Los ingresos de onsemi por centros de datos de IA se duplicarán en 2026 a medida que el ciclo cambia y la expansión de márgenes se vuelve más clara
Conferencia de resultados del primer trimestre de 2026, 4 de mayo de 2026
onsemi presentó un primer trimestre que superó las expectativas en prácticamente todos los aspectos, pero la señal más trascendental para los inversores fue la proyección a futuro: los ingresos por centros de datos de IA crecieron más de un 30% secuencialmente en el primer trimestre, aproximadamente el doble de la tasa de crecimiento que la dirección esperaba al inicio del periodo, y la compañía ahora estima que ese segmento se duplicará año tras año durante todo 2026. Sumado a un tercer trimestre consecutivo de expansión del margen bruto, la mejora en los tiempos de entrega y la convicción creciente de que el ciclo ha tocado fondo, la conferencia ofreció una solidez estructural mayor de la que onsemi había podido demostrar en varios trimestres.
Centros de datos de IA: más rápido de lo esperado y más amplio que un solo cliente
El dato nuevo más importante de la conferencia es la magnitud y amplitud del impulso de los centros de datos de IA. La dirección había comenzado el primer trimestre proyectando un crecimiento secuencial de dos dígitos bajos en el segmento. El resultado real fue superior al 30%. El CEO, Hassane El-Khoury, fue explícito al señalar que este rendimiento superior no fue impulsado por un solo proveedor de XPU o un único hiperescalador, sino más bien por una "adopción más amplia en toda la cadena de energía con múltiples proveedores de XPU y todos los hiperescaladores líderes". onsemi ahora define su posicionamiento competitivo como "el único proveedor de semiconductores de potencia de base amplia en EE. UU." con cobertura desde la red eléctrica hasta el procesador, una propuesta que abarca la conversión de alto voltaje, etapas de potencia inteligentes e integración a nivel de sistema.
La asociación de la compañía con Flex Power ilustra esa amplitud, abarcando más de 30 programas activos en convertidores de bus intermedio, fuentes de alimentación, respaldo de batería, supercondensadores y arquitecturas de corriente continua de 800 voltios de próxima generación. Sobre la economía del contenido, El-Khoury ofreció una comparación sorprendente: un rack de 120 kilovatios a voltaje estándar contiene aproximadamente $9.500 en componentes de onsemi, mientras que un rack de 800 voltios o de alto voltaje contiene cerca de $115.000, un aumento de casi 10 veces. A medida que los hiperescaladores avanzan hacia arquitecturas de distribución de mayor voltaje, la oportunidad de contenido se expande mucho más allá del rack, incluyendo transformadores de estado sólido para infraestructura a nivel de red, lo cual El-Khoury destacó como una oportunidad incremental a futuro.
Respecto a las dos adquisiciones de 2025 que alimentan directamente este segmento, El-Khoury confirmó que los productos de controladores y reguladores multifase Vcore de la adquisición de Aura avanzan según lo planeado, con un fuerte interés de los clientes en aplicaciones de CPU y GPU. El GaN vertical de la adquisición de NexGen se encuentra en fase de muestreo, y se espera que los ingresos comiencen en 2027. El embudo general de diseño de GaN supera ahora los $1.500 millones, con diez productos ya en muestreo y otros veinte programados para la segunda mitad de 2026.
Margen bruto: el camino hacia más del 50% ya está cuantificado
El CFO, Thad Trent, ofreció la descomposición pública más detallada de la hoja de ruta de expansión del margen bruto que la empresa haya proporcionado. Desde el 38,5% actual, delineó tres palancas distintas, cada una valorada en aproximadamente 200 puntos básicos a largo plazo. Primero, la utilización: al 77% en el primer trimestre y con cada punto de utilización valorado entre 25 y 30 puntos básicos, existe un margen significativo antes de que la empresa se acerque a su techo efectivo en el rango bajo del 90%. Trent señaló que alcanzar la plena utilización requiere ingresos aproximadamente entre un 25% y un 30% por encima de los niveles actuales, después de lo cual la empresa recurriría a fundiciones externas. Segundo, la iniciativa de optimización de fabricación Fab Right, que ya está contribuyendo pero tiene otros 200 puntos básicos por entregar. Tercero, la mezcla de productos, donde el aumento de productos de mayor margen como Treo, que conlleva márgenes brutos del 60% al 70%, se espera que contribuya con otros 200 puntos básicos adicionales con el tiempo. Trent también señaló que las desinversiones de plantas de 2022 comenzarán a mostrar un impacto significativo en el P&L en 2026, con un efecto mayor en 2027 y años posteriores, añadiendo otra capa de mejora. "Cuando empiezas a sumar todo, puedes superar el 50% al hacer los cálculos", dijo, añadiendo que la segunda mitad de 2026 debería ver "funciones de paso más grandes" que la mejora incremental visible en el primer trimestre.
