Eli Lilly eleva su proyección de ingresos para 2026 a $85.000-$87.000 millones mientras Foundayo muestra un repunte a finales de julio y la solicitud de retatrutide depende de una disputa de BLA con la FDA
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 5 de agosto de 2026
Eli Lilly reportó un crecimiento en los ingresos del segundo trimestre del 48% y elevó su guía de ingresos para todo el año en $3.000 millones en el extremo inferior y $2.000 millones en el superior, para ubicarse en un rango de $85.000 millones a $87.000 millones. La guía de ganancias por acción (EPS) sobre una base non-GAAP se sitúa ahora entre $35,50 y $36,50, un incremento de $2,78 en el punto medio antes de los $3,03 por cargos de IPR&D adquirido registrados en el trimestre. La guía de margen de desempeño non-GAAP aumentó 2 puntos porcentuales en ambos extremos, hasta ubicarse entre 49% y 50,5%. El EPS non-GAAP del segundo trimestre fue de $8,38, frente a los $6,31 de un año antes, con el período actual absorbiendo el cargo de IPR&D de mayor cuantía. El margen bruto alcanzó el 86,3%, lo que representa un aumento de aproximadamente 1,3 puntos porcentuales, impulsado por la mezcla de productos y menores costos de producción.
Foundayo: la gerencia asegura que hay un repunte, pero el lanzamiento en EE. UU. ha sido más lento de lo esperado
El asunto más escrutado durante la conferencia fue el lanzamiento en Estados Unidos de Foundayo (orforglipron), el GLP-1 oral de Lilly. Asad Haider, de Goldman Sachs, afirmó directamente que la curva de lanzamiento "ha sido algo más lenta de lo anticipado". Lilly no cuestionó dicho planteamiento y señaló en su lugar los cambios recientes: CVS incorporó el fármaco en junio, completando el acceso en los tres principales PBM (gestores de beneficios farmacéuticos); el programa Medicare GLP-1 Bridge comenzó el 1 de julio, y se puso en marcha una amplia campaña de publicidad directa al consumidor.
Ilya Yuffa, presidente de Lilly USA, señaló que la compañía observó un repunte en la última semana de julio. "Estamos duplicando prácticamente el volumen que teníamos hace apenas un mes", afirmó, y añadió que casi 1 de cada 4 nuevos pacientes que inician tratamiento utiliza ahora Foundayo. La base de prescriptores creció a 36.000 desde los 8.000 registrados en la conferencia de resultados anterior. Yuffa indicó que Lilly está utilizando "todos los mecanismos" en materia de promoción, incluidas muestras gratuitas de 30 días para la primera dosis, de forma similar a lo que ocurre con un fármaco oral tradicional de molécula pequeña en el comercio minorista. Terence Flynn, de Morgan Stanley, preguntó si la entrega de muestras deprimía los datos de recetas de IQVIA que se publican cada viernes. La gerencia no cuantificó dicho efecto.
Las cifras divulgadas reflejan cuán temprano se encuentra este proceso. Foundayo generó $67 millones en ventas en EE. UU. durante el trimestre. El repunte semanal es una afirmación sobre la trayectoria, que aún no es visible en los ingresos reportados, por lo que los inversores necesitarán de los trimestres siguientes para evaluarlo. Lilly también completó su presentación regulatoria en EE. UU. para la diabetes tipo 2 y anticipa una resolución regulatoria para finales de este año.
