MACOM eleva su objetivo de crecimiento en centros de datos a más del 60% tras un récord de pedidos, pero posterga la contribución de los láseres CW hasta el ejercicio fiscal 2027-2028
Conferencia de resultados del segundo trimestre fiscal de 2026, 7 de mayo de 2026
MACOM Technology Solutions registró un trimestre que superó sus propias expectativas en prácticamente todas las métricas, lo que llevó a la directiva a elevar su perspectiva de crecimiento para el segmento de centros de datos en el ejercicio fiscal 2026, pasando de un rango previo del 35% al 40% a más del 60%. Esta significativa revisión al alza refleja tanto la creciente demanda impulsada por la IA como la expansión de la presencia de productos de MACOM en los módulos ópticos. Los ingresos se situaron en $289 millones, un aumento del 6,4% respecto al trimestre anterior y más del 22% interanual, con una relación de pedidos a facturación (book-to-bill) de 1,5 a 1, lo que el CEO Steve Daly calificó como el total de pedidos trimestrales más alto en la historia de la compañía. Los tres mercados finales —centros de datos, industrial y defensa, y telecomunicaciones— crecieron secuencialmente y registraron lo que la dirección describió como pedidos excepcionales.
Inflexión en centros de datos: una tendencia amplia, no un catalizador único
El dato más destacado del trimestre fueron los ingresos del segmento de centros de datos, que alcanzaron los $98,2 millones, un incremento cercano al 14,5% respecto al trimestre anterior, con una previsión de crecimiento secuencial de aproximadamente el 35% para el tercer trimestre fiscal. Cuando Christopher Rolland, de Susquehanna, cuestionó qué estaba impulsando esta aceleración repentina, Daly rechazó la premisa, definiéndola como una tendencia plurianual más que como un punto de inflexión único. "En 2024, nuestro negocio de centros de datos creció un 35%. En 2025, creció un 48% y ahora proyectamos más del 60%. No creo que se trate de un punto de inflexión, sino de una tendencia", afirmó, atribuyendo el crecimiento al posicionamiento temprano de MACOM en productos ópticos PAM4 de 1,6T, a la creciente demanda de fotodetectores y a una base de clientes más amplia en arquitecturas de escalado vertical, horizontal y transversal. Jack Kober añadió que los productos heredados de 100G e inferiores "siguen resistiendo", proporcionando una capa de estabilidad subestimada bajo el despliegue de mayor perfil de 1,6T.
La dirección también señaló una oportunidad más sutil: a medida que los competidores se orientan hacia los láseres CW de alta potencia para la fotónica de silicio, está surgiendo un vacío de suministro en los láseres DFB heredados utilizados en módulos de 100 gigabits, un segmento donde MACOM posee una sólida cartera. Daly calificó esto como "un gran negocio para nosotros durante los próximos uno o dos años".
Los láseres CW aún no están listos; se pide a los inversores no incluirlos en sus modelos antes del ejercicio 2027-2028
En uno de los momentos más francos de la conferencia, Daly moderó las expectativas sobre el programa de láseres CW de MACOM, una línea de productos que los inversores han seguido de cerca como posible contribuyente al despliegue de la fotónica de silicio. Confirmó que la compañía aún está finalizando su "proceso de registro" para su láser de 75 milivatios y que aún no ha pasado a la calificación a nivel de módulo, y mucho menos a la calificación de los hiperescaladores. "Por lo tanto, en esta etapa, no incluiría los láseres CW en sus modelos, ciertamente no para el ejercicio 2026 ni diría que incluso para el 2027", dijo Daly, añadiendo que la habitual cascada de calificación "a menudo no" transcurre sin problemas. Este enfoque es notablemente más conservador que el lenguaje de "proceso de evaluación de 6 a 12 meses" utilizado en conferencias anteriores, y retrasa al menos un año un motor de ingresos potencialmente material.