Un viento a favor a corto plazo que aún no ha impactado en el P&L es el precio. La inflación en los costos de insumos ya se refleja en los gastos, pero las acciones de precios tomadas para compensarlos aún no se han materializado. Trent indicó que ese efecto será visible en la segunda mitad de 2026, proporcionando un mecanismo de apoyo al margen que aún no está en los modelos de consenso.
Automotriz: primer crecimiento interanual en siete trimestres, contenido superando al SAAR
Los ingresos del sector automotriz de $797 millones en el primer trimestre se mantuvieron prácticamente planos secuencialmente, pero crecieron casi un 5% interanual, marcando la primera comparación positiva año tras año en siete trimestres. La caracterización de la dirección es que el negocio ahora está "enviando según la demanda natural", lo que significa que el inventario del canal se ha normalizado pero aún no ha comenzado un ciclo genuino de reabastecimiento. Esa dinámica, si se materializa más adelante en 2026, representa un potencial alcista que actualmente no está incorporado en las proyecciones. El segundo trimestre para automotriz se proyecta plano.
China es claramente el mercado que supera las expectativas. A pesar de una caída del 6% en los volúmenes de vehículos de pasajeros chinos en el primer trimestre, los ingresos automotrices de onsemi en China crecieron interanualmente, una demostración directa de ganancias en la cuota de contenido más que del apalancamiento del SAAR. En el Salón del Automóvil de Pekín de 2026 en abril, el carburo de silicio de onsemi representó aproximadamente el 55% de los nuevos modelos de vehículos eléctricos desplegados, una cifra que subraya la posición arraigada de la compañía en arquitecturas de 900 voltios de próxima generación. Se destacaron las colaboraciones ampliadas con Geely y NIO como apoyo a esas plataformas a medida que esos clientes escalan a nivel mundial.
Sobre la arquitectura zonal, onsemi comenzó los envíos de producción en el primer trimestre de sus soluciones Ethernet 10BASE-T1S basadas en Treo para la plataforma de próxima generación de un OEM líder de Norteamérica, integrando más de 30 dispositivos Treo por vehículo. El-Khoury presentó el argumento del contenido directamente: "Ese es un contenido neto nuevo que no existía hace un año porque lo zonal es nuevo, 10BASE-T1S o basado en Ethernet es nuevo. Ese es el contenido que estamos añadiendo a un SAAR existente a medida que los vehículos se actualizan a un vehículo definido por software".
En el lado de la oferta, El-Khoury señaló que ciertas tecnologías ya están bajo asignación, que los tiempos de entrega se han extendido de aproximadamente 23 semanas en el cuarto trimestre a 26 semanas en el primero, y que está "empezando a recibir llamadas" de OEMs ansiosos por la disponibilidad. Algunos OEMs norteamericanos están haciendo la transición a la adquisición directa de semiconductores, evitando a los proveedores de Nivel 1, lo cual onsemi considera un aspecto estructural positivo para el compromiso directo y la fijación de precios. El ciclo de reabastecimiento, cuando llegue, coincidirá con una oferta ya ajustada en tecnologías compartidas entre el sector automotriz y los centros de datos de IA, una dinámica que podría impulsar resultados de precios más agresivos de lo que el mercado anticipa actualmente.
