Futu Holdings cuantifica en un dígito medio las salidas de clientes de China continental y señala que lo peor ha quedado atrás
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026 celebrada el 20 de agosto de 2026, tras la publicación de los resultados trimestrales
Futu Holdings presentó un trimestre que superó ampliamente el consenso, pero la cifra que los inversionistas esperaban llegó solo durante la sesión de preguntas y respuestas: cuánto dinero de clientes abandonó la plataforma tras las medidas de Beijing del 22 de mayo contra el acceso de China continental a casas de bolsa extranjeras. La dirección señaló que la salida acumulada de activos desde que entraron en vigor las nuevas normas ascendió a un porcentaje de un dígito medio del total de activos de los clientes, repartido de forma aproximadamente equitativa entre los clientes de China continental y Hong Kong, y que la mayor parte del daño ya se absorbió en el segundo trimestre. El presidente y CEO, Leaf Li, hablando a través de un traductor, afirmó que las salidas de China continental fueron "principalmente ajustes de cumplimiento bajo las nuevas reglas", concentrados en junio y julio a medida que se implementaban las restricciones de la aplicación, mientras que las salidas de Hong Kong reflejaron "cierto sentimiento de aversión al riesgo a medida que el mercado digería la noticia" inmediatamente después del anuncio. Fundamentalmente, Li indicó que el ritmo de deserción "comenzó a moderarse en agosto", y que la retención de clientes en Hong Kong se mantuvo por encima del 98% durante el trimestre, con una retención en el extranjero estable respecto al periodo anterior. Esta es la primera vez que la dirección pone una cifra al lastre regulatorio que ha pesado sobre la acción desde mayo, y la cifra de un dígito medio probablemente será interpretada como mejor de lo temido por un mercado que había descontado cierres de cuentas más severos en China continental.
El volumen récord de operaciones y la cartera de margen compensan la compresión de la tasa de comisión
El negocio subyacente registró cifras sólidas incluso antes de considerar el contexto regulatorio. Los ingresos totales aumentaron un 36% interanual hasta los HKD 7.200 millones, el beneficio neto subió un 42% hasta los HKD 3.600 millones y el margen neto se expandió al 50,6% desde el 48,4% del año anterior. El volumen total de operaciones alcanzó la cifra récord de HKD 6,42 billones, un 78,8% más interanual y un 54,6% más respecto al trimestre anterior, con un volumen de acciones en EE. UU. que saltó un 67,2% trimestral debido al interés por las operaciones relacionadas con la IA. Los saldos de financiación de margen y préstamo de valores aumentaron un 31% respecto al trimestre anterior, hasta los HKD 95.100 millones, impulsados por un activo calendario de OPI en Hong Kong y los clientes que asumieron un mayor apalancamiento. El único punto débil fue la tasa de comisión combinada, que el CFO Arthur Chen atribuyó no a cambios en los precios, sino a un cambio en la mezcla: los clientes concentraron sus operaciones en "nombres de IA de alto valor y líderes tecnológicos" en EE. UU., los cuales conllevan tasas de comisión implícitas más bajas que la cartera general, mientras que la contribución de los derivados disminuyó ligeramente respecto al trimestre anterior, aunque Chen afirmó que "sigue siendo muy saludable" en términos absolutos.
La expansión en el extranjero se traslada a Tailandia mientras Malasia alcanza el punto de equilibrio
Futu está tratando su presencia en el extranjero como el principal motor de crecimiento ahora que China continental es un mercado en contracción. La compañía ha obtenido una licencia de valores Tipo A de la SEC de Tailandia, su cuarto mercado en el sudeste asiático junto a Singapur, Malasia y la expansión general en la ASEAN, aunque la dirección declinó dar una fecha de lanzamiento, señalando que aún necesita "la preparación e inspección de los reguladores para recibir la aprobación final". Más notable fue la revelación sobre rentabilidad: Singapur superó el punto de equilibrio "hace un par de años" y sigue viendo una expansión de margen gracias al apalancamiento operativo, y Malasia ahora también ha alcanzado el equilibrio operativo tras liderar todos los mercados en nuevas cuentas netas financiadas durante tres trimestres consecutivos. Malasia y Hong Kong representaron juntos más de la mitad de las nuevas cuentas netas financiadas en el trimestre, y la cuota de moomoo sobre el total de cuentas financiadas en el grupo subió a casi el 60%, liderada por Singapur, Malasia y EE. UU. El promedio de activos de los clientes aumentó respecto al trimestre anterior en todos los mercados extranjeros donde opera Futu, lo que la dirección calificó como evidencia de ganancias en la cuota de billetera además del crecimiento de cuentas, no solo de adquisición de clientes.
Los mercados de predicción en EE. UU. superan la marca de los $200 millones en su primer mes
La línea de productos más reciente de Futu en EE. UU. entregó una señal temprana que vale la pena observar. Tras recibir una licencia FCM de la CFTC en mayo, moomoo U.S. lanzó operaciones en mercados de predicción para clientes minoristas a principios de junio, y el volumen de contratos de eventos superó los $200 millones en el primer mes. Chen describió el efecto de venta cruzada como el hallazgo más importante: "los usuarios que operan contratos de eventos son más activos en la negociación de valores, lo que demuestra que los contratos de eventos no son un sustituto de la negociación de valores, sino un impulsor de la misma". La dirección fue explícita al señalar que el lanzamiento en EE. UU. tiene tanto el objetivo de construir músculo operativo y de gestión de riesgos para los mercados de predicción como el de generar ingresos a corto plazo, con planes de extender el producto a otras regiones donde Futu ya opera.
Las tendencias tempranas del tercer trimestre apuntan a un enfriamiento tras el récord del segundo
La dirección no endulzó la situación del trimestre actual. Li afirmó que los indicadores clave están "mostrando una tendencia ligeramente más suave en el contexto de la volatilidad del mercado", con una moderación en las adiciones de nuevas cuentas financiadas en comparación con el segundo trimestre, una normalización de las entradas netas de activos en Hong Kong y los mercados extranjeros tras un segundo trimestre elevado, y un volumen total de operaciones ligeramente inferior al del trimestre anterior, lo cual atribuyó a un enfriamiento del sentimiento minorista. El costo de adquisición de clientes (CAC) también aumentó, alcanzando aproximadamente los HKD 2.600 en el trimestre —dentro del rango de guía para todo el año de HKD 2.500 a HKD 3.000—, pero Li advirtió que el CAC tuvo una tendencia aún mayor en julio, en parte por un efecto mecánico de menores cuentas nuevas netas en medio de la interrupción regulatoria y en parte como función de que la compañía mantenga el gasto en marca para proteger el valor de vida del cliente a largo plazo. Por separado, Futu se convirtió en la primera casa de bolsa de Hong Kong en ofrecer financiación de margen respaldada por valores para activos virtuales bajo una licencia SFC Tipo 1 mejorada, y está explorando extender su marco de poder adquisitivo unificado a las tenencias de activos digitales, un paso pequeño pero notable para cerrar la brecha entre las líneas de productos tradicionales y los adyacentes a las criptomonedas.