Kratos eleva sus proyecciones ante pedidos de motores para 3.000 turborreactores que apuntan a un aumento en misiles de crucero
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 4 de agosto de 2026
Kratos Defense & Security Solutions registró un segundo trimestre que superó sus propias proyecciones tanto en ingresos como en margen. La dirección utilizó la conferencia para exponer una de sus señales de demanda a largo plazo más concretas hasta la fecha: pedidos iniciales realizados a la cadena de suministro para componentes destinados a construir 3.000 motores turborreactores pequeños en 2027, seguidos de componentes para otros 5.000 motores en 2028, vinculados directamente al giro del Pentágono hacia los misiles de crucero de bajo costo y producción masiva. El CEO, Eric DeMarco, afirmó que la empresa ya no espera a ver qué sucede, sino que está creando capacidad para programas que, según asegura, ya aparecen en los documentos de justificación presupuestaria. "No construimos algo esperando a que lleguen los clientes", señaló DeMarco, explicando que Kratos solo compromete capital una vez que tiene un contrato, un socio o financiamiento garantizado.
La economía de los turborreactores parece un nuevo motor de ganancias
El eje central de la conferencia fue el desarrollo del negocio de motores turborreactores Spartan de Kratos, fabricados en las nuevas instalaciones de la compañía en Michigan, con un precio de venta promedio de aproximadamente $50.000 por unidad. DeMarco señaló como trasfondo de la demanda al programa Family of Affordable Mass Munitions de la Fuerza Aérea, que requiere 27.000 misiles de crucero de bajo costo, y a una iniciativa separada del Pentágono que busca 10.000 unidades bajo el programa Low-Cost Containerized Munitions. Agregó que el JDAM-LR por sí solo "podría ser una de las mayores oportunidades individuales para nuestra empresa", con un volumen potencial de decenas de miles. Si se calculan 8.000 unidades a $50.000 cada una, el negocio de motores por sí solo podría acercarse a los $400 millones en ingresos anuales para la segunda mitad de la década, aunque DeMarco fue cauteloso al no comprometerse con una cifra para 2029. Los turboventiladores, la clase de motor más grande construida a través de una asociación al 50-50 con GE Aerospace en una nueva planta en Oklahoma que abrirá el próximo verano, están dirigidos al JASSM y al LRASM, donde la Fuerza Aérea busca adquirir, según se informa, más de 11.000 misiles en un periodo de seis a siete años. La dirección indicó que ese aumento comienza en 2028 y se acelera materialmente en 2029-2030.
La hipersónica sigue siendo el motor de crecimiento a corto plazo
Kratos reiteró que su negocio de hipersónica, que generó aproximadamente $200 millones en ingresos en 2025, está en camino de alcanzar los $400 millones en 2026 y al menos $700 millones en 2027. La CFO, Deanna Lund, cuantificó el aumento secuencial, proyectando entre $20 millones y $25 millones de ingresos incrementales en hipersónica desde el segundo hacia el tercer trimestre, con hasta $30 millones adicionales en el cuarto trimestre. La nueva instalación de integración de sistemas hipersónicos de la empresa en Indiana ya está operativa, y Kratos espera comenzar a recibir el primero de los 120 motores de cohete sólido adquiridos previamente durante el tercer trimestre. DeMarco citó los $7.000 millones en financiamiento a cinco años reportados para el programa MACH-TB dentro de los documentos presupuestarios del Pentágono, junto con una sorprendente estimación de inteligencia a la que hizo referencia en la llamada: China podría desplegar aproximadamente 4.000 misiles hipersónicos para 2035 y Rusia alrededor de 1.000. El analista Pete Skibitski, de Alembic Global, presionó sobre si era razonable una tasa de ejecución superior a los $1.000 millones para el trabajo relacionado con MACH-TB para 2028; DeMarco no confirmó la cifra, pero dijo: "esto podría ser muy, muy sustancial para los próximos cinco años".
