Lundin Mining mantiene la guía de Caserones pese a tormenta histórica en Chile, mientras Vicuña supera dos obstáculos clave hacia su sanción a fin de año
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 6 de agosto de 2026
Lundin Mining presentó un trimestre definido menos por las cifras en sí y más por la forma en que la compañía sorteó un fenómeno meteorológico histórico que afectó a su operación Caserones justo después del cierre del periodo, al tiempo que consolidaba la certidumbre fiscal para su proyecto insignia de cobre y oro Vicuña, en Argentina. El mensaje para los inversionistas: la resiliencia operativa permanece intacta, el cronograma de sanción de Vicuña no se ha retrasado, pero se espera que la producción anual de cobre de Caserones se sitúe en la mitad inferior de la guía, en lugar del extremo superior hacia el que la empresa se encaminaba antes de la tormenta.
La tormenta en Caserones obliga a ajustar la guía, sin recortarla
La noticia operativa principal fue una severa tormenta invernal que azotó la región de Atacama en Chile a principios de agosto, dejando 3,4 metros de nieve y vientos superiores a los 125 kilómetros por hora en Caserones. La tormenta interrumpió el suministro eléctrico durante 12 días después de que la acumulación de hielo dañara dos torres de transmisión, lo que obligó al sitio a depender de generadores de respaldo para actividades críticas. El director de operaciones (COO), Juan Andrés Morel, confirmó que el personal aislado en el lugar se encuentra a salvo y que el suministro eléctrico ya ha sido restablecido; se espera que la producción inicial de concentrado comience a finales de esta semana y que la capacidad total se alcance a principios de la siguiente.
La consecuencia financiera es una degradación dentro de la guía, no un incumplimiento. "Antes de la tormenta, Caserones se encaminaba hacia el extremo superior de la guía de cobre, produciendo 73.000 toneladas en la primera mitad del año frente al rango de 130.000 a 140.000 toneladas", señaló Morel. "Ahora anticipamos situarnos en la mitad inferior del rango de guía en Caserones", asumiendo que no habrá más interrupciones climáticas. La dirección está compensando los días perdidos reubicando equipos de carga para preservar el acceso a mineral de alta ley originalmente programado para el cuarto trimestre y postergando el reemplazo programado del revestimiento del molino para principios de enero. La guía de costos en efectivo en Caserones se mantiene sin cambios en $2,05 a $2,25 por libra, con la operación manteniéndose por debajo de ese rango en lo que va del año, con $1,85 por libra. Candelaria, que también registró 35 milímetros de lluvia, mantuvo la molienda durante la interrupción utilizando reservas de mineral y ha regresado a su plena capacidad minera; el director financiero (CFO), Teitur Poulsen, señaló que una inspección de SERNAGEOMIN confirmó que no hubo problemas ambientales en el sitio. Se reafirmó la guía consolidada anual de 310.000 a 335.000 toneladas de cobre y 134.000 a 149.000 onzas de oro.
Acuerdo de regalías de Vicuña asegura la economía antes de la sanción de fin de año
El avance estratégicamente más significativo provino de Argentina, donde Lundin obtuvo un acuerdo de regalías a largo plazo y un fideicomiso de infraestructura con la provincia de San Juan que cubre la vida útil de la mina Vicuña. El acuerdo consolida las regalías provinciales existentes sobre los depósitos Josemaria y Filo del Sol —una regalía minera del 3% y un fideicomiso de infraestructura del 1,5% sobre los ingresos brutos— en un marco único fijado para la vida de la mina. A cambio de una contribución inicial de $250 millones al fideicomiso de infraestructura ($125 millones netos para Lundin), Vicuña recibe un periodo de gracia de cinco años en los pagos al fideicomiso de infraestructura a partir de la primera producción. Poulsen describió el acuerdo como aproximadamente neutral en términos de valor presente neto, aunque reconoció que bajo un escenario de precios del cobre más constructivo podría inclinarse a positivo: "Todo depende de cuál sea su visión sobre el precio del cobre en ese momento... pero creo que todos los interesados, Austin, BHP y la provincia, han visto esto como un acuerdo aproximadamente neutral para todos". Cabe destacar que este pago no se refleja en la guía actual de gastos de capital, ya que la dirección no lo clasifica como un rubro de capex.
Esto sigue a la aprobación en junio de Josemaria y Filo del Sol bajo el programa RIGI PEELP de Argentina —el primer proyecto de cobre en el país en recibir dicha designación— y, justo la semana pasada, la aprobación regulatoria para construir la línea de alta tensión que conectará a Vicuña con la red nacional de Argentina. El CEO Jack Lundin destacó estos tres hitos como la eliminación de los principales obstáculos regulatorios antes de una decisión de sanción. "El enfoque para nosotros ahora es completar esta estimación detallada, revisarla con los equipos de revisión técnica independiente, tanto en BHP como en Lundin Mining, y luego buscar una aprobación de sanción favorable antes —potencialmente antes— de finales de este año", afirmó Lundin, reafirmando el cronograma en respuesta a las preguntas de los analistas. Una vez que la Etapa 1 sea sancionada, la línea de crédito revolvente corporativa de la empresa aumentará de $2.500 millones a $4.500 millones, lo que, según la dirección, deja a Vicuña totalmente financiada.
