La admisión de Reddit sobre su tecnología de feeds y la erosión de las referencias de búsqueda eclipsan la rentabilidad récord del segundo trimestre
Conferencia de resultados celebrada el 30 de julio de 2026, sobre los resultados del segundo trimestre de 2026
Reddit registró otro trimestre de crecimiento cercano a los tres dígitos y una rentabilidad récord este jueves; sin embargo, las acciones sufrieron una fuerte caída a medida que los inversores se centraron en una debilidad en los usuarios activos diarios en Estados Unidos y en una sincera admisión del CEO, Steve Huffman, de que la tecnología de recomendación de feeds de la compañía está significativamente por detrás de la vanguardia de la industria. La desconexión entre unos resultados financieros extraordinarios y la ansiedad por el crecimiento de usuarios dominó la conferencia, donde Rich Greenfield, de LightShed Partners, le dijo directamente a la gerencia que "existe una percepción generalizada entre los inversores de que tienen un problema con los usuarios".
Huffman admite que la tecnología de feeds está rezagada y esboza una larga lista de mejoras
La revelación más importante de la conferencia ocurrió cuando Huffman, presionado por Josh Beck de Raymond James sobre la mecánica de la renovación de los feeds de Reddit, ofreció una evaluación inusualmente directa sobre las deficiencias técnicas de la empresa. "Nuestros modelos actuales son más pequeños que los de vanguardia, significativamente más pequeños", afirmó, añadiendo que los modelos de Reddit se actualizan en cuestión de días frente a las horas o minutos de las plataformas líderes, y que la compañía incorpora aproximadamente el 10% de la actividad de los usuarios en sus sistemas de clasificación, frente a un techo potencial mucho más alto. También señaló que el conjunto de candidatos de contenido elegible para recomendación está limitado efectivamente al contenido de la última semana, a pesar de que gran parte del archivo de Reddit —consejos para padres, reseñas de libros, críticas de películas— sigue siendo relevante y actualmente es invisible para el feed. "Por lo tanto, podemos mejorar drásticamente la selección de candidatos, el tamaño del modelo, la velocidad del modelo y las señales que provienen de los usuarios, prácticamente en todas las dimensiones", dijo Huffman, enmarcando la brecha como una oportunidad más que como una crisis. El nuevo talento contratado en la organización de aprendizaje automático durante el último trimestre tiene como objetivo cerrar esta brecha, y Huffman aseguró que espera que "cada mejora que hagamos funcione porque estamos partiendo de una base muy baja". Para una empresa valorada por su ventaja competitiva en datos y su motor de recomendaciones, la admisión de que su producto principal funciona con una infraestructura obsoleta es un dato notable para los inversores que modelan la durabilidad del crecimiento del compromiso de los usuarios.
La volatilidad en las referencias de búsqueda expone la amenaza de AI Overviews
La gerencia también proporcionó su comentario más explícito hasta la fecha sobre cómo el cambio hacia los resúmenes de búsqueda generados por IA está presionando el tráfico. Huffman dijo que las referencias de búsqueda fueron "irregulares" durante el trimestre y se volvieron más volátiles al final del periodo, impulsadas en parte por una disminución del contenido traducido automáticamente a nivel internacional. De manera más directa, contrastó el modelo de búsqueda tradicional de "10 enlaces azules", que según él "ha generado un valor y un crecimiento tremendos para el ecosistema en general", con AI Overviews de Google, que "aún no ha tenido un impacto positivo de nivel similar" para Reddit y, en su opinión, para el ecosistema más amplio de editores y minoristas. La visibilidad de Reddit sobre el tráfico de referencia sigue siendo baja, y la gerencia no espera que esto mejore, admitiendo efectivamente que una parte de su motor de crecimiento histórico está ahora estructuralmente afectado y es innegociable. El comentario del CFO, Drew Vollero, sobre los DAU (usuarios activos diarios) secuenciales, y la caída de 300.000 usuarios activos diarios en EE. UU. citada por los analistas, parece estar directamente relacionada con esta dinámica, incluso cuando la gerencia insiste en que el factor de mayor peso está bajo su control.
