Deere & Company: La dirección declara el 2026 como el suelo del ciclo agrícola mientras el alivio arancelario y los pedidos pendientes en construcción impulsan una inusual mejora en las proyecciones
Resultados del tercer trimestre fiscal 2026, 20 de agosto de 2026
Deere presentó un tercer trimestre que superó las expectativas tanto de la empresa como del consenso en términos de ingresos y rentabilidad. Las operaciones de maquinaria registraron un margen operativo del 14,4% sobre ventas netas de $10.999 millones, un aumento interanual del 6%. La utilidad neta atribuible a Deere se situó en $1.379 millones, o $5,10 por acción diluida. La dirección aprovechó el informe para elevar la proyección de utilidad neta para todo el año a un rango de entre $4.750 millones y $5.000 millones, por encima de la guía anterior, al tiempo que incrementó la perspectiva de flujo de caja operativo a un rango de entre $5.000 millones y $5.500 millones. El director financiero, Brent Norwood, mostró confianza al afirmar que "mantiene una gran seguridad en la capacidad de nuestro equipo para cerrar con fuerza el año fiscal", señalando una "sólida cartera de pedidos para el cuarto trimestre en todos los segmentos" como base para ajustar los rangos de las proyecciones, a pesar de lo que calificó como "un entorno de mercado muy dinámico".
Aranceles: un viento en contra cuantificado que empeorará antes de mejorar
El dato nuevo más concreto de la conferencia fue el cálculo actualizado de los aranceles de Deere. El director de relaciones con inversionistas, Chris Seibert, detalló que el gasto directo en aranceles para el año fiscal 2026, excluyendo los reembolsos de la IEEPA, se ha revisado a la baja a aproximadamente $1.100 millones desde una tasa previa de $1.200 millones, impulsado por una reducción en los aranceles de la Sección 232 sobre bienes importados de aproximadamente el 25% al 15%, vigente desde el 1 de junio. Debido a que este alivio solo cubre cinco de los doce meses del año fiscal, la dirección señaló un viento a favor adicional para el año fiscal 2027. Por otro lado, Deere reconoció $110 millones en reembolsos incrementales de la IEEPA en el trimestre, elevando los reembolsos en lo que va del año a $382 millones, sin asumir más actividad de reembolsos para el resto del ejercicio. Norwood fue explícito al señalar que el panorama neto se revertirá el próximo año: se espera que la exposición neta a aranceles de aproximadamente $750 millones en el año fiscal 2026 aumente a "cerca de $1.000 millones" en el año fiscal 2027, un obstáculo que los inversionistas deberían incorporar en su estructura de costos del próximo año, incluso a medida que las tasas arancelarias brutas disminuyan.
Definiendo el suelo del ciclo agrícola
Quizás el mensaje más importante para el posicionamiento a largo plazo fue la disposición de la dirección a declarar explícitamente un punto de inflexión. Norwood afirmó que la empresa continúa "creyendo que 2026 representa el suelo del ciclo de maquinaria agrícola", aunque advirtió que "es probable que la recuperación sea medida y se espera que varíe según la región". La evidencia citada incluye los resultados del programa de pedidos anticipados (EOP, por sus siglas en inglés) para el año modelo 2027: los pedidos combinados de pulverizadoras y sembradoras están aumentando en un dígito medio en comparación con el programa completado del año pasado, con las pulverizadoras cerrando a finales de este mes y las sembradoras al cierre de septiembre. La presidenta Deanna Kovar calificó los resultados como "una señal alentadora", pero fue cuidadosa al moderar las expectativas, señalando que "los fundamentos subyacentes siguen respaldando una recuperación medida en lugar de un repunte pronunciado en 2027". La demanda de reemplazo está creciendo a medida que aumenta la antigüedad de las flotas, y Kovar destacó el récord de molienda de soja y producción de etanol como señales de demanda favorables, mientras que el precio de los futuros de maíz cerca de los $5,05 fue señalado por Seibert como "definitivamente una buena señal para muchos de estos productores".
La disciplina de inventarios prepara un 2027 más despejado
La gestión de canales de Deere es responsable de gran parte de la resiliencia en los resultados. Kovar detalló que los inventarios de tractores de alta potencia de los años modelo 2023 y 2024 han disminuido casi un 40% respecto al año anterior, la distribución de modelos de cosechadoras usadas se ha normalizado y la brecha entre los valores de equipos nuevos y usados se ha cerrado en gran medida, mejorando la economía de las permutas. Tanto el segmento de Producción y Agricultura de Precisión como el de Construcción y Forestal están operando ligeramente por debajo de la demanda minorista —un par de puntos porcentuales, según Seibert—, una decisión deliberada para mantener los inventarios de campo reducidos de cara al próximo año, en lugar de una señal de debilidad en la demanda.
