El negocio publicitario de Bilibili duplica sus ingresos en el sector de IA mientras una cartera de cinco juegos prepara el repunte para el cuarto trimestre
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 27 de agosto de 2026
Bilibili registró su decimosexto trimestre consecutivo de expansión del margen bruto y un crecimiento del 55% interanual en su beneficio neto durante el segundo trimestre. Sin embargo, los datos más reveladores provinieron del desglose detallado de la dirección sobre cómo la IA está impactando realmente en el negocio: la demanda de los anunciantes, la oferta de contenido y un presupuesto de capital disciplinado, aunque todavía moderado. Con un aumento de los ingresos totales del 8%, hasta los 7.900 millones de RMB, y un crecimiento de la publicidad del 28% —marcando el decimocuarto trimestre consecutivo por encima del 20%—, los resultados refuerzan la tesis de que el foso defensivo de la comunidad de Bilibili, y no solo la disciplina de costos, es el principal motor de margen a medida que escala hacia un objetivo a mediano plazo de entre el 40% y el 45% de margen bruto y entre el 15% y el 20% de margen operativo.
Los anunciantes de IA son ahora una vertical real, no un error de redondeo
El dato nuevo más concreto de la conferencia fue el tamaño y la velocidad del gasto publicitario en el sector de la IA. El director financiero, Sam Fan, y la ejecutiva de nivel de COO, Ni Li, revelaron que los ingresos publicitarios procedentes de anunciantes de IA se duplicaron con creces en términos interanuales durante el segundo trimestre, convirtiéndose en un motor independiente del crecimiento sostenido en la vertical de servicios de internet de Bilibili. Esto se combina con una estadística del lado de la demanda que explica el fenómeno: el tiempo dedicado a contenido de conocimiento relacionado con la IA en la plataforma aumentó un 72% interanual, y la dirección afirmó que Bilibili se ha "convertido en la mayor comunidad de videos de aprendizaje sobre IA de todo internet", a medida que los usuarios siguen los lanzamientos de modelos de lenguaje extenso y nuevas herramientas de IA. Esa combinación —empresas de IA anunciándose ante una audiencia que investiga activamente productos de IA— constituye un viento de cola estructural que difícilmente será cíclico, a diferencia del entorno general de consumo chino al que los analistas hicieron referencia repetidamente durante la llamada.
Los ejecutivos fueron francos sobre el deterioro del entorno macroeconómico. Yang Liu, de Morgan Stanley, presionó directamente sobre el debilitamiento de los datos de consumo en China desde el segundo trimestre y cómo esto afecta a las proyecciones publicitarias del segundo semestre. La respuesta de la dirección se centró en la mezcla de productos en lugar de negar la presión, señalando que el usuario promedio de Bilibili tiene ahora 26,5 años y ha desarrollado "una fuerte mentalidad de compra", con anunciantes que priorizan cada vez más los canales de alta conversión y alta intención sobre las impresiones generales. Los ingresos por búsqueda, por ejemplo, se duplicaron interanualmente en el trimestre a medida que los anunciantes buscan espacios en el momento de la decisión. El inventario publicitario multiescenario, que abarca búsquedas en la aplicación, páginas de visualización, smart TV, PC y mini-programas, creció un 50% interanual en el primer semestre, lo que otorga a Bilibili un argumento de diversificación frente a un mercado publicitario en desaceleración que la mayoría de sus pares no pueden presentar de manera tan creíble.
La cartera de juegos adelanta cinco títulos para una "temporada de cosecha" en el cuarto trimestre y 2027
Los ingresos por juegos cayeron un 14% interanual a 1.400 millones de RMB, pero esto se atribuyó a un efecto base comparativo con el lanzamiento del año pasado de *San Guo: Mou Ding Tian Xia*, y no a un problema de demanda; además, la cartera revelada en esta llamada es la más detallada que los inversores han visto hasta la fecha. El presidente y CEO, Rui Chen, presentó un lanzamiento secuenciado: el título casual de desarrollo propio *Lumi Master* se lanzará a nivel mundial el 17 de septiembre, seguido de un nuevo título SLG con licencia en el cuarto trimestre, diseñado para coexistir con *San Mou* en lugar de canibalizarlo. Otros tres títulos, incluido un renacimiento de la franquicia de 20 años *Ragnarok Online* (RO3, que ya obtuvo su licencia de publicación y comenzó las pruebas técnicas en China continental el mismo día de la llamada) y un nuevo RPG táctico basado en la propiedad intelectual de los Tres Reinos, están programados para 2027. El director financiero, Fan, proyectó explícitamente que "los ingresos por juegos reanudarán una tendencia de crecimiento interanual a partir del cuarto trimestre", un compromiso específico y verificable que ofrece a los inversores un punto de control concreto.
