Lumentum señala que la escasez de láseres de alta potencia se agrava más rápido que la demanda, mientras que la NPO surge como un mercado totalmente aditivo a la CPO
Resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026, 11 de agosto de 2026
Lumentum cerró el ejercicio fiscal 2026 con un trimestre que superó sus propios objetivos por aproximadamente un año en algunas métricas, y la guía para el primer trimestre fiscal de 2027 adelanta un hito de ingresos que la compañía no esperaba alcanzar hasta, al menos, un trimestre después. Los ingresos alcanzaron los $1.010 millones en el cuarto trimestre, un aumento interanual del 109% y del 22% secuencial, marcando el octavo trimestre consecutivo de crecimiento. El margen bruto no GAAP superó el 50% por primera vez, un umbral que la dirección había fijado originalmente para una tasa de ejecución trimestral de $2.000 millones. El margen operativo no GAAP se expandió más de 2.150 puntos básicos interanuales hasta el 36,6%. El CEO, Michael Hurlston, lo expresó con claridad: “Estos resultados demuestran dos cosas: nuestra tecnología diferenciada tiene un valor premium y nuestro modelo operativo ofrece un apalancamiento extraordinario”.
La guía a futuro es el dato más relevante. Lumentum proyectó ingresos para el primer trimestre fiscal de 2027 en un rango de $1.225 millones a $1.275 millones, con un punto medio de $1.250 millones que representa el objetivo de ingresos a largo plazo anunciado previamente en su último día del inversor de OFC, alcanzado con más de un trimestre de antelación. La guía de margen operativo del 39,5% al 40,5% también supera el extremo superior del modelo objetivo asociado a ese nivel de ingresos. El CFO, Wajid Ali, indicó que es probable que se presenten nuevos objetivos a largo plazo en la próxima conferencia OFC, con el rango previo de margen operativo del 38% al 42% con $2.000 millones de ingresos probablemente aumentando entre 100 y 200 puntos básicos.
La NPO abre un TAM nuevo y totalmente incremental junto a la CPO
La revelación más significativa de la llamada fue el alcance con el que la óptica de empaquetado cercano (NPO, por sus siglas en inglés) se está desarrollando como un motor de demanda independiente y aditivo a la óptica coempaquetada (CPO). Hurlston fue explícito al señalar que esto no formaba parte del marco establecido en la última actualización de la compañía en la OFC: “La oportunidad de la NPO es completamente aditiva para nosotros, incrementando significativamente el TAM óptico... Incluso nuestro mayor cliente de CPO está considerando la NPO para casos de uso específicos, lo que aumenta aún más el TAM óptico en esa cuenta”.
La dirección describió la NPO como una arquitectura intermedia que el resto de la base de clientes está priorizando antes de la eventual adopción de la CPO, ya que permite que los motores ópticos se ubiquen en la placa junto al acelerador en lugar de en el sustrato, sacrificando algo de eficiencia energética por un tiempo de comercialización más rápido. Hay dos tipos de láseres en juego: un láser de potencia media integrado directamente en el motor óptico y un láser de alta potencia utilizado en un módulo de fuente de luz externa (ELS). El presidente de Unidades de Negocio Globales, Wupen Yuen, señaló que el desafío de ancho de banda e integración es severo, comparando una unidad NPO con “alrededor de 6,4T de ancho de banda, que es realmente equivalente a 4 veces el de un módulo CC local”, y argumentó que la herencia de diseño de láser de alta potencia de 400 milivatios de Lumentum es singularmente adecuada para escalar hacia el rango de 150 a 200 milivatios que requiere la NPO.
Sobre los plazos, Hurlston dijo que los compromisos con los clientes de NPO van “más o menos, probablemente menos un trimestre” en comparación con el cronograma de CPO que la compañía ha estado discutiendo, con los primeros envíos de NPO vinculados a láseres de alta potencia estilo ELS, seguidos de diseños integrados de potencia media. La dirección no espera ninguna adaptación de NPO en las GPU, ASIC o TPU que se distribuyen actualmente; la oportunidad está ligada a nuevas generaciones de silicio con velocidades SerDes más altas que llegarán desde mediados de 2027 hasta 2028, junto con un cambio más amplio de la industria hacia arquitecturas de escalado óptico multirack.
