Hesai logra contrato de Nivel 3 con Mercedes-Benz y apuesta por la "inteligencia espacial" mientras sus envíos de lidar se duplican
Conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 — 19 de mayo de 2026
Hesai Group aprovechó su conferencia de resultados del primer trimestre para presentar dos novedades clave que los inversores aún no conocían: un acuerdo de suministro confirmado con Mercedes-Benz para programas de autonomía de Nivel 3 en Europa y China, y el lanzamiento comercial formal de Kosmo, un dispositivo de inteligencia espacial con integración de IA que la dirección posiciona como la semilla de un segmento de negocio totalmente nuevo. En conjunto, estos anuncios representan un punto de inflexión estratégico significativo para una empresa que, hasta ahora, el mercado valoraba casi exclusivamente como un proveedor de hardware lidar.
El acuerdo con Mercedes-Benz confirma sus ambiciones globales en ADAS, aunque los detalles son escasos
El anuncio de Mercedes-Benz es el triunfo más destacado. Hesai confirmó que es "socio estratégico de lidar y proveedor confirmado" para los modelos de Mercedes-Benz que habilitan la autonomía de Nivel 3, con una producción canalizada a través de su nuevo centro de fabricación Galileo en Tailandia. El CEO, David Li, describió el contrato como "una continuación de la colaboración existente con volúmenes y modelos de vehículos adicionales", lo que implica una relación previa, aunque la empresa declinó cuantificar volúmenes, precios de venta promedio (ASP, por sus siglas en inglés) o el cronograma de incremento de ingresos, citando la confidencialidad del cliente. Esa opacidad frustrará a los analistas que intentan modelar la contribución, pero la señal estratégica es clara: que un fabricante de equipo original (OEM) de lujo europeo elija a un proveedor de lidar chino para una aplicación de seguridad crítica de Nivel 3 es un evento tanto reputacional como comercial.
El centro de fabricación en Tailandia es la pieza operativa fundamental en este caso. Al producir fuera de China, Hesai se posiciona para evitar posibles aranceles y fricciones geopolíticas en programas de OEM no chinos, una consideración cada vez más relevante dado el entorno comercial actual. La empresa también señaló un contrato de diseño para el modelo bZ3X 2026 de GAC Toyota como su "primera incursión en el ecosistema automotriz japonés", además de nuevos contratos de diseño en el extranjero con Xiaomi para el inicio de producción (SOP) en 2027, lo que refuerza que la diversificación global es un esfuerzo activo y no solo una aspiración.
El negocio principal de lidar sigue siendo el motor y está acelerando
Los resultados financieros fueron sólidos, aunque no espectaculares. Los ingresos del primer trimestre alcanzaron los 681 millones de RMB (99 millones de USD), un 30% más interanual, marcando el octavo trimestre consecutivo de crecimiento. El margen bruto se mantuvo por encima del 39% y la utilidad neta bajo principios contables GAAP se situó en 18 millones de RMB, extendiendo la racha a cuatro trimestres consecutivos de rentabilidad bajo esta base. Los envíos de unidades lidar superaron las 471.000 en el trimestre, con volúmenes de ADAS y robótica duplicándose año tras año.
La guía de envíos de lidar para todo el año, de 3 millones a 3,5 millones de unidades —aproximadamente el doble de los 1,6 millones entregados en 2025— se reiteró sin cambios. Para el segundo trimestre, la dirección proyectó ingresos de entre 850 millones y 900 millones de RMB, lo que implica un crecimiento interanual de entre el 20% y el 27%, y estimó aproximadamente 650.000 envíos de lidar. Un analista de Citi señaló que, al excluir los 100 millones de RMB en ingresos esperados para todo el año de las Iniciativas de Crecimiento Estratégico (SGI), el crecimiento secuencial implícito del negocio principal de lidar en el segundo trimestre sería de alrededor del 18%, cifra que calificó como potencialmente conservadora. La dirección no refutó esta caracterización, lo que sugiere que podría haber un potencial alcista en el negocio base de lidar.