Fuera de EE. UU., el primer trimestre completo en los Emiratos Árabes Unidos (EAU) generó $31 millones en ventas, una cifra cercana a la mitad de la registrada en EE. UU., lo que Dave Risinger, de Leerink, calificó como una señal de "potencial explosivo". Patrik Jonsson, presidente de Lilly International, se mostró más prudente. Advirtió que los datos aún son prematuros y volátiles, y que la introducción inicial de inventario (*sell-in*) incluye acumulación de existencias. Sostuvo que la mayoría de los pacientes son nuevos en la terapia con incretinas y que la participación combinada de Lilly en el mercado de incretinas se mantuvo estable incluso después de que el tratamiento oral de Novo Nordisk ingresara en los EAU. Haider señaló que esa misma mañana Novo había indicado que alcanzó una participación del 50% dentro de las tres semanas posteriores al lanzamiento en dicho mercado. La respuesta de Lilly se centró en la participación total de incretinas, y no en la cuota del segmento oral, lo que deja sin resolver el panorama de competencia directa en el ámbito oral en esa región. Se han obtenido aprobaciones en los EAU, Arabia Saudita y México; hay más de 40 países adicionales bajo revisión, y Jonsson indicó que el despliegue principal se llevará a cabo a principios de 2027 sin limitaciones de suministro. El reembolso para la diabetes tipo 2 tomará tiempo, por lo que el enfoque del lanzamiento se centrará en el control crónico del peso.
Retatrutide: la eficacia está demostrada, pero la vía regulatoria no
Lilly informó resultados positivos en tres ensayos de Fase 3 —TRIUMPH-1, TRIUMPH-2 y TRIUMPH-3— y afirmó que cuenta actualmente con el paquete clínico necesario para respaldar las solicitudes regulatorias en obesidad, apnea obstructiva del sueño y dolor por osteoartritis de rodilla. Dan Skovronsky, director científico (*Chief Scientific Officer*), señaló que TRIUMPH-1 demostró una pérdida de peso "cercana a los niveles de la cirugía bariátrica" en las dosis más altas, y que en pacientes con diabetes tipo 2 y obesidad, el retatrutide generó "una magnitud de pérdida de peso no vista previamente con la terapia de incretinas". Lilly planea realizar una presentación regulatoria en EE. UU. durante el primer trimestre de 2027.
Dicha solicitud conlleva un riesgo regulatorio considerable. Lilly tiene la intención de presentarla bajo la vía de autorización de productos biológicos (BLA), por lo que Courtney Breen, de Bernstein, cuestionó la disputa en curso con la FDA sobre si el retatrutide califica o no como un producto biológico. El CEO Dave Ricks reconoció que el asunto se encuentra en litigio activo y que la primera decisión judicial fue "mixta". Lilly argumenta que el retatrutide es un producto biológico conforme a la regla de recuento de aminoácidos y que es análogo a una proteína. Ricks indicó que Lilly confía en "llegar a una conclusión con la FDA" y que todavía necesita recopilar más datos de química, fabricación y controles (*CMC*). Prometió actualizaciones sobre el estado de la solicitud, pero no ofreció un cronograma para resolver la clasificación. Por lo tanto, el objetivo fijado para el primer trimestre de 2027 depende de una resolución que no está bajo el control de Lilly.
Ken Custer, presidente de Salud Cardiometabólica de Lilly, señaló que el retatrutide redujo el dolor de rodilla en un 75%, una magnitud sin precedentes. Más allá de la obesidad, Lilly está estudiando el fármaco en MASH/MASLD, donde el mecanismo del glucagón podría ofrecer ventajas competitivas, así como en el dolor lumbar crónico, cuyos resultados se darán a conocer el próximo año. Al ser consultado sobre la disponibilidad de retatrutide no autorizado en el mercado actual, Custer afirmó que espera que las personas "voten con los pies" optando por el producto auténtico una vez que esté aprobado. Se trata de una expectativa razonable, pero no constituye una estrategia comercial.
Precios y proyecciones: los elementos extraordinarios favorecen al trimestre
La caída nominal del 3% en los precios de Lilly en EE. UU. se vio favorecida por modificaciones en las estimaciones de reembolsos y descuentos (*rebates*). Excluyendo dichos ajustes, los precios en EE. UU. disminuyeron un 9%. Akash Tewari, de Jefferies, señaló que la guía implica una desaceleración en el crecimiento de los ingresos durante el segundo semestre. El director financiero (*CFO*), Lucas Montarce, indicó que los ajustes favorables en reembolsos y otros elementos extraordinarios de trimestres recientes no se repetirán. Asimismo, destacó la dificultad de la base de comparación, dado que el segundo semestre de 2025 incluyó un volumen concentrado (*bolus*) de lanzamientos de Mounjaro en nuevos mercados internacionales. Mencionó también factores de estacionalidad, como las vacaciones del tercer trimestre en Europa y la habitual moderación del cuarto trimestre en el segmento de diabetes tipo 2 en EE. UU. En consecuencia, la guía debe interpretarse como conservadora respecto al ritmo de adopción de Medicare y Foundayo, aunque la gerencia no lo expresó de esa manera.
