GlobalFoundries consigue hasta $21.000 millones en capacidad en Malta financiada por Japón; obtiene comisiones y participación en el EBITDA sin riesgo de capital
La compañía detalla una estructura de planta en EE. UU. y Japón con un modelo ligero en activos y una participación accionaria de aproximadamente 4% del Departamento de Comercio en un seminario web para inversionistas el 14 de octubre de 2026
Una estructura pionera que separa la tecnología y las operaciones del balance general
GlobalFoundries anunció que fue seleccionada como proveedora de tecnología y operadora de dos nuevas plantas (fabs) de 300 milímetros en su campus de Malta, Nueva York, financiadas con hasta $21.000 millones por parte de Japón en el marco del acuerdo comercial entre EE. UU. y Japón. La novedad central radica en la estructura. Un vehículo de propósito especial propiedad de los gobiernos de EE. UU. y Japón financiará y será propietario de la infraestructura y el equipamiento de la planta, mientras que GlobalFoundries aportará la tecnología de procesos, gestionará la construcción y operará las instalaciones. El director financiero (CFO), Sam Franklin, señaló que el modelo le permite a la compañía habilitar "una capacidad de manufactura incremental significativa aquí en EE. UU. sin incurrir directamente en la inversión de capital asociada" y generar un rendimiento "sin el capital comprometido ni los riesgos de mercado o de utilización asociados con la construcción y operación de la planta".
Para los inversionistas, este es un tipo de crecimiento diferente al de las ampliaciones de capacidad propias de la empresa. A GlobalFoundries se le paga efectivamente por desplegar su conocimiento especializado (*know-how*) en el balance general de un tercero. La compañía recalcó que el programa es "totalmente aditivo" respecto a sus propios planes de expansión y deja su huella operativa actual libre para responder a un incremento en la demanda. La contraparte es que GlobalFoundries cede la totalidad de la economía de la propiedad y depende de un vehículo controlado por el gobierno y de esquemas de comisiones negociados. La administración también advirtió que todas las cifras siguen sujetas a acuerdos definitivos, los cuales aún no se han firmado.
Cuatro flujos de comisiones y la matemática de la revalorización
La compensación consta de cuatro componentes. Las comisiones por tecnología, calculadas según el valor de las plataformas de procesos que aporta GlobalFoundries, se prevé que comiencen en 2027 y se extiendan por al menos 20 años. Las comisiones por gestión de construcción se perciben durante el desarrollo de la obra y finalizan cuando esta concluye. Las comisiones por gestión operativa arrancan a medida que la primera planta entra en funcionamiento alrededor de 2029 y aumentan de forma proporcional con el incremento de la producción (*ramp*). Un mecanismo de participación en el EBITDA, elegible desde la primera producción y con crecimiento acompasado con el volumen, está concebido como un incentivo para maximizar el rendimiento de la planta. Un mecanismo de reembolso de costos cubrirá los servicios compartidos y la infraestructura entre GlobalFoundries y el vehículo de propósito especial (SPV), asignados de forma prorrateada. La administración anticipa unos $50 millones de ingresos por el programa en 2027, una vez que se cierren los acuerdos.
La compañía cuantificó la revalorización en función únicamente de la primera planta. Se proyecta que el incremento en el margen bruto sea de entre 30 y 50 puntos básicos en 2027, para subir entre 100 y 200 puntos básicos a largo plazo. El incremento en el margen operativo se proyecta entre 100 y 200 puntos básicos en 2027 y entre 200 y 300 puntos básicos a largo plazo. Franklin atribuyó el mayor repunte del margen operativo a estimaciones preliminares sobre cómo se reconocerán las comisiones de gestión de construcción en el estado de resultados, lo que sirve como recordatorio de que parte del beneficio a corto plazo responde a una característica contable de la fase de construcción y no a la economía en régimen permanente (*steady-state*). La revalorización de las ganancias por acción (EPS) se proyecta entre $0,10 y $0,15 en 2027, escalando de $0,50 a $0,75 a largo plazo. Se espera que el modelo genere aproximadamente $3.000 millones en flujo de caja libre acumulado a lo largo de 10 años.
La administración indicó que la utilidad por oblea bajo este arreglo se ha estructurado para que, durante la próxima década, sea comparable a lo que GlobalFoundries habría ganado de haber construido la capacidad por cuenta propia, "sin incurrir en el costo fijo asociado". La compañía afirmó que estos retornos son adicionales al modelo a largo plazo presentado en su Día del Inversionista en mayo. La comparabilidad está garantizada únicamente por 10 años, aunque el plazo del proyecto es de al menos 20, y la empresa no ofreció detalles sobre cómo evolucionará la rentabilidad financiera a partir de ese periodo.