La cuota de mercado en China alcanzó el 55% en marzo de 2026 según datos de Gasgoo, aproximadamente el triple que la del segundo competidor, extendiendo la racha de Hesai a 14 meses consecutivos en el primer lugar. La cartera de pedidos supera ya los 6 millones de unidades. En el Salón del Automóvil de Pekín, el lidar de Hesai estuvo presente en 56 modelos de vehículos de 24 marcas, una amplitud de penetración en el ecosistema que subraya la dificultad que enfrentaría cualquier nuevo competidor para desplazar al líder a gran escala.
El Nivel 3 es la verdadera historia del ASP: el contenido por vehículo podría triplicarse
La pregunta persistente sobre la disminución del ASP combinado fue abordada directamente, y la respuesta es relevante para la forma en que los inversores deben pensar sobre la economía unitaria a futuro. El director financiero, Andrew Fan, lo explicó con claridad: la compresión del ASP es un efecto de la mezcla de productos, donde los volúmenes de ADAS para el mercado masivo crecen más rápido que las unidades de robótica de mayor precio, y no una señal de presión estructural en los precios. Más importante aún, presentó una ruta de actualización del contenido por vehículo. En el Nivel 2, el contenido de lidar por vehículo es de aproximadamente 200 USD, basado en una unidad ATX de largo alcance. En el Nivel 3, la base aumenta a aproximadamente 350 USD, lo que representa una ATX más dos lidars de punto ciego FTX. Configuraciones más avanzadas de Nivel 3 con el ETX de gama alta y sensores adicionales de punto ciego elevan el contenido a entre 500 y 1.000 USD por vehículo. La plataforma Livis de Li Auto, cuyas entregas comenzaron el 15 de mayo, representa el primer despliegue de producción masiva de esta arquitectura de lidar múltiple y es un punto de referencia real de cómo esta historia económica se desarrolla en la práctica.
Chip Picasso: el anuncio técnicamente más sustancial
El SPAD-SoC Picasso —descrito como el primer chip del mundo que fusiona color RGB y geometría 3D precisa a nivel de chip, en lugar de mediante una fusión de software posterior— es el anuncio técnicamente más diferenciado de la conferencia. David Li tuvo cuidado de distinguir el enfoque de Hesai del de sus competidores: "Muchas soluciones existentes son básicamente una cámara y un lidar empaquetados en una sola caja, con software intentando combinar la información después. Eso sigue siendo fusión a nivel de sistema. Con Picasso, fusionamos el color RGB y la geometría 3D precisa directamente a nivel de chip desde el principio, casi como el cerebro humano combinando naturalmente ambos ojos en tiempo real". La implicación práctica es un sistema de percepción capaz de resolver simultáneamente casos complejos de profundidad y color —como distinguir semáforos superpuestos en intersecciones adyacentes o diferenciar una señal amarilla de la luz solar— que suelen confundir a los sistemas que dependen solo de cámaras o solo de lidar.
La dirección afirma tener una ventaja de aproximadamente un año en I+D sobre sus pares que avanzan en una dirección similar. El lidar ETX, impulsado por Picasso, admite hasta 4.320 canales y un alcance de 600 metros, y se espera que entre en producción masiva en el segundo semestre de 2026. El primer contrato comercial se ha asegurado con KargoBot para robots de transporte de Fase II, lo que la dirección calificó como el primer despliegue de producción masiva de lidar a todo color 6D en vehículos comerciales. Se describe que otros compromisos más amplios en ADAS y robotaxis están progresando activamente.
Kosmo: un nuevo segmento ambicioso con tracción comercial real pero temprana
El dispositivo de inteligencia espacial Kosmo es la revelación estratégicamente más importante y también la que requiere mayor escepticismo por parte de los inversores respecto a los plazos de ejecución. El producto combina el hardware lidar de Hesai con algoritmos propietarios de 3D Gaussian Splatting y AIGC para generar entornos 3D fotorrealistas. Las afirmaciones de eficiencia son sorprendentes: una quinta parte del tiempo de reconstrucción de las soluciones 3DGS existentes y una quincuagésima parte de los flujos de trabajo tradicionales para un espacio de 200 metros cuadrados. La dirección asegura que ya existen pedidos iniciales de clientes que abarcan "empresas globales pioneras en IA incorporada, estudios de entretenimiento de primer nivel, líderes tecnológicos globales, empresas industriales y marcas de lujo".
