Honeywell Technologies surge con un objetivo de margen del 22% y una eliminación acelerada de costos remanentes
Actualización de proyecciones para 2026, 8 de junio de 2026
Honeywell presentó su primera perspectiva integral para Honeywell Technologies, la entidad "RemainCo" que subsistirá tras la escisión de Aerospace el 29 de junio, revelando un cronograma agresivo para la eliminación de costos remanentes y una ruta clara hacia márgenes de segmento del 22% para fin de año. La compañía espera eliminar el 75% de la carga inicial de costos remanentes de $300 millones para finales de 2026, con la eliminación total prevista para el primer semestre de 2027, un cronograma significativamente más rápido de lo anticipado anteriormente.
El director financiero, Mike Stepniak, reafirmó la perspectiva anual previa de la compañía para la entidad combinada, al tiempo que introdujo un marco de reporte simplificado que excluye los ingresos por pensiones, los resultados de Quantinuum y Aerospace de las ganancias ajustadas. La compañía ahora espera que Honeywell Technologies entregue un crecimiento de ventas orgánicas del 2% al 3% para todo el año, acelerándose a entre el 3% y el 5% en la segunda mitad, con una utilidad por acción ajustada de $4,05 en el punto medio.
Los costos remanentes se eliminan más rápido de lo esperado
El desarrollo más destacado de la conferencia fue la revelación de Stepniak de que Honeywell ha reducido su estimación inicial de costos remanentes a menos de $300 millones y eliminará aproximadamente el 75% de este total para fin de año. "Los equipos y yo nos hemos centrado mucho en la eliminación de los costos remanentes, y recientemente compartí que hemos reducido nuestra estimación de estos costos desde el primer día a menos de $300 millones, un impacto de aproximadamente $0,38 en las ganancias de todo el año. Me complace compartir que aproximadamente el 75% de este total se habrá eliminado para fin de año, una aceleración marcada respecto a donde comenzamos", dijo Stepniak.
El 25% restante se eliminará mediante una adopción más amplia de servicios compartidos y esfuerzos de simplificación adicionales más allá de solo abordar los costos remanentes. Stepniak enfatizó que la mayoría de las reducciones de costos ya están en marcha a través de programas de reposicionamiento, señalando que tiene "100% de confianza en que podremos eliminar esos costos remanentes y algo más". La compañía planea restablecer los objetivos de desempeño para los equipos de negocio a medida que se eliminen estos costos.
Building Automation mantiene un desempeño excepcional
Building Automation está entregando su séptimo trimestre consecutivo de crecimiento de un dígito alto, impulsado por la introducción de nuevos productos y ganancias de participación en todas las regiones. Los pedidos hasta la fecha en mayo se sitúan en un dígito alto, acercándose a los dos dígitos, según Stepniak. "Building Automation ha estado introduciendo nuevos productos a un ritmo muy alto durante los últimos 2 años. Tenemos muchas ofertas interesantes llegando al mercado. Sentimos que estamos ganando participación", afirmó.
El negocio muestra fortaleza en Europa, Asia y China, con impulso tanto en productos como en soluciones. Stepniak señaló que este es el entorno de pedidos más sólido que ha presenciado en sus seis años en Honeywell, atribuyendo el desempeño a la creciente cartera de productos de la compañía y a su madurante plataforma de ofertas conectadas Forge. Algunos clientes están adelantando pedidos para asegurar precios antes de los aumentos anunciados, aunque esta dinámica proporciona confianza adicional en las carteras de proyectos.
La cartera de pedidos de Process Automation finalmente se convierte en ingresos
Se espera que Process Automation & Technology vea una fuerte aceleración en la segunda mitad a medida que la cartera de pedidos récord de la compañía comience a convertirse en ingresos. "Este trimestre, esta cartera de pedidos está comenzando a convertirse. ¿Por qué digo eso? Empiezo a ver efectivo, los clientes nos están pagando anticipos, estamos movilizando a nuestra gente para trabajar en estos proyectos y comenzar el trabajo de ingeniería", explicó Stepniak. La compañía prevé un repunte significativo en el trabajo de proyectos junto con un crecimiento de dos dígitos en la demanda de catalizadores en la segunda mitad.
El negocio de catalizadores muestra signos de recuperación después de trimestres de desafíos por exceso de oferta. La mejora en los márgenes de refinación (crack spreads) está impulsando a los clientes a pedir más catalizador para mejorar los rendimientos y capturar mejores precios. Se espera que las ventas anuales de catalizadores muestren un crecimiento de un dígito bajo, pero la segunda mitad debería ver aumentos de dos dígitos. El impacto del conflicto en Oriente Medio se ha contenido entre $50 millones y $75 millones en ingresos, con Stepniak expresando gran confianza en que este viento en contra llegará a cero en la segunda mitad, si no hay una mayor escalada.
Proyecciones de Industrial Automation mejoran por recuperación en Europa y Asia
Honeywell elevó su expectativa de crecimiento orgánico anual para Industrial Automation de una caída de un dígito bajo a un nivel plano, impulsado por una recuperación inesperada en Europa y Asia, regiones que la compañía anteriormente esperaba que fueran vientos en contra. La mejora también refleja iniciativas de autoayuda bajo el nuevo liderazgo, incluyendo esfuerzos de simplificación y mejoras en la cadena de suministro que están permitiendo una mejor fijación de precios y captura de volumen.
