Lonza eleva su guía de margen al 34% tras completar su transformación como CDMO puro y revela nuevas apuestas en capacidad de ADC
Conferencia de resultados semestrales, 22 de julio de 2026
Lonza utilizó su conferencia de resultados del primer semestre de 2026 para presentar lo que el CEO, Wolfgang Wienand, calificó como la prueba de que la reestructuración de la compañía posterior a 2024 está dando frutos en cifras concretas. La CDMO suiza reportó ventas en el primer semestre de CHF 3.400 millones, un 16% más a tipos de cambio constantes (CER, por sus siglas en inglés), esta vez totalmente orgánico, en contraste con el crecimiento del año pasado, que se vio favorecido por la adquisición de Vacaville. El EBITDA principal alcanzó los CHF 1.200 millones con un margen del 34,8%, un aumento de 4,4 puntos porcentuales interanuales, lo que llevó a la dirección a elevar la guía de margen de EBITDA principal para todo el año a un rango del 33% al 34%, frente al piso previo de "por encima del 32%". La guía de crecimiento de ventas se reconfirmó en un 11% a 12% CER, un nivel que el CFO, Philippe Deecke, señaló que refleja un primer semestre sólido frente a una "base comparable mucho más fuerte" en el segundo semestre, particularmente en Advanced Synthesis.
El flujo de caja libre mejoró a CHF 426 millones desde los CHF 116 millones de un año antes, ayudado por una caída del CapEx al 15,7% de las ventas, frente al 21,2%. El retorno sobre el capital invertido (ROIC) aumentó casi 3 puntos hasta el 13,2% anualizado, cifra que Deecke situó en "probablemente cerca de 2 veces el WACC", con expectativas de mayor alza a medida que los márgenes sigan expandiéndose.
La desinversión de CHI cierra el capítulo de CDMO puro
El elemento estructuralmente más significativo fue la confirmación de que la transformación de Lonza en una organización de desarrollo y fabricación por contrato (CDMO) pura está prácticamente completa. La compañía firmó un acuerdo durante el primer semestre para vender su negocio de Capsules & Health Ingredients a Lone Star por un valor de empresa de CHF 2.300 millones, cuyo cierre se espera antes de fin de año. Sumado a tres desinversiones anteriores, esto marca, en palabras de Wienand, una transformación ejecutada "en menos de 15 meses después de anunciar nuestra nueva estrategia a finales de 2024". De cara al futuro, los reportes de Lonza se estructuran totalmente en torno a tres plataformas: Integrated Biologics, Advanced Synthesis y Specialized Modalities, con una asignación de capital regida ahora por estrictos umbrales de retorno: una TIR de al menos el 15% y un ROIC máximo de al menos el 30% para cualquier gasto de crecimiento orgánico o inorgánico.
Nuevas inversiones en ADC en Visp y Stein
Lonza anunció dos nuevos proyectos de capital relacionados con bioconjugados junto con los resultados: una expansión de la fabricación de carga útil-enlazador (payload-linker) altamente potente en Visp, con una puesta en marcha programada para 2029, y una segunda línea de llenado y acabado aséptico de ADC a escala comercial en Stein, que comenzará a operar en 2030. El proyecto de Stein ya cuenta con lo que Wienand describió como "una importante compañía farmacéutica como cliente ancla y socio estratégico", y se espera que ambos proyectos alcancen el pico de ventas a mediados de la década de 2030. Por otro lado, la dirección reveló que la instalación de llenado y acabado a gran escala existente en Stein, originalmente solo para productos biológicos, se ampliará para manejar también productos farmacéuticos de moléculas pequeñas de alto valor, un cambio de alcance que retrasa el inicio operativo de la instalación hasta 2028 pero que requiere solo un pequeño desembolso de capital incremental. Hasta 2030, Lonza planea invertir más de CHF 7.000 millones en CapEx orgánico, la mayor parte dirigido a capacidad de crecimiento futuro.
