Horizon Robotics salta al segundo lugar en NOA urbano y proyecta ingresos anuales superiores a los 5.000 millones de RMB
31 de agosto de 2026 — Conferencia de resultados intermedios de 2026
Horizon Robotics aprovechó la presentación de sus resultados del primer semestre de 2026 para argumentar que ya no es un rezagado en la conducción asistida avanzada. El fundador y CEO, Kai Yu, señaló que la cuota de mercado de la plataforma de computación para NOA urbano entre las marcas nacionales chinas aumentó a cerca del 23% en los primeros seis meses, un incremento de aproximadamente 5 puntos porcentuales, lo que elevó a la empresa del tercer al segundo lugar. El único competidor que se mantiene por delante es una empresa tecnológica estadounidense cuya cuota cayó casi 10 puntos porcentuales en comparación con el año completo 2025. “En este terreno, Horizon está a la ofensiva, no a la defensiva”, afirmó Yu. Dado que el NOA en carretera entró en producción masiva apenas el año pasado y las soluciones urbanas a finales del ejercicio anterior, esta ganancia de cuota en seis meses es el hecho nuevo fundamental para los inversores, incluso si sigue siendo una porción del mercado de marcas nacionales y no una cifra que abarque la totalidad de China.
El precedente de ADAS y la pretensión de ser el "número 1 combinado" en 2027
Yu planteó la batalla de la conducción avanzada como una repetición de lo ocurrido con los ADAS. La cuota de Horizon en ADAS era inferior al 5% en 2022 y superó el 50% en el primer semestre de 2026, doblando al segundo competidor. “Pasar de menos del 5% al 50% nos tomó solo 4 años. Creo que sucederá lo mismo en el mercado avanzado”. El desenlace previsto para 2027 que describió no depende únicamente de los chips de Horizon. Se espera que los envíos directos de SoC, sumados a los chips internos de los fabricantes de automóviles que licencian la propiedad intelectual (IP) de Horizon, alcancen juntos la primera posición en el segmento avanzado. Es una definición conveniente. Contabiliza tanto las victorias de producto como la capa de licenciamiento ARM-más-Android, por lo que la “cuota” reportada puede seguir creciendo incluso cuando un OEM estampa su propio silicio. La afirmación sigue siendo útil: indica a los inversores que la dirección está apostando explícitamente por un modelo de doble vía en lugar de una estrategia de venta pura de chips.
La cobertura de HSD abarca ahora a las principales marcas chinas y a las dos mayores empresas conjuntas
El software es el punto de prueba que la dirección quiere que el mercado valore. HSD 1.0 se lanzó en noviembre pasado y HSD 2.0 a finales de junio. Yu indicó que evaluaciones de terceros ya sitúan a Horizon por delante en la tasa de toma de control, y se utilizaron demostraciones con inversores en Beijing, Shanghái y Shenzhen para demostrar la fluidez en situaciones de tráfico intenso en hospitales, giros en U cerrados y zonas urbanas densas. De mayor relevancia comercial, HSD ya está presente en vehículos de Chery y Changan y, según Yu, está disponible en las cinco marcas chinas de mayor volumen. Se espera que el J6M represente entre el 70% y el 80% de los envíos de ADAS de nivel de entrada en el mayor fabricante de vehículos de nuevas energías, con SoCs de alta computación más HSD iniciando su producción masiva en la plataforma avanzada de ese cliente este año.
El canal de empresas conjuntas (joint ventures) es el segundo hecho comercial relevante. Toyota y Volkswagen son los dos grupos de empresas conjuntas más grandes en China, y Yu afirmó que HSD se ha convertido en el diseño elegido por ambos. A través de Carizon, la empresa conjunta con Volkswagen, las soluciones basadas en Journey 6 están programadas para siete modelos totalmente nuevos de FAW-Volkswagen, SAIC-Volkswagen e ID este año, seguidas de un despliegue más amplio en la arquitectura principal CEA de Volkswagen el próximo año, sumando unos 20 modelos en total. El programa Journey 6 de Toyota entró en producción masiva en el primer semestre en el modelo de mayor volumen de entrada de GAC Toyota, y se espera que Denso lleve la plataforma a más modelos convencionales y contribuya a las ventas el año siguiente. El CFO, Lei Wang, añadió que los chips de alta computación junto con HSD han logrado recientemente avances en dos fabricantes de automóviles chinos líderes, con esas victorias de diseño iniciando su producción a finales de este año y con una “contribución significativa a los ingresos el próximo año”. Ningún otro proveedor, argumentó Wang, está presente simultáneamente en las cinco principales marcas locales y las dos mayores empresas conjuntas. Ese posicionamiento es real; la conversión en volumen y mezcla sigue siendo una historia para 2027.