El margen bruto sigue aumentando, pero aparece la ley de rendimientos decrecientes
El margen bruto ajustado aumentó 90 puntos básicos de forma secuencial hasta el 58,5%, y las previsiones apuntan a una mejora adicional de aproximadamente 100 puntos básicos en el tercer trimestre fiscal, hacia un rango del 59% al 60%. Daly señaló que la compañía apunta ahora a una tasa de salida "cercana al 60%" frente al objetivo anterior del 59%, impulsada por una mayor utilización de las plantas de fabricación en Lowell y Carolina del Norte, mejoras en el rendimiento y una creciente mezcla de ingresos de centros de datos que, en algunos casos (aunque no en todos), conlleva márgenes más altos. Kober fue directo sobre la dinámica de los rendimientos marginales decrecientes: "Se vuelve un poco más difícil a medida que los márgenes brutos suben, pero nuestros equipos siguen trabajando arduamente".
El negocio de defensa supera las expectativas y se diversifica fuera de EE. UU.
Los ingresos de los segmentos industrial y defensa alcanzaron los $120,7 millones, una cifra récord, y Daly destacó que los ingresos del primer semestre del ejercicio fiscal 2026 en este rubro aumentaron un 22% interanual. El crecimiento anual del sector de defensa se encamina ahora por encima del 20%, una revisión al alza respecto al lenguaje de "cifras altas de dos dígitos" utilizado el trimestre anterior. Cabe destacar que Daly reveló que los clientes de defensa europeos y norteamericanos están creciendo actualmente al mismo ritmo, un dato que sugiere que la exposición de MACOM en defensa se está diversificando geográficamente en lugar de depender únicamente de los presupuestos del Departamento de Defensa de EE. UU. La compañía también mencionó un premio a la tecnología de fabricación de defensa por su trabajo en la capacidad de fabricación de GaN, junto con planes para introducir una "amplia gama" de nuevos productos MMIC de GaN en los próximos 12 a 18 meses.
Respecto a la salida de un competidor en el mercado de potencia RF (la partida de un rival del sector de potencia RF señalada el trimestre anterior como un posible viento de cola para ganar cuota de mercado), Daly fue cuidadoso al ajustar las expectativas de tiempo, señalando que el beneficio "no ocurrirá en 2026" y que, "en el mejor de los casos, será una contribución para la segunda mitad de 2027", ya que las victorias en diseño requieren tiempo para convertirse en ingresos por envíos.
El despliegue de satélites LEO se traslada al año natural 2027; no será un impulso a corto plazo
En respuesta a la pregunta del analista de Barclays, Tom O'Malley, sobre los volúmenes de lanzamiento de satélites LEO (citando estimaciones de la industria de 7.000 a 10.000 lanzamientos en tres años), Daly declinó respaldar cifras específicas, pero confirmó que MACOM trabaja con los principales actores en cargas útiles de satélites, puertas de enlace y, notablemente, terminales de usuario. Sobre los plazos, fue explícito al indicar que los inversores no deberían esperar un impulso a corto plazo en los ingresos de telecomunicaciones por los programas LEO: "No creo que deban esperar un salto. Verán un aumento gradual, y eso ocurrirá durante el transcurso del año natural 2027", vinculado a un gran programa que pasará de módulos de ingeniería a una producción a gran escala a finales de este año o principios del próximo.
En un modesto cambio estratégico, Daly confirmó que MACOM está buscando de manera oportunista el mercado de terminales de usuario LEO, un segmento adyacente al consumidor que la compañía había evitado anteriormente, aunque aclaró que la empresa busca productos de control AESA en lugar de chips receptores integrados, limitando el alcance del giro.
Seguridad de la cadena de suministro abordada mediante inversión en IQE
MACOM reveló una inversión de 45 millones de libras esterlinas en el proveedor de servicios epitaxiales con sede en el Reino Unido, IQE (30 millones de libras en capital por una participación aproximada del 11%, más un pagaré convertible de 15 millones de libras), estructurada junto con un acuerdo de suministro a largo plazo que cubre materiales de fosfuro de indio y carburo de silicio. Daly caracterizó esto como una medida proactiva para "eliminar riesgos" en torno a la disponibilidad de materiales, un problema que ha cobrado mayor relevancia a medida que los proveedores de sustratos han señalado presiones en los precios. La transacción está pendiente de aprobación regulatoria y de una votación de los accionistas, y se espera que se cierre en un plazo de 30 a 60 días.