La señal de demanda de CPO se ha fortalecido y Lumentum recibió su primer pedido de módulos de fuente de luz externa
En cuanto a la CPO, la dirección afirmó que los planes de producción de su cliente principal “siguen muy bien encaminados” y que “su señal de demanda ha aumentado desde nuestra última actualización”. La compañía reiteró un aumento para sus chips láser de potencia ultra alta en la segunda mitad del año calendario 2027, antes de los despliegues de escalado de los clientes en el año calendario 2028, y reveló que ya ha recibido su primera orden de compra de módulos de fuente de luz externa, para entrega en la segunda mitad del año calendario 2027. Hurlston señaló que el módulo ELS tiene un precio de venta promedio significativamente más alto que los láseres discretos que Lumentum ha estado enviando, aunque los márgenes del módulo son algo más bajos que los de los láseres por sí solos, manteniéndose por encima del promedio corporativo. “Estamos sacrificando un poco de margen para obtener un impulso en los ingresos”, dijo, argumentando que la compañía tiene suficientes palancas de margen para mantener intacta la trayectoria general.
El déficit de láseres de alta potencia se ha ampliado, no reducido, desde el último trimestre
Quizás la revelación más sincera se produjo en respuesta a una pregunta sobre el equilibrio entre oferta y demanda. La dirección dijo que el déficit de EML se mantiene prácticamente sin cambios, pero la brecha en los láseres de alta potencia ha empeorado materialmente a medida que la demanda se aceleró más rápido que la capacidad. Hurlston dijo: “Si un vector ha cambiado realmente desde la última vez que usted y yo hablamos, diría que son sus láseres de alta potencia, y estamos mucho más rezagados. La señal de demanda ha aumentado y estamos mucho más atrás en relación con nuestra capacidad de suministro”. Yuen aclaró que la ejecución en sí misma sigue en marcha; es la magnitud de la demanda la que ha superado el plan de aumento. Esta dinámica está impulsando acciones de capacidad incremental, incluido un acuerdo de suministro de sustrato de fosfuro de indio recientemente revelado con AXT, que Hurlston dijo que se firmó en respuesta directa al aumento de la demanda de láseres de potencia ultra alta, además del acuerdo existente de la compañía con su proveedor japonés de sustratos. La dirección indicó que podrían ser necesarios más acuerdos de sustrato si la trayectoria de la demanda continúa, y que es probable que se anuncien acuerdos adicionales a largo plazo que cubran la capacidad no utilizada de la fábrica de Greensboro en los próximos trimestres.
La economía de CW frente a EML ha convergido tras un rediseño del tamaño del chip
Lumentum reveló que ha reducido el tamaño del chip de su láser de onda continua (CW) utilizado en transceptores de 1,6T basados en fotónica de silicio, reduciendo materialmente lo que anteriormente había sido una amplia brecha de margen frente a sus láseres EML. Hurlston dijo que la compañía ahora está asignando una parte del exceso de producción de la fábrica japonesa, que está superando las expectativas, hacia la producción de láseres CW para satisfacer la demanda en el segmento de fotónica de silicio de 200 gigabits por carril. “Hemos cerrado la brecha de margen considerablemente desde nuestra última llamada”, dijo, manteniendo que los EML siguen siendo el negocio con mejores márgenes en general. La compañía aún espera que los EML representen la mayoría del volumen de láseres de 200 gigabits por carril para mediados de 2027, con esa mezcla actualmente en el 25% de los ingresos de EML, frente a una base más pequeña el trimestre pasado. La dirección no ve que la fotónica de silicio desplace a los EML a largo plazo, argumentando que a velocidades de 3,2T la economía de los EML vuelve a imponerse.