Umer Raffat, de Evercore, insistió en el precio neto de Zepbound. Según sus cálculos, se sitúa en torno a los $580 por receta, superando tanto el precio de pago al contado (*cash price*) como los aproximadamente $380 de Wegovy. Montarce confirmó que las excepciones médicas actúan como un factor impulsor y las describió como probablemente "un fenómeno de corto plazo". Con el regreso del acceso a través de CVS a partir del cuarto trimestre, señaló: "Esperen que el precio efectivamente baje debido a esto, pero está ampliamente contemplado en nuestra guía... Y, por supuesto, vamos a compensar con creces dicha variación mediante el crecimiento del volumen". Los inversores deben interpretar esto como una afirmación directa de que el precio neto de Zepbound tiene margen para seguir descendiendo.
El volumen se mantém excepcional y la mezcla se desplaza hacia el pago directo de bolsillo y el mercado internacional
Las ventas combinadas de Mounjaro y Zepbound alcanzaron los $14.900 millones, lo que representa un incremento de $6.300 millones en términos interanuales. Las prescripciones de incretinas en EE. UU. crecieron un 31%, y las de obesidad aumentaron un 78%. Lilly concentró aproximadamente 6 de cada 10 prescripciones totales para la obesidad y cerca de 7 de cada 10 en el formato inyectable. Las ventas por pago directo de bolsillo (*self-pay*) representaron cerca del 45% del total de prescripciones de Zepbound y aproximadamente el 55% de las nuevas recetas, lo que subraya la medida en que gran parte del crecimiento ocurre ahora fuera de los canales aseguradores tradicionales.
El programa Medicare GLP-1 Bridge, que otorga a 20 millones de estadounidenses elegibles cobertura con un copago de $50 al mes, incrementa en cerca de un 35% adicional la población con cobertura para los medicamentos contra la obesidad de Lilly. Yuffa indicó que alrededor del 80% de los pacientes acogidos al programa Bridge utilizan tratamientos inyectables, y entre el 60% y el 70% se incorporan por primera vez al tratamiento. Esto favorece a Zepbound por encima de la presentación oral, al menos en una fase inicial.
Los ingresos internacionales muestran una aceleración. Europa creció un 55% en moneda constante, impulsada por un hito de $250 millones correspondiente a Jardiance. China registró un aumento del 93% y el resto del mundo un 136%. La cuota de Lilly en el mercado internacional de incretinas se elevó hasta aproximadamente el 55%. Montarce reconoció que, una vez consolidado el liderazgo, "la expansión del mercado será clave para impulsar un crecimiento sostenible". En cuanto al semaglutida genérico, Jonsson señaló que las prescripciones de Mounjaro continúan creciendo en la India y Brasil tras el lanzamiento de genéricos, y que los fabricantes de dichos productos enfrentan limitaciones de suministro. Las prescripciones de tirzepatide en Canadá aumentan en consonancia con el mercado general. Lilly atribuye este comportamiento a sus datos de superioridad frente a la competencia directa, los cuales calificó como "la primera línea de defensa". La prueba de fuego consistirá en determinar si esta tendencia se sostiene a medida que la oferta de genéricos mejore.