Construcción y Forestal emerge como el motor de crecimiento
Mientras el sector agrícola absorbe el dolor cíclico, Construcción y Forestal (C&F) está realizando el trabajo pesado en términos de crecimiento. Las ventas netas del segmento aumentaron un 18% a $3.618 millones con un margen operativo del 12,1%, y la proyección de ventas para todo el año se mantiene en aproximadamente un 20% de crecimiento, con el margen proyectado ajustado entre el 10,5% y el 11,5%. La dirección elevó su perspectiva industrial para 2026 de equipos de construcción en EE. UU. y Canadá a un rango de entre el 5% y el 10%, citando la construcción de centros de datos, infraestructura a gran escala y actividad de oleoductos. Las carteras de pedidos se extienden ahora de cuatro a cinco meses —más que el nivel de dos a tres meses que la dirección prefiere habitualmente— y los pedidos pendientes se extienden "hasta bien entrado el año fiscal 2027". Norwood profundizó en el enfoque estratégico, calificando a C&F como "una de las oportunidades más significativas en todo Deere" dentro de las ambiciones de crecimiento a largo plazo de la compañía, citando la adopción de tecnología como el paralelo a lo que Deere ya ha logrado en la agricultura. La adopción de SmartGrade instalado de fábrica ha aumentado más del 50% en lo que va del año, y las ventas de soluciones de seguridad en el lugar de trabajo han subido casi un 40%. El alquiler también tuvo un lugar destacado: entre el 30% y el 35% de las transacciones de movimiento de tierras comienzan ahora como un alquiler, una mezcla que Norwood espera que siga creciendo a medida que los distribuidores amplíen sus flotas propias.
Sudamérica y Europa siguen siendo los puntos débiles
Las ventas de Producción y Agricultura de Precisión ahora se proyectan con una baja de aproximadamente el 10% para el año, con el margen proyectado ajustado entre el 11% y el 12%, reflejando un mayor deterioro en Sudamérica y Europa. La perspectiva industrial para Sudamérica se redujo a una caída del 15%-20% debido a que los elevados costos de los fertilizantes y las tasas de interés más altas siguen afectando la asequibilidad; Deere está reduciendo proactivamente la producción allí para proteger la salud del canal, con la esperanza de que el Programa de Financiamiento Agrícola MOVE y las tasas de interés de un solo dígito brinden alivio hacia 2027. Se espera que Europa se mantenga prácticamente plana, con los agricultores de cultivos herbáceos presionados por los costos de los insumos y la incertidumbre climática, incluso cuando la economía de los lácteos y la ganadería sigue siendo una fuerza estabilizadora. La agricultura a gran escala en Norteamérica sigue siendo la única región que se mantiene en "niveles muy bajos", pero sin mayor deterioro.
La adopción de tecnología de agricultura de precisión se acelera a pesar de la desaceleración
Kovar destacó que Deere sigue invirtiendo en tecnología de precisión a lo largo del ciclo, y los datos de adopción respaldan la estrategia. El uso de See & Spray ha aumentado significativamente por acre, con ahorros en herbicidas que superan el 50%, y se espera que la adopción de fábrica casi se duplique para el año modelo 2027, con la tecnología solicitada en aproximadamente un tercio de las pulverizadoras en Norteamérica. En cuanto a las sembradoras, más del 40% de las unidades norteamericanas bajo pedido incluyen ofertas de próxima generación como ExactRate, ExactShot y FurrowVision. El John Deere Operations Center cubre ahora más de 520 millones de acres conectados a través de casi 1,2 millones de máquinas, con acres altamente comprometidos aumentando en dos dígitos a más de 190 millones, y más de 450.000 usuarios digitales activos únicos mensuales. Kovar definió la oportunidad en términos económicos claros, señalando que las semillas, los fertilizantes y la protección de cultivos representan aproximadamente el 70% de los costos operativos de los agricultores, y que un sistema de precisión integrado "puede mejorar materialmente la economía agrícola, entregando ahorros de dos dígitos en costos operativos variables y una mejora significativa en el rendimiento".
Lanzamiento de excavadoras y el acuerdo de la FTC sobre el derecho a reparar
Dos revelaciones menores pero notables surgieron en la sesión de preguntas y respuestas. Norwood confirmó que Deere lanzó los primeros tres modelos de su línea de excavadoras de diseño propio esta primavera, con una respuesta del cliente "muy positiva" hasta el momento, y modelos adicionales se lanzarán en los próximos tres a cuatro años. En cuanto a asuntos regulatorios, Norwood abordó el acuerdo con la FTC sobre el derecho a reparar, caracterizándolo como una formalización de las herramientas que Deere ya ofrece en lugar de un cambio sustancial en la estrategia: "John Deere siempre ha apoyado la capacidad de nuestros clientes para reparar sus propios equipos por sí mismos o utilizar a cualquier tercero en el que confíen más". Señaló el servicio Operations Center PRO, que brinda a los clientes o técnicos independientes acceso a diagnósticos, manuales digitales y actualizaciones de software, como evidencia de que el acuerdo debería respaldar, en lugar de amenazar, las ambiciones de posventa de Lifecycle Solutions de la compañía a largo plazo.
Sobre los precios, la dirección reiteró que los precios del programa de pedidos anticipados para 2027 están diseñados para cubrir la inflación en lugar de ampliar el margen, y Kovar señaló que el enfoque se aplica "a través de los productos EOP y también en toda la cartera de PPA". Seibert reconoció que el entorno inflacionario sigue siendo "dinámico", citando los traslados de aranceles de proveedores y los costos volátiles de los insumos como consideraciones continuas de cara al próximo año.