Conferencia de resultados del segundo trimestre, 5 de noviembre de 2026

El aumento de las previsiones es real, pero no proviene de los medios

LY Corporation elevó su previsión de EBITDA ajustado para todo el año a ¥640.000 millones frente a los ¥585.000 millones anteriores, lo que implica un crecimiento interanual del 28,9%. La previsión de ingresos subió a ¥2,33 billones desde ¥2,24 billones, y la de beneficio por acción (EPS) ajustado a ¥35 desde ¥30. Los ingresos del segundo trimestre crecieron un 11,5% y el EBITDA ajustado un 20,9%, con un margen consolidado del 26,9%. La gerencia indicó que el avance del primer semestre respecto a las metas de EBITDA y EPS superó el 50%.

El puente financiero presentado por el director financiero (CFO) Ryosuke Sakaue desde el plan original mostró que la mejora descansa en el comercio y las fintech, y no en la franquicia publicitaria tradicional. La previsión de ingresos de comercio aumentó en ¥130.000 millones y el EBITDA en ¥16.000 millones, principalmente debido a que el plan inicial había sido deliberadamente conservador respecto a la recuperación de ASKUL y la recién consolidada LINE MAN. La previsión de EBITDA del negocio estratégico aumentó en ¥31.500 millones hasta los ¥160.000 millones, impulsada por PayPay, a medida que los pagos en línea elevan la mezcla de tasas de intermediación (*take-rate*) y los préstamos de PayPay Bank se benefician de tasas de interés más altas. La previsión de ingresos de medios se redujo en ¥20.000 millones, compensada por un aumento de EBITDA de ¥5.000 millones procedente de LYP Premium, sinergias con SoftBank Group en costos de modelos de lenguaje grande (LLM) y una mejor mezcla de ganancia bruta.

Sakaue señaló que los ingresos en los nuevos negocios estratégicos fuera de PayPay y de los servicios financieros de LINE se encuentran por debajo de lo previsto, y afirmó que su puesta en marcha "no es realmente ágil".

La publicidad gráfica es el punto débil y la integración de plataformas es parte de la causa

La gerencia redujo su perspectiva para la publicidad gráfica de todo el año a una caída del 5%, en comparación con la expectativa inicial de un crecimiento de entre 3% y 4%, lo que representa un cambio de aproximadamente 8 puntos. Los ingresos por anuncios gráficos del segundo trimestre cayeron un 8% interanual. Ahora se espera que los anuncios de búsqueda disminuyan un 6% para el año, frente al 5% anterior.

La explicación sobre la publicidad gráfica fue franca. Alrededor de un tercio del déficit proviene de la eliminación de la pestaña VOOM en la aplicación LINE, cuyo inventario de video no ha sido completamente reemplazado por la pestaña Home. Los dos tercios restantes provienen de la integración de los *back-ends* publicitarios de LINE y Yahoo!. Sakaue señaló que los anunciantes que anteriormente manejaban presupuestos separados ahora están comprando de manera más eficiente: "No fue 1 más 1 igual a 2, sino 1 más 1 igual a 1,6 o 1,8". La gerencia espera que algunas dificultades persistan durante la segunda mitad del año.

Sobre las búsquedas, Sakaue calificó la fijación de precios unitarios del segundo trimestre como "muy buena", pero la consideró probablemente temporal, por lo que la previsión para el segundo semestre asume una tendencia similar a la del primer trimestre. Los anuncios de búsqueda en modo de inteligencia artificial todavía están en fase de prueba y aún no han arrojado buenos resultados, y la compañía planea escalarlos en el próximo año fiscal.

Agent i: uso real, monetización temprana y ausencia de dimensionamiento

Agent i cuenta actualmente con más de 40 agentes de dominio, una aplicación independiente lanzada en noviembre y un agente de programación accesible desde los chats de LINE. En Yahoo! JAPAN Shopping, los usuarios de funciones de inteligencia artificial convierten a una tasa aproximada de 1,7 veces la de los no usuarios, y el 22% del valor de las transacciones se genera ahora a través de la IA.

La monetización ha comenzado, pero es limitada. Los anuncios gráficos para usuarios seleccionados comenzaron en julio, y el cobro por anuncios de búsqueda de compras arrancó a finales de agosto. Está previsto un plan prémium para usuarios intensivos de tokens dentro de este año fiscal. Las comisiones por asistencia de compras y la facturación del modo de IA para cuentas oficiales de LINE aún están por llegar. En respuesta a UBS sobre el tamaño y el calendario, el director general (*CEO*) Takeshi Idezawa no ofreció cifras y admitió que la gerencia todavía está verificando cuál área será la principal: "En este momento, sobre la monetización, qué parte será el núcleo, todavía lo estamos verificando".

La gerencia afirmó que ve con buenos ojos a los competidores globales como Muse de Meta, argumentando que el chat de LINE, los datos y las redes verticales de Yahoo! en restaurantes y posadas, y la capacidad de completar una compra o reserva dentro del grupo le otorgan una ventaja. Este es un argumento plausible, pero no fue cuantificado. La gerencia también indicó que la contribución de la IA al valor de las transacciones comerciales "está por llegar" y debería reflejarse a partir del próximo año.

