Emerson Electric: Los pedidos de semiconductores se disparan 70% ante la aceleración de la infraestructura energética, que supera los $3.000 millones en proyectos
Resultados del tercer trimestre fiscal 2026, 4 de agosto de 2026
Emerson Electric presentó un trimestre que superó todas las métricas clave, pero la historia más relevante para los inversionistas es la aceleración de la demanda estructural en los mercados de semiconductores y energía, junto con señales de estabilización en el conflicto de Oriente Medio que había presionado los resultados a principios de año. La compañía elevó sus proyecciones anuales de ventas, utilidades y flujo de caja; ahora se espera una utilidad por acción (EPS) ajustada de aproximadamente $6,55, por encima de la guía anterior, y un flujo de caja libre proyectado en $3.600 millones.
Los semiconductores y la energía son ahora los motores de crecimiento
El dato más destacado del trimestre fue el crecimiento del 70% en los pedidos de semiconductores y del 53% en las ventas del segmento, junto con un incremento del 37% en las ventas del sector energético. El director de operaciones (COO), Ram Krishnan, fue explícito al señalar que esto no es solo una historia de recuperación del mercado: "estamos logrando ganancias significativas de penetración o participación", tanto en la plataforma de generación de energía Ovation como en la suite de software de gestión de redes digitales AspenTech, que aumentó su valor anual de contrato (ACV) en un 28%. El segmento de Pruebas y Medición (Test & Measurement), impulsado por la adquisición de National Instruments en 2023, se beneficia de la fortaleza en las pruebas de radiofrecuencia (RF) y de señales mixtas vinculadas a la producción de chips de inteligencia artificial, y la dirección destacó "ganancias de participación con nuevos productos" además de un sólido mercado subyacente.
Krishnan trazó una distinción útil para los inversionistas que intentan evaluar el riesgo cíclico en los semiconductores: el negocio de Pruebas y Medición de Emerson está orientado a la validación y pruebas de producción, más que a la investigación y desarrollo (I+D) de laboratorio, lo cual, según afirmó, conlleva "una dinámica de crecimiento y de ciclo diferente" a la del segmento que algunos competidores han señalado como en desaceleración. El CEO, Lal Karsanbhai, añadió que se mantiene "relativamente optimista sobre los semiconductores hasta 2027", una declaración notable dado los comentarios de sus pares sobre las comparativas más difíciles que se avecinan.
La cartera de proyectos asciende a $12.400 millones, cada vez más enfocada en nuevas instalaciones
La cartera de proyectos futuros de Emerson creció $1.200 millones de forma secuencial hasta alcanzar los $12.400 millones, un 8% más respecto al año anterior, con el sector energético sumando $450 millones para llegar a los $3.000 millones. La dirección reveló que la mayoría de esta cartera corresponde ahora a proyectos nuevos (greenfield) en lugar de modernizaciones (brownfield), un cambio con implicaciones en los márgenes, ya que Krishnan señaló que la compañía "obtiene mejores precios en las modernizaciones que los que obtenemos típicamente en proyectos nuevos". Los pedidos de Ovation aumentaron un 31% en el trimestre y los tiempos de entrega se han extendido considerablemente; Karsanbhai confirmó que el negocio ya está registrando pedidos para el año fiscal 2028, mucho más allá del horizonte de planificación histórico. La cartera de GNL también creció $350 millones hasta los $2.200 millones, y la dirección destacó un impulso resiliente en las Américas y Oriente Medio.
La disrupción en Oriente Medio persiste, pero surge la oportunidad de reconstrucción
La situación en el estrecho de Ormuz sigue siendo un obstáculo, costándole a Emerson aproximadamente $25 millones en el tercer trimestre, cifra que se espera repetir en el cuarto, acumulando cerca de $100 millones para todo el año fiscal. Los ingenieros de servicio de campo han vuelto a niveles operativos previos al conflicto, pero la capacidad operativa de los clientes se mantiene en torno al 75%. Karsanbhai fue franco sobre el camino hacia la normalización, afirmando que los clientes "necesitarán certeza sobre algún tipo de acuerdo entre Estados Unidos e Irán antes de que las cosas se calmen y se recupere la confianza en el sistema". Señaló que, si bien algunos productos pueden desviarse a través de gasoductos, otros no: "Simplemente no vas a construir un gasoducto de 400 millas para transportar GNL". De manera alentadora, la dirección indicó que, una vez que ocurra la resolución, el flujo de pedidos podría normalizarse rápidamente, citando una activa labor de cotización en grandes expansiones de campos petroquímicos y de GNL en Qatar que están "listas para ser liberadas".
