Nebius ve que la visibilidad de la demanda de IA se extiende hasta 2028, mientras los precios de subasta arrojan primas de entre 15% y 20%
Conferencia Goldman Sachs Communacopia + Technology, 8 de septiembre de 2026
Nebius Group ofreció a los inversores un panorama de demanda notablemente más alcista que el divulgado anteriormente. Su director ejecutivo (CEO), Arkady Volozh, comentó al analista de Goldman Sachs Alexander Duval que la visibilidad de los pedidos de los clientes se ha extendido mucho más allá de lo que la compañía señalaba hace apenas unos meses. Mientras que antes Nebius hablaba de un horizonte de demanda de 18 meses, Volozh señaló que ese plazo se ha ampliado a aproximadamente 24 meses o más. Actualmente, la empresa ya está recibiendo pedidos para la entrega en el primero y segundo trimestre de 2028, incluidas solicitudes de decenas de miles de GPU Vera Rubin. "Hoy vemos la demanda como ilimitada", afirmó Volozh. "Nada es ilimitado en este mundo. Pero por ahora, en toda la perspectiva visible, la demanda es mucho mayor de lo que nadie puede atender".
Estos comentarios son relevantes porque la durabilidad del ciclo de infraestructura de IA ha sido el principal debate entre los inversores respecto a las empresas de neocloud. Ahora, Nebius asegura oficialmente que, si quisiera, podría preventer toda su capacidad de 2027 hoy mismo. La directiva explicó que está decidiendo no hacerlo de manera deliberada, prefiriendo retener capacidad libre por motivos de poder de fijación de precios.
El mecanismo de precios de subasta genera una prima de 15% a 20%
Quizás el nuevo dato más concreto de la sesión fue la información detallada sobre el experimento de subasta de capacidad de Nebius para los procesadores Blackwell, realizado varias semanas antes de la conferencia. Volozh indicó que la subasta produjo precios entre 15% y 20% superiores a los precios de lista previos de la empresa, incluso después de que múltiples aumentos de precios manuales no hubieran logrado equilibrar el mercado. "Hace un mes realizamos nuestra primera subasta experimental para los procesadores Blackwell. Logramos resultados en los que obtuvimos un precio entre 15% y 20% más alto que cualquier venta anterior, después de todos nuestros incrementos de precios", señaló.
La directiva planea expandir el mecanismo de subasta hacia otros segmentos de su base de clientes, incluida su extensa red de clientes de autoservicio que actualmente operan bajo acuerdos de capacidad preferencial. Volozh calificó la subasta como la herramienta de descubrimiento de precios más limpia disponible en un mercado estructuralmente deficitario, sobre la cual se aplicarán futuros descuentos o ventas cruzadas según el cliente. Esto representa una señal significativa para la trayectoria de los márgenes, ya que sugiere que Nebius cuenta tanto con la densidad de demanda como con el mecanismo necesario para seguir aplicando aumentos de precios a medida que la industria añade capacidad.
La alianza soberana con Palantir abre el canal empresarial
Nebius también aprovechó su intervención para detallar una alianza recientemente anunciada mediante la cual se convierte en socio de infraestructura "soberano" de Palantir. Volozh explicó la mecánica: las empresas quieren evitar cada vez más alimentar modelos comerciales de frontera con sus datos propietarios, ya que esto otorga a los competidores acceso a la misma inteligencia. En su lugar, la ruta preferida es entrenar repetidamente modelos de pesos abiertos con los datos propios de la compañía en un circuito cerrado; un punto de partida inferior en cuanto a calidad bruta, pero capaz de superar a los modelos comerciales dentro de un dominio específico. Volozh citó al CEO de Shopify, quien declaró públicamente que un modelo de pesos abiertos ajustado reiteradamente superó a GPT-5.6 en el caso de uso específico de Shopify.
Palantir suministra las herramientas para este circuito, pero necesitaba una pila de infraestructura controlada, desde la GPU hasta el centro de datos, que no canalizara los datos de los clientes a través de un hiperescalador (hyperscaler). Nebius proporciona dicha pila hasta su "fábrica de tokens" de modelos abiertos, utilizando las relaciones empresariales de Palantir como canal de distribución. El director de ingresos (CRO), Marc Boroditsky, añadió que esta asociación debería acelerar la diversificación de clientes, calificándola como un puente desde los orígenes nativos de IA de Nebius hacia la base comercial empresarial consolidada de Palantir.