El marco financiero es lo suficientemente específico como para ser rastreable: se esperan 100 millones de RMB en ingresos del segmento SGI en 2026 (con una contribución que comienza en el segundo trimestre), escalando a aproximadamente 500 millones de RMB para 2027, y aspirando a alcanzar una escala "comparable a nuestro negocio principal de lidar" en cinco años. El segmento SGI registró una pérdida operativa de 51 millones de RMB en el primer trimestre, lo cual la dirección calificó como una "inversión deliberada y con visión de futuro". Si esos objetivos resultan alcanzables dependerá de qué tan rápido se desarrolle el mercado de datos espaciales y si el software y los servicios de plataforma de Kosmo pueden imponer el modelo de ingresos recurrentes que la dirección prevé. Sobre el negocio de módulos de actuación robótica —descrito como el que otorga a los robots "los músculos para cobrar vida realmente"—, la dirección declinó explícitamente proporcionar detalles financieros, calificándolo como un "huevo de pascua" y prometiendo más actualizaciones en los próximos trimestres. Esa vaguedad es comprensible para una iniciativa embrionaria, pero deja a los inversores con poco que modelar.
El nuevo reporte por segmentos añade transparencia, pero plantea interrogantes
A partir de este trimestre, Hesai informa sobre dos segmentos: lidar principal e Iniciativas de Crecimiento Estratégico (SGI). El segmento de lidar generó 42 millones de RMB en utilidad operativa en el primer trimestre, mientras que SGI registró una pérdida operativa de 51 millones de RMB, lo que resultó en la utilidad neta GAAP consolidada de 18 millones de RMB. Este es el movimiento estructural correcto para una empresa que se ramifica hacia negocios de software y datos de mayor margen, pero los inversores deben tener en cuenta que, a los niveles actuales de inversión en SGI, el nuevo segmento está consumiendo casi toda la utilidad operativa del segmento de lidar. A medida que el gasto en SGI escale conforme a las ambiciones descritas por la dirección, mantener la rentabilidad a nivel de grupo requerirá que el negocio de lidar continúe expandiendo su propio apalancamiento operativo simultáneamente: un desafío manejable, pero no trivial, al ritmo de crecimiento que se busca.
La posición competitiva sigue siendo fuerte, pero la apuesta estratégica es grande
La dinámica competitiva en el propio sector del lidar parece favorable. La combinación de una cuota de mercado global del 43% en ADAS de largo alcance, una cartera de pedidos de 6 millones de unidades, la arquitectura de percepción a nivel de chip más avanzada de la industria y una huella de fabricación que abarca China y el Sudeste Asiático le otorga a Hesai un foso defensivo duradero a corto plazo. La pregunta más interesante para los inversores a largo plazo es si el giro hacia la inteligencia espacial y la actuación robótica —tres líneas de negocio distintas anunciadas o sugeridas en un solo trimestre— representa una extensión estratégica enfocada o una extralimitación organizacional. El marco de la dirección de Hesai como una "empresa de tecnología profunda", cuyas competencias principales en hardware de precisión, ASIC propietarios e ingeniería a nivel de sistema se aplican por igual al lidar, Kosmo y los actuadores, es coherente en teoría. Si se mantiene en la práctica frente a competidores enfocados en cada uno de esos mercados adyacentes definirá el próximo capítulo de la historia de Hesai.
Análisis profundo de Hesai Group
El arquitecto de la visión automotriz
Hesai Group ha evolucionado de ser un proveedor especializado en sensores mecánicos giratorios de alto costo para robotaxis experimentales a convertirse en el arquitecto de la visión automotriz para el mercado masivo. El modelo de negocio central de la compañía se centra en el diseño, desarrollo y fabricación de hardware de detección y alcance por luz (LiDAR, por sus siglas en inglés). Los sistemas LiDAR emiten pulsos láser para medir distancias y generar mapas 3D precisos y en tiempo real del entorno de un vehículo. Históricamente, estos sistemas eran prohibitivos por su costo para los vehículos de consumo. Hesai alteró esta dinámica al ser pionero en sensores de estado sólido y de estado sólido híbrido, lo que redujo los precios y permitió la integración de LiDAR en los Sistemas Avanzados de Asistencia al Conductor (ADAS) de mercado masivo. Hoy en día, Hesai genera la gran mayoría de sus ingresos vendiendo estos sensores en volúmenes inmensos a fabricantes de equipos originales (OEM) automotrices.