Industrial y almacenamiento de energía: una previsión de crecimiento del 40% que el mercado podría estar subestimando
Los ingresos industriales de $417 millones cayeron un 6% secuencialmente, pero superaron las expectativas, con una fortaleza de base amplia en los mercados industriales tradicionales por segundo trimestre consecutivo. Para el segundo trimestre, la dirección proyecta un crecimiento industrial de un dígito medio de forma secuencial. La revelación más notable, sin embargo, fue en el subsegmento de almacenamiento de energía. Impulsado por módulos híbridos de carburo de silicio diferenciados, onsemi espera ahora más de un 40% de crecimiento interanual de ingresos en su negocio de ESS de cadena y microrredes en 2026, con una cuota de mercado cercana al 60%. Un despliegue de microrredes para un gran OEM de EE. UU. ya está en marcha. El anuncio de la compañía con Sineng Electric para inversores solares a escala de servicios públicos y plataformas de almacenamiento de energía refrigeradas por líquido refleja la misma dinámica. El-Khoury definió esto como el "efecto halo de la IA" extendiéndose hacia mercados de infraestructura adyacentes, acelerado por el aumento de los costos de energía y la caída de los precios de las baterías, lo que mejora la economía de los proyectos.
Treo: de la proliferación a los ingresos, con implicaciones en los márgenes
Los ingresos de Treo crecieron más de 2,5 veces secuencialmente en el primer trimestre, moviendo la plataforma desde la acumulación de victorias de diseño hacia un aumento real de ingresos. La dirección reiteró el objetivo de ingresos de $1.000 millones para 2030, pero enfatizó que la señal más importante a corto plazo es la estructura de margen: con márgenes brutos del 60% al 70%, Treo es un negocio cualitativamente diferente de la mezcla histórica de onsemi. Las victorias de diseño ahora abarcan la arquitectura automotriz zonal, la gestión de energía de centros de datos de IA, aplicaciones ADAS y detección de posición inductiva en robótica humanoide. La plataforma también se está impulsando hacia el mercado masivo a través de la distribución, añadiendo una dimensión de volumen a lo que ya es un flujo de ingresos de alto margen. Los ingresos del mercado masivo a través de la distribución crecieron aproximadamente un 35% interanual en el primer trimestre, acelerándose desde el ritmo del 30% citado hace algunos trimestres.
Asignación de capital y balance
onsemi recompró $346 millones en acciones en el primer trimestre a un precio promedio de $60,54, lo que representa aproximadamente el 160% del flujo de caja libre generado en el trimestre. Con la acción recuperándose materialmente desde esos niveles, Trent señaló que la postura oportunista se moderaría, reiterando que el 100% del flujo de caja libre devuelto a los accionistas a lo largo del tiempo es el marco de referencia, con una mayor flexibilidad cuando la dirección perciba desajustes en la valoración. El flujo de caja libre fue de $217 millones sobre $239 millones de flujo de caja operativo, con gastos de capital de solo $22 millones, o el 1,4% de los ingresos. Trent proyectó una intensidad de CapEx de un dígito medio como el objetivo continuo, señalando que las inversiones en capacidad necesarias para respaldar los aumentos de nuevos productos, incluido Treo en East Fishkill, ya se han realizado. La compañía cuenta con aproximadamente $2.400 millones en efectivo con una liquidez total de $3.900 millones.
El inventario aumentó a 201 días desde los 192 días del cuarto trimestre, con 75 días clasificados como inventario estratégico, por debajo de los 76 días, y los 126 días restantes como inventario base. La dirección espera agotar el inventario estratégico durante los próximos dos años. El inventario de distribución se mantuvo plano en 10,8 semanas, dentro del rango objetivo declarado de la compañía de 9 a 11 semanas. Las salidas de ingresos no esenciales siguen según lo previsto con aproximadamente $50 millones en el primer trimestre y se planifican entre $30 y $40 millones en el segundo, con la finalización del programa de salida prevista para finales de 2026. Tras la salida, el algoritmo de crecimiento vuelve a la tasa de crecimiento del mercado sin el lastre de 5 puntos porcentuales.
Perspectiva para la segunda mitad: mejor que el año pasado, con visibilidad real
El-Khoury fue inequívoco al afirmar que la segunda mitad de 2026 superará a la primera, y contrastó explícitamente esto con su sentimiento personal al dirigirse a la segunda mitad de 2025. "Vemos una perspectiva mucho mejor que la que teníamos el año pasado", dijo, señalando las tendencias de relación libro-facturación, los patrones de pedidos, las extensiones de los tiempos de entrega y los aumentos concretos de programas ya en marcha en centros de datos de IA, vehículos eléctricos en China y almacenamiento de energía como base para esa confianza. La combinación de un ciclo en recuperación, un cambio estructural en la mezcla de ingresos hacia aplicaciones de mayor margen y una estructura de costos que se ha comprimido durante tres años de reestructuración crea un escenario donde el apalancamiento operativo podría resultar más pronunciado de lo que reflejan los modelos actuales de Wall Street, particularmente si el ciclo de reabastecimiento automotriz llega en la segunda mitad, tal como la dirección espera que suceda.