Márgenes, precio/costo y reembolsos de aranceles
El margen EBITDA ajustado del segmento se expandió 140 puntos básicos hasta el 28,5%, ayudado por el apalancamiento del volumen y una mezcla favorable. El director financiero (CFO), Mike Baughman, confirmó que la compañía sigue en terreno positivo en cuanto a la relación precio-costo, con una realización de precios anual cercana al 3%, aunque este beneficio disminuirá en el cuarto trimestre a medida que las acciones de precios relacionadas con los aranceles superen las comparaciones del año anterior. Emerson también registró $82 millones en reembolsos de aranceles en el trimestre, los cuales contabiliza sobre una base de efectivo dentro del costo de ventas; una metodología que provocó un comentario incisivo de Andrew Obin, de Bank of America, quien señaló secamente que "resulta que las empresas pueden excluir los reembolsos IEEPA de sus números", a lo que la dirección respondió que el beneficio fue compensado en gran medida por una inflación superior al modelo original, consistente con comentarios previos.
El obstáculo de la renovación de software disminuye; el ACV avanza hacia un crecimiento de doble dígito
El valor anual de contrato (ACV) del negocio de software de Emerson creció un 9% interanual hasta los $1.680 millones, y la dirección reafirmó su confianza en cerrar el año fiscal por encima del 10% de crecimiento. Se espera que la dinámica de renovación que pesó 150 puntos básicos en los márgenes de Sistemas de Control y Software este trimestre se revierta en el cuarto trimestre. Krishnan describió el marco a largo plazo tanto para Sistemas de Control como para Pruebas y Medición como un negocio de crecimiento estructural del 6% al 9%, aunque reconoció que en un ciclo alcista —como el que ocurre actualmente en Pruebas y Medición, que tiene una guía de crecimiento del 14% para el año— los resultados pueden situarse muy por encima de ese rango.
Panorama regional: la fortaleza de EE. UU. compensa la debilidad en Europa y China
Las ventas en EE. UU. crecieron un 10% en el trimestre, un ritmo que Karsanbhai no espera que disminuya dada la inversión de capital nacional en curso. Europa cayó un 1%, pero los pedidos se tornaron positivos, un indicador adelantado alentador. China mejoró secuencialmente con una caída del 3%, mejor que en la primera mitad del año fiscal, y la dirección proyecta un crecimiento de un solo dígito bajo a medida que la región avance hacia 2027. La actividad de MRO (mantenimiento, reparación y operaciones) se mantuvo estable en aproximadamente dos tercios de las ventas, aunque la dirección señaló que algunos trabajos de mantenimiento y paros programados se están retrasando a medida que los clientes operan sus instalaciones a tasas de utilización elevadas, una dinámica que podría convertirse en un factor determinante de cara al otoño.
Transición de liderazgo en la organización tecnológica
Emerson anunció que el veterano director de tecnología (CTO), Peter Zornio, quien se unió a la compañía en 2006 y ayudó a construir su portafolio de sistemas de control y software, se jubilará a finales de diciembre. Será sucedido por Rudy Sengupta, quien se unió a Emerson a través de la adquisición de National Instruments y anteriormente dirigió el negocio de software de pruebas y análisis de NI, incluido el desarrollo de su producto "Nigel AI". El nuevo título —director de tecnología e inteligencia artificial (Chief Technology and AI Officer)— señala hacia dónde pretende dirigir Emerson su hoja de ruta de innovación, con Karsanbhai enmarcando el nombramiento como fundamental para "avanzar en toda la pila tecnológica y ayudar a los clientes a lograr operaciones autónomas a escala".