Resultados del tercer trimestre y conferencia sobre la sucesión en la presidencia, 5 de noviembre de 2026

DBS reportó una ganancia neta de 2.810 millones de dólares singapurenses en el tercer trimestre, lo que representa una caída del 5% interanual y del 9% frente al trimestre anterior. Prácticamente todo el descenso provino de un desplome del 65% interanual en los ingresos por operaciones de mercado, que se ubicaron en 152 millones de dólares singapurenses. El mensaje más relevante para los inversores fue de carácter prospectivo. La directiva señaló que los ingresos netos por intereses deberían crecer cerca de un 5% en 2027, con una relación costo-ingreso en el rango bajo de los 40 puntos. Asimismo, indicó que el punto más bajo del margen de interés neto (NIM, por sus siglas en inglés) probablemente ya quedó atrás, con un NIM de salida en septiembre de 1,90%. El banco también anunció que el presidente Peter Seah se jubilará a fin de año y será sucedido por el miembro del consejo Anthony Lim a partir del 1 de enero de 2027.

El giro de las tasas respalda la guía de ingresos para 2027

La directora financiera (CFO), Chng Sok Hui, explicó que al anualizar los ingresos netos por intereses del tercer trimestre y sumar las alzas de tasas, así como el crecimiento de préstamos y depósitos, se obtiene "una cifra más cercana a un crecimiento del 5% para el próximo año". DBS anticipa dos alzas adicionales de tasas hacia finales de 2027, con una SORA promedio de 1,6% en comparación con el promedio de 1,13% registrado en los primeros nueve meses de 2026. La sensibilidad de los ingresos netos por intereses se sitúa actualmente en 10 millones de dólares singapurenses por cada punto básico de variación en las tasas de Singapur. El banco también reporta una menor exposición negativa a las tasas de EE. UU., la cual, según la directora ejecutiva (CEO) Tan Su Shan, se redujo del menos 4% al menos 2%. Tan atribuyó este resultado a las coberturas implementadas hace 18 meses y a un perfil de duración deliberadamente corto, lo que permite que algunas coberturas se renueven a tasas más altas.

Este contexto respalda las proyecciones. Los ingresos netos por intereses aumentaron un 4% interanual hasta los 3.710 millones de dólares singapurenses en el tercer trimestre, el segundo nivel más alto registrado, a pesar de que las tasas en Singapur comenzaron a subir recién el 16 de septiembre. En el acumulado de nueve meses, las operaciones de cobertura y el crecimiento del balance general compensaron un impacto adverso por tasas superior a los 1.000 millones de dólares singapurenses, manteniendo los ingresos netos por intereses sin cambios en 10.800 millones de dólares singapurenses. Tan indicó que los depósitos se están contrayendo a nivel global debido a que la financiación de los hiperescaladores y centros de datos absorbe liquidez, y añadió que DBS espera que el crecimiento de los depósitos se normalice a un ritmo de un dígito medio el próximo año, tras expandirse un 7% en los primeros nueve meses. Para 2026, el NIM debería ubicarse cerca de la tasa de salida de 1,90%, y las perspectivas de ingresos para todo el año se describieron como "bastante estables" en relación con la guía anterior, ya que el déficit en operaciones de mercado se ve compensado por volúmenes más sólidos.

La guía para los ingresos no financieros es más flexible. Tan señaló que, en un mercado favorable, podrían crecer en el rango bajo de los dos dígitos y, en uno más débil, "esperemos que en el rango alto de un dígito".

Explicación de la caída en operaciones de mercado, aunque sin justificación total

La administración atribuyó el descenso en la actividad de operaciones de mercado a un desempeño más débil de los activos asiáticos, una volatilidad dispar en renta variable, un repunte pronunciado en las tasas al cierre del trimestre, volúmenes más bajos y una base de comparación muy exigente frente al segundo trimestre. Este segmento representa apenas un 6% de los ingresos, y Tan sostuvo que la franquicia subyacente se mantiene intacta. Señaló que los bancos pares de EE. UU. registraron un buen desempeño interanual gracias a grandes operaciones de *prime brokerage* de las que DBS carece, aunque también sufrieron descensos secuenciales. Chng agregó que DBS reporta las operaciones de mercado por separado de las ventas de tesorería a clientes y que, al combinarlas, ambas aumentaron un 21% en los nueve meses y un 10% en el tercer trimestre.

No todos los datos de clientes resultaron totalmente limpios. Las comisiones por gestión patrimonial cayeron un 6% frente al récord del segundo trimestre, situándose en 864 millones de dólares singapurenses, y los ingresos totales por comisiones se contrajeron un 2% en términos netos. Aun así, los ingresos no financieros impulsados por clientes aumentaron un 16% en los primeros nueve meses hasta alcanzar la cifra récord de 6.310 millones de dólares singapurenses. Los activos bajo gestión (AUM) en patrimonio aumentaron un 16% en términos de moneda constante hasta los 544.000 millones de dólares singapurenses, impulsados por una entrada récord de 15.000 millones de dólares singapurenses en dinero nuevo neto durante el trimestre, o cerca de 20.000 millones de dólares singapurenses incluyendo los depósitos FCNR. Tan afirmó que los nuevos centros patrimoniales están dando resultados, particularmente en Taiwán, Hong Kong y China. Asimismo, indicó que el banco evalúa estructurar una oferta de *prime brokerage*, mencionando que ya cuenta con "muchos elementos" de esta, desde la custodia hasta el acceso al mercado, aunque continúa sopesando sus opciones.

