Conferencia de resultados del primer trimestre fiscal de 2027, 4 de noviembre de 2026

Un acuerdo por $20.000 millones para PhotonLink replantea las perspectivas de crecimiento

La revelación más importante de la conferencia del primer trimestre fiscal de Coherent fue un segundo gran acuerdo a largo plazo para PhotonLink, la plataforma de óptica integrada de la compañía lanzada en ECOC en septiembre. Coherent firmó el acuerdo con lo que el CEO Jim Anderson describió como "un cliente líder de centros de datos de IA, un nombre que definitivamente reconocerán". El valor total de los ingresos asciende a unos $20.000 millones en un plazo de 5 años, y los ingresos comenzarán a principios del año calendario 2028. Esto se suma al acuerdo con NVIDIA anunciado en marzo. Anderson señaló que el contrato está "anclado por nuestro láser CW de 400 milivatios", pero que Coherent está "vendiendo más que solo ese láser", lo que implica una solución de mayor nivel construida a partir del portafolio más amplio de PhotonLink.

La gerencia acompañó el acuerdo con un aumento a corto plazo. Se espera que los ingresos de PhotonLink superen los $100 millones en el trimestre de marzo —con solo una pequeña cantidad de envíos en el trimestre actual— y superen los $250 millones por trimestre antes de que finalice el año calendario 2027. Los envíos iniciales corresponden a óptica coempaquetada (CPO, por sus siglas en inglés) en redes de ampliación horizontal (scale-out). Se prevé que los envíos de CPO y óptica cercana al paquete (NPO, por sus siglas en inglés) en redes de ampliación vertical (scale-up) comiencen en el segundo semestre del año calendario 2027. Anderson calificó la ampliación vertical como "la adopción mucho mayor" y afirmó que PhotonLink debería convertirse en una línea de productos multimillonaria. Además de los dos clientes ancla, Coherent mencionó más de 10 compromisos adicionales de CPO, más de 10 de NPO y más de 5 de chip a chip, y aseguró que espera firmar más acuerdos en los próximos trimestres.

Coherent también dimensionó la oportunidad de contenido. Para un chip xPU o conmutador con 100 terabits por segundo de ancho de banda, estima un contenido de unos $15.000 por chip si el cliente adopta el portafolio completo de láseres, aisladores, enfriadores termoeléctricos, módulos láser, ensamblajes de fibra y conectores. Anderson reconoció que los clientes elegirán diversos subconjuntos y afirmó que la compañía respaldará ambos enfoques. Calificó los ingresos como "crecimiento totalmente nuevo (greenfield)", ya que la adopción de la ampliación vertical refleja la conversión de enlaces de cobre a ópticos. Actualmente, Coherent calcula que el mercado de interconexiones ópticas CPO, NPO y de chip a chip alcanzará unos $30.000 millones para 2030, lo que eleva su mercado total addressable para Centros de Datos y Comunicaciones a aproximadamente $90.000 millones.

La secuenciación merece atención. El contrato de $20.000 millones no generará ingresos hasta el año calendario 2028, por lo que el incremento a corto plazo provendrá de otros clientes y productos. Anderson indicó que las implementaciones iniciales de ampliación vertical utilizarán láseres CW de alta potencia de fosfuro de indio, y los VCSEL se incorporarán a través de NPO a principios de 2028. Ubicó las aplicaciones de escala interna (scale-in) de chip a chip en el periodo de 2029 a 2030, por lo que esa parte de la oportunidad aún está distante.

El objetivo de margen bruto sube 300 puntos básicos y se adelanta

La directora financiera (CFO), Sherri Luther, elevó el objetivo a largo plazo de margen bruto a más del 45%, el cual se alcanzará en un trimestre anterior al cierre del año calendario 2028. El objetivo anterior de más del 42%, establecido en el Día del Inversores hace unos 18 meses, era una meta a un plazo de 3 a 4 años. El nuevo objetivo se ubica 300 puntos básicos por encima del anterior. El margen bruto non-GAAP se situó en el 40,6% en el trimestre, lo que representa un aumento de 37 puntos básicos de manera secuencial y de 184 puntos básicos en términos interanuales.

Luther clasificó los impulsores. Los incrementos de nuevos productos ocupan el primer lugar, seguidos por el apalancamiento operativo total de la capacidad de fosfuro de indio de 6 pulgadas, la optimización de precios y, finalmente, las reducciones de costos. Anderson señaló que el objetivo no asume que Coherent frene el crecimiento de los transceptores y no ve "ninguna barrera estructural" para alcanzar niveles aún más altos. Calificó el 45% como "una parada en el camino".

