Microsoft afirma que las ganancias de eficiencia en Azure superan las restricciones de capacidad y proyecta un crecimiento del 45% a medida que su estrategia multimodelo cobra protagonismo
Resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026, 29 de julio de 2026: Azure acelera su crecimiento al 43% y la dirección eleva las expectativas para el trimestre de septiembre, incluso ante la presión de los costos de componentes en Windows y los cambios contables en el gasto de capital (CapEx)
Microsoft cerró el año fiscal 2026 con ingresos anuales superiores a los $331.000 millones, un incremento del 18%, y aprovechó la presentación de resultados del cuarto trimestre para argumentar que sus inversiones en infraestructura de IA están traduciéndose en una aceleración, y no en una desaceleración, del crecimiento en la nube. Los ingresos de Azure crecieron un 43% en el trimestre, superando las expectativas, y la directora financiera, Amy Hood, proyectó un crecimiento aproximado del 45% en moneda constante para el trimestre de septiembre, señalando a los inversores que "incluso con el sólido cierre del cuarto trimestre, seguimos esperando que el crecimiento del primer semestre se acelere". Esa guía, presentada en un contexto de persistentes restricciones de capacidad, es el dato más relevante del informe.
La eficiencia, no solo la capacidad, impulsa el éxito de Azure
Hood fue explícita al señalar que Microsoft no se limita a gastar para resolver el problema. "La demanda sigue superando la oferta disponible", afirmó, mencionando la dinámica de precios en el mercado al contado como prueba, pero atribuyó el desempeño positivo del trimestre al trabajo de ingeniería que logró exprimir un mayor rendimiento de la flota existente de GPU y CPU, además de reducir los tiempos de entrega para poner en funcionamiento el nuevo hardware. "Debido al desequilibrio entre oferta y demanda del que hemos estado hablando, cuando logramos ganancias de eficiencia, estas se monetizan rápidamente en el trimestre", explicó. Satya Nadella respaldó esta afirmación con una cifra concreta: el rendimiento de las cargas de trabajo de Copilot se ha multiplicado por 4 desde principios de año, y los tiempos de implementación de nuevas GPU en las regiones más grandes se han reducido casi a la mitad durante el año fiscal. La compañía añadió un gigavatio completo de capacidad en el trimestre y afirma que mantiene el ritmo para duplicar aproximadamente la capacidad total en dos años; una trayectoria relevante dado que las obligaciones de desempeño remanentes (RPO) comerciales crecieron un 84% interanual hasta los $678.000 millones, con un crecimiento secuencial este trimestre impulsado totalmente por clientes ajenos a los laboratorios de modelos de frontera.
La apuesta por la arquitectura multimodelo: proteger la propiedad intelectual empresarial mientras se captura margen
Los comentarios estratégicamente más significativos surgieron en respuesta a una pregunta de Karl Keirstead, de UBS, sobre la elección de modelos y la propiedad intelectual corporativa. Nadella expuso una tesis arquitectónica que Microsoft está posicionando como un diferenciador estructural frente a la dependencia exclusiva de laboratorios de modelos de frontera: mantener el "marco" (memoria, contexto y espacio de acción) separado de cualquier modelo específico, haciendo que cada modelo sea sustituible. "No se trata de que alguien venga, tome todo mi conocimiento y se beneficie, mientras yo no obtengo ningún resultado", dijo Nadella, planteando que los clientes empresariales necesitan su propia "máquina de aprendizaje" en lugar de externalizar su conocimiento institucional acumulado a un proveedor de modelos. Citó el reciente incidente de Hugging Face como validación: "No puedes depender de un solo modelo... no puedes estar sujeto a la negativa de un modelo". Hood añadió que esta filosofía de diseño es la razón por la que la infraestructura de Azure debe seguir siendo "fungible" entre familias de modelos.
La economía detrás de esta estrategia comienza a reflejarse en los números. Los modelos MAI de Microsoft, diseñados conjuntamente con su silicio Maia 200, ofrecen un rendimiento un 40% superior por vatio, y la compañía reveló reducciones de costos específicas al sustituir modelos propietarios más pequeños por otros más grandes de terceros: una reducción del 89% en costos de GPU en Dynamics 365 utilizando MAI-Voice-2-Flash, una reducción del 84% en PowerPoint usando MAI-Image-2.5, y un modelo de seguridad, MAI-Cyber-1-Flash, que iguala el rendimiento de modelos "Mythos" más grandes a la mitad del costo cuando se integra en el nuevo sistema de seguridad Project Perception de Microsoft. Nadella señaló que el 90% de las tareas de seguridad son ahora gestionadas por el modelo flash más económico, mientras que solo el 10% se deriva a modelos de frontera; una plantilla que, según afirma, se está replicando en programación, trabajo de conocimiento y ciberseguridad.
