Epiroc: La automatización y electrificación de flotas mixtas impulsan una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de doble dígito, mientras la captura de servicios se mantiene por debajo del 50%
Día del Inversionista en Örebro, Suecia, 8 de junio de 2026
Epiroc presentó una ambiciosa estrategia de crecimiento durante su Día del Inversionista, centrada en escalar tecnologías de automatización y electrificación que, a pesar de su fuerte adopción, aún se encuentran en etapas iniciales. La compañía reveló que las máquinas autónomas han crecido a una tasa compuesta anual (CAGR) del 17% desde 2023, alcanzando las 3.900 unidades, mientras que los contratos de servicio cubren actualmente solo el 33% de la flota direccionable, frente al 26% registrado en el evento anterior. La revelación de que las máquinas bajo contratos de servicio generan el doble de ingresos que aquellas sin ellos subraya el enorme potencial de crecimiento, ya que la compañía apunta a alcanzar una cobertura de flota del 40% en los próximos años.
La participación de mercado de la automatización sigue siendo de un solo dígito pese al crecimiento explosivo
El negocio de automatización de flotas mixtas de la compañía representa quizás la oportunidad más significativa sin explotar. La CEO, Helena Hedblom, confirmó que la base instalada de 3.900 máquinas autónomas equivale a una participación de mercado de entre el 3% y el 4% del mercado direccionable de 112.000 máquinas, según se informó en los materiales de presentación. Al ritmo de crecimiento actual del 17% al 18%, esta cifra alcanzaría aproximadamente las 9.000 máquinas para 2031, lo que seguiría representando menos del 10% de participación de mercado. Jess Kindler, presidente de Equipos y Servicios, enfatizó que RCT, la tecnología de teleoperación remota de la compañía utilizada en el rescate minero del verano pasado en Canadá, sigue siendo "una de las partes más rentables de nuestra cartera digital", pero que opera en solo "un puñado de países actualmente".
La dilución derivada de las adquisiciones digitales ha sido material, representando aproximadamente la mitad de la caída en los márgenes de Equipos y Servicios desde el pico de 2022. La dirección evitó preguntas sobre cuándo los márgenes dejarán de ser dilutivos; Kindler se limitó a señalar que las empresas adquiridas deben alcanzar estabilidad y rentabilidad antes de entrar en una fase de crecimiento. La compañía ha realizado más de 30 adquisiciones por un total de 14.000 millones de SEK desde su escisión en 2018, con varios activos digitales aún en fase de estabilización.
La economía de la electrificación impulsa una adopción subterránea del 80% para 2040
Epiroc proyectó que el 80% de los equipos móviles subterráneos serán eléctricos para 2040, impulsados principalmente por factores económicos más que por mandatos ESG. Los vehículos eléctricos de batería (BEV) de la compañía ofrecen un 11% más de tonelaje, al tiempo que reducen los costos de ventilación hasta en un 40% de los gastos operativos (OpEx) de las minas subterráneas. El Minetruck 66 eDrive, exhibido en el evento, transporta un 20% más de toneladas por hora, reduciendo el consumo de combustible en un 25% y el tiempo de ciclo en un 15%. El director financiero, Hakan Folin, señaló: "Cuando vendemos equipos BEV, también obtenemos más negocios de posventa", ya que las máquinas electrificadas generan al menos un 15% más de ingresos por servicios a lo largo de cinco años.
Sin embargo, la electrificación sigue siendo incipiente, representando solo el 3,8% de los ingresos, a pesar de que el 43% de la cartera de productos cuenta con versiones libres de combustibles fósiles. Hedblom reconoció que "una gran parte" de las ventas de equipos tendría que ser eléctrica para el periodo 2030-2035 para cumplir con el objetivo de 2040, dado que el 37% de la base instalada ya tiene más de 10 años. La compañía espera que la automatización y la electrificación avancen de forma conjunta; Hedblom afirmó: "Predigo que un gran número de los pedidos importantes serán tanto automatizados como versiones libres de combustibles fósiles" para 2035.