Análisis profundo de onsemi
El modelo de negocio y la evolución estratégica
ON Semiconductor Corporation, que opera bajo la marca onsemi, funciona como un arquitecto altamente especializado en tecnologías de potencia y sensores. La empresa se ha alejado metódicamente de sus raíces históricas como proveedor generalista de gran volumen de componentes analógicos de bajo margen. Hoy en día, onsemi genera sus ingresos mediante el diseño y la fabricación de soluciones de potencia inteligente y detección inteligente, organizadas estructuralmente en tres segmentos principales: el Power Solutions Group, el Analog and Mixed-Signal Group y el Intelligent Sensing Group. El motor económico central se basa en asegurar acuerdos de suministro a largo plazo y diseñar componentes propietarios de carburo de silicio y silicio avanzado en las arquitecturas de potencia críticas para vehículos eléctricos, plataformas de automatización industrial y centros de datos de inteligencia artificial. Al concentrarse en estos mercados finales de alto crecimiento, la empresa obtiene precios de venta promedio más altos y aísla su cartera de productos de la volatilidad cíclica históricamente asociada a la electrónica de consumo.
Clientes, competidores y dinámica de la cadena de suministro
La empresa mantiene una integración profunda y plurianual con fabricantes de equipos originales (OEM) automotrices de primer nivel, contando con Tesla, Volkswagen, BMW, NIO y Geely entre sus clientes finales de mayor perfil. Más allá del sector automotriz, onsemi suministra componentes críticos de conversión de potencia a integradores industriales de primer nivel como Enphase para sistemas de almacenamiento de energía, así como a operadores líderes de centros de datos a hiperescala que construyen activamente infraestructura especializada en inteligencia artificial. En el ámbito de la electrónica de potencia de alto voltaje, onsemi compite directamente contra los incumbentes europeos establecidos Infineon Technologies y STMicroelectronics. Infineon mantiene la posición dominante en semiconductores de potencia generales, mientras que STMicroelectronics disfruta de una ventaja de pionero en el sector del carburo de silicio automotriz gracias a sus acuerdos de suministro tempranos con Tesla. Wolfspeed actúa como un formidable rival especializado en la fabricación de sustratos de carburo de silicio, aunque enfrenta dificultades con las complejidades de la integración de módulos posteriores y los rendimientos de fabricación. En los mercados analógicos y de sensores, onsemi compite frecuentemente por la cuota de mercado con gigantes tradicionales como Texas Instruments y Analog Devices. A diferencia de sus pares sin fábrica (fabless), onsemi opera una red de fabricación híbrida. A través de adquisiciones estratégicas, la empresa alteró fundamentalmente su dependencia de la cadena de suministro al integrar verticalmente su producción de carburo de silicio, desde el crecimiento del lingote de cristal crudo hasta el empaquetado del módulo terminado, mitigando eficazmente los cuellos de botella en el suministro externo de sustratos.
Cuota de mercado y posicionamiento competitivo
El análisis cuantitativo de la penetración en el mercado final revela que onsemi es uno de los tres principales actores globales en el sector de la potencia avanzada. La empresa posee una cuota de mercado estimada del 25 por ciento en el espacio de módulos de potencia de carburo de silicio automotriz. Su posicionamiento competitivo es particularmente pronunciado en el mercado chino de vehículos eléctricos, donde onsemi aseguró una tasa de penetración de carburo de silicio estimada del 55 por ciento en los nuevos modelos de vehículos eléctricos presentados en el Salón del Automóvil de Beijing de abril de 2026, desafiando los vientos en contra macroeconómicos localizados. Dentro del Intelligent Sensing Group, la empresa ostenta una posición dominante, con más del 60 por ciento de la cuota de mercado de sensores de imagen para sistemas avanzados de asistencia al conductor. Además, el despliegue agresivo de módulos de potencia híbridos ha permitido a la empresa capturar rápidamente territorio en el sector de sistemas de almacenamiento de energía y microrredes, donde la gerencia proyecta que su cuota de mercado se acercará al 60 por ciento a nivel mundial para finales de 2026.