El cambio en la combinación de fosfuro de indio es el impulsor menos obvio. Anderson explicó que la proporción entre suministro interno y externo "no ha cambiado mucho en un año", debido a que el crecimiento de los transceptores ha seguido el ritmo de crecimiento de la capacidad interna con un desfase de un trimestre. Por lo tanto, el beneficio de costos derivado del uso de una mayor cantidad de láseres de 6 pulgadas producidos internamente aún está por verse. Coherent mantendrá cierto abastecimiento externo para transceptores, pero espera inclinar la mezcla hacia la producción interna en los próximos trimestres. Los márgenes a corto plazo no se moverán en línea recta. La guía para el segundo trimestre, situada entre el 40% y el 42%, abarca el resultado del primer trimestre, lo que implica un incremento secuencial escaso en el punto medio.

Resultados y proyecciones

Los ingresos del primer trimestre alcanzaron la cifra récord de $2.370 millones, un 16% más de forma secuencial y un 50% interanual, o un 56% sobre una base pro forma excluyendo el negocio desinvertido de Aeroespacial y Defensa y la división de productos de Múnich. La ganancia por acción (EPS) non-GAAP fue de $2,09, lo que supone un aumento del 80% interanual. El margen operativo non-GAAP subió al 23,2% frente al 21,8% del trimestre anterior, ya que los gastos operativos se redujeron al 17,4% de los ingresos desde el 18,4%.

Las proyecciones para el segundo trimestre apuntan a ingresos de entre $2.550 millones y $2.750 millones, un margen bruto non-GAAP de entre el 40% y el 42%, gastos operativos de entre $430 millones y $450 millones, y un EPS non-GAAP de entre $2,28 y $2,48. La gerencia reiteró su previsión de alcanzar un primer trimestre con ingresos de $3.000 millones para el cierre del año fiscal 2027 y añadió un primer trimestre con ingresos de $4.000 millones para el año fiscal 2028. Espera que el crecimiento de los ingresos pro forma para el año fiscal 2027 supere el 60%, más del doble de la tasa registrada en el año fiscal 2026.

La intensidad de capital está aumentando drásticamente. Los gastos de capital (capex) alcanzaron los $776 millones en el trimestre, frente a los $556 millones del trimestre anterior y los $104 millones de hace un año, y volverán a incrementarse en el segundo trimestre. El efectivo disminuyó a $2.340 millones desde los $2.590 millones, aunque el apalancamiento se mantiene en un nivel moderado de 1,1x. Luther argumentó que la capacidad es fungible entre las líneas de productos. Sin embargo, los inversores deben sopesar el impacto negativo en el flujo de caja libre frente a los objetivos de margen y crecimiento.

Capacidad financiada por clientes y visibilidad de la demanda

Al ser consultado sobre el riesgo de financiamiento y permisos en los centros de datos, Anderson explicó cómo están estructurados los acuerdos. Casi todos los convenios a largo plazo incluyen un pago inicial, ya sea un pago adelantado o financiamiento de ingeniería no recurrente (NRE). Afirmó que esto cumple dos propósitos: "garantiza que los clientes tengan un compromiso real (skin in the game)" y el pago ayuda a financiar la capacidad construida para ese cliente. "Creemos que es importante que, si vamos a construir la capacidad, los clientes la finanzien o ayuden a cofinanciarla", apuntó. Esto compensa parcialmente el riesgo en el balance de Coherent ante el aumento del capex.

La cobertura de pedidos es el otro pilar de apoyo. Anderson señaló que el año calendario 2027 está "básicamente vendido en su totalidad" y los clientes ya están realizando pedidos para el año calendario 2028. La gerencia afirmó que las metas trimestrales de $3.000 millones y $4.000 millones están respaldadas por acuerdos de suministro y por la capacidad interna de fosfuro de indio. Los ingresos del segmento de Centros de Datos y Comunicaciones aumentaron un 21% de forma secuencial y un 79% interanual —su cuarto trimestre consecutivo de aceleración en el crecimiento— y ahora representan el 82% de los ingresos totales. Los ingresos de centros de datos por sí solos crecieron un 85% interanual.