Desempeño de las plataformas: Advanced Synthesis se dispara, Specialized Modalities se recupera
Las tres plataformas de negocio registraron un crecimiento de doble dígito en CER durante el primer semestre. Advanced Synthesis creció un 27,7% hasta los CHF 834 millones en ventas con un margen de EBITDA principal del 48,1%, un aumento de 6,8 puntos, impulsado por moléculas pequeñas y especialmente por bioconjugados frente a una base de comparación débil en 2025. Deecke fue explícito en que este nivel de margen no se mantendrá: "Habrá un margen menor en el segundo semestre... estamos satisfechos con márgenes alrededor del 40%, partiendo del 48%". Specialized Modalities, que tuvo dificultades durante 2025 por problemas de adaptación de activos en Microbial y problemas operativos en Cell & Gene, repuntó con un crecimiento del 22,6% CER y un margen de EBITDA principal del 28%, un alza de 10,7 puntos, acercando a la plataforma a la rentabilidad promedio del grupo. Integrated Biologics, la plataforma más grande con CHF 1.870 millones en ventas, creció un 10% más moderado con un margen estable en el 36%, ya que la dilución por la puesta en marcha del nuevo activo de mamíferos en Visp compensó la maduración de proyectos en otras áreas.
Sobre Cell & Gene específicamente, Deecke aclaró que los problemas operativos que afectaron al negocio el año pasado, que incluyeron un Formulario 483 de la FDA en Portsmouth, han sido resueltos, pero no estaban relacionados con la observación regulatoria en sí: "No quisiera que establecieran un vínculo entre las observaciones del 483 y nuestros desafíos operativos en las plantas". La producción se ha reanudado y se espera que contribuya al crecimiento del segundo semestre.
Entorno de demanda: Sin señales de retroceso en la externalización
Al abordar las preocupaciones de los inversores sobre los retrasos en los pedidos debido a factores macroeconómicos, Wienand dijo que los patrones de gasto de capital de las farmacéuticas permanecen intactos, con ratios de CapEx sobre ventas que se mantienen alrededor del 5% entre 2015 y 2030, según el análisis histórico y prospectivo de la compañía, aunque cada vez más orientados hacia la capacidad en EE. UU. debido a los "recientes desarrollos geopolíticos". Señaló directamente que, en sus conversaciones habituales con clientes farmacéuticos clave, "no he visto ninguna evidencia de un cambio fundamental en cómo ven sus asociaciones estratégicas con Lonza o la externalización en general". La demanda de capacidad de mamíferos sigue superando a la oferta, dijo, con una actividad de contratación que se mantiene elevada en los sitios de Portsmouth y Vacaville específicamente debido a la tendencia de regionalización.
Sobre la fase, la dirección rechazó la noción de que una desaceleración en el crecimiento del segundo semestre indique un debilitamiento del impulso hacia 2027. Wienand describió el negocio como inherentemente irregular, "no es una fábrica de galletas", y señaló el algoritmo a largo plazo de Lonza de un crecimiento anual promedio de CER en la banda baja de los dos dígitos con márgenes en expansión como la lente correcta para los inversores, en lugar de la extrapolación trimestre a trimestre.
Vacaville y Visp: Los próximos motores de crecimiento
Vacaville, adquirida a Roche, está pasando por un cierre planificado en el segundo semestre para completar las actualizaciones de preparación para CDMO, y se espera que las ventas anuales del sitio se mantengan prácticamente estables respecto a 2025, en torno a los CHF 0.600 millones. La dirección reiteró que los cinco contratos ya firmados a fecha del reporte de enero de 2026 compensarán la disminución gradual de los volúmenes relacionados con Roche hasta 2028, convirtiéndose el sitio en un verdadero contribuyente al crecimiento a partir de entonces y alcanzando su plena utilización a principios de la década de 2030. Lonza también reveló que Vacaville formaba parte de una colaboración estratégica recientemente ampliada con una empresa biofarmacéutica líder en EE. UU. (sin nombre) que cubre una amplia gama de productos biológicos clínicos y comerciales, un acuerdo que la dirección calificó como una demostración del atractivo diferenciado de combinar múltiples sitios de fabricación bajo una sola asociación. Mientras tanto, el activo de mamíferos a gran escala en Visp ha comenzado su puesta en marcha plurianual, lo cual, según Wienand, es dilutivo para el margen durante la fase de inicio, pero se convertirá en "una fuente importante de crecimiento futuro" para la plataforma de biológicos.
La dirección confirmó que organizará un Capital Markets Day en octubre en el sitio de Vacaville, donde planea ofrecer una visión más profunda sobre la oportunidad de crecimiento de Integrated Biologics y su marco más amplio de creación de valor.