Ventajas competitivas
La principal ventaja estructural que posee onsemi es su estricta integración vertical en el proceso de fabricación de carburo de silicio. Controlar el ciclo de vida de la producción, desde la sublimación del cristal hasta la prueba final de defectos, protege a la empresa de choques de suministro externos y de la compresión estructural de los márgenes. Esta integración se ve amplificada por la transición en curso de obleas de carburo de silicio de 150 milímetros a 200 milímetros, ejecutada predominantemente en la planta de Bucheon, Corea del Sur. Operar con obleas de 200 milímetros produce aproximadamente un 80 por ciento más de chips por oblea, lo que ofrece una ventaja masiva en el costo unitario sobre los competidores que aún dependen de estándares de sustrato más antiguos. Esta ventaja de fabricación se verá reforzada por una inversión de $2.000 millones en una planta de carburo de silicio totalmente integrada verticalmente en la República Checa. Además, la empresa opera bajo un modelo operativo altamente disciplinado. Este marco elimina los costos fijos asociados tradicionalmente con las fábricas de semiconductores heredadas, abandonando intencionalmente cientos de millones en líneas de negocio no esenciales y de bajo margen para crear un piso de margen bruto estructuralmente elevado.
Dinámica de la industria: Oportunidades y amenazas
El entorno macroeconómico presenta un panorama bifurcado de megatendencias estructurales y una severa ciclicidad localizada. La aceleración de la transición de arquitecturas de vehículos eléctricos de 400 voltios a 800 y 900 voltios representa un enorme viento a favor. Las arquitecturas de mayor voltaje requieren funcionalmente carburo de silicio en lugar de silicio tradicional para gestionar la disipación térmica y las velocidades de conmutación, lo que aumenta inherentemente el valor en dólares que onsemi captura por vehículo. Simultáneamente, la construcción explosiva de centros de datos de inteligencia artificial exige una densidad de potencia sin precedentes, específicamente sistemas de corriente continua de alto voltaje de 800 voltios, atrayendo componentes de potencia de alto margen hacia los racks de servidores. Por el contrario, la empresa enfrenta amenazas agudas derivadas de una curva de adopción de vehículos eléctricos global desigual y de intensas fricciones comerciales geopolíticas. Más del 30 por ciento de los ingresos de onsemi están expuestos al mercado chino. A medida que las fundiciones nacionales chinas expanden rápidamente sus capacidades en nodos maduros y sustratos de carburo de silicio crudo, el riesgo de sobreoferta localizada y guerras de precios agresivas es muy elevado. Además, a medida que los fabricantes de automóviles enfrentan márgenes comprimidos por la volatilidad de los precios de las materias primas, presionan habitualmente a los proveedores de componentes de primer nivel para que absorban las reducciones de precios, lo que amenaza la expansión de los márgenes a futuro.
Tecnologías de próxima generación y motores de ingresos
Para mantener la aceleración de los ingresos, onsemi está comercializando varios avances tecnológicos fundamentales. El lanzamiento de sus MOSFET EliteSiC M3e reduce las pérdidas por conducción en un 30 por ciento, estableciendo un nuevo punto de referencia de rendimiento para los inversores de tracción de vehículos eléctricos. Además, la plataforma propietaria de señal mixta y analógica multimercado Treo ha demostrado una rápida adopción, duplicando su tasa de muestreo y generando un embudo de diseño superior a los $1.000 millones. La entrega de potencia para inteligencia artificial está emergiendo rápidamente como un motor central de ingresos; la empresa generó más de $250 millones en ingresos por centros de datos de inteligencia artificial en 2025 y espera explícitamente que esa cifra se duplique en 2026. Reconociendo la física cambiante de la electrónica de potencia, onsemi está entrando agresivamente en el mercado del nitruro de galio. Respaldada por una colaboración de fabricación estratégica con GlobalFoundries, la empresa planea muestrear más de 30 dispositivos discretos de nitruro de galio que abarcan de 40 a 1.200 voltios a lo largo de 2026, apuntando a los lucrativos mercados de fuentes de alimentación industriales y de centros de datos de voltaje medio.