El desarrollo de negocios se expande hacia la psiquiatría y las vacunas
Lilly anunció la adquisición de Curevo, LimmaTech Biologics y The Vaccine Company, las cuales conforman en conjunto una plataforma de vacunas. Asimismo, acordó la compra de AtaiBeckley, cuyo activo principal, el BPL-003, es un neuroplastógeno indicado para la depresión resistente al tratamiento con resultados alentadores en la Fase 2b. El amezosvatein de Curevo es una vacuna contra el herpes zóster de nueva generación que demostró una respuesta inmune comparable al estándar de atención médica con una mejor tolerabilidad en la Fase 2. El programa principal de LimmaTech se enfoca en las infecciones de sitio quirúrgico. Por su parte, The Vaccine Company desarrolla una vacuna contra el virus de Epstein-Barr con potencial relevancia para la esclerosis múltiple.
Jason Gerberry, de Bank of America, preguntó si estas franquicias poseen capacidad de escalabilidad o si se trata de operaciones puntuales. Jake Van Naarden, responsable de oncología y desarrollo de negocios, evitó comprometerse y señaló que Lilly mantendrá una postura "oportunista", destacando que el hilo conductor radica en "la inmensa necesidad no cubierta". Describió los precios pagados como cifras que permiten a Lilly "mantener la disciplina". Las transacciones son de dimensiones reducidas en comparación con la generación de efectivo de Lilly, pero envían una señal de diversificación deliberada más allá de las incretinas, con retornos a largo plazo. El cargo de $3.03 por acción en concepto de IPR&D registrado en el trimestre evidencia que estas operaciones no estánexentas de impacto en las ganancias.
La oncología, la inmunología y la neurociencia continúan expandiéndose
Lilly informó que sus medicamentos de oncología, inmunología y neurociencia crecieron un 121% de forma conjunta. Las ventas de Jaypirca aumentaron un 56%, y el ensayo BRUIN CLL-322 evidenció una reducción del 45% en el riesgo de progresión de la enfermedad o muerte al añadir pirtobrutinib a la combinación de venetoclax y rituximab. Dicha reducción alcanzó el 68% en pacientes previamente tratados con un inhibidor covalente de la BTK. Lilly destacó que este es el primer ensayo de Fase 3 en leucemia linfocítica crónica (LLC) que supera a un brazo de control que incluía venetoclax. Inluriyo acapara más del 50% de las nuevas prescripciones en el mercado estadounidense de tratamientos orales SERD tras dos trimestres completos, y se espera la lectura de datos del ensayo adyuvante EMBER-4 para el próximo año. Van Naarden indicó que Lilly proyecta una combinación oncológica completamente oral para el cáncer de mama compuesta por imlunestrant, tersolisib (PI3K alfa) y un inhibidor de CDK4/6, mientras la compañía gestiona el período posterior a Verzenio. Selpercatinib redujo el riesgo de recurrencia o muerte en un 83% en el ensayo adyuvante LIBRETTO-432 para cáncer de pulmón con mutación RET positiva.
Las ventas de Ebglyss se duplicaron con creces, y su cuota en el mercado estadounidense de dermatología especializada aumentó unos 4 puntos porcentuales. La FDA aprobó una pauta de mantenimiento de administración cada 8 semanas, y se prevé la publicación de datos para la pauta de cada 12 semanas en 2027. Kisunla amplió su ventaja en el mercado de tratamientos anti-amiloide, con un incremento superior al doble en las pruebas sanguíneas de P-tau217. En fases de investigación más tempranas, el programa de edición genética VERVE-102 redujo los niveles de PCSK9 en un 88% y el colesterol LDL en un 62% con la dosis más alta en un estudio de Fase 1b. Adicionalmente, Lilly dio inicio a los ensayos de Fase 2 con brenipatide para el síndrome del intestino irritable.
La compañía indicó que cuenta con más de 40 programas activos en Fase 3. Skovronsky calificó el calendario de lecturas de datos en oncología como "probablemente el período más prolífico" en la historia de Lilly. Ante la consulta sobre qué aspectos debería vigilar Wall Street más allá de la obesidad, afirmó que la cartera de proyectos en desarrollo (*pipeline*) se mantendría "realmente sólida y extensa" incluso si se excluyeran las incretinas.