Disciplina de capital intacta a pesar del récord de pedidos
A pesar del récord de pedidos, la dirección reiteró que no tiene planes para la construcción de nuevas plantas (greenfield), sino que ampliará la capacidad de forma incremental dentro de las instalaciones existentes en Carolina del Norte, Massachusetts y Francia. Los gastos de capital se estiman entre $55 millones y $65 millones para el ejercicio fiscal 2026, aproximadamente entre el 4% y el 5% de los ingresos, un nivel que Daly dijo que debería mantenerse incluso mientras la compañía apunta a duplicar sus ingresos hacia los $2.000 millones. Se espera que el flujo de caja operativo supere los $300 millones para el ejercicio fiscal 2026, frente a los $235 millones del ejercicio 2025, y la compañía aprovechó el trimestre para retirar $161 millones en pagarés convertibles de 2026, dejándola en una posición de caja neta de aproximadamente $325 millones.
Las previsiones implican una fuerte aceleración hacia el tercer trimestre fiscal
Para el tercer trimestre fiscal (que finaliza el 3 de julio de 2026), MACOM proyecta ingresos de entre $331 millones y $339 millones, con un crecimiento esperado de los centros de datos de aproximadamente el 35% secuencial, mientras que el sector industrial y de defensa se acercaría al 10%, y el de telecomunicaciones tendría un crecimiento de un solo dígito bajo. Se prevé que el margen bruto ajustado se sitúe entre el 59% y el 60%, y el beneficio por acción (EPS) ajustado entre $1,31 y $1,37, un paso sustancial desde los $1,09 registrados en el segundo trimestre. Se espera que el margen operativo ajustado alcance aproximadamente el 30% el próximo trimestre, frente al 27,8% del segundo trimestre, un nivel que la dirección indicó ha aumentado durante tres trimestres consecutivos.
En conjunto, el trimestre refuerza el posicionamiento de MACOM como un beneficiario clave de los despliegues de centros de datos impulsados por la IA y el creciente contenido de electrónica de defensa, pero el ajuste en el cronograma de los láseres CW y el beneficio postergado del competidor de potencia RF son recordatorios de que no todos los motores de crecimiento llegan en el calendario que los inversores podrían haber proyectado.
Análisis profundo de MACOM Technology Solutions Holdings, Inc.: La potencia analógica que impulsa la era de la interconexión de IA
El motor analógico "fab-lite"
MACOM Technology Solutions Holdings, Inc. opera como un proveedor especializado de Nivel 2 de productos semiconductores analógicos, de radiofrecuencia, microondas y ópticos de alto rendimiento. El modelo de negocio de la compañía se basa fundamentalmente en resolver los cuellos de botella de la capa física más complejos en la transmisión de datos y el procesamiento de señales. En lugar de competir en el espacio de la lógica digital, altamente comoditizado, MACOM se centra en la potencia analógica necesaria para mover datos a través de redes y sistemas de radar. En el mercado de centros de datos ópticos, MACOM no vende directamente a los proveedores de hiperescala. En cambio, suministra componentes críticos —específicamente amplificadores de transimpedancia, controladores láser, láseres y fotodetectores— a fabricantes de módulos ópticos que ensamblan los transceptores utilizados en switches de alta velocidad. En los mercados aeroespacial, de defensa y de telecomunicaciones, MACOM proporciona amplificadores de potencia de nitruro de galio y arseniuro de galio, así como circuitos integrados de microondas monolíticos que forman la columna vertebral de los radares, la guerra electrónica y la infraestructura 5G/6G.
La empresa emplea una estrategia de fabricación pragmática "fab-lite". Subcontrata la producción de silicio estándar a grandes fundiciones, mientras mantiene la fabricación de semiconductores compuestos especializados estrictamente de forma interna. Este enfoque híbrido permite a MACOM mantener un control estricto sobre sus tecnologías de proceso patentadas —como GaN-on-SiC e indio fosfuro—, que son críticas para aplicaciones de alta frecuencia y alta potencia, al tiempo que aprovecha la escala y la eficiencia de costos de socios externos para componentes de silicio menos diferenciados. Esta disciplina estructural ha transformado a MACOM en una potencia de semiconductores compuestos de alto margen, generando flujos de caja sólidos que se reinvierten agresivamente en investigación y desarrollo de radiofrecuencia y óptica de próxima generación.
