El aumento en los pedidos de IA de Nokia llega con condiciones: Hotard revela contratos a largo plazo y descarta temores de pedidos duplicados
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 23 de julio de 2026
Los resultados del segundo trimestre de Nokia mostraron la evidencia más clara hasta la fecha de que la construcción de infraestructura de IA está transformando la base de ingresos de la compañía. Sin embargo, el CEO Justin Hotard aprovechó la conferencia de resultados para moderar el entusiasmo en torno a la cifra principal que dominará las conversaciones de los inversores: 2.800 millones de EUR en pedidos de IA y nube, más del doble del ritmo anterior. La condición, según explicó Hotard, es que estos pedidos se comportan de manera distinta a los contratos de telecomunicaciones tradicionales de Nokia. "Se espera que aproximadamente la mitad del volumen de pedidos recibido en el segundo trimestre se convierta en ingresos en los próximos 12 meses", señaló, lo que supone un cambio notable respecto al patrón histórico, en el que los pedidos de telecomunicaciones se convertían casi en su totalidad en el plazo de un año. Esa prolongación refleja que los clientes están asegurando compromisos de suministro plurianuales en un mercado restringido, en lugar de un cambio repentino en la demanda a corto plazo. Hotard fue explícito al advertir que los inversores no deberían extrapolar la relación de pedidos a facturación (book-to-bill ratio) del trimestre. "Los patrones de pedidos en este mercado pueden ser irregulares y no debemos esperar este nivel de entrada cada trimestre".
Rechazo directo a la preocupación por los pedidos duplicados
Ulrich Rathe, de Bernstein, presionó a la dirección sobre si el aumento de los pedidos podría reflejar un comportamiento de pedidos duplicados, común en mercados con restricciones de suministro, un riesgo que ha afectado anteriormente a los ciclos de semiconductores y redes. Hotard respondió con firmeza, argumentando que la sofisticación de los clientes de IA y nube de Nokia hace que la estructura de incentivos sea diferente a la de ciclos anteriores. "Para uno de estos clientes, no tendría sentido decir: 'Voy a duplicar mi pedido con ustedes', cuando, en última instancia, eso depende del suministro de capacidad de fabricación de silicio de vanguardia en componentes ópticos que ellos pueden inspeccionar activamente y sobre los cuales compartimos el progreso de forma transparente", afirmó. Hotard señaló que los pedidos duplicados suelen aparecer en mercados empresariales o impulsados por canales, donde los clientes diversifican para obtener asignaciones, no en relaciones concentradas con hiperescaladores que tienen visibilidad sobre la capacidad real de Nokia. Es probable que este intercambio sea un punto focal para los analistas que modelan la conversión de ingresos de 2027, ya que afecta directamente a la durabilidad de la cartera de pedidos.
El lanzamiento de la plataforma AI-RAN marca un cambio tecnológico genuino
Más allá del impulso en los pedidos de óptica y redes IP, Nokia utilizó la conferencia para detallar el lanzamiento comercial de lo que denomina la primera plataforma AI-RAN de la industria, un movimiento que Hotard describió como "un cambio fundamental de una red de radio definida por hardware a plataformas definidas por software" que "transforma radicalmente la economía de las redes de radio". La plataforma, desarrollada en asociación con Nvidia, apunta a ganancias de eficiencia espectral superiores al 100% para 2028, duplicando efectivamente la capacidad que los operadores pueden extraer del espectro existente sin necesidad de nuevo hardware. Hotard enmarcó esto como un punto de inflexión en la industria, alejándose del silicio de banda base propietario hacia arquitecturas basadas en GPU de propósito general, impulsado tanto por la economía como por el rendimiento. "Cuando observas el silicio de vanguardia, haces los cálculos sobre su costo y, además, consideras las restricciones de suministro, en mi opinión, este es un cambio de industria muy claro que debe ocurrir en la banda base", dijo a Richard Kramer, de Arete. También vinculó el cambio a un problema más amplio del sector: ni los operadores ni los proveedores de equipos han obtenido un retorno adecuado sobre el capital invertido durante los ciclos de 4G y 5G, y pasar a un modelo de pila única definido por software es el intento de Nokia de cambiar esa ecuación para ambas partes. La disponibilidad comercial está prevista para 2027, con pruebas piloto que comenzarán a finales de 2026; T-Mobile está confirmado como el socio piloto principal en EE. UU., y Hotard reconoció que, entre los otros grandes operadores estadounidenses, es probable que ninguno haya tomado aún una decisión interna definitiva.