Las recuperaciones de molibdeno se deterioran a medida que Caserones pasa al mineral primario
Un aspecto negativo menos discutido pero concreto surgió en la producción de molibdeno en Caserones, donde las recuperaciones han caído al 27% a medida que la minería transita del mineral secundario al primario. Morel atribuyó la caída a una nueva especie mineralógica que aparece junto al molibdeno en la zona primaria, problema que el equipo está abordando mediante nuevos reactivos y cambios en el diagrama de flujo. "Definitivamente para este año no esperamos alcanzar el objetivo que teníamos para el molibdeno, y esperamos retomar el nivel de recuperaciones y desempeño el próximo año", dijo, añadiendo que el problema persistirá mientras la minería permanezca en esa porción del tajo. Se trata de un lastre modesto para los ingresos, dado que el molibdeno representa solo alrededor del 2% de los ingresos totales, pero señala un desafío metalúrgico estructural vinculado a la evolución del cuerpo mineralizado y no un contratiempo operativo temporal.
Los precios récord del cobre impulsan ingresos casi récord a pesar de los bajos volúmenes de ventas
Desde el punto de vista financiero, el trimestre se benefició de un precio del cobre realizado récord de $6,51 por libra, un aumento significativo frente a los $4,40 por libra de hace un año, lo que compensó uno de los volúmenes de ventas trimestrales de cobre más bajos de los últimos tiempos, con 74.000 toneladas frente a una producción de 77.000 toneladas. Los ingresos alcanzaron más de $1.200 millones en el trimestre y $2.400 millones en lo que va del año, con el cobre contribuyendo al 88% de la mezcla, una de las mayores palancas de cobre entre sus pares, según la dirección. El EBITDA ajustado se situó en $658 millones para el trimestre y $1.300 millones en lo que va del año, ambos por encima de la guía establecida en el Capital Markets Day de junio. El flujo de caja libre de las operaciones fue de $360 millones. Los costos en efectivo consolidados de $2,11 por libra se situaron ligeramente por encima del rango de guía de $1,90-$2,10 para el trimestre debido a los mayores precios del diésel, que añadieron aproximadamente $15 millones, o entre $0,08 y $0,10 por libra, en comparación con el primer trimestre. La dirección espera mantenerse dentro de la guía de costos anual si los precios del diésel se mantienen estables, con costos en lo que va del año de $1,88 por libra.
La solidez del balance impulsa un aumento único en la recompra, no una nueva base
El consejo de administración aprobó un aumento único en la oferta pública de recompra de acciones (NCIB) de hasta $100 millones, incluyendo la autorización original de $150 millones, lo que eleva las recompras de acciones en lo que va del año a 6,1 millones de títulos. Lundin fue cuidadoso al enmarcar esto como una medida oportunista y no como un cambio en la política de retorno de capital de cara a la construcción intensiva en capital de Vicuña. "Por ahora, creo que al buscar mantener nuestro programa absoluto de distribución a accionistas de $220 millones al año en dividendos y recompras, buscaremos que eso se mantenga a largo plazo, y esto es más una oportunidad única", dijo. La compañía cerró el trimestre con $79 millones en efectivo neto a pesar de financiar la adquisición de $215 millones de Caserones y Los Helados totalmente desde el balance y devolver $90 millones a los accionistas en el periodo. En cuanto a fusiones y adquisiciones, la dirección indicó que no hay una búsqueda activa de transacciones de gran escala más allá de los acuerdos cerrados recientemente, y Lundin afirmó que la empresa "no está buscando activamente nada de gran escala" y sigue centrada en su cartera actual.
La simplificación del diagrama de flujo de la Etapa 2 abre la puerta a nuevas tecnologías de lixiviación
Respecto a las etapas 2 y 3 de Vicuña, a largo plazo y cuyo estudio actualizado se espera para la segunda mitad de 2027, Lundin indicó que el equipo está trabajando para simplificar lo que era un diagrama de flujo bastante complejo en la evaluación económica preliminar original, centrándose específicamente en el cuerpo mineralizado de óxidos y cobre-oro de Filo del Sol en lugar de incorporar fuentes externas. Más notablemente, la dirección confirmó que está evaluando nuevas tecnologías de lixiviación para su posible incorporación en el diseño de la Etapa 2. "Estamos viendo algunas tecnologías muy prometedoras que se están produciendo hoy para la lixiviación, y eso es algo que nos encantaría y buscaremos incorporar en el estudio actualizado para la Etapa 2", dijo Lundin, aunque advirtió que es demasiado pronto para especificar qué tecnología o cómo se desplegaría. La optimización de la Etapa 3 sigue informada por la perforación en curso que está extendiendo la Zona Aurora lateralmente hacia el este y el oeste e identificando nueva mineralización hacia el norte y el sur, lo que sugiere un mayor crecimiento de los recursos antes de la próxima actualización del estudio.