Navegando el ecosistema de Nivel 2
Como proveedor de componentes de Nivel 2, la base de clientes de MACOM se divide entre fabricantes de módulos ópticos y contratistas principales de defensa y telecomunicaciones. En el segmento de centros de datos, MACOM vende a integradores de módulos como Coherent, Lumentum e Innolight. Estas compañías, a su vez, suministran los transceptores ópticos terminados a clientes finales como Amazon, Google, Microsoft y gigantes de redes como Cisco y Arista. En el sector aeroespacial y de defensa, los clientes finales de MACOM incluyen al Departamento de Defensa de los Estados Unidos y contratistas principales como Lockheed Martin y Northrop Grumman, además de importantes proveedores de equipos de telecomunicaciones como Ericsson y Nokia para infraestructura inalámbrica.
El panorama competitivo es feroz y altamente consolidado. En el mercado de centros de datos ópticos, los principales competidores de MACOM son Broadcom, Marvell Technology, MaxLinear y Semtech. Broadcom y Marvell son adversarios formidables que aprovechan su dominio en procesadores de señales digitales (DSP) y ASIC de switch para empaquetar componentes ópticos. En los mercados de radiofrecuencia y nitruro de galio, MACOM compite directamente con Qorvo, Sumitomo Electric, NXP Semiconductors e Infineon. Para aislarse de las vulnerabilidades de la cadena de suministro y asegurar su canal de materias primas frente a estos rivales bien capitalizados, MACOM ha tomado medidas proactivas aguas arriba. En abril de 2026, MACOM lideró una inversión estratégica en IQE, un proveedor global líder de obleas de semiconductores compuestos, inyectando capital como parte de una ronda de financiación de 81 millones de libras esterlinas. Este acuerdo de suministro a largo plazo garantiza a MACOM acceso ininterrumpido a las obleas epitaxiales necesarias para sus plantas de semiconductores compuestos patentadas.
El pionero de LPO y titán del GaN-on-SiC
La ventaja competitiva de MACOM descansa en dos pilares tecnológicos distintos: su papel pionero en Linear Drive Pluggable Optics (LPO) y su dominio recién adquirido en la fabricación de GaN-on-SiC. En el centro de datos, la transición de interconexiones ópticas de 400G a 800G y 1.6T ha creado una severa crisis de consumo de energía. Los módulos ópticos tradicionales dependen en gran medida de los DSP para ecualizar y retemporizar las señales. Sin embargo, a 800G, un módulo basado en DSP puede consumir más de 16 vatios, y el DSP por sí solo representa aproximadamente el 50% de la energía y una parte significativa de la latencia y el costo. Reconociendo este cuello de botella termodinámico, MACOM colaboró con NVIDIA en 2022 para ser pionero en LPO. LPO elimina completamente el DSP del módulo, confiando en su lugar en los amplificadores de transimpedancia y controladores láser altamente lineales de MACOM para mantener la integridad de la señal puramente a través de ecualización lineal de tiempo continuo analógico. Esta arquitectura reduce el consumo de energía del módulo a menos de 8,5 vatios, disminuye la latencia y reduce los costos de la lista de materiales. Debido a que Broadcom y Marvell generan ingresos masivos mediante la venta de DSP, la tecnología LPO de MACOM sirve como un ataque asimétrico altamente disruptivo a los grupos de beneficios de sus competidores. La ventaja de ser pionero en LPO de MACOM se ha traducido en ganancias tangibles de cuota de mercado, con tres proveedores de hiperescala actualmente en producción activa utilizando los chipsets LPO de MACOM.