El negocio se está beneficiando de las tendencias de relocalización (reshoring) y debería crecer a un dígito bajo en la segunda mitad, con Stepniak expresando confianza en un crecimiento de un dígito medio para 2027. El enfoque exclusivo en medición y detección está impulsando un mejor desempeño operativo, con el equipo introduciendo nuevos productos y aprovechando los vientos de cola estructurales.
Movimientos de cartera y cambios contables simplifican la presentación
El marco de proyecciones elimina $0,85 de utilidad por acción provenientes de ingresos por pensiones, los cuales Honeywell está excluyendo de los resultados ajustados para reducir la volatilidad y mejorar la transparencia en la conversión de flujo de caja libre. El fondo de pensiones sobrecapitalizado de la compañía, de aproximadamente $5.000 millones, representa un valor real, y la gerencia está evaluando activamente opciones de monetización, aunque Stepniak no proporcionó un cronograma para ello.
Honeywell también está retirando a Quantinuum de las ganancias ajustadas tras su oferta pública inicial del 4 de junio, un cambio que mejora la utilidad del segmento en aproximadamente $300 millones o $0,19 por acción. La compañía mantendrá su participación en el futuro previsible, y Stepniak señaló que el negocio está bien posicionado comercial y estratégicamente, con un ajuste del valor en libros de más de $5.000 millones esperado por la desconsolidación.
Las proyecciones asumen que las desinversiones de Productivity Solutions and Services y Warehouse and Workflow Solutions se cerrarán el 1 de octubre, mientras que se asume que la adquisición de Johnson Matthey Catalyst Technologies se cerrará el 1 de julio. Estos movimientos de cartera, combinados con un desempeño subyacente más sólido en Automation, se compensan en gran medida entre sí en la segunda mitad.
La licencia de marca de Aerospace proporciona una compensación parcial de costos remanentes
Honeywell Technologies recibirá $146 millones en utilidad de segmento anualmente por el acuerdo de licencia de marca de Aerospace, lo que se traduce en $73 millones o $0,09 por acción para el impacto del semestre de 2026. La diferencia entre este beneficio de utilidad de segmento y el pago en efectivo de $225 millones que Aerospace reveló se debe al tratamiento contable que rige el gasto de licencia y el reconocimiento de ingresos. Sobre una base de flujo de caja libre, Honeywell Technologies recibe $91 millones en 2026, lo que representa el pago en efectivo de $225 millones prorrateado por la mitad del año y neto de impuestos.
Stepniak aclaró que el monto de la licencia se derivó de una valoración de mercado justa con un amplio aporte de asesores externos en lugar de una negociación. "Queríamos dejar a Aerospace en la mejor forma posible para seguir adelante, y así es como resultó el valor justo de mercado para la marca", dijo. Los ingresos por la marca disminuirán con el tiempo, pero brindan apoyo a corto plazo a medida que la compañía elimina los costos remanentes e impulsa la expansión del margen operativo.
La ruta hacia la expansión de márgenes se vuelve más clara
Honeywell Technologies espera una expansión del margen de segmento para todo el año de 220 a 270 puntos básicos sobre una base reportada, aunque la expansión del margen operativo superará los 100 puntos básicos frente a los 50 a 90 puntos básicos originalmente proyectados a principios de año. La compañía cerrará 2026 con aproximadamente un 22% de margen de segmento en el cuarto trimestre, con márgenes en el tercer trimestre cercanos al 21% y márgenes en la segunda mitad promediando el 21,3% en el punto medio.
La sólida progresión del margen refleja la rápida eliminación de costos remanentes, la acumulación de cartera por las ventas de PSS y WWS, y las mejoras operativas por precios, mezcla y apalancamiento de volumen sobre costos fijos. Stepniak enfatizó que la expansión del margen está impulsada estructuralmente por esfuerzos de simplificación y marcos operativos centrados en la realización de precios, una mezcla favorable y el apalancamiento de costos fijos, con la compañía implementando un programa de expansión de margen multianual.
La conversión de flujo de caja libre mejora estructuralmente
La proyección de flujo de caja libre de aproximadamente $2.000 millones para 2026 representa aproximadamente el 80% de conversión de la utilidad neta ajustada, con la mayoría esperada en la segunda mitad con una conversión de aproximadamente el 95%. El primer semestre fue más lento debido al impacto del conflicto en Oriente Medio y factores de temporalidad, pero la segunda mitad debería beneficiarse de fuertes cobranzas a medida que la demanda se materialice y los proyectos se conviertan.
Sobre una base pro forma, Honeywell Technologies espera entregar una conversión superior al 90% anualmente, con mejoras estructurales derivadas de tasas impositivas más bajas, un pago de deuda agresivo que reduce los gastos por intereses y una composición de cartera mejorada. Stepniak sugirió que una conversión del 100% del flujo de caja libre no está fuera de toda posibilidad, pero declinó comprometerse debido a las variables en juego. La compañía tiene como objetivo un apalancamiento inferior a 3x para fin de año y planea continuar con la reducción de deuda en 2027.
La compañía reportó una utilidad por acción en el primer trimestre de 2026 de $0,89 sobre la nueva base de Honeywell Technologies. Se espera que la utilidad por acción de la segunda mitad se sitúe en el rango de $2,20 a $2,35, un aumento del 22% al 31% interanual. Las proyecciones no reflejan el planificado contradesdoblamiento (reverse stock split) de 1 por 2 aprobado por los accionistas, que entrará en vigor el 29 de junio, coincidiendo con la separación de Aerospace.