Las restricciones de suministro se intensifican, impulsando un nuevo acuerdo de fábrica en Arizona
Nokia reveló que está adquiriendo una planta de fabricación de NXP en Arizona para ampliar su capacidad de fabricación de fosfuro de indio. Esto se suma a una fábrica en San José que ya está procesando obleas de prueba antes de la producción en volumen a finales de año, y a una expansión de diez veces la capacidad de prueba y empaquetado en Pensilvania, anunciada en junio. Hotard fue franco al admitir que la empresa sigue enfrentando restricciones de suministro en todos los ámbitos, no solo en componentes ópticos, sino también en memoria, donde la escasez en toda la industria ha elevado los precios considerablemente. "En general, considero que estamos restringidos", dijo, añadiendo que las previsiones de ingresos de Nokia ya asumen que "no hay interrupciones y todo sale perfecto" en el lado del suministro, lo que significa que existe un potencial alcista si las restricciones disminuyen, pero también un riesgo a la baja si persisten. En cuanto a los plazos, la capacidad de Arizona y la escala más amplia de fosfuro de indio no ayudarán materialmente hasta alrededor de 2029, mucho después del aumento de producción de San José, lo que subraya que Nokia considera esto un problema de capacidad industrial de varios años, más que algo que pueda resolver unilateralmente.
Los márgenes cuentan una historia más compleja que el crecimiento de los ingresos
El CFO Marco Wiren informó un crecimiento de las ventas netas del 9%, una expansión del margen bruto de 70 puntos básicos hasta el 46%, y un margen operativo que aumentó 70 puntos básicos hasta el 9%. Sin embargo, advirtió que el trimestre se benefició del reconocimiento de ingresos por software adelantados del tercer trimestre, junto con un impacto negativo de 150 puntos básicos por la compensación basada en acciones vinculada al aumento del precio de las acciones de Nokia. El margen bruto de infraestructura de red aumentó 240 puntos básicos hasta el 42,7%, ayudado por las sinergias y la escala de Infinera, pero Felix Henriksson, de Nordea, presionó sobre si la creciente mezcla de redes IP era estructuralmente dilutiva. Hotard confirmó que, por ahora, lo es: "Veríamos algunos vientos en contra en el margen bruto a medida que aumentamos los productos en este espacio, y esto es lo que estamos viendo", aunque sostuvo que el negocio sigue siendo rentable en términos de dólares de beneficio bruto y que el apalancamiento operativo debería mejorar a medida que Nokia escale. En infraestructura móvil, el margen bruto del 49,3% superó las expectativas debido a las ventas de software adelantadas, pero Nokia proyectó un margen bruto móvil para el tercer trimestre en un rango del 44%-46% antes de una recuperación estacional en el cuarto trimestre. El flujo de caja libre fue negativo en 732 millones de EUR en el trimestre, algo típico de la estacionalidad del segundo trimestre de Nokia, pero Wiren reconoció que la empresa se dirige ahora al extremo inferior de su rango de conversión de flujo de caja libre del 55%-75% debido a mayores costos de reestructuración y a la acumulación de capital de trabajo para respaldar el crecimiento.
Continúa la depuración de la cartera con Enterprise Campus Edge ahora en operaciones discontinuadas
Nokia confirmó que la venta previamente anunciada de su negocio de equipos de instalaciones del cliente para acceso inalámbrico fijo a Inseego sigue en camino de cerrarse para finales de año, y reveló que Enterprise Campus Edge también se clasifica ahora como operaciones discontinuadas, una señal de que la empresa considera que esa desinversión es altamente probable. El cambio en la presentación redujo las ventas netas comparables en 66 millones de EUR y aumentó el beneficio operativo comparable en 13 millones de EUR en el trimestre. Por otra parte, Nokia está acelerando la integración de sus operaciones en China, y ahora planea reconocer aproximadamente 350 millones de EUR en cargos únicos de reestructuración para finales de 2026, comprimiendo en dos años lo que originalmente se describió como una integración de dos a tres años. Un nuevo programa de eficiencia centrado principalmente en Europa añadirá otros 200 millones de EUR en cargos de reestructuración este año, elevando los costos totales de reestructuración de 2026 a aproximadamente 800 millones de EUR, una cifra significativamente mayor que la de programas anteriores. Nokia también reveló que los desarrolladores de software muestran ahora una adopción interna de casi el 100% de las herramientas de codificación de IA, lo que la dirección atribuye a ganancias de productividad tangibles que respaldan tanto los objetivos de eficiencia de costos como una entrega más rápida de la hoja de ruta de productos, aunque la empresa no cuantificó el beneficio financiero.
De cara al tercer trimestre, Nokia proyectó un crecimiento secuencial de las ventas netas del 3% al 7% con un beneficio operativo prácticamente estable frente al segundo trimestre, antes de lo que Wiren describió como una "mejora significativa" en el cuarto trimestre, impulsada por la estacionalidad normal de las telecomunicaciones sumada al crecimiento de la IA y la nube. La dirección reiteró que espera situarse "algo por encima del punto medio" de la guía de beneficio operativo para todo el año, sin cambios operativos en esa perspectiva más allá del ajuste técnico derivado de las operaciones discontinuadas.