En el lado de la radiofrecuencia, MACOM ejecutó una jugada maestra con su adquisición, a finales de 2023, del negocio de RF de Wolfspeed por solo $125 millones. Esta adquisición incluyó una planta de fabricación de obleas GaN-on-SiC de 100 mm en Research Triangle Park, Carolina del Norte. El GaN-on-SiC es el estándar de oro para aplicaciones de defensa y telecomunicaciones de alta potencia y alta frecuencia debido a su conductividad térmica superior. Fundamentalmente, esta instalación es una "Trusted Foundry" acreditada por el Departamento de Defensa de los Estados Unidos, una certificación que crea una barrera de entrada inmensa para competidores extranjeros y garantiza un flujo constante de contratos militares de alto margen. MACOM asumió el control operativo total de esta planta en julio de 2025, seis meses antes de lo previsto, elevando instantáneamente a la compañía a un jugador de primer nivel en el mercado global de RF GaN junto a Qorvo y Sumitomo. La integración de esta planta proporciona a MACOM la escala, la propiedad intelectual y la huella de fabricación soberana necesaria para dominar el ciclo de modernización de la defensa.
Surfeando la ola de 1.6T mientras navega el horizonte de CPO
La dinámica de la industria que rodea a MACOM está definida actualmente por el despliegue explosivo de clústeres de cómputo de inteligencia artificial. A medida que los clústeres de GPU escalan a decenas de miles, el ancho de banda necesario para conectarlos requiere un volumen masivo de transceptores ópticos. La transición a interconexiones de 1.6T, que se está acelerando agresivamente en el año fiscal 2026, es un importante viento a favor. Se proyecta que los ingresos de centros de datos para MACOM crezcan más del 60% en el año fiscal 2026, impulsados por el gran volumen de componentes analógicos necesarios para soportar estas redes de IA. La oportunidad para MACOM es capturar una parte desproporcionada del mercado de componentes analógicos de 800G y 1.6T a medida que los proveedores de hiperescala adoptan cada vez más arquitecturas LPO y Linear Receive Optics para gestionar densidades de potencia en rack que ahora superan los 40 kilovatios.
Sin embargo, la principal amenaza para el negocio de componentes ópticos de MACOM es el eventual cambio arquitectónico hacia la óptica coempaquetada (CPO, por sus siglas en inglés). La CPO implica integrar el motor óptico directamente en el mismo sustrato que el ASIC de conmutación o la GPU, eliminando por completo la necesidad de módulos ópticos conectables en la placa frontal del servidor. Si la CPO se convierte en el estándar dominante, la cadena de suministro tradicional de módulos conectables —donde MACOM prospera actualmente como proveedor de componentes— podría verse gravemente alterada o eludida por completo. Si bien la CPO ofrece la solución definitiva a las limitaciones de energía y densidad de las trazas eléctricas, enfrenta desafíos significativos de fabricación, pruebas y gestión térmica. El consenso de la industria es que LPO servirá como la tecnología de puente crítica durante los próximos tres a cinco años, otorgando a MACOM una ventana altamente lucrativa para monetizar su liderazgo analógico antes de que la CPO alcance una escala comercial.
La amenaza de la fotónica de silicio y la E/S óptica
La amenaza de la óptica coempaquetada no es meramente teórica; está siendo capitalizada activamente por una nueva ola de participantes bien financiados y adquisiciones agresivas por parte de los titulares. Las startups que se centran en la entrada/salida (I/O) óptica dentro del paquete y la fotónica de silicio están trabajando para resolver el "muro de memoria" y los cuellos de botella de ancho de banda moviendo la luz directamente al paquete de cómputo. Ayar Labs, que recientemente obtuvo rondas de financiación masivas por un total de más de $870 millones con el respaldo de NVIDIA, Intel y TSMC, está desarrollando chiplets ópticos que reemplazan las interconexiones de cobre a nivel de chip. Su tecnología está diseñada para arquitecturas de escalado de IA, amenazando directamente la viabilidad a largo plazo de la óptica conectable externa.