La cartera de productos de la empresa está anclada en su serie ATX de sensores ADAS de largo alcance, que se han convertido en el estándar de la industria para vehículos de consumo convencionales. Hesai también ha ampliado su presencia dentro de la arquitectura del vehículo, introduciendo la serie ETX —un sensor ultradelgado para interiores diseñado para ubicarse detrás del parabrisas— y la serie FTX, que proporciona detección de puntos ciegos para permitir una percepción real de 360 grados. Más allá del hardware automotriz, Hesai está ejecutando un giro estratégico hacia lo que clasifica como Iniciativas de Crecimiento Estratégico. Este nuevo segmento se dirige a la "Inteligencia Espacial" y la IA física, destacada por la introducción del ecosistema de hardware y software Kosmo. Al proporcionar una captura ambiental 3D estandarizada y de alta fidelidad para robótica, simulación y aplicaciones industriales, Hesai intenta pasar de ser un proveedor de hardware puro a un proveedor de ingresos recurrentes para el ecosistema más amplio de IA física.
Dominio del ecosistema y panorama competitivo
El mercado global de LiDAR automotriz se ha consolidado rápidamente en un oligopolio regional. Según datos de Yole Group para 2025, los fabricantes chinos controlan colectivamente más del 90 por ciento del mercado global de LiDAR para vehículos de pasajeros. Dentro de este panorama concentrado, Hesai es el líder indiscutible en volumen. La compañía obtuvo una cuota de mercado global del 43 por ciento en envíos de LiDAR ADAS de largo alcance en 2025. En su mercado doméstico, el control de Hesai es aún más firme, dominando aproximadamente el 55 por ciento del mercado de LiDAR automotriz de China a principios de 2026.
La base de clientes de Hesai es una lista de los fabricantes de vehículos eléctricos más agresivos y exitosos del mundo. La profunda penetración con automotrices chinas como Li Auto, Xiaomi, Leapmotor y BYD proporcionó la escala de volumen inicial. Sin embargo, la victoria comercial que define a la compañía es su reciente confirmación como socio estratégico de LiDAR para Mercedes-Benz. Este acuerdo, que cubre programas de autonomía de Nivel 3 en Europa y China, valida la tecnología de Hesai en el escenario global y demuestra que los fabricantes de automóviles tradicionales de Occidente están dispuestos a confiar en el hardware de percepción chino para habilitar sus funciones ADAS de próxima generación. Además, Hesai ha obtenido victorias de diseño dentro del conservador ecosistema automotriz japonés, notablemente con GAC Toyota.
El panorama competitivo sigue siendo feroz. El principal rival de Hesai es RoboSense, un formidable competidor nacional que ha buscado agresivamente los sectores de robótica y automatización comercial. A principios de 2026, los envíos de LiDAR para robótica de RoboSense superaron a sus envíos de ADAS automotriz, destacando un énfasis estratégico divergente que Hesai ahora intenta contrarrestar con su propia división de Inteligencia Espacial. Huawei representa otra amenaza importante, aprovechando su enorme balance y capacidades de integración profunda para abastecer a sus propios socios del ecosistema de automóviles inteligentes. Seyond, que abastece principalmente a Nio, posee una cuota menor pero notable del mercado premium utilizando tecnología de fibra láser de 1550 nanómetros. Los competidores occidentales como Luminar y Valeo han perdido terreno constantemente en el juego del volumen, luchando por igualar los rápidos ciclos de iteración de productos y las despiadadas estructuras de costos de los competidores chinos.
El foso: integración vertical y economía del silicio
La ventaja competitiva de Hesai radica en una extrema integración vertical y en la innovación a nivel de silicio. En lugar de depender de matrices de puertas programables en campo (FPGA) y componentes ópticos discretos disponibles en el mercado, Hesai diseña sus propios circuitos integrados de aplicación específica (ASIC). Al migrar las complejas arquitecturas de transmisor láser, receptor y procesamiento de señales directamente a silicio personalizado, Hesai ha logrado una profunda deflación de costos. Este enfoque ha reducido el costo de una unidad LiDAR ADAS de largo alcance de aproximadamente $2.000 en 2022 al rango de $150 a $200 en 2026. Esta elasticidad de precio es el catalizador central para la adopción de LiDAR en vehículos convencionales con precios entre 100.000 RMB y 150.000 RMB.
