Fermi America asegura contrato de $6.500 millones con TensorWave y duplica su capacidad energética a 4,8 gigavatios mediante un novedoso acuerdo de cero CapEx con Hillcore
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 13 de agosto de 2026: nuevo CEO nombrado, ampliación de notas convertibles y llegada de las primeras turbinas a Houston
Fermi America concluyó un plan de reestructuración de 90 días en el que el presidente Marius Haas había depositado su credibilidad el trimestre pasado, cumpliendo los cinco compromisos autoimpuestos en un solo trimestre y, en el proceso, brindando a los inversores la primera evidencia sólida de que su estrategia de centros de datos centrada en la energía puede traducirse en ingresos firmados. El punto principal es un contrato de arrendamiento vinculante con TensorWave, un proveedor de computación de IA, estructurado en tres fases y con un valor de hasta 650 megavatios de capacidad si se ejercen todas las opciones de expansión. Solo la fase inicial, un compromiso de 15 años por 222 megavatios de potencia bruta entregada como una solución de centro de datos llave en mano, representa aproximadamente $6.500 millones en ingresos para Fermi durante su vigencia.
Estructura del acuerdo con TensorWave y la lógica del ecosistema detrás de él
La directora comercial, Anna Bofa, fue explícita al señalar que TensorWave fue elegida menos por su tamaño que por su posición en la cadena de valor de la IA. "TensorWave se sitúa entre el ecosistema de semiconductores y los usuarios finales de esa capacidad de cómputo, lo que otorga a Fermi exposición a múltiples niveles del mercado", afirmó, argumentando que la relación brinda a Fermi visibilidad sobre la demanda de los hiperescaladores sin depender de una única contraparte. Desde el punto de vista económico, el arrendamiento se basa en un alquiler base más un cargo fijo por energía, mientras que el cargo variable por energía se traslada íntegramente al cliente. El director financiero, Rob Masson, confirmó que no se requiere cobertura en el lado de las materias primas: "No hay razón para cubrirse. No estamos en ese negocio". La dirección dimensionó las comparativas del mercado para los inversores que modelan el acuerdo: la infraestructura de energía bruta cuesta entre $3 y $4 millones por megavatio, mientras que la construcción de centros de datos llave en mano oscila entre $10 y $12 millones por megavatio, y el contrato de TensorWave se sitúa dentro de ese rango en ambos aspectos.
El inicio de los ingresos es escalonado, con el objetivo de finales del tercer trimestre o principios del cuarto trimestre de 2027, y el alquiler comenzará sobre la capacidad parcial a medida que se entregue cada edificio. Una pieza crítica sin resolver es el acuerdo de respaldo que respalda las obligaciones de arrendamiento de TensorWave, que según la dirección garantizará el plazo total de 15 años y espera nombrar a la contraparte "en los próximos días". Ese respaldo, una garantía con grado de inversión, es el requisito previo antes de que Fermi pueda avanzar hacia la financiación del proyecto, lo que a su vez activará el despliegue total de capital en el sitio.
Alianza con Hillcore: duplicar la capacidad sin gastar el capital de Fermi
La revelación estructuralmente más novedosa fue la alianza estratégica con Hillcore Energy Partners, bajo un acuerdo de construcción, propiedad, operación y transferencia (BOOT) que añade aproximadamente 2,6 gigavatios al campus del Proyecto Matador durante tres años, duplicando la capacidad total del sitio a 4,8 gigavatios. Según el acuerdo, Hillcore financia, construye, posee y opera la generación incremental, mientras que Fermi recauda el 100% del alquiler base como propietario y mantiene una opción de adquirir la instalación a valor de mercado después del año 10. El director de operaciones, Jacobo Blanes, explicó la mecánica con claridad: "Piense en Hillcore como un inquilino que paga alquiler y entrega energía incremental a la red privada de Fermi", añadiendo que Fermi se compromete solo a medida que se firman los contratos de arrendamiento, vinculando cada acuerdo de compra de energía con el plazo de arrendamiento que lo activa. Esa estructura traslada el riesgo de construcción, operación y rendimiento a Hillcore, al tiempo que elimina el riesgo de capacidad ociosa para Fermi, una distinción en la que la dirección insistió repetidamente al hablar de disciplina de capital. La primera entrega de energía bajo la construcción de Hillcore está prevista para dentro de los 24 meses posteriores al aviso de inicio, ejecutándose en paralelo con la construcción de Fermi en lugar de forma secuencial, y Blanes calificó el impacto en la velocidad de suministro como "transformador", dado que aún quedan 17 gigavatios de terreno disponibles para una mayor expansión del modelo.