Penetración de servicios en el 50% a pesar de la naturaleza crítica de las operaciones
El negocio de servicios registró un crecimiento orgánico del 9% desde 2015, pero aún atiende a poco más del 50% de la flota instalada. Esto representa una brecha notable, dado que las minas pequeñas dependen de entre 20 y 50 piezas de equipo crítico, mientras que las grandes operaciones utilizan entre 250 y 500 unidades. Kindler explicó que los contratos de servicio cubren ahora el 33% de las máquinas direccionables, frente al 26% anterior, con el objetivo de llegar a "más del 40%" en pocos años. La compañía cuenta con 7.800 técnicos de servicio a nivel mundial y tiene personal en sitio bajo contratos de servicio en 300 minas.
El caso económico para la intensificación de los servicios es convincente: las máquinas automatizadas ya generan un 14% más de ingresos por repuestos para el modelo Simba ME7 C y un 33% más para las perforadoras autónomas Pit Viper, debido a una mayor utilización. Herramientas digitales como el copiloto para técnicos de servicio y el sistema de gestión de rendimiento de activos buscan mejorar las tasas de reparación a la primera y reducir el capital de trabajo mediante una mejor previsión de repuestos. Sebastián Ríos, de Pucobre, identificó la capacitación como una brecha crítica, señalando que "los técnicos de operación y mantenimiento a menudo tienen la misma educación básica que hace 5 o 10 años", a pesar de los avances tecnológicos.
Reinicio en Herramientas y Accesorios tras el suelo del sector construcción
El área de negocio de Herramientas y Accesorios absorbió el impacto de la desaceleración en la construcción, con pedidos de infraestructura un 22% por debajo del pico de 2022 hasta el primer trimestre de 2026. Sin embargo, el flujo orgánico se volvió positivo en el primer trimestre de 2024 tras medidas decisivas de costos, incluyendo la racionalización de la cartera, la consolidación de la huella operativa y diversas iniciativas de precios. El presidente de Herramientas y Accesorios, Jose Sanchez, enfatizó: "Lo que estamos abordando aquí es cíclico, no estructural. Los fundamentos de nuestro negocio siguen siendo sólidos".
La innovación continúa impulsando la diferenciación: las brocas de diamante policristalino (PCD) ofrecen más de 3.000 metros de vida útil en perforación en comparación con las convencionales, lo que representa una vida útil "de 3 a 5 o de 5 a 10" veces mayor, dependiendo de las condiciones de la roca. El sistema COPROD para perforación de producción subterránea permite duplicar la velocidad de perforación y reducir la desviación entre un 30% y un 50%, requiriendo menos trabajo de desarrollo. Sanchez señaló que los accesorios transforman las máquinas en "plataformas de productividad", permitiendo a los clientes realizar hasta 6 veces más tareas y reducir el gasto de capital (CapEx) en máquinas de un solo propósito entre un 30% y un 40%.
China e India se posicionan como centros globales
Epiroc está fortaleciendo su presencia de fabricación e I+D en mercados clave de crecimiento. China emplea actualmente a 1.000 personas en múltiples centros de fabricación y un centro completo de I+D, con la marca GIA capturando el segmento de valor a nivel nacional. Hedblom enfatizó: "Seguimos a los clientes chinos cuando van al extranjero. Y hacemos esos negocios desde China", con representantes de centros de atención al cliente de China ubicados en Zambia, la RDC y otros mercados donde operan las mineras chinas.
India representa el 3% de los ingresos, pero se está expandiendo rápidamente como centro de producción. La compañía opera un gran centro de ingeniería en Bangalore y está ampliando sus fábricas en Nashik. Arun Misra, de Hindustan Zinc, destacó las necesidades de capacidad futuras: "En los próximos 15 o 20 años veremos un auge importante en la minería en India, que requerirá cientos y cientos de máquinas. Estoy seguro de que esta oportunidad será aprovechada plenamente por Epiroc". Solo Hindustan Zinc tiene 10 nuevas minas que abrirán en los próximos cinco años y que requerirán "otras 2.000 o 3.000 máquinas".
