El beneficio del segundo trimestre de JD.com sube 21% a 8.900 millones de RMB al reducirse a la mitad las pérdidas en entrega de alimentos, mientras que los ingresos minoristas caen 4,7% y la directiva apuesta por un repunte en el tercer trimestre
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 13 de agosto de 2026
JD.com reportó un trimestre en el que el beneficio y los ingresos se movieron en direcciones opuestas. Los ingresos totales cayeron un 2,9% interanual hasta los 346.000 millones de RMB, pero el beneficio neto no GAAP atribuible a los accionistas ordinarios aumentó un 20,8% hasta los 8.900 millones de RMB, lo que elevó el margen neto en 0,5 puntos porcentuales hasta el 2,6%. La directiva calificó el trimestre como un "punto de inflexión definitivo" para la rentabilidad. El motor no fue la solidez de los ingresos principales, sino los márgenes minoristas récord y una marcada reducción en las pérdidas del servicio de entrega de alimentos, por lo que el segundo semestre depende ahora de que la directiva cumpla con la reacceleración de ingresos prometida.
Las pérdidas en entrega de alimentos se reducen a la mitad en un año, pero las pérdidas en nuevos negocios siguen siendo cuantiosas
El cambio más significativo del trimestre se produjo en la entrega de alimentos. La directiva señaló que el negocio redujo sus pérdidas en más de un 50% interanual, "en apenas 1 año de ejecución", a medida que la competencia se normalizó. Atribuyó este avance a subsidios más bajos por pedido, una mejor eficiencia de entrega a escala y un crecimiento en los ingresos por comisiones y publicidad. El volumen de pedidos se describió creciendo a un ritmo saludable, aunque no se proporcionaron cifras. Los ejecutivos afirmaron que esperan "una reducción significativa de las pérdidas interanuales durante el resto del año".
Las cifras absolutas muestran todo lo que aún queda por solucionar. El segmento de Nuevos Negocios registró una pérdida operativa de 9.900 millones de RMB sobre unos ingresos de tan solo 7.300 millones de RMB. La caída de los ingresos en este segmento refleja una reclasificación contable: los ingresos por entrega bajo demanda se trasladaron a JD Logistics a principios de 2026. Este es también el motivo por el cual los ingresos de JD Logistics crecieron un 24,3% hasta los 64.100 millones de RMB, con los comentarios preparados del director financiero mencionando primero 68.100 millones de RMB para luego corregirlos a 64.100 millones de RMB. El beneficio operativo no GAAP de logística aumentó un 15,6% hasta los 2.300 millones de RMB, lo que representa un margen del 3,5%. La directiva achacó la presión a corto plazo en los márgenes a Deppon, y afirmó que el resto del negocio logístico se encuentra en una trayectoria saludable.
JD Retail: márgenes récord sobre una línea de ingresos a la baja
Los ingresos de JD Retail cayeron un 4,7% hasta los 295.000 millones de RMB, lo que según la directiva estuvo en línea con las expectativas. La división de electrónica y electrodomésticos absorbió una base de comparación alta por canjes y aumentos en los precios de los componentes en la cadena de suministro. La rentabilidad se mantuvo firme. El margen bruto aumentó 1,3 puntos porcentuales hasta el 18,5%, marcando el 17.º trimestre consecutivo de mejora interanual. El beneficio operativo no GAAP alcanzó los 13.500 millones de RMB, y el margen operativo avanzó apenas 7 puntos básicos hasta el 4,6%, lo cual, según señaló la empresa, constituye un récord para un trimestre pico de promociones.
El escaso incremento del margen operativo en comparación con el considerable aumento del margen bruto es un dato relevante. La mayor parte del beneficio del margen bruto se reinvirtió, principalmente en I+D relacionada con IA, la cual, según la directiva, "aumentó notablemente". La ratio de gastos de marketing cayó en términos interanuales por cuarto trimestre consecutivo. La directiva indicó que la I+D seguirá creciendo en el corto plazo, por lo que los inversores no deben asumir que toda la expansión del margen bruto se reflejará en la línea operativa durante el segundo semestre.
El objetivo a largo plazo se mantiene sin cambios en un margen operativo de dígito alto para JD Retail, frente al 4,6% actual. La directiva mencionó tres palancas: los beneficios de escala en 1P, el potencial de mejora de márgenes en supermercados y una mejor mezcla en electrónica, así como un crecimiento más rápido en los ingresos por publicidad y comisiones de alto margen. La empresa no ofreció un calendario.
La reacceleración del segundo semestre es la afirmación a seguir de cerca
La directiva afirmó que JD Retail volverá a registrar un crecimiento positivo en sus ingresos durante el tercer trimestre, con una mejora secuencial a lo largo del segundo semestre. Citó el impulso de junio como la primera evidencia de ello. La tesis se fundamenta en tres puntos: el efecto de base por los canjes se desvanece a partir del tercer trimestre, la planificación de la cadena de suministro puede amortiguar la subida de precios en electrónica y la innovación de productos vinculada a la IA, lo que incluye el trabajo de co-desarrollo con cerca de 200 marcas bajo la iniciativa Joy Inside.