La amenaza de los nuevos actores disruptivos
La amenaza disruptiva más creíble para onsemi proviene de la comercialización acelerada de tecnologías de nitruro de galio por parte de nuevos competidores agresivos. El nitruro de galio ofrece frecuencias de conmutación intrínsecamente superiores y huellas físicas más pequeñas en comparación con el silicio tradicional y los componentes de carburo de silicio de bajo voltaje. Innovadores puros como Navitas Semiconductor y Efficient Power Conversion han establecido sólidos fosos tecnológicos en los mercados de consumo y centros de datos de voltaje bajo a medio, desplazando eficazmente las arquitecturas de silicio heredadas. Más preocupante para el equilibrio competitivo global es Innoscience, un fabricante chino integrado verticalmente que ha capturado rápidamente una cuota de mercado global estimada del 30 por ciento en nitruro de galio de potencia. Si bien estos disruptores operan actualmente predominantemente en rangos de voltaje inferiores al mercado principal de inversores de tracción automotriz de onsemi, su constante migración hacia aplicaciones de 650 y 1.200 voltios plantea un riesgo de sustitución legítimo en un horizonte de cinco años. Simultáneamente, los productores nacionales chinos de sustratos de carburo de silicio como SICC y TanKeBlue están escalando la producción a un ritmo agresivo, amenazando con convertir en un producto básico (commoditize) la gama baja del mercado de banda ancha ancha.
Trayectoria de la gerencia
El director ejecutivo Hassane El-Khoury ha diseñado uno de los cambios operativos más rigurosos en el sector de los semiconductores. La ejecución de la gerencia se define por una negativa absoluta a perseguir volúmenes no rentables. Al recortar activamente la cartera de productos y abandonar flujos de ingresos no esenciales planificados, incluidos unos $300 millones destinados a su salida en 2026, el liderazgo ha logrado desacoplar la rentabilidad de las recesiones cíclicas más amplias. Esta disciplina permitió a la empresa navegar la severa fase de digestión de inventario industrial y automotriz de 2024 a 2025, manteniendo márgenes brutos no GAAP por encima del 38,4 por ciento, un marcado contraste con los márgenes mínimos históricos que se situaban en niveles bajos del 30 por ciento. La generación de efectivo y la asignación de capital bajo el actual equipo ejecutivo han sido impecables. La empresa generó un récord de $1.400 millones en flujo de caja libre en 2025, lo que representa un margen de flujo de caja libre del 24 por ciento, y devolvió el 100 por ciento a los accionistas mediante recompras de acciones. Este enfoque disciplinado hacia la eficiencia del capital se ve reforzado por un programa de recompra de acciones de $6.000 millones recientemente autorizado.
El balance
onsemi se ha transformado con éxito de un proveedor descentralizado de chips analógicos comoditizados a una potencia altamente disciplinada e integrada verticalmente en semiconductores de banda ancha ancha y detección inteligente. Al tomar el control total del proceso de fabricación de carburo de silicio y realizar una transición agresiva hacia arquitecturas de obleas de 200 milímetros, la empresa se ha aislado contra la fragilidad de la cadena de suministro mientras establece una ventaja de costo estructural sobre los competidores de juego puro. El posicionamiento estratégico dentro de las arquitecturas de vehículos eléctricos de 800 voltios, los sistemas de almacenamiento de energía y el mercado de centros de datos de inteligencia artificial, cada vez más ávido de energía, proporciona una pista de despegue altamente visible para una expansión sostenida de los ingresos, incluso a medida que los volúmenes automotrices tradicionales experimentan una desaceleración a corto plazo.
La durabilidad de este perfil de margen depende de la estricta adherencia de la gerencia a la disciplina de capacidad en medio de una afluencia de suministro de fabricación china subsidiada. Si bien el ascenso de los especialistas en nitruro de galio presenta una amenaza de sustitución tangible a largo plazo en el sector de voltaje medio, el giro interno de onsemi hacia soluciones integrales de árbol de potencia demuestra la agilidad estratégica necesaria. En última instancia, la combinación de una cuota de mercado dominante en imágenes automotrices, un foso protector en la integración de módulos de carburo de silicio y un enfoque excepcionalmente clínico hacia la asignación de capital subraya un activo de calidad institucional robusto que opera en el centro absoluto de la electrificación global.