Escala, alcance tecnológico y cronograma
Se espera que cada fase aporte aproximadamente 900.000 obleas de capacidad anual en equivalentes de 300 milímetros, construidas en terrenos adyacentes a la actual Fab 8. La administración prevé que las dos plantas eleven la capacidad total de obleas en EE. UU. en alrededor de un 10% y creen cerca de 27.000 empleos en construcción y ecosistema, además de más de 1.000 puestos de manufactura altamente calificados. La primera fase se describe como lista para iniciar obras (*shovel-ready*), con los permisos clave completados, las aprobaciones ambientales obtenidas, la infraestructura central instalada y los proveedores clave alineados. Se espera el inicio de las obras este trimestre, con la planta lista para recibir equipos en 2028 y las primeras obleas en 2029. La segunda planta no está garantizada; procederá únicamente tras una decisión de viabilidad (*go/no-go*) entre las partes interesadas antes de finalizar 2028.
Las plantas operarán las plataformas FDX, BCD y UX de GlobalFoundries. FDX está dirigida a la computación de inteligencia artificial en el borde (*edge*) y física en aplicaciones automotrices e industriales, junto con un conjunto creciente de aplicaciones para centros de datos. BCD aborda la gestión de energía, con una demanda particular por parte de centros de datos de IA. UX atiende a la base industrial y de infraestructura conectada en general. La administración indicó que se podrían incorporar tecnologías adicionales según las condiciones del mercado y las necesidades de los clientes. La compañía mencionó a Renesas y Tokyo Electron en Japón, y a Apple, Cirrus Logic y General Motors en EE. UU., como relaciones de larga trayectoria que respaldan el proyecto. El director general (CEO), Tim Breen, señaló que las conversaciones están avanzadas con "muchos más clientes", pero no se divulgaron compromisos de clientes ni acuerdos de volumen, lo que deja la utilización de los 1,8 millones de obleas de capacidad como el principal signo de interrogación abierto, incluso si el SPV —y no GlobalFoundries— asume directamente ese riesgo. El componente de participación en el EBITDA mantiene cierta exposición al mismo.
Participación accionaria del gobierno de EE. UU. y reasignación de fondos CHIPS
Junto con el anuncio sobre Malta, la compañía reveló que el Departamento de Comercio recibirá una participación accionaria de aproximadamente 4% en GlobalFoundries. La administración indicó que, en sintonía con el Departamento de Comercio, no prevé ninguna otra participación accionaria del gobierno estadounidense más allá de este anuncio. Por separado, la Oficina del Programa CHIPS acordó reasignar $955 millones de fondos CHIPS previamente adjudicatarios hacia investigación y desarrollo (I+D) y gastos de capital a partir de 2027, lo que respaldará inversiones en tecnologías de silicio-germanio, fotónica de silicio y de interconexión (*interposer*) orientadas a la seguridad de la cadena de suministro de los centros de datos de IA. Esto se suma a los marcos del Departamento de Comercio previamente anunciados para computación cuántica, fotónica de silicio y empaquetado avanzado. Dicha participación conlleva dilución y un papel gubernamental más prominente en la base accionaria, una contrapartida a cambio del respaldo político y financiero que sustenta el programa de Malta.
Credenciales de ejecución y aspectos pendientes de definición
La administración se respaldó en su trayectoria al citar la construcción original desde cero (*greenfield*) de Malta y una expansión en una planta existente (*brownfield*) en Singapur en 2023, la cual afirmó haberse completado antes de lo previsto y dentro del presupuesto a pesar de las disrupciones en la cadena de suministro de la era COVID. Asimismo, señaló el estatus de Malta como fundición de confianza del Departamento de Guerra, así como su fuerza laboral e infraestructura existentes, como motivos por los cuales el programa puede acelerar su producción más rápido que las alternativas. Aun así, un programa de esta magnitud, operado para gobiernos y con un objetivo de primera oblea a tres años vista, conlleva un riesgo considerable de ejecución, sobrecostos y entrega de equipos, y la exposición de la estructura de comisiones a dichas variables no fue detallada. Los acuerdos definitivos, los niveles de comisiones y la decisión sobre la segunda planta siguen siendo los hitos a vigilar. GlobalFoundries indicó que ofrecerá más detalles en su llamada de resultados de noviembre.