El capital recibe un impulso con potencial de mayores alzas

El índice CET1 reportado disminuyó 0,7 puntos porcentuales hasta el 15,9% debido a iniciativas de retribución de capital y a mayores activos ponderados por riesgo. El 4 de noviembre, la Autoridad Monetaria de Singapur (Monetary Authority of Singapore) redujo el multiplicador por riesgo operacional —impuesto tras pasadas incidencias digitales— de 1,8x a 1,5x. Dicha medida eleva el CET1 *pro forma* al 16,1% sobre una base transitoria y al 14,1% plenamente implementado. Chng indicó que el multiplicador podría descender a 1,0x si se mantiene la resiliencia operativa, lo que aportaría otros 0,4 puntos porcentuales en términos transitorios y 0,2 puntos porcentuales de forma definitiva. El dividendo se mantuvo en 0,81 dólares singapurenses por acción, compuesto por 0,66 dólares singapurenses ordinarios y 0,15 dólares singapurenses en concepto de retorno de capital, lo que arroja una rentabilidad anualizada del 4,6%.

Exposición crediticia a la inteligencia artificial y riesgo de agentes autónomos

DBS reveló una exposición a centros de datos de 14.600 millones de dólares singapurenses en líneas aprobadas y 8.980 millones de dólares singapurenses dispuestos. Tan caracterizó esta cartera como altamente estructurada y enfocada en hiperescaladores con grado de inversión. Señaló que el banco no financia desarrollos especulativos y sindica una parte considerable de lo que origina. Un colega apuntó que algunos contratos en EE. UU. operan bajo arrendamientos de triple red (*triple-net leases*), "lo que significa que lo que se obtiene en la línea superior, se refleja en la línea inferior", absorbiendo los hiperescaladores los incrementos de costos. Los clientes del sector de semiconductores cuentan con abundante liquidez y solicitan pocos préstamos. Los clientes patrimoniales poseen exposición a acciones vinculadas a la inteligencia artificial, si bien el banco indicó que comenzó a incentivar la diversificación entre 18 y 24 meses atrás.

En cuanto a los agentes de inteligencia artificial de terceros, Tan señaló que DBS aconseja a sus clientes no entregar credenciales de acceso a agentes autónomos. El banco exige la intervención humana (*human-in-the-loop*) para la ejecución final de movimientos de fondos y se encuentra explorando una habilitación segura para transacciones de menor riesgo. Afirmó que la ciberseguridad se sustenta en los principios de confianza cero (*zero trust*), múltiples capas y parches rápidos, y añadió que "no se puede enfrentar a la inteligencia artificial solo con humanos".

Disciplina de costos reorientada hacia la tecnología y los datos

El crecimiento de los gastos del 2% este año se compara con el promedio histórico de aproximadamente 8%. Tan indicó que los ahorros derivados de menores costos en desarrollo de código se reinvirtieron en una arquitectura más moderna, que incluye arquitectura de celdas (*cell architecture*) y malla de servicios (*service mesh*). Asimismo, destacó un programa de datos denominado Project Clear, que supervisa la propiedad y la trazabilidad de los datos (*lineage*), así como el mapeo de 411 recorridos de clientes (*customer journeys*) en distintos mercados. Destacó una iniciativa basada en agentes implementada en la banca institucional, la cual, según afirmó, generó un crecimiento del 19% en comisiones frente al 11% de las cuentas no participantes. Las provisiones específicas de 17 puntos básicos para el trimestre se mantienen por debajo del rango cíclico de 17 a 20 puntos básicos, y la administración proyecta mantenerse dentro de dichos parámetros.

Indonesia se debilita, pero la expansión se mantiene en Asia

Los ingresos en Indonesia registran una caída de aproximadamente 9% este año, afectada principalmente por una depreciación del 8% de la rupia frente al dólar singapurense, aunque disminuyen un 1% en moneda local. Tan explicó que el banco ha reducido el riesgo en el crédito al consumo sin garantía y a pymes, mientras que los pasivos crecieron un 5,9% interanual. Describió el corto plazo como incierto, aunque calificó las perspectivas a largo plazo de constructivas. La directiva no respondió directamente a la pregunta de un periodista sobre los rumores en torno a una posible adquisición de BCA. Lim afirmó que DBS tiene la intención de seguir siendo "una potencia en Asia" y que, si bien podría evaluar oportunidades en otras geografías "al precio adecuado", esto no forma parte de sus planes actuales.

El legado de Seah y la advertencia de Lim sobre la ventaja competitiva

Tan destacó que, durante los 16 años de gestión de Seah como presidente, la capitalización bursátil aumentó de 35.000 millones a 200.000 millones de dólares singapurenses, y la ganancia neta anual creció de 2.650 millones a 11.000 millones de dólares singapurenses. El rendimiento total acumulado para los accionistas superó el 1.000%, equivalente a cerca de un 16% anual. Seah apuntó que las utilidades en el mercado chino se han multiplicado por seis bajo la estrategia implementada durante dicho periodo. Declinó fijar métricas específicas para su sucesor, limitándose a señalar que los inversores pueden "extrapolar hacia adelante" a partir de los antecedentes históricos.

Lim, quien ha formado parte del consejo durante seis años y presidido el comité de remuneraciones y talento, se mostró transparente respecto a los retos venideros. Sostuvo que la inteligencia artificial y los bancos nativos digitales pondrán a prueba lo que históricamente ha constituido la ventaja competitiva (*moat*) de DBS: "los depósitos, los pagos de transferencias y, tal vez, incluso los préstamos". Argumentó que los entre 10 y 13 años de inversión tecnológica de DBS y su cultura de debate abierto representan sus mejores defensas, y advirtió que el banco debe evitar caer "en una falsa sensación de seguridad al creer que tenemos todo planificado al detalle".