Los recortes estructurales de costos respaldan una perspectiva de ganancias a mediano plazo más sólida

Sakaue afirmó que la visión anterior de la compañía a mediano plazo sobre el crecimiento de las ganancias de un dígito alto era "conservadora", y que un crecimiento de al menos el 10% es sostenible a partir del próximo año fiscal. El principal soporte son los costos: ingeniería asistida por inteligencia artificial, menor gasto en subcontratación y personal, y reducción de costos fijos. Un saldo positivo de ¥12.000 millones en la línea de "otros ajustes" del segundo semestre refleja el efecto de todo el año de las reducciones de costos a nivel corporativo que no se asignaron a segmentos.

Yoshitaka Nagao, de BofA, presionó sobre la calidad de este crecimiento, señalando que las ventas de Medios crecieron un 1,9%, el valor de las transacciones de compras un 0,7%, y que aproximadamente la mitad del crecimiento del EBITDA parece ser reducción de costos. La respuesta de la gerencia enfatizó el cambio de cartera hacia ingresos de tipo recurrente (*stock-type*) (cuenta oficial de LINE, LYP Premium), el crecimiento de usuarios en Comercio y la expansión de PayPay, pero no ofreció una tasa de crecimiento del negocio principal excluyendo a PayPay, ZOZO y ASKUL. La visibilidad sobre el crecimiento orgánico de los ingresos principales sigue siendo el debate central.

Los ingresos por suscripciones y cuentas proporcionan un crecimiento más estable

LYP Premium alcanzó los 10,9 millones de suscriptores directos, o 7,27 millones excluyendo a los suscriptores de LINE MUSIC y de calcomanías (*stickers*), con un incremento de los ingresos bajo esa base del 27,2%. La gerencia indicó que los beneficios basados en LINE, como la anulación de mensajes enviados y el contenido de Netflix, están impulsando las altas y manteniendo las cancelaciones en niveles bajos, en contraste con las cohortes anteriores que se unieron por el acceso a YAHUOKU! y luego se fueron.

Los ingresos de las cuentas oficiales de LINE en el mercado doméstico crecieron un 14,1%, liderados por las pequeñas y medianas empresas, y un cambio en la fijación de precios implementado en octubre busca elevar los ingresos por mensaje. El mercado internacional muestra debilidad; Tailandia sufre bajo una regulación más estricta de la publicidad en internet y una economía blanda. Taiwán debería alcanzar un crecimiento de entre 14% y 15% tras una revisión de precios planificada. La transformación digital (*DX*) de tiendas es el área menos desarrollada. La gerencia se autodenominó rezagada frente a los productos existentes, reconoció que existen brechas de funcionalidad por cerrar y está posponiendo la expansión de la fuerza de ventas hasta que el producto esté listo. No reveló cifras de ingresos ni recuento de tiendas.

Comercio: compras estables, reutilización y servicios sólidos, cambios en el modelo de comisiones

El EBITDA de Comercio aumentó un 23% y el margen mejoró del 15,5% al 17,2%. El valor de las transacciones de compras creció un 0,7% frente a una base alta debido a la fiebre de donaciones de impuestos municipales (*hometown tax*) del año pasado, mientras que la reutilización aumentó un 11,1% y los servicios un 0,3%. La caída de ASKUL se moderó. La gerencia citó una inflación de aproximadamente el 2%, una mayor participación de LYP y PayPay, y ganancias de cuota de mercado, y señaló que espera que continúe el crecimiento de doble dígito en la reutilización, impulsado por la demanda transfronteriza derivada de la debilidad del yen.

En septiembre, Yahoo! JAPAN Shopping orientó a los vendedores hacia un esquema de tarifa mensual, alejándose del modelo de publicidad basado en resultados introducido en 2023, en anticipación al comercio impulsado por agentes. Rakuten está elevando sus tarifas en un 40% a partir de febrero. El director de operaciones (*COO*) Makoto Hide afirmó que LY prioriza la escala por encima del margen: "En lugar de simplemente aumentar la rentabilidad, queremos expandir el volumen".

Oferta por Kakaku.com, distorsiones extraordinarias y retorno de capital

El beneficio neto reportado del segundo trimestre cayó alrededor de un 60% porque el año pasado incluyó ¥44.300 millones procedentes de la nueva valoración de LINE MAN y un beneficio fiscal de PayPay de ¥19.000 millones, lo que suma un total de ¥63.300 millones. Excluyendo estos elementos, Sakaue indicó que el beneficio aumentó un 32%.

Sobre la disputa en torno a Kakaku.com en la que participa EQT, Sakaue describió un "tira y afloja". Afirmó que la propuesta de LY se sitúa en un rango de precios cuyo límite inferior sigue siendo superior al precio de EQT, y que la valoración de más de 30 veces se encuentra ya en la parte alta del rango histórico. A pesar de ello, sigue viendo sinergias para la era de la IA, citando a Tabelog y Kyujin Box, pero dejó ver una estricta disciplina de precios.

El dividendo anual sube de ¥11 a ¥12. Un nuevo beneficio para accionistas consistente en tarjetas de regalo de Yahoo! JAPAN Shopping eleva la rentabilidad por dividendo combinada al 3,4%. La gerencia indicó que el gasto en seguridad está aumentando debido al incremento de ciberataques y diagnósticos basados en inteligencia artificial, pero señaló que ya está incluido en las previsiones.