Resultados del primer semestre: crecimiento del 33%, margen bruto del 66% y un año con mayor peso en la segunda mitad
Frente a los datos de la CPCA que muestran una caída de más del 20% interanual en las ventas minoristas de vehículos de pasajeros nacionales en el primer semestre, Horizon registró ingresos de 2.055 millones de RMB, un aumento del 32,9%, con un margen bruto del 66%. Los envíos de productos crecieron un 12,1% hasta alcanzar unos 2,2 millones de unidades a pesar de la desaceleración automotriz. Los ingresos por licencias y servicios, incluyendo Carizon y uno de los grupos de autopartes más grandes del mundo, alcanzaron los 1.100 millones de RMB, un 52,7% más, con un margen bruto del 90,4%. El margen bruto de las soluciones de producto fue del 36,2%, afectado por la integración de controladores de dominio con productos principales para acelerar el despliegue de HSD. Excluyendo esa mezcla excepcional, el margen bruto de producto fue del 48,1%, 3 puntos porcentuales más que el año anterior. El crecimiento conjunto de los gastos de I+D, ventas y administración del 23,3% fue inferior al de los ingresos, lo que Yu citó como un apalancamiento operativo emergente. La imagen absoluta es menos halagadora. El gasto en I+D, incluyendo la compensación basada en acciones, fue ligeramente superior a los 2.700 millones de RMB y los gastos de SG&A fueron de 634 millones de RMB, sumando 3.300 millones de RMB en total. La pérdida operativa fue de 1.700 millones de RMB, o 1.300 millones de RMB sobre una base ajustada no IFRS. El beneficio IFRS de 3.800 millones de RMB fue un artefacto contable derivado de ganancias por valor razonable en un préstamo convertible. La pérdida neta ajustada fue de 1.670 millones de RMB tras eliminar esa ganancia, sumar la compensación basada en acciones y deducir el impacto único de la desconsolidación de D-Robotics. La dirección confía en alcanzar unos ingresos anuales superiores a los 5.000 millones de CNY, lo que implica una segunda mitad de año considerablemente más fuerte que la primera. Se prevé que los envíos de chips alcancen unos 5 millones de unidades este año y más de 7 millones el próximo, con el volumen de J6M en el gran cliente de vehículos de nuevas energías como motor de volumen, y los modelos de mayor valor 6M, 6P, 6H y HSD como motor de la mezcla de ingresos.
La guerra de precios como característica, no como error, y el umbral de equilibrio de 2028
Yu fue inusualmente directo sobre la presión en los márgenes de los OEMs. Calificó la guerra de precios de los vehículos como “una muy buena oportunidad para Horizon”, ya que las plataformas de alto rendimiento y bajo costo se vuelven más atractivas a medida que la I+D interna se vuelve inasequible. En el desenlace final, espera que solo el 20% o menos de los OEMs mantengan capacidades internas, mientras que el resto comprará a proveedores independientes. Ese es el argumento alcista para un vendedor de chips y propiedad intelectual; también asume que Horizon seguirá ganando cuando los OEMs chinos estén recortando cada partida presupuestaria. Sobre la rentabilidad, Yu se negó a limitar la I+D. Afirmó que los ingresos de hoy son el fruto del gasto de años anteriores, que la I+D es la semilla de los estados financieros futuros y que se requiere una inversión saturada porque un techo bajo colapsaría la industria en una competencia de precios. Un experimento mental que ofreció: 10.000 millones de RMB de ingresos con un margen bruto del 60% producen 6.000 millones de RMB de beneficio bruto que, si se invierten en SoCs e IA, superarían lo que la mayoría de los fabricantes de automóviles pueden financiar. El punto de equilibrio sigue siendo “alrededor de 2028”. Los inversores deberían tratar esto como un objetivo, no como una garantía. El primer semestre ya muestra que la I+D supera ampliamente a los ingresos, y los costos de entrenamiento en la nube representaron la mayor parte del incremento de 650 millones de RMB en gastos.