La dirección también reveló una prueba temprana de monetización para su juego de cartas casual, señalando que el valor de vida útil (LTV) de la cohorte de julio se duplicó frente a la de abril, antes del relanzamiento de la segunda temporada en octubre, una señal de que la empresa está iterando rápidamente en la economía de retención antes de aumentar el gasto en adquisición de usuarios.
Disciplina en el gasto de capital (Capex) en IA: presupuesto de 1.000 millones de RMB casi agotado, sin señales de escalada
En cuanto a la intensidad de capital, Fan confirmó que la compañía ya ha desplegado entre el 70% y el 80% de su objetivo de capex en IA de 1.000 millones de RMB anunciado anteriormente durante la primera mitad del año, principalmente en la adquisición de servidores y computación, y reiteró que el impacto esperado de 500 millones de RMB en los gastos de I+D para todo el año permanece sin cambios. Esta es una cifra notablemente contenida en relación con las trayectorias de gasto en IA de sus pares, y la dirección fue explícita al señalar que la estrategia es estrecha por diseño. Chen describió el alcance de la inversión como estrictamente limitado a tres áreas vinculadas al producto de video principal: comprensión de video, distribución de video y creación de video, declarando claramente que "hay muchas cosas en la cadena de IA en las que no estaremos involucrados". Para los inversores preocupados por el aumento del capex en IA que pueda diluir la historia de márgenes, esta es la señal más clara hasta ahora de que Bilibili tiene la intención de mantener su gasto en IA limitado y directamente monetizable, en lugar de participar en una carrera armamentista de infraestructura más amplia.
Las métricas de compromiso muestran profundidad, no solo alcance
Los usuarios activos diarios crecieron un 7%, hasta los 117 millones, y los activos mensuales alcanzaron los 371 millones; cifras que por sí solas no son extraordinarias, pero los datos cualitativos de compromiso fueron en los que más se apoyó la dirección. El tiempo promedio diario dedicado aumentó a 113 minutos desde los 105 minutos de hace un año, lo que elevó el tiempo total dedicado en más de un 14%, mientras que el tiempo de visualización en videos de más de cinco minutos creció un 18%. Los comentarios de formato largo de más de 100 caracteres aumentaron un 67% interanual, y los creadores con más de 1.000 seguidores crecieron un 30%, con un aumento del 21% en los ingresos promedio de los creadores. Chen presentó esto como evidencia de un círculo virtuoso de contenido, argumentando que a medida que la IA generativa inunda internet con contenido breve y barato, el valor de escasez se desplaza hacia el material auténtico de formato largo y la curaduría comunitaria, un argumento de foso defensivo que se pondrá a prueba a medida que las herramientas de generación de contenido por IA proliferen en toda la industria. Fue directo sobre el riesgo para el contenido de bajo esfuerzo específicamente: "el contenido repetitivo de baja calidad no tendrá espacio para sobrevivir, pero aquellos creadores de contenido talentosos se verán extremadamente beneficiados por esta evolución de las herramientas de creación".
El retorno de capital continúa junto con la inflexión de beneficios
Bilibili ha recomprado 180 millones de dólares en acciones en lo que va de año bajo su autorización de recompra, incluidos 31 millones de dólares del nuevo programa de 300 millones de dólares a dos años aprobado por la junta directiva en junio. Con efectivo, depósitos a plazo e inversiones a corto plazo de 24.300 millones de RMB (3.600 millones de dólares) en el balance, la empresa tiene amplia flexibilidad para mantener las recompras incluso mientras financia los lanzamientos de la cartera de juegos y el gasto incremental en infraestructura de IA de cara a la segunda mitad del año.