El liderazgo tecnológico se mantiene a través de la iteración continua de ASIC. En 2026, Hesai presentó el Picasso SPAD-SoC, comercializado como el primer chip LiDAR a todo color 6D del mundo. Esta arquitectura fusiona de forma nativa los datos de color RGB de una cámara con los datos precisos de profundidad 3D de un LiDAR a nivel de hardware, generando nubes de puntos coloreadas en tiempo real. Al procesar esta fusión en el chip en lugar de depender de la unidad central de procesamiento del vehículo, Hesai reduce la latencia del sistema y el consumo de energía, al tiempo que mejora enormemente el reconocimiento de objetos en entornos con poca luz.
Esta ventaja en silicio se combina con formidables capacidades de fabricación interna. Hesai opera el centro de fabricación Maxwell en Shanghái, utilizando un proceso altamente automatizado que garantiza una rápida retroalimentación de pruebas, un estricto control de calidad y ciclos de iteración rápidos. Fundamentalmente, Hesai ahora está expandiendo su presencia global con el centro de fabricación Galileo en Tailandia. Esta instalación cumple un doble propósito: proporciona suministro localizado a clientes internacionales como Mercedes-Benz y sirve como una cobertura estratégica para aislar la cadena de suministro global de Hesai de la fricción comercial entre China y EE. UU. y posibles barreras arancelarias.
Dinámicas de la industria: oportunidades y amenazas geopolíticas
La transición de la asistencia al conductor de Nivel 2+ a la autonomía condicional de Nivel 3 representa un enorme viento de cola estructural para Hesai. Los sistemas de Nivel 3 requieren certificación regulatoria y transfieren la responsabilidad al fabricante del automóvil bajo ciertas condiciones, lo que requiere una redundancia perceptual absoluta. Esta dinámica está impulsando a los fabricantes a integrar múltiples sensores LiDAR por vehículo —combinando sensores frontales de largo alcance con sensores de punto ciego de corto alcance—, multiplicando el contenido direccionable de Hesai por vehículo. Además, la explosión de la IA incorporada, los robots humanoides y la logística autónoma presenta un mercado paralelo en rápida expansión para el hardware de percepción espacial.
Por el contrario, el entorno operativo es altamente traicionero. El mercado chino de vehículos eléctricos está atrapado en una guerra de precios implacable y brutal. Los fabricantes de automóviles están recortando ferozmente los precios de los vehículos para mantener su cuota de mercado, trasladando agresivamente la presión de los márgenes hacia los proveedores de componentes. Hesai debe superar continuamente la curva de mercantilización para proteger sus márgenes, confiando en un crecimiento masivo del volumen para compensar la disminución de los precios por unidad.
La geopolítica representa la amenaza existencial más aguda. A principios de 2024, el Departamento de Defensa de EE. UU. añadió a Hesai a su lista 1260H de "compañías militares chinas". A pesar de que Hesai presentó demandas y lanzó rigurosas campañas de cabildeo y relaciones públicas afirmando su estatus como una empresa puramente comercial, la compañía permaneció en la lista actualizada de 2025. La Ley de Autorización de Defensa Nacional prohíbe al Pentágono adquirir equipos de entidades 1260H a partir de 2026. Si bien Hesai no depende de contratos de defensa de EE. UU., la designación conlleva graves riesgos reputacionales y disuade a algunos OEM occidentales de adoptar su tecnología. Más alarmante aún, eleva el riesgo de acciones posteriores por parte de los departamentos del Tesoro o Comercio de EE. UU., lo que podría restringir el acceso de Hesai a software crítico de diseño de semiconductores o mercados de capitales estadounidenses.
Tecnologías disruptivas y alternativas
La industria LiDAR enfrenta amenazas creíbles de modalidades de detección alternativas. La más prominente es el enfoque de solo visión defendido por Tesla. Esta filosofía postula que las cámaras de alta resolución, junto con redes neuronales masivas entrenadas con miles de millones de millas de datos de conducción del mundo real, son suficientes para lograr la autonomía total sin necesidad de iluminación láser activa. Si el enfoque de solo visión logra la aprobación regulatoria y la confianza del consumidor para la autonomía de Nivel 3 y Nivel 4, el mercado total direccionable para LiDAR automotriz podría verse severamente limitado de forma permanente.
