Conferencia de resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026, 5 de noviembre de 2026: cartera de pedidos récord, previsión de un margen operativo del 40% y una perspectiva más sólida sobre láseres y óptica de empaquetado cercano (NPO)

MACOM Technology Solutions reportó unos ingresos de $424,8 millones en el cuarto trimestre fiscal, lo que representa un incremento del 24,1% trimestral y del 62,7% interanual. La ganancia por acción (EPS) ajustada fue de $2,09. La noticia más relevante provino de las perspectivas. El CEO, Stephen Daly, señaló que el escenario base de la compañía apunta ahora a un crecimiento interanual en centros de datos de aproximadamente el 80% para el año fiscal 2027, superando el 74% alcanzado en el año fiscal 2026. Asimismo, indicó que la empresa está "analizando esa meta de $2.000 millones e intentando abrirnos camino hacia ella". Esto supone un avance notable respecto a la guía del primer trimestre, situada entre $450 millones y $460 millones, lo que anualizado equivale a unos $1.800 millones.

Perspectivas para el año fiscal 2027: los $2.000 millones son una meta ambiciosa y la segunda mitad del año hará el trabajo pesado

La dirección no ofrece previsiones para todo el año, pero su tono fue más constructivo de lo que sugieren los números por sí solos. Daly afirmó que la compañía inicia el año con una cartera de pedidos récord y una relación de pedidos facturados a entregados (book-to-bill) de 1,4 a 1 en el cuarto trimestre, tras cerrar el año fiscal completo con un 1,5 a 1 y registrar el ejercicio con mayor volumen de pedidos en la historia de la empresa. La demanda fue sólida en los tres mercados finales, con los centros de datos a la cabeza. Los pedidos reservados y enviados dentro del mismo trimestre representaron el 7% de los ingresos, un factor que Daly atribuyó a los prolongados plazos de entrega en la fabricación de ciertos productos.

Daly respondió a la observación de Stifel sobre cómo los comentarios de los segmentos apuntan hacia los $2.000 millones. Al anualizar el punto medio de la guía para el primer trimestre se obtienen unos $1.800 millones, es decir, un crecimiento del 37%, ante lo cual afirmó que "esperamos hacerlo mejor que eso". El directivo prevé que la segunda mitad del año fiscal 2027 sea más fuerte que la primera, impulsada por la entrada en operación de nueva capacidad, la aceleración de programas hacia la producción y el inicio de nuevos proyectos en los tres mercados. No obstante, fue cauto al señalar que el año recién comienza y que existe "un riesgo asociado a la ejecución y, por supuesto, riesgo de mercado".

Los objetivos por segmentos respaldan esa visión. El área de Industrial y Defensa (I&D) apunta a un crecimiento superior al 30%, frente al 28% aproximado del año fiscal 2026, mientras que telecomunicaciones proyecta un incremento de doble dígito bajo, con la meta de superar los $300 millones. Para el primer trimestre, MACOM estimó un crecimiento de los centros de datos de alrededor del 15% trimestral, un avance de un solo dígito para I&D y un comportamiento plano o ligeramente a la baja en telecomunicaciones. Telecomunicaciones comienza el año con debilidad debido a la atonía en PON y en ciertos segmentos de banda ancha, y no se espera que las nuevas conexiones 5G contribuyan hasta etapas más avanzadas del año.

Márgenes: un margen operativo del 40% y una trayectoria de margen bruto que sigue al alza

El margen bruto ajustado del cuarto trimestre se situó en el 61,3%, un aumento de 160 puntos básicos respecto al trimestre anterior. El margen operativo ajustado alcanzó el 38,2%, y la guía para el primer trimestre anticipa alrededor del 40% en su punto medio. El director financiero (CFO), Jack Kober, indicó que la compañía espera superar el 40% a medida que avance el año fiscal 2027. Para el primer trimestre, se prevé un margen bruto de entre el 62% y el 63%. Kober atribuyó estas mejoras a un mayor volumen, una mayor eficiencia en las fábricas, la incorporación de nuevos productos con márgenes más elevados y mejoras en el rendimiento de producción. Añadió que las alzas trimestrales superiores a los 100 puntos básicos vistas en 2026 difícilmente se mantendrán, por lo que un incremento de entre 25 y 50 puntos básicos por trimestre "parece adecuado" para el año fiscal 2027.

Daly se mostró más optimista a largo plazo al señalar que los nuevos productos otorgan a MACOM "una vía para alcanzar márgenes brutos en la zona media del 60% en un futuro no muy lejano", en comparación con la zona media del 50% de hace unos años. En cuanto a los precios, indicó que los costos de materias primas, energía y mano de obra van en aumento, pero se han gestionado adecuadamente, y que MACOM evalúa constantemente la posibilidad de trasladar dichos incrementos a los clientes. La tasa impositiva ajustada aumentará del 3% a cerca del 6% en el año fiscal 2027 a medida que se agoten los activos por impuestos diferidos, lo que representará un obstáculo moderado para el crecimiento de la EPS.