Nuevo CEO con sólida trayectoria industrial
Fermi nombró a Lee McIntire como CEO a partir de esta semana, miembro de la junta desde septiembre de 2025 cuya carrera abarca Bechtel, McDermott y TerraPower, todas organizaciones construidas en torno a la ejecución de proyectos a gran escala. Haas fue directo sobre la razón: "Cuando se trata de obtener la primera energía en el sitio en 2027, no puedo pensar en nadie mejor equipado que Lee". Sin embargo, la empresa trata esto como un paso intermedio más que como una solución permanente. La búsqueda con Heidrick continúa para un CEO a largo plazo, y Haas indicó que el grupo de candidatos debería ampliarse ahora que la empresa tiene ingresos firmados y un balance estabilizado: "No vamos a apresurarnos a anunciar un CEO a largo plazo si no es el candidato perfecto".
Balance fortalecido mediante notas convertibles
Fermi cerró una oferta ampliada de más de $430 millones en notas senior convertibles al 5% con vencimiento en 2031, incluyendo el ejercicio total de la opción de los compradores iniciales por $56 millones adicionales. Los ingresos netos después de la estructura de compra de opciones (capped call) fueron de aproximadamente $382 millones. Masson calificó la estructura de compra de opciones como deliberadamente protectora para los accionistas, diciendo que protege a los tenedores actuales de la dilución "hasta que el precio de la acción se duplique con creces". La quema de efectivo para el trimestre se redujo aproximadamente un 50% secuencialmente, ya que la empresa mantuvo su disciplina declarada de igualar las salidas de capital con el progreso comercial firmado en lugar de construir antes de la demanda.
Progreso físico: turbinas descargadas, equipo asegurado
Tres turbinas Siemens Energy clase F, cada una con una potencia nominal superior a 242 megavatios en modo de ciclo simple, llegaron al Puerto de Houston en julio y han pasado la aduana, con la española TSK encargándose de los trabajos de ingeniería de arranque rápido. Blanes señaló que las unidades clase F aumentan a 40 megavatios por minuto, alcanzan la velocidad máxima en unos cinco minutos y tienen una fiabilidad de flota cercana al 99%, atributos que calificó como esenciales para las cargas de trabajo de IA. La entrega de energía de la Fase 1 tiene como objetivo 640 megavatios de capacidad nominal para el cuarto trimestre de 2027, con los primeros 210 megavatios disponibles para el 1 de julio de 2027, utilizando una combinación de unidades Siemens SGT-800, GE 6B y TM2500, además de 200 megavatios de energía de servicio público de Xcel.
Posicionamiento regulatorio ante la presión de la red de Texas
Al ser consultada sobre la auditoría de centros de datos del gobernador de Texas, Abbott, la dirección argumentó que la directiva es en gran medida irrelevante para el modelo de Fermi porque la conexión a la red de la empresa pasa por Xcel en el sistema SPS, no por ERCOT. Blanes dijo que la directiva estatal está "dirigida directamente a proteger a los contribuyentes de Texas del costo de la nueva demanda dependiente de la red", y que Fermi ni extrae energía ni sobrecarga la red pública, calificando el episodio como una validación adicional de su tesis de generación detrás del medidor y, en todo caso, una ventaja competitiva en relación con los proyectos dependientes de la red en otras partes del estado.
La dirección se negó a dar una cifra de margen específica sobre el contrato de TensorWave, con Masson describiéndolo solo como "una estructura neta modificada" comparable a otros acuerdos de mercado, y de manera similar se negó a revelar el CapEx total del proyecto, señalando en cambio las comparativas por megavatio citadas anteriormente. Se esperan anuncios de clientes adicionales en los próximos meses, según Bofa, con conversaciones activas en curso tanto con operadores de neocloud como con hiperescaladores, algunos de los cuales, según se informa, están explorando si asociarse a través de la asignación de sitio existente de TensorWave podría permitirles obtener capacidad más rápido que buscando un acuerdo independiente.