Además, la consolidación en este espacio disruptivo se está acelerando. En febrero de 2026, Marvell Technology adquirió Celestial AI, un pionero en tejidos fotónicos e interconexiones ópticas, por un valor base de $3.250 millones. Esta adquisición señala que los principales titulares de DSP y switches se están armando agresivamente para la era de la CPO, buscando integrar la conectividad óptica directamente en sus carteras de silicio. Si bien estas tecnologías se centran actualmente en las arquitecturas de aceleradores de IA de nivel más alto y enfrentan curvas de comercialización pronunciadas, representan una amenaza creíble y existencial para el modelo tradicional de componentes ópticos de Nivel 2. MACOM está contrarrestando esto avanzando en sus propios front-ends analógicos listos para 1.6T y participando en organismos de estándares, pero la compañía deberá navegar cuidadosamente la transición eventual de módulos conectables a tejidos fotónicos integrados.
La clase magistral de Steve Daly en asignación de capital
La recuperación operativa y financiera de MACOM bajo el mando del CEO Steve Daly ha sido excepcional. Desde que tomó el timón, Daly ha recortado sin piedad las líneas de productos comoditizados de bajo margen y ha reenfocado la compañía en nichos de semiconductores compuestos y analógicos con altas barreras de entrada. Esta disciplina es evidente en el perfil financiero de la compañía, con márgenes brutos ajustados expandiéndose estructuralmente hacia el rango del 60% y flujos de caja operativos que se espera superen los $300 millones en el año fiscal 2026.
El historial de Daly en la asignación de capital queda mejor ejemplificado por la adquisición de RF de Wolfspeed. Comprar una planta de fabricación de GaN-on-SiC totalmente operativa y acreditada por el DoD, junto con una cartera de más de 1.400 patentes por $125 millones, fue una maniobra altamente oportunista y rentable. La gerencia no solo integró el negocio a la perfección, sino que también asumió las operaciones físicas de la planta mucho antes del cronograma de transición inicial de dos años. Además, la previsión estratégica de asegurar el suministro de obleas de semiconductores compuestos a través de la reciente ronda de financiación de 81 millones de libras de IQE demuestra un equipo directivo que está gestionando proactivamente los riesgos de la cadena de suministro en un mercado de semiconductores geopolíticamente fragmentado. Bajo el liderazgo de Daly, MACOM se ha transformado de una colección dispar y en dificultades de activos de RF en un motor analógico altamente enfocado y rentable, perfectamente posicionado para los superciclos de IA y defensa.
El marcador
MACOM Technology Solutions representa uno de los beneficiarios más convincentes y discretos de los superciclos de inteligencia artificial y modernización de la defensa. Al defender los Linear Drive Pluggable Optics, MACOM ha logrado convertir su experiencia analógica en un arma contra los monopolios de DSP de Broadcom y Marvell, ofreciendo a los proveedores de hiperescala un salvavidas vital para reducir el consumo de energía en redes ópticas de 800G y 1.6T. Simultáneamente, la astuta adquisición del negocio de RF de Wolfspeed ha consolidado a MACOM como un proveedor dominante y soberano de componentes GaN-on-SiC para el Departamento de Defensa de EE. UU. y la infraestructura global de telecomunicaciones. El modelo "fab-lite" de la compañía, combinado con la disciplina operativa clínica de Steve Daly, ha dado como resultado una empresa estructuralmente muy rentable que actualmente funciona a plena capacidad, como lo demuestran sus reservas récord para el año fiscal 2026 y un crecimiento proyectado superior al 60% en los ingresos de centros de datos.
El riesgo principal para la tesis radica en la evolución arquitectónica a largo plazo de las interconexiones de centros de datos. Si bien LPO proporciona un puente altamente lucrativo para los próximos años, los miles de millones de dólares que se están invirtiendo actualmente en óptica coempaquetada y E/S óptica dentro del paquete por parte de empresas como Ayar Labs y Marvell representan una amenaza terminal creíble para el ecosistema de módulos conectables. MACOM eventualmente necesitará adaptar su cartera analógica para servir a un mundo dominado por la CPO, lo que podría alterar su economía actual de Nivel 2. Sin embargo, dada la demanda inmediata e insaciable de óptica conectable de 1.6T, las altas barreras de entrada en el mercado de RF de defensa y la capacidad probada de la gerencia para ejecutar, MACOM está excepcionalmente bien posicionada para generar flujos de caja sustanciales y capturar cuota de mercado a mediano plazo.