La curva de uso compuesto de Copilot
Las licencias de pago de Microsoft 365 Copilot superaron los 30 millones, con una duplicación neta de nuevas licencias de forma secuencial. Más revelador que el número de licencias son los datos de uso: las conversaciones por usuario casi se duplicaron interanualmente, la participación semanal está ahora a la par con Outlook y Teams, y el tiempo desde la implementación hasta alcanzar el 80% de uso activo mensual en la base de usuarios de un cliente se ha reducido de meses a días durante el último año. Los clientes empresariales con más de 50.000 licencias aumentaron más de siete veces interanualmente, destacando a EY, que implementó la nueva suite E7 —que agrupa Copilot, E5, Entra y Agent 365— para 400.000 empleados, el mayor contrato de este tipo para Microsoft hasta la fecha. Nadella describió el mecanismo que impulsa la monetización como una "conexión" empresarial, donde Copilot integra sistemas CRM y ERP como complementos y se registra dentro de la capa de gobernanza de Agent 365, la cual ha registrado casi 40 millones de agentes en decenas de miles de empresas apenas dos meses después de su lanzamiento. Hood confirmó que el modelo de negocio está pasando de uno puramente por licencia a uno de licencia más consumo, con la facturación basada en el uso añadida a Cowork este mes, generando ya ingresos de miles de clientes.
Un cambio contable silencioso con implicaciones reales en el CapEx
A partir del inicio del año fiscal 2027, Microsoft ampliará la vida útil de sus centros de datos y edificios de oficinas de 15 a 25 años. Hood fue cautelosa al definir esto principalmente como un ajuste en los tiempos de depreciación con un efecto mínimo en el ingreso operativo del año fiscal 2027, pero el impacto más relevante recae en el reporte de gastos de capital: más arrendamientos futuros de centros de datos se clasificarán ahora como arrendamientos operativos en lugar de financieros, y solo los arrendamientos financieros cuentan para el CapEx. Como resultado, la expectativa de CapEx de Microsoft para el año calendario 2026, sin cambios en su esencia, se sitúa ahora en aproximadamente $175.000 millones bajo la nueva convención, en lugar de la metodología anterior. El CapEx trimestral fue de $41.000 millones, aproximadamente dos tercios asignados a activos de corta duración como GPU y CPU, lo que, según Hood, otorga a la empresa flexibilidad para frenar el gasto si la demanda disminuyera: "Simplemente reduces lo que es, de hecho, el componente más grande... la inversión en terrenos y construcción de centros de datos es bastante flexible". El flujo de caja libre fue de $19.600 millones en el trimestre, inferior al flujo de caja operativo de $55.400 millones, reflejando la escala de la intensidad de capital.
Dónde están las grietas: Xbox y el mercado de PC
No todo en el informe fue positivo. Los ingresos por contenido y servicios de Xbox cayeron un 10%, el ingreso operativo en More Personal Computing disminuyó un 14% y el segmento absorbió cargos por deterioro vinculados al negocio de videojuegos. Nadella reconoció que la unidad necesita un reinicio, limitándose a decir que Microsoft espera "que el negocio vuelva a crecer en el año fiscal 2027" sin ofrecer detalles. Se prevé que los ingresos de Windows OEM disminuyan en un rango bajo del 20% el próximo trimestre y en un rango alto del 10% para todo el año fiscal, a medida que los elevados precios de los componentes presionan los costos de los dispositivos y los socios de canal gestionan el inventario acumulado ante las expectativas de aumentos de precios. Hood advirtió que "el rango de resultados potenciales sigue siendo más amplio de lo normal" para el mercado de PC, una admisión inusualmente franca de incertidumbre en las previsiones por parte de una directora financiera que suele mostrarse confiada en la precisión de sus guías.
El cambio en el modelo de precios de GitHub Copilot ya está dando resultados
GitHub Copilot pasó a una facturación basada en el uso en junio, y los primeros resultados fueron lo suficientemente sólidos como para mover las cifras del segmento: los ingresos de Copilot se aceleraron más de un 60% trimestre a trimestre, y los márgenes brutos de Intelligent Cloud, que de otro modo habrían disminuido por la inversión en infraestructura de IA, mejoraron durante el trimestre a medida que el nuevo modelo de precios se consolidó. GitHub cuenta ahora con 225 millones de usuarios totales, y uno de cada tres *pull requests* en la plataforma involucra a un agente, lo que sirve como prueba para la narrativa más amplia de "programación agente" que Microsoft utiliza para justificar el gasto continuo en infraestructura. Dynamics 365 sigue el mismo manual de licencia más consumo, con el consumo de créditos basado en el uso en servicio al cliente multiplicándose por 4 trimestre a trimestre.