Fosfuro de indio: un avance clave en las facetas sitúa los láseres CW en el horizonte de 2028

La revelación técnica más importante estuvo relacionada con los láseres de onda continua (CW), cuya comercialización la empresa prevé para 2028 en un mercado de varios miles de millones de dólares, según las palabras de Daly. MACOM sostiene que su láser ya cumple con los requisitos de rendimiento óptico de los clientes, y el trabajo realizado durante los últimos dos o tres trimestres se ha centrado en la fiabilidad, un aspecto que, en palabras de Daly, "se gana o se pierde en la calidad de la faceta". La faceta es el punto de mayor temperatura en el láser. MACOM la conforma mediante tecnología de haz de iones en su propia planta, un proceso que históricamente podía dejar la superficie más rugosa de lo deseado.

Las mejoras recientes en el proceso han cambiado esta situación. Daly afirmó que la faceta pasó de parecer "cortada con una motosierra" a verse "como si hubiera sido cortada con un cuchillo de sushi", y confía en que esta optimización se traduzca en un componente mucho más fiable. Asimismo, esto amplía el rango abarcado desde los niveles de potencia de 75 milivatios hasta los 100 milivatios, mientras continúan los desarrollos para potencias superiores. MACOM tiene la intención de operar como un proveedor comercial independiente (merchant supplier) y consolidarse como uno de los pocos fabricantes con sede en EE. UU. de este tipo de láseres. Daly mantuvo la cautela en este punto: "No estamos declarando el éxito hoy".

A corto plazo, la demanda de fosfuro de indio ya muestra tensión. Daly señaló que MACOM observa una fuerte demanda de láseres DFB de 25G a medida que otros fabricantes abandonan ese negocio, lo que está impulsando los volúmenes de 100G por canal. Actualmente, la compañía fabrica fotodetectores de 200G y espera producir fotodetectores de 400G a escala de volumen. Asimismo, en las ferias CIOE y ECOC presentó un chipset de interfaz completo (front-end) para módulos ópticos de 3,2T, compuesto por dos TIAs (amplificadores de transimpedancia) cuádruples lineales de 400G por canal, ocho fotodetectores de 400G y dos controladores de moduladores.

Óptica de empaquetado cercano (NPO): en la pelea, pero fuera de las soluciones CMOS totalmente integradas

La dirección describió la óptica de empaquetado cercano (NPO) como una oportunidad de varios miles de millones de dólares y señaló que actualmente realiza envíos de muestras y desarrolla productos junto con múltiples proveedores de hiper(escala) (hyperscalers) y sus respectivas cadenas de suministro. Daly declinó hacer comentarios sobre contratos específicos o plazos, indicando que la compañía prefiere mantener "las cartas bajo la manga". Añadió que los primeros ingresos por NPO podrían materializarse en el año fiscal 2027 o 2028.

La posición competitiva merece atención. Barclays apuntó a rivales como Astera Labs que ofrecen carteras de controladores y TIA más integradas. Daly reconoció que dichas empresas son y seguirán siendo competidoras, y admitió que las soluciones altamente integradas basadas en CMOS "no son un área en la que participemos". En su lugar, MACOM ofrece chips de función única y multifunción de SiGe (silicio-germanio) de alto rendimiento. Argumentó que esto se adapta a la necesidad de NPO de contar con huellas más compactas, mayor número de canales y menor consumo energético, y que los hyperscalers repartirán sus compras entre múltiples proveedores independientemente del factor de forma. Daly declinó respaldar la previsión de un competidor sobre una tasa compuesta anual de crecimiento (CAGR) del 69% en ingresos por interconexión hasta 2030, aunque afirmó que los volúmenes de ampliación de escala "lucen significativos, mayores que los observados en el pasado".

En cuanto al cobre, Daly indicó que su renovada línea de ecualizadores lineales está ganando terreno, con un hyperscaler y fabricantes de cables que confirman que los componentes de 200G cumplen con los requisitos del sistema. Prevé que los ingresos se generen principalmente en la segunda mitad del año fiscal 2027 y aseguró que MACOM ha "recuperado nuestra posición en el mercado". Otros impulsores del crecimiento en centros de datos incluyen controladores y TIA de 200G por canal, LPO (óptica lineal conectable), tecnologías coherent-lite y PCIe, donde la compañía lleva seis meses demostrando una solución.

Capacidad: plantas de producción al límite, acuerdos de suministro confidenciales y fondos CHIPS a 1 o 2 trimestres de distancia

La inversión de capital (CapEx) para el año fiscal 2027 se proyecta entre $100 millones y $110 millones, frente a los $64,4 millones del año fiscal 2026, destinándose aproximadamente un 60% a las plantas de fabricación. La expansión en Massachusetts consta de un programa de dos fases: la primera fase está completada en sus dos terceras partes y la segunda, enfocada principalmente en láseres CW, se espera que comience alrededor de mediados de 2027 en función del rendimiento de los láseres. La planta de RTP está produciendo más obleas que nunca, impulsada por el sector de defensa, mientras que la fábrica en Francia transiciona de obleas de 3 pulgadas a 6 pulgadas. Daly recalcó que toda la expansión se llevará a cabo dentro de las instalaciones existentes y que la compañía no construirá nuevos edificios. Bromeó diciendo que la cafetería podría desaparecer antes que el espacio de oficinas, para luego aclarar que "dejaremos la cafetería en paz".