Vínculos de capital con Volkswagen, cabeza de playa en ADAS extranjero y Journey 7
La relación con Volkswagen se profundizó tanto en producto como en capital. Horizon redimió una parte de los bonos convertibles en manos de Volkswagen, reduciendo la dilución accionaria en un 4,9%. CARIAD convirtió anticipadamente su posición en una participación estratégica del 9,9% y acordó un periodo de bloqueo (lockup) de 12 meses. Esto resulta en un registro de accionistas más limpio y una alineación industrial más estrecha; también concentra a un gran accionista estratégico bloqueado justo cuando se espera que HSD escale en la arquitectura CEA. En el extranjero, Yu señaló que solo tres proveedores de conducción inteligente pueden apoyar a los grupos chinos que dominan las exportaciones, y Horizon cuenta con 24 marcas y casi 60 modelos de exportación en los seis principales grupos exportadores. El J6B ha asegurado pedidos por 20 millones de unidades. Bosch y neueHCT han construido cada uno una nueva generación de productos de nivel de entrada basados en J6B, con victorias de diseño descritas en decenas de millones de unidades en China, Europa, Australia, Nueva Zelanda, América Latina, Oriente Medio y Asia-Pacífico. La estrategia es explícita: dominar primero el ADAS en el extranjero, luego actualizar a los mismos clientes a J6E y J6M a medida que aparezca la demanda de funciones avanzadas en Francia, Alemania y Japón. Los J6E y J6M ya están integrados en modelos de exportación nominados, pero Yu admitió que el despliegue avanzado en el extranjero es más lento que en China.
Journey 7, destinado a niveles L3 y L4, es el siguiente paso en hardware. La I+D “avanza sin contratiempos”, con el tape-out previsto para principios del segundo trimestre de 2027. El chip se describe como optimizado de forma nativa para un modelo HSD de próxima generación con mayores parámetros y un modelo de lenguaje extenso (LLM) local para la cabina. Fabricantes de automóviles líderes y proveedores de Nivel 1 ya se han acercado a la empresa, lo que Yu interpretó como una confirmación de la demanda. Horizon también está probando robotaxis L4 con un socio. El argumento de Yu de que el L4 privado y el robotaxi comparten la misma base es correcto desde el punto de vista direccional; esto no acorta la brecha regulatoria o de SOP entre un tape-out en 2027 y unos ingresos materiales. Paralelamente a los automóviles, el modelo de licenciamiento ARM-más-Android se está impulsando en el sector de la robótica a través de la asociada D-Robotics, que según Yu ha alcanzado más de 100 categorías de robots, más de 400 clientes y más de la mitad de las empresas de inteligencia incorporada de China. Modelos de código abierto de inteligencia incorporada han sido probados por NVIDIA, Meta, Microsoft, ByteDance, Alibaba, Unitree y varias universidades. Eso representa opcionalidad, no capacidad de ganancias en 2026, especialmente después de que D-Robotics fuera desconsolidada.
El contexto industrial que describió Yu es internamente consistente, incluso cuando resulta interesado. La penetración de la conducción asistida inteligente en vehículos de pasajeros en China alcanzó el 76,1%, un aumento de 8,5 puntos porcentuales respecto a 2025, con una penetración en empresas conjuntas superior al 80% por primera vez y el NOA urbano en aproximadamente el 23% de todos los autos nuevos vendidos. Las marcas de empresas conjuntas se han estabilizado cerca del 35% de cuota. Horizon quiere ser el proveedor chino que las empresas conjuntas utilicen en lugar de plataformas importadas, y el vendedor de software más SoC que capture a los OEMs que no pueden financiar una curva tecnológica pronunciada. La información nueva de la conferencia es que HSD ya no es solo una diapositiva: tiene victorias de diseño en las marcas locales de mayor volumen y en Volkswagen y Toyota, los ingresos por licencias ya son el motor de beneficios, y la dirección está dispuesta a mantenerse en números rojos hasta alrededor de 2028 para mantener esa curva pronunciada. El riesgo permanece inalterado. Un objetivo de ingresos para 2026 superior a los 5.000 millones de RMB, una pretensión de cuota combinada para 2027 que incluye chips de terceros, y un punto de equilibrio en 2028, todo debe sobrevivir a un mercado minorista débil en China y a un margen bruto de producto que solo parece saludable tras excluir la integración de DCU utilizada para impulsar el despliegue.