La empresa habló abiertamente sobre las presiones. Reconoció que "el repunte continuo en los precios de la electrónica de consumo podría seguir pesando sobre la demanda de los consumidores". La reacceleración depende en parte de comparativas más fáciles y de que el mes de junio mantenga su dinamismo. La directiva señaló que su cuota de mercado aumentó en todas las principales categorías de electrodomésticos y que las tiendas físicas crecieron con mucha más fuerza que las online. Los analistas deben tomar estas declaraciones como afirmaciones de la dirección, ya que no se proporcionaron tasas de crecimiento por categoría para el segmento de electrónica.
La mercancía general también se desaceleró. En respuesta a UBS, la directiva explicó que la categoría se vio golpeada por una base alta del tercer trimestre del año pasado y por la pérdida del impulso de venta cruzada procedente de los canjes y de la entrega de alimentos. El segmento de supermercados, la categoría de mercancía general más grande, creció cerca de doble dígito, mientras que salud y productos industriales lo hicieron a sólidos ritmos de doble dígito. El GMV de 3P de JD Retail ha superado al de 1P durante tres trimestres consecutivos, lo que respalda una mezcla de ingresos de alto margen.
La publicidad se desacelera, pero debería repuntar
Los ingresos por marketplace y marketing aumentaron un 8,3%, superando el ritmo de las ventas de productos pero desacelerándose respecto a trimestres anteriores frente a una base de tráfico elevada. Los ingresos totales por servicios crecieron un 6,8%. A la pregunta de Citigroup sobre cómo puede esta línea seguir creciendo en un entorno de competencia y consumo débil, la directiva apuntó a la segmentación publicitaria impulsada por IA, a un cambio en la mezcla hacia categorías de mercancía general que se monetizan mejor y al tráfico adicional y al inventario publicitario proveniente de la entrega de alimentos. La compañía espera que el crecimiento publicitario se acelere a medida que las marcas se recuperen, lo que convierte a la línea de publicidad en un derivado del giro minorista más que en un motor independiente.
Joybuy duplica sus ingresos, pero el gasto aumentará
Joybuy, el negocio europeo, duplicó sus ingresos en el espacio de dos trimestres, según la directiva. Ofrece entregas el mismo día y al día siguiente en las principales ciudades europeas, y da servicio a más de 40 millones de clientes con su propia red de almacenes, combinando la entrega con la instalación de electrodomésticos. La directiva indicó que observó fuertes ventas de aparatos de aire acondicionado durante una ola de calor en Europa. La empresa diferenció explícitamente su modelo de las "plataformas tradicionales de comercio electrónico transfronterizo".
El panorama financiero está menos consolidado. La pérdida operativa absoluta se amplió a medida que el negocio escalaba, aunque el margen de pérdida se redujo de forma secuencial. La directiva afirmó que "se espera que la inversión en Joybuy aumente en consecuencia" a medida que crezcan los volúmenes, al tiempo que insistió en que el gasto será "muy disciplinado y manejable", manteniéndose "firme y bajo nuestro control". Goldman Sachs preguntó por el presupuesto de inversión para el segundo semestre y el próximo año, y la directiva no ofreció ninguna cifra. Tampoco hizo comentarios sobre la inminente adquisición de un minorista alemán planteada por el analista. Jingxi, el negocio enfocado en mercados de menor nivel de ingresos, incrementó sus clientes activos trimestrales en más de un 40% y aportó el 40% de los nuevos clientes activos en el segundo trimestre, registrando ambos negocios un incremento secuencial en su inversión estratégica.
El flujo de caja mejora notablemente, pero sin un marco formal de retribución
El flujo de caja libre de los últimos doce meses alcanzó los 31.000 millones de RMB, frente a los 10.000 millones de RMB de un año antes, impulsado por una mayor velocidad en el cobro de cuentas por cobrar y por la normalización de las salidas de efectivo por canjes. El efectivo, el efectivo restringido y las inversiones a corto plazo sumaron un total de 235.000 millones de RMB. Goldman Sachs señaló que JD destaca entre las grandes empresas de internet —donde la inversión de capital (capex) supera al flujo de caja operativo— y preguntó si la directiva establecería un porcentaje formal de los beneficios para la retribución de los accionistas.
La directiva declinó comprometerse con un porcentaje específico. Afirmó que retribuirá el valor a través de dividendos y recompras de acciones con el objetivo de "maximizar la rentabilidad total a largo plazo para los accionistas". En el primer semestre, JD recompró 69,9 millones de acciones, o 34,9 millones de ADS, por 1.000 millones de dólares, lo que equivale aproximadamente al 2,5% de las acciones en circulación al cierre de 2025. Quedan aproximadamente 1.000 millones de dólares bajo el programa de 3 años dotado con 5.000 millones de dólares, por lo que la autorización actual está prácticamente agotada, siendo el siguiente paso lógico la aprobación de una nueva. Desde 2023, la compañía ha devuelto unos 13.000 millones de dólares mediante dividendos y recompras, y ha amortizado cerca del 17% de sus acciones.
IA y automatización: eficiencia, no ingresos, por ahora
La directiva describió la IA como una herramienta que mejora las búsquedas, las recomendaciones y la segmentación publicitaria, además de automatizar el servicio al cliente y los flujos de trabajo internos. En logística, JD desplegó miles de vehículos terrestres no tripulados en más de 20 provincias y planea sus primeras rutas de entrega autónoma nocturna 24/7 en Shenzhen. Asimismo, amplió su sistema de almacenes de mercancía a persona (Goods-to-Person). La empresa no ofreció ahorros cuantificados. El único efecto financiero visible hasta el momento es un mayor gasto en I+D, el cual la compañía espera que continúe.