La reventa de capacidad de los hiperescaladores no representa una amenaza estructural
Al ser consultado sobre la incursión de Meta en una oferta similar a la nube y la decisión de SpaceX de revender exceso de capacidad de cómputo a empresas como Anthropic, Google y Azure, Volozh minimizó la amenaza competitiva. En su lugar, la calificó como materia prima incremental para el propio negocio de reventa de Nebius. Señaló que los hiperescaladores que liberan capacidad no utilizada suelen hacerlo sobre una base de hardware dedicado (bare-metal), sin la capa de nube y servicios que Nebius añade. Al dimensionar la oportunidad, estimó que el mercado añadió aproximadamente entre 5 y 10 gigavatios de capacidad hace un año y podría alcanzar entre 15 y 20 gigavatios en 2028, en contraste con los varios gigavatios que SpaceX o Meta podrían aportar al mercado. "No cambia el mercado radicalmente... Es un 20% más por aquí, un 30% por allá", afirmó, argumentando que el suministro adicional de hardware dedicado resulta neto positivo para Nebius, dado que la compañía sigue con limitaciones de capacidad.
Estructura de contratos y recientes contratos por más de $1.000 millones
Boroditsky expuso el marco de contratos de tres niveles de Nebius: acuerdos a corto plazo de tres a seis meses vinculados a procesos de entrenamiento a gran escala, los cuales exigen un múltiplo superior de ARR (ingresos recurrentes anuales) por megavatio; acuerdos a mediano plazo de uno a tres años que representan "la mayor parte de la oportunidad" y abarcan a nativos de la IA, nativos digitales y los primeros adoptantes empresariales; y acuerdos a largo plazo de más de cinco años reservados históricamente para las relaciones con hiperescaladores, utilizados principalmente para desbloquear capitalización con el fin de expandir el negocio principal.
En cuanto a los cuatro contratos emblemáticos divulgados el trimestre pasado, con un promedio de aproximadamente $1.000 millones cada uno, Boroditsky indicó que las adjudicaciones se decidieron en pruebas de concepto en lugar de por precio. Según se informa, el equipo técnico de un cliente calificó la experiencia como "la mejor experiencia técnica que han tenido con cualquier proveedor de la industria". Los cuatro clientes ya se encuentran en conversaciones para adquirir capacidad adicional de GB300 y cumplir con sus requerimientos de Vera Rubin, y Nebius afirmó contar con una cartera de prospectos similares detrás de ellos.
Modelo de expansión con menor intensidad de capital para acelerar el crecimiento de capacidad
Volozh detalló una estructura de asociación de menor intensidad de capital (asset-light) anunciada recientemente, cuyo objetivo es escalar la capacidad con mayor rapidez de lo que el balance de Nebius permitiría por sí solo. El modelo se dirige a una clase de contrapartes, principalmente antiguas empresas de electricidad y centros de datos, que controlan terrenos físicos, acceso a energía y financiamiento económico, pero carecen del conocimiento técnico para operar infraestructura de IA. Nebius aportaría su experiencia en diseño de centros de datos, racks, su pila de software y su organización comercial a cambio de una participación en los beneficios económicos. Volozh señaló que la compañía ya cuenta con una larga lista de socios interesados y varios proyectos en marcha enfocados en capacidad que entrará en funcionamiento en 2027 y más allá, describiéndolo como "una forma no lineal de crecer" junto con la expansión orgánica.
La obtención de energía se vuelve más creativa, incluido un acuerdo de hidrógeno con Bloom
Respecto al suministro de energía, Volozh reconoció que las restricciones de construcción física, y no la demanda de los clientes, siguen siendo el límite definitivo para el crecimiento. Nebius está buscando conexiones a la red, generadores en el sitio y una nueva alianza con Bloom Energy para energía de hidrógeno y cogeneración. "Todo lo que podamos construir tan rápido como podamos construirlo se venderá", afirmó, reforzando el mensaje de que la oferta, y no la demanda, es la limitación operativa del negocio de cara a 2027 y 2028.