La opcionalidad de las licencias de datos se amplía más allá de Google y OpenAI
Sobre la muy vigilada cuestión de las renovaciones de licencias de datos para IA, Huffman indicó que Reddit está negociando desde una posición de mayor influencia en lugar de depender de un solo comprador. Ante la pregunta de Greenfield sobre si Reddit podría abandonar los acuerdos de licencia con Google u OpenAI el próximo año, Huffman declinó calificar el resultado como binario, señalando que las relaciones abarcan simultáneamente el entrenamiento, el post-entrenamiento, el grounding y la indexación de búsqueda. "Una de las cosas que hemos visto durante el último año es que cada vez más personas están interesadas en los datos de Reddit para diferentes casos de uso o a diferentes escalas", dijo, confirmando ante la insistencia que compradores más allá de Google y OpenAI forman ahora parte de la conversación. Esta es una postura significativamente diferente a la de hace un año, cuando la narrativa de las licencias se centraba casi totalmente en dos contrapartes, y sugiere que Reddit cree que tiene poder de fijación de precios a medida que el mercado de datos de entrenamiento generados por humanos auténticos se amplía.
Reddit Max escala rápidamente a medida que la automatización publicitaria se convierte en el motor de crecimiento
Más allá del debate sobre el crecimiento de usuarios, el negocio publicitario continuó funcionando a pleno rendimiento. Los ingresos totales crecieron un 61% interanual hasta los $805 millones, con los ingresos publicitarios aumentando un 64% hasta los $762 millones, marcando el octavo trimestre consecutivo por encima del 60% de crecimiento. La COO, Jen Wong, detalló el impulso de Reddit Max, la suite de compra de anuncios automatizada de la compañía, donde la adopción por parte de los anunciantes creció más de un 60% intertrimestral y los ingresos aumentaron más de un 150% en el mismo periodo. Lenovo logró un valor de compra un 40% mayor utilizando Max frente a las campañas estándar, uno de los varios casos de estudio de rendimiento que citó la gerencia, incluyendo el costo por instalación un 20% menor de la farmacia en línea DocMorris. Los anunciantes activos crecieron más de un 70% interanual, y el canal escalado que alberga cuentas del mercado medio y pequeñas y medianas empresas se duplicó. Wong destacó que "11 de los 15 sectores crecieron más de un 50% interanual", subrayando la diversificación que, según la gerencia, aísla al negocio publicitario de la debilidad de cualquier categoría en particular.
Las métricas de rentabilidad se duplican y las recompras de acciones aumentan
Vollero destacó que el EBITDA ajustado, el ingreso neto, las ganancias por acción bajo normas GAAP y el flujo de caja operativo se duplicaron con creces en comparación con el año anterior, una alineación poco común que señaló directamente: "No es frecuente que la mayoría de las métricas clave de beneficio y flujo de caja se dupliquen año tras año". El margen de EBITDA ajustado alcanzó el 43% y la compañía superó por primera vez los $1.000 millones en flujo de caja operativo en los últimos doce meses. Reddit también alcanzó su objetivo principal de $1 millón en ingresos por empleado. Las recompras de acciones se convirtieron en una herramienta de asignación de capital más significativa este trimestre, con la compañía recomprando aproximadamente $235 millones en acciones a un precio promedio cercano a los $157, dejando $760 millones en la autorización actual. La guía de compensación basada en acciones para todo el año se redujo de un rango de "diez y tantos" a uno de "diez a quince" como porcentaje de los ingresos, y la dilución se encamina hacia el extremo inferior del rango objetivo de la compañía del 1% al 3%.
La guía apunta a una desaceleración deliberada
Para el tercer trimestre, Reddit proyectó unos ingresos de entre $860 millones y $870 millones, lo que implica un crecimiento interanual del 47% al 49%, un descenso respecto al ritmo del 61% registrado recientemente. La guía de EBITDA ajustado de $385 millones a $395 millones implica un margen del 45% en el punto medio. La gerencia enmarcó la desaceleración como un reflejo tanto del impulso continuo como de los planes de inversión en curso, en lugar de un problema de demanda, aunque la magnitud de la desaceleración prevista, casi 13 puntos en el punto medio, probablemente mantendrá el debate sobre el crecimiento de usuarios en el centro de atención hasta que la compañía demuestre que las mejoras en el feed y la retención descritas por Huffman se están traduciendo en una reaceleración de los usuarios activos diarios.