MACOM también espera firmar un acuerdo de financiación definitivo con la oficina del programa CHIPS en "1 o 2 trimestres", tras el memorando preliminar suscrito en enero de 2025 que abarca sus instalaciones en Lowell y RTP. Daly indicó que dicha financiación será significativa.

Respecto al suministro externo de SiGe, Daly no desveló acuerdos a largo plazo similares a los que varios competidores han anunciado públicamente con GlobalFoundries, ST, Tower y TSMC. "Ese no es nuestro estilo", afirmó. No obstante, señaló que las fundiciones de SiGe exigen actualmente compromisos firmes en lugar de metas estimadas, y que MACOM "no dudará" en suscribirlos para asegurar el suministro. También indicó que una parte del CapEx se destina al ensamblaje y pruebas de fase final (back-end), operaciones situadas mayoritariamente fuera de EE. UU., a medida que los volúmenes aumentan en lo que describió como órdenes de magnitud.

Defensa y LEO: adjudicaciones amplias de diseño y contratos de alta retención

Los ingresos del segmento I&D ascendieron a $164,6 millones, un incremento trimestral del 23% y del 27,8% en el año. Daly mencionó recientes adjudicaciones de desarrollo tanto de grandes contratistas principales como de nuevos "neo primes" en los campos de guerra electrónica microondas y óptica, electrónica para misiles y drones, y radios tácticas, además de pedidos de producción subsecuentes para radares navales y equipos de misiles aire-aire. En Francia, aproximadamente la mitad de los ingresos de la planta corresponden a trabajos de fundición para contratistas de defensa europeos. MACOM también ha alcanzado un acuerdo especial con una empresa de LiDAR para trabajos de fosfuro de indio que podrían traducirse en un volumen considerable.

En el sector de telecomunicaciones, los satélites de órbita baja (LEO) actúan como el principal motor de crecimiento. Un cliente obtuvo un contrato para una nueva constelación que MACOM estima generará unos $20 millones anuales a partir de principios de 2028. Daly describió a MACOM como el único productor en EE. UU. de los linealizadores analógicos utilizados con amplificadores de tubo de onda de viaje en banda V para estaciones terrestres, y señaló que también ha obtenido contratos de linealizadores basados en satélites. En respuesta a una pregunta sobre una posible red terrestre de Starlink, indicó que MACOM es el único proveedor nacional de amplificadores de potencia 5G, un factor que podría ser relevante para cualquier operador que busque contenido de origen estadounidense.

Asignación de capital: acumulación de efectivo con la ambición de alcanzar los $5.000 millones

El efectivo y las inversiones a corto plazo se situaron en $792,4 millones frente a $340,7 millones en notas convertibles con vencimiento en diciembre de 2029, lo que arroja una posición de caja neta de $451,7 millones. El flujo de caja operativo fue de $155,5 millones en el trimestre y de $357 millones en el año. Daly indicó que no existen planes de recompra de acciones ni de pago de dividendos. Argumentó que alcanzar los $5.000 millones de ingresos para 2030 requerirá nuevas tecnologías, más ingenieros y la incursión en nuevos mercados, por lo que "tener más efectivo es mejor" ante posibles escenarios adversos. La mezcla de ingresos del año fiscal 2026 se compuso de un 40% en I&D, un 38% en centros de datos y cerca de un 20% en telecomunicaciones, una diversificación que, según la dirección, resulta altamente valiosa. Las fusiones y adquisiciones (M&A) siguen siendo una opción, aunque Daly calificó el enfoque como selectivo y disciplinado.

El gasto en investigación y desarrollo (R&D) aumentará hasta aproximadamente $300 millones en el año fiscal 2027, frente a los cerca de $130 millones de 2023. Daly explicó que MACOM ha creado un grupo dedicado a aplicar la inteligencia artificial al diseño de chips y ha cerrado un acuerdo con un proveedor de CAD para obtener capacidad de simulación casi ilimitada, cuyo costo de otro modo habría ascendido a decenas de millones de dólares. Advirtió, sin embargo, que "utilizar la inteligencia artificial no es gratis" y calificó la iniciativa como una etapa inicial.

En cuanto a la durabilidad de la demanda, BMO consultó sobre la visibilidad del mercado de centros de datos para 2028 tras las elecciones de mitad de mandato (midterms). Daly no ofreció datos específicos por cliente y se limitó a señalar que no espera que los resultados electorales "desvíen gran parte del trabajo que se llevará a cabo durante los próximos 5 años dentro de esta industria". Esto constituye una opinión más que una evidencia empírica, por lo que la visibilidad de cara a 2028 sigue siendo la incógnita principal para los inversores alcistas en centros de datos.