Márgenes presionados por la fortaleza del séquel, no por los fundamentos
El EBITDA ajustado del segundo trimestre de $38,2 millones superó el extremo superior de las proyecciones, pero la divisa sigue siendo un lastre persistente. Lund dijo que el fortalecimiento del séquel israelí redujo el EBITDA del segundo trimestre en $2,5 millones y costó $2,8 millones durante la primera mitad del año, con un impacto negativo estimado para todo el año de entre $5 millones y $7 millones, dado que Kratos cobra en dólares pero paga a su fuerza laboral y proveedores israelíes en séqueles. De no ser por ese impacto, la expansión de los márgenes en la segunda mitad habría sido más visible. Más allá de la divisa, el negocio israelí de microondas y SATCOM de la empresa, que emplea a más de 700 personas, trabaja con Israel Aerospace Industries, RAFAEL y Elbit para reponer las existencias agotadas durante el conflicto con Irán, lo que DeMarco calificó como "un claro diferenciador para nuestra empresa a nivel global".
Proyecciones elevadas, flujo de caja reorganizado para financiar el aumento
Kratos elevó su proyección de crecimiento de ingresos orgánicos para todo el año 2026 al 19-23%, frente a un rango anterior, con ingresos para el tercer trimestre proyectados entre $460 millones y $480 millones, lo que implica un crecimiento orgánico del 19-25%, y un crecimiento en el cuarto trimestre proyectado entre el 19-31%. La inversión total planificada para el año se mantiene sin cambios entre $250 millones y $270 millones, pero Lund señaló que la clasificación de ese gasto ha cambiado: el capital de trabajo vinculado a la adquisición de motores a reacción y al desarrollo de drones ahora se registra como inventario en lugar de gasto de capital, lo que llevó al flujo de caja libre del segundo trimestre a un uso de $18,9 millones. Los días de ventas pendientes (DSO) mejoraron a 114 días desde los 130 del primer trimestre. Sobre el contexto político, DeMarco dijo que Kratos está modelando una resolución continua para el cuarto trimestre como su escenario base, consistente con cuatro de los últimos cinco años, y prevé que el presupuesto base de defensa para el año fiscal 2027 aumente aproximadamente un 15% hasta los $1,15 billones, con un potencial al alza hacia los $1,5 billones si se aprueba un segundo proyecto de ley de reconciliación.
La dirección establece una comparación directa con Anduril
Ante la pregunta de un analista de Noble Capital sobre por qué su rival privado Anduril posee un múltiplo de valoración mucho más alto, DeMarco no evitó la comparación. "Anduril es un par absoluto de Kratos. Somos pares, ¿de acuerdo?", dijo, señalando capacidades superpuestas en comando y control definido por software, drones a reacción, hipersónica y motores de cohete sólido tras la adquisición de Adranos por parte de Anduril. Atribuyó la brecha de valoración principalmente al estatus privado de Anduril, que la libera de la disciplina financiera de una empresa pública, mientras afirmaba su propia visión con claridad: "En mi opinión, soy el CEO, creo en nuestra visión. Kratos es la empresa de defensa más valiosa que existe".
El crecimiento de los sistemas no tripulados, nublado por la clasificación
Los ingresos de Sistemas No Tripulados crecieron un 8,1% orgánicamente en el trimestre, impulsados por la actividad del Valkyrie, y la dirección añadió un componente de crecimiento orgánico del 10% a la proyección anual del segmento. Pero DeMarco se mostró notablemente reservado sobre los detalles, citando restricciones de los clientes: dos programas de drones adicionales más allá del Valkyrie y el Tactical Firejet están ahora bajo contrato y clasificados, con uno de ellos ya en la fase de pruebas de lanzamiento de armamento. Sobre Taiwán, DeMarco dijo que el cliente está evaluando tanto el Mighty Hornet, un dron a reacción derivado del Valkyrie que ya vuela con un motor construido por Kratos, como unidades adicionales del Valkyrie, siendo posibles las decisiones de producción en la primera mitad de 2027 a la espera de las próximas demostraciones de vuelo. Los márgenes de producción del Valkyrie se proyectaron entre el 10-15% de EBITDA a nivel nacional y el 15-20% a nivel internacional, lo que refleja el alivio de las restricciones de precios de la Ley de Veracidad en las Negociaciones (Truth in Negotiations Act) sobre contratos extranjeros que no son de fuente única.