Capacidad de fosfuro de indio y el debate sobre la sobreoferta

Coherent duplicó su capacidad de producción interna de fosfuro de indio en términos interanuales durante el trimestre, con un trimestre de adelanto respecto al plan, y proyecta volver a duplicarla con creces para finales del año calendario 2027. Ha asegurado los sustratos para dicho incremento con más de 5 proveedores bajo acuerdos a largo plazo y planea una mayor expansión más allá de 2027. La gerencia indicó que los rendimientos de las obleas de 6 pulgadas superan a los de las líneas de 3 pulgadas, y que la producción de 6 pulgadas en Zúrich debería arrancar en el primer semestre del año calendario 2027. El láser CW de 400 milivatios para CPO, respaldado por la alianza con NVIDIA, debería comenzar a generar ingresos este trimestre.

Respecto a la preocupación del mercado sobre una posible sobreoferta industrial de EMLs (láseres de modulación externa) de fosfuro de indio en 2028, Anderson afirmó que no vislumbra tal riesgo hasta 2028, y citó la demanda proveniente de transceptores enchufables (pluggables), óptica integrada y la interconexión de centros de datos. Añadió que Coherent utiliza toda su producción interna en sus propios productos y no produce lo suficiente para satisfacer su propia demanda. Esto la aísla de la dinámica del mercado abierto (merchant market), aunque la compañía tampoco actúa como vendedora en un mercado externo ajustado. En cuanto a los proveedores de láseres chinos, señaló que Coherent ve esencialmente a un solo competidor en láseres CW de ultra alta potencia.

Escala transversal (scale-across), transceptores y OCS

La interconexión de centros de datos de escala transversal (scale-across) se ha convertido en la mayor fuente de ingresos en Comunicaciones. Los ingresos del primer trimestre superaron los $200 millones, lo que representa un incremento del 53% de forma secuencial y casi cuadruplica la cifra interanual, alcanzando una tasa anualizada cercana a los $1.000 millones. Anderson reconoció que el crecimiento "nos sorprendió un poco". Coherent vende en varios niveles de la cadena de valor, desde láseres de bombeo hasta módulos ZR/ZR+, tarjetas de línea, amplificadores y ROADM (multiplexores ópticos de inserción y extracción reconfigurables) hasta soluciones completas, tanto a fabricantes de equipos como a hiperscaladores. Su nueva solución de múltiples rieles (multi-rail) comenzará a implementarse en el trimestre de marzo, y la gerencia espera que los ingresos trimestrales de scale-across se dupliquen aproximadamente respecto al nivel del primer trimestre para finales del año calendario 2027. Los ingresos de Comunicaciones crecieron un 34% de forma secuencial y un 84% interanual.

En el segmento de transceptores, Coherent está incrementando la producción de 1,6T con múltiples clientes, mientras que el formato de 800G continúa expandiéndose a lo largo del año calendario 2027. La empresa demostró un transceptor enchufable OSFP de 3,2T en ECOC y anticipa que los conectores enchufables mantendrán su dominio en las redes de ampliación horizontal (scale-out). En el ámbito de la conmutación de circuitos ópticos (OCS), Anderson describió la tecnología de cristal líquido y no mecánica como un sistema que ofrece mayor eficiencia energética y confiabilidad que los enfoques basados en MEMS. Coherent está ampliando la producción en 2 sitios y calcula que la oportunidad de OCS ascenderá a "al menos $4.000 millones para 2030". Al ser consultado sobre la propuesta de consolidación entre Lumentum y Marvell, Anderson indicó que esto demuestra cuán crucial se ha vuelto la fotónica, y posicionó a Coherent como un proveedor óptico independiente que no genera conflictos competitivos con sus clientes.

Posicionamiento de VCSEL y el segmento Industrial

Anderson informó que Coherent suministró más de 700 millones de VCSEL para aplicaciones en centros de datos durante el año pasado, cuenta con una capacidad para más de 1.000 millones de matrices de VCSEL al año y ha demostrado una eficiencia energética de 1 picojoule por bit. Las líneas de arseniuro de galio y fosfuro de indio no son fácilmente intercambiables, pero argumentó que la capacidad de VCSEL deja a Coherent en una posición favorable en caso de que la adopción de VCSEL multicúcleo supere a la de los láseres CW de ultra alta potencia.

El segmento industrial constituyó el punto débil. Los ingresos se mantuvieron planos tanto de forma secuencial como interanual en términos pro forma. La gerencia destacó que la recepción de pedidos fue sólida, liderada por los equipos de capital para semiconductores, y espera que el crecimiento se reanude este trimestre, con el aporte adicional de la perforación de placas de circuito impreso para IA y la energía de fusión. El material de enfriamiento xPU Thermadite se está entregando a varios clientes estratégicos en forma de prototipos este trimestre, y se prevé que los ingresos se aceleren en el segundo semestre del año calendario 2027.