígito alto
Danaher cerró su adquisición de Masimo a principios de junio, antes de lo previsto, y ofreció a los inversores su primer dato real sobre el acuerdo. Blair confirmó que el negocio registró un crecimiento de ingresos de un dígito alto en la primera mitad del año, calificando los resultados iniciales como una validación de que "esta es exactamente la compañía que pensábamos que era". La unidad ya ha obtenido la autorización 510(k) de la FDA para una herramienta de detección de depresión respiratoria inducida por opioides habilitada por IA, y el equipo ha completado su primera revisión operativa, identificando oportunidades para ganancias de productividad, sinergias en cuentas de clientes y el uso de la herramienta de excelencia en lanzamientos del Danaher Business System. Gugino señaló que el cierre anticipado contribuyó con entre $0,07 y $0,08 al aumento de la guía de EPS, además de un beneficio de entre $0,07 y $0,08 derivado del desempeño subyacente del segundo trimestre, con cierta compensación por mezcla y tipos de cambio, junto con un margen de seguridad deliberado incorporado en las perspectivas para la segunda mitad del año dado el entorno actual.
El segmento de Ciencias de la Vida registra su trimestre más sólido en años
La historia más alentadora estuvo en Ciencias de la Vida, donde los ingresos principales crecieron un 5,5%, por encima de las expectativas internas, con una fortaleza generalizada: el negocio de filtración aplicada de Pall creció aproximadamente un 10%, impulsado por la demanda de microelectrónica de clientes de semiconductores y memoria, mientras que Beckman Life Sciences, Leica Microsystems y SCIEX registraron un crecimiento sólido. Abcam tuvo su mejor trimestre desde que fue adquirida por Danaher, beneficiándose de la mejora en las condiciones académicas y de la tracción en la diversificación hacia los mercados finales de biofarmacia y diagnóstico, alejándose de su base académica histórica. Blair describió los primeros "brotes verdes" vinculados a la automatización de laboratorios habilitada por IA, particularmente una mayor demanda de infraestructura de laboratorio autónoma en Beckman. La financiación de biotecnología, dijo, finalmente se está convirtiendo de actividad en el embudo a pedidos reales y, marginalmente, a ingresos. Los mercados académicos y gubernamentales, que aún representan menos del 5% de los ingresos totales de Danaher, se han estabilizado, pero la dirección no llegó a calificarlo como un punto de inflexión, y Blair señaló que una recuperación duradera depende de una política de financiación gubernamental más constructiva que aún no se ha materializado.
El diagnóstico se recupera a medida que disminuyen los obstáculos en China
Los ingresos principales de Diagnóstico aumentaron un 2%, o un 5% excluyendo el impacto de las pruebas respiratorias, con los ingresos principales no respiratorios de Cepheid creciendo en un dígito bajo doble debido al crecimiento en infecciones adquiridas en hospitales y ensayos de salud sexual. El negocio de Beckman Coulter en China mostró signos tempranos de estabilización a medida que los precios y los volúmenes mejoraron tras la interrupción por la adquisición basada en volumen que comenzó a finales de 2024. Leica Biosystems y Radiometer, descritos por Blair como "sólidamente en el dígito alto" a largo plazo, se ven reforzados por la adquisición pendiente de StatLab, un fabricante de consumibles de patología que genera aproximadamente $250 millones en ingresos en 2025 con más del 85% de ingresos recurrentes. Danaher espera que StatLab crezca en un dígito alto a largo plazo y que sea positivo para el EPS ajustado en su primer año completo de propiedad, y se espera que el acuerdo se cierre a fin de año, sujeto a la aprobación regulatoria.
Guía elevada, crecimiento anual aún anclado en el extremo inferior
Danaher elevó su guía de EPS diluido ajustado para todo el año a un rango de $8,45 a $8,60, desde el rango anterior de $8,35 a $8,55, lo que implica un crecimiento del EPS de casi el 10% en el punto medio. La guía de crecimiento de ingresos principales para todo el año se mantiene entre el 3% y el 4%, y la dirección indica a los inversores que modelen hacia el extremo inferior debido al aplazamiento en bioprocesamiento, incluso cuando el desempeño de Ciencias de la Vida apunta hacia el extremo superior. El crecimiento de los ingresos para el tercer trimestre se proyecta entre el 2% y el 3%, lo que incluye un impacto de aproximadamente 250 puntos básicos por las pruebas respiratorias, lo que implica un crecimiento subyacente excluyendo las respiratorias de aproximadamente el 5%. La dirección sigue esperando una tasa de crecimiento principal de un dígito medio para el cuarto trimestre a medida que las comparaciones respiratorias se suavizan y los obstáculos de política en China disminuyen aún más. La conversión de flujo de caja libre para todo el año se situó en el 124% de los ingresos netos durante la primera mitad, y la compañía destinó aproximadamente $900 millones a la recompra de 5 millones de acciones durante el trimestre.