El camino hacia la recuperación de márgenes sigue siendo ambiguo
Los márgenes de Equipos y Servicios del 24% en el primer trimestre de 2026 se comparan desfavorablemente con los picos superiores al 26% alcanzados en 2022, y la dirección no ha podido articular un camino claro para volver a esos máximos. Folin reconoció: "Definitivamente será un esfuerzo, dado que hemos tenido algunos años, el 22 y el 23, con márgenes realmente muy buenos. Desde entonces, hemos sumado algunas adquisiciones, siendo conscientes de que al menos una es bastante grande y será difícil alcanzar el margen del grupo". Entre 2021 y 2025, Equipos y Servicios creció 12.000 millones de SEK orgánicamente, pero añadió solo 2.000 millones de SEK de EBIT orgánico, lo que representa márgenes incrementales inferiores al 20%.
La compañía enfatizó la disciplina sobre los objetivos de margen; Folin declaró: "Para nosotros, el desempeño no se trata de los picos. El desempeño es realmente una mejora continua a lo largo del tiempo". La dirección se comprometió a lograr un "flujo orgánico positivo trimestre a trimestre, año tras año", pero no cuantificó los incrementales normalizados dada la modificación en la mezcla de negocios. El objetivo de una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de ingresos del 8% hasta 2031 implica ventas de aproximadamente 100.000 millones de SEK, pero los inversionistas no recibieron un marco de referencia para la trayectoria de márgenes más allá de la aspiración general de un desempeño "líder en la industria".
El ciclo de reemplazo de flotas se acelera en mineral de hierro y cobre
Aproximadamente el 37% de la flota instalada tiene más de 10 años, con los equipos de superficie enfrentando un ciclo de reemplazo de 10 años y los equipos subterráneos renovándose cada siete años. Hedblom señaló: "Tenemos una posición muy sólida en ese segmento. Así que hay una gran parte lista para ser reemplazada", particularmente en el mineral de hierro, donde grandes flotas de superficie instaladas hace más de una década están cumpliendo su vida útil. La compañía observa un "buen crecimiento en todos los sectores en este momento", tanto en reemplazos como en expansiones de minas existentes y proyectos nuevos (greenfield).
La exploración sigue siendo el segmento de mayor crecimiento, con una tasa compuesta anual (CAGR) del 17% desde 2023, representando ahora 3.100 millones de SEK y el 16% de los pedidos de equipos, frente a niveles históricos más bajos. El cobre y el oro representan aproximadamente el 90% del gasto en exploración, con ambos productos básicos en precios elevados. Hedblom calificó la brecha entre la oferta y la demanda de cobre como estructural: "Claramente no hay suficientes minas de cobre en funcionamiento para cerrar realmente esta brecha. Y es por eso que vemos que el gasto se dirige a la expansión hacia el cobre". La compañía ha construido una oferta completa de exploración mediante desarrollo orgánico y adquisiciones que abarcan perforación de núcleo, circulación inversa, consumibles y componentes digitales.
La estrategia de fusiones y adquisiciones se mantiene en compras estratégicas pese a la capacidad de capital
La relación de deuda neta a EBITDA de 0,7x proporciona una capacidad sustancial para acuerdos más grandes, pero la dirección indicó que continuará enfocándose en adquisiciones estratégicas (bolt-on) en dominios complementarios de negocio principal, posventa y digital. Hedblom afirmó: "Estamos buscando constantemente las oportunidades que existen. Si observo los diferentes segmentos que exploramos, son complementarios al núcleo y lo que es complementario al núcleo es, en gran medida, adyacente". La compañía busca productos que "encajen bien en nuestra oferta y donde podamos aprovechar las sinergias de venta cruzada de estos productos en todo el mundo".
Las sinergias de ventas de la adquisición de STANLEY Infrastructure en 2023 permanecen sin realizarse, ya que la compañía priorizó las mejoras operativas y la consolidación de su huella durante la desaceleración de la construcción. Hedblom reconoció: "Desde el punto de vista de las sinergias de ventas, todavía es pronto", ya que la dirección se enfocó en llevar a STANLEY a la excelencia operativa antes de la recuperación del volumen. La compañía mantiene una calificación crediticia de grado de inversión BBB+ de S&P con una perspectiva estable, lo que proporciona flexibilidad tanto para inversiones orgánicas como inorgánicas.