Dentro del sector de radar, el surgimiento del radar de imágenes 4D plantea un riesgo de canibalización en el segmento inferior del mercado ADAS. El radar tradicional es excelente para medir la velocidad y la distancia, pero carece de resolución vertical. El radar de imágenes 4D resuelve esto utilizando múltiples antenas para generar una nube de puntos densa, similar a la de un LiDAR. Aunque todavía no puede igualar la resolución angular de un LiDAR de gama alta, el radar 4D es significativamente más barato y funciona mejor con lluvia intensa y niebla, lo que lo convierte en una alternativa muy atractiva para los fabricantes de automóviles conscientes de los costos que buscan funciones de Nivel 2+.
Finalmente, existe la amenaza de las arquitecturas LiDAR de próxima generación. Varias startups occidentales están intentando comercializar LiDAR de onda continua modulada por frecuencia (FMCW). A diferencia de los sensores de tiempo de vuelo de Hesai, que miden el tiempo que tarda un pulso de luz en regresar, los sensores FMCW miden el cambio de fase de un haz láser continuo, lo que les permite capturar instantáneamente la velocidad de cada punto en el campo de visión. Si bien FMCW ofrece teóricamente un rendimiento superior e inmunidad a las interferencias, los desarrolladores hasta ahora no han logrado igualar el costo, el tamaño y la escala de fabricación del maduro ecosistema de fotónica de silicio de Hesai.
Ejecución de la gestión
El equipo de gestión de Hesai, dirigido por el CEO David Li, ha demostrado una capacidad excepcional para navegar en una industria plagada de quiebras de pares occidentales bien financiados. La dirección reconoció desde el principio que el LiDAR estaba destinado a convertirse en un componente automotriz de alto volumen y bajo margen, en lugar de un instrumento científico de bajo volumen y alto margen. Al comprometer un capital masivo en el desarrollo de ASIC y la fabricación interna, ejecutaron una estrategia impecable de "precio por volumen", rompiendo la barrera de costos que históricamente había frenado la adopción de LiDAR.
Los resultados financieros de esta ejecución son evidentes. En 2025, Hesai obtuvo la primera rentabilidad GAAP de año completo en la industria LiDAR, generando $62 millones en ingresos netos sobre $433 millones en ingresos. En el primer trimestre de 2026, la compañía mantuvo un margen bruto de más del 39 por ciento mientras navegaba por la intensa presión de precios de los clientes e invertía agresivamente en su cartera de Inteligencia Espacial. La dirección también ha mostrado agilidad operativa frente a los vientos en contra geopolíticos, ejecutando rápidamente el establecimiento del centro de fabricación en Tailandia para asegurar contratos internacionales. Sin embargo, las fuertes pérdidas operativas incurridas por el nuevo segmento de Iniciativas de Crecimiento Estratégico indican que la dirección está dispuesta a sacrificar la expansión del margen a corto plazo para financiar apuestas especulativas a largo plazo en IA física.
El marcador
Hesai Group representa una clase magistral en mercantilización de hardware y economías de escala. La compañía ha trasladado con éxito una tecnología óptica compleja al silicio, erigiendo barreras de entrada masivas a través de la fabricación automatizada y la rápida iteración de productos. Su cuota de mercado dominante en China proporciona una base de volumen inigualable, mientras que las victorias estratégicas con titanes globales como Mercedes-Benz validan su tecnología y la aíslan contra la saturación del mercado interno. El perfil financiero es único dentro del sector de percepción autónoma, combinando economías de unidad de hipercrecimiento con rentabilidad GAAP sostenible y márgenes brutos robustos.
Sin embargo, la tesis de inversión está inextricablemente vinculada a factores fuera del control de la dirección. La sombra de la designación del Departamento de Defensa de EE. UU. crea una sobrecarga de valoración permanente y limita la verdadera expansión global. Además, Hesai está altamente expuesto a las realidades de márgenes reducidos del mercado chino de vehículos eléctricos y al riesgo filosófico de que las redes neuronales de solo visión impulsadas por IA puedan eventualmente dejar obsoletos los sensores láser activos. La compañía es una potencia tecnológica que opera en una industria donde las líneas de falla geopolíticas y arquitectónicas podrían cambiar en cualquier momento.