Los competidores chinos de fosfuro de indio, descartados por ahora
Al ser consultado sobre las fábricas emergentes de láseres de fosfuro de indio en China, Hurlston fue directo: “También advierto a la gente, creo que algunos de estos proveedores de láseres chinos no están entregando en el mercado hoy. Así que no tienen —no hay recurso cuando lanzan estos grandes números. No hemos visto nada parecido hasta la fecha en términos de su producción”. Señaló la capacidad de Lumentum para imponer precios premium en los láseres CW específicamente debido a una consistencia de rendimiento superior, observando que la banda de tolerancia estrecha en sus láseres se traduce en rendimientos de transceptor materialmente mejores para los clientes, una diferenciación que espera que persista incluso cuando la oferta china entre en funcionamiento.
Ejecución de OCS por delante de la alternativa interna de un cliente
Se proyecta que los ingresos por conmutación óptica de circuitos (OCS) alcancen su primera cifra trimestral de tres dígitos en el primer trimestre fiscal, tras una duplicación de los envíos del tercer al cuarto trimestre fiscal. La dirección dijo que el negocio sigue en camino de alcanzar su objetivo de más de $400 millones previamente revelado para la segunda mitad del año calendario 2026, aunque no antes, dadas las limitaciones iniciales de la cadena de suministro que ya se han resuelto. Sobre la dinámica competitiva con un cliente de hiperescala que mantiene una fuente interna de OCS, Hurlston dijo que Lumentum espera convertirse en el principal proveedor de esa cuenta para principios del año calendario 2027: “Creo que nuestros clientes, en general, si hablas con ellos, dirían que hemos sido un proveedor increíblemente fuerte”. La compañía también reveló que ahora está desarrollando variantes de OCS de mayor y menor número de puertos, incluidas ofertas especializadas para bandejas, que la dirección calificó como totalmente aditivas al TAM descrito en la última OFC y destinadas al año calendario 2028, señalando que Lumentum sigue siendo el único proveedor comercial de OCS con un historial de envíos fuera de los acuerdos de fabricación cautiva.
Láseres de bombeo agotados con acuerdos multianuales tipo "take-or-pay"
Los envíos de láseres de bombeo crecieron más del 80% interanual por segundo trimestre consecutivo, y la dirección reiteró un aumento esperado de cuatro veces en los próximos trimestres, con el negocio prácticamente agotado en todo momento. Hurlston estimó que Lumentum posee una cuota del 70% al 80% en esta categoría y reveló que la compañía ha firmado una serie de acuerdos de aproximadamente tres años con fabricantes de equipos de red que incluyen palancas de precios y, en la mayoría de los casos, estructuras de "take-or-pay" (compra obligatoria), lo que ayuda a compensar el gasto de capital requerido para aumentar la capacidad de la instalación de Rose Orchard y las operaciones de embalaje y prueba posteriores en Tailandia. Describió la escala de la demanda con crudeza: para un importante hiperescalador, la capacidad de red que conecta solo dos sitios de centros de datos de IA podría duplicar la capacidad troncal global total construida durante la década anterior.
Balance: la equitización de convertibles generó un gran cargo GAAP único
Durante el trimestre, Lumentum equitizó proactivamente una parte de sus notas convertibles "in-the-money" tras la apreciación de la acción, reduciendo la deuda en $1.100 millones, o aproximadamente el 35% de la deuda convertible pendiente. La transacción produjo un cargo GAAP único sin efecto en efectivo de $7.800 millones, lo que generó una pérdida neta GAAP de $7.200 millones para el trimestre, una cifra que se sitúa junto a una utilidad neta no GAAP de $326,3 millones y una EPS no GAAP de $3,23. El efectivo y las inversiones a corto plazo cayeron $430 millones secuencialmente a $2.740 millones, lo que refleja principalmente las conversiones, mientras que el inventario aumentó $59 millones para respaldar el crecimiento esperado de los ingresos relacionados con la nube y la IA. Los gastos de capital totalaron $167 millones en el trimestre, concentrados en la capacidad de fabricación para clientes de nube e IA.