Newmont confirma que la disputa con Barrick sigue sin resolverse y mantiene el aviso de incumplimiento, mientras el flujo de caja libre récord impulsa recompras agresivas
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 23 de julio de 2026
Newmont cerró el segundo trimestre con $2.200 millones en flujo de caja libre, un récord trimestral, pero el titular para los inversores más atentos a la acción podría ser lo que la CEO, Natascha Viljoen, prefirió no decir. Al abordar la disputa en curso de la compañía con Barrick sobre la empresa conjunta Nevada Gold Mines, Viljoen confirmó que, a pesar de meses de contacto directo, "varios temas clave" siguen sin resolverse, y que el aviso de incumplimiento de Newmont contra Barrick sigue vigente sin una fecha límite fija para su ejecución. El analista Daniel Major, de UBS, presionó específicamente sobre si existía un cronograma para emprender acciones legales; la respuesta de Viljoen fue un rotundo "sí, sigue siendo el caso", confirmando que Newmont mantiene total opcionalidad sobre el momento de la ejecución.
La disputa se centra en la gestión y el desempeño pasado de la empresa conjunta, una propuesta de salida a bolsa (IPO) y el proceso de contribución de propiedades excluidas, incluido el descubrimiento Fourmile. Lawson Winder, de Bank of America, planteó un punto técnico pero trascendental: el mercado podría estar valorando erróneamente el capital que Newmont debe a Barrick para integrar Fourmile en NGM, ya que ignora el valor de las sinergias derivadas de la participación del 38,5% de Newmont en la infraestructura de procesamiento existente de NGM. Viljoen confirmó que es probable que la suposición del mercado sea incorrecta, declarando explícitamente que "habrá beneficios derivados de las sinergias de las operaciones de NGM que deberían —que contribuirán al beneficio de capital, y eso debería compensar cualquier requerimiento de capital de Newmont". Ese es un planteamiento materialmente distinto al de un pago de capital bruto, y uno que podría reajustar la forma en que los analistas del lado vendedor modelan el acuerdo final.
Reestructuración de liderazgo mientras la compañía entra en su "próxima fase"
Newmont aprovechó la conferencia para formalizar un ajuste en su liderazgo tras el año de Peter Wexler como CFO interino. Brian Tabolt, veterano de Newmont desde 2021 y recientemente Chief Accounting Officer, asume el cargo de CFO. Mark Rodgers se convierte en Chief Operating Officer supervisando las 12 operaciones gestionadas; Dave Thornton asume el recién elevado rol de Chief Technical Officer, que abarca desde la exploración hasta las capacidades digitales; y David Fry se convierte en EVP de Project Development, una posición creada recientemente que refleja la escala de la cartera de proyectos de Newmont en Red Chris, Lihir y Tanami. Viljoen describió los movimientos como una continuidad más que como un cambio, señalando que los designados "conocen mejor nuestro negocio" y han moldeado la estrategia actual de la compañía desde dentro, pero el momento, junto con el estancamiento no resuelto con Barrick y una transición de CFO, atraerá un escrutinio sobre el riesgo de ejecución de cara a 2027.
El apalancamiento operativo sigue siendo la clave de la tesis de inversión
El motor financiero del trimestre fue el apalancamiento del precio del oro. Newmont obtuvo un precio realizado de $4.414 por onza, un aumento de aproximadamente $1.100 o 33% interanual, mientras que los costos absolutos aplicables a las ventas subieron solo un 4%. Ese diferencial impulsó $3.800 millones de EBITDA ajustado y $2,10 de EPS ajustado. Los costos sostenibles todo incluido (AISC) se situaron en $1.621 por onza, cómodamente dentro de la guía anual de $1.680, incluso cuando el CFO Tabolt advirtió que el petróleo cerca de los $100 por barril, muy por encima de la suposición de $70 incorporada en la guía de 2026, ya se está reflejando en los costos del diésel con un desfase. Cada movimiento de $10 por barril en el petróleo añade aproximadamente $60 millones anuales a la base de costos de Newmont, y las categorías de costos indirectos, incluidos explosivos, cianuro y mano de obra contratista, permanecen bajo vigilancia estrecha, aunque Tabolt caracterizó a la compañía como todavía en "una etapa de monitoreo" en lugar de observar una escalada aguda.
La dirección señaló compensaciones de productividad concretas en lugar de depender únicamente del precio: casi 50 unidades de producción minera han sido inmovilizadas en toda la cartera sin afectar el rendimiento, Cerro Negro aumentó el tiempo productivo subterráneo por turno en aproximadamente un 15%, y la inversión dirigida mejoró la eficiencia de molienda en Ahafo North.
Se aceleran los retornos de capital y se señala un aumento de dividendos
Newmont ha devuelto $1.900 millones a los accionistas desde la última conferencia, incluidos $1.700 millones en recompras bajo la autorización de $6.000 millones aprobada en abril, de los cuales más de $600 millones fueron recomprados solo en julio. La compañía ha recomprado más de 100 millones de acciones, aproximadamente el 9% de las acciones en circulación, desde que lanzó el programa hace poco más de dos años. Tabolt indicó que la fórmula de retorno de capital, basada en las recompras completadas hasta la fecha, respaldaría actualmente un aumento del dividendo trimestral a $0,27 por acción, un incremento del 8%, en la revisión anual de la Junta en febrero de 2027, aunque enfatizó que el aumento aún no está aprobado. El efectivo neto terminó el trimestre en $3.400 millones, ligeramente por encima del límite superior del rango objetivo de la compañía de $1.000 a $3.000 millones, y Tabolt reconoció que las recompras podrían superar al flujo de caja libre en la segunda mitad del año mientras la compañía trabaja para devolver el balance hacia el objetivo.
Red Chris supera obstáculo regulatorio, pero los costos de capital están aumentando
El proyecto de hundimiento por bloques (block cave) de Red Chris recibió un Certificado de Evaluación Ambiental enmendado de Columbia Británica a través de un proceso basado en el consentimiento con la Nación Tahltan, superando un obstáculo importante antes de la aprobación prevista de la junta y la decisión final de inversión a finales de este año. Viljoen fue franca al admitir que los costos de capital se situarán por encima de las estimaciones originales de la era Newcrest, impulsados por la inflación de costos de proyectos en todo el sector, aunque afirmó que la propia reevaluación del estudio de factibilidad por parte de Newmont, provocada por un evento de caída de terreno el pasado septiembre, ha mejorado el diseño y la economía incluso frente a una cifra de capital más alta. Sobre el compromiso de $500 millones de la Oficina de Grandes Proyectos de Canadá, los términos aún se están finalizando bajo un memorando de entendimiento (MOU) y la dirección no quiso precisar si se concretará como una subvención, préstamo o instrumento de capital.
Recuperación de Cadia en curso, sin impacto en la guía
Tras el evento sísmico del 14 de abril, las dos minas en operación de Newmont en Cadia reanudaron la producción a mediados de junio y han vuelto a las tasas de desarrollo normales, reiterando la compañía que no hay impacto en la guía de producción para todo el año. El establecimiento de nuevas áreas de hundimiento, a diferencia de la producción en curso, permanece pausado en ambas nuevas minas de panel mientras Newmont recalibra los modelos sísmicos y los controles de seguridad con los reguladores; Viljoen estableció una distinción entre las minas maduras, que han vuelto a la sismicidad de fondo, y las minas recién establecidas, que inherentemente conllevan una actividad sísmica elevada durante la construcción. Se espera que el capital de desarrollo vinculado a Cadia aumente en la segunda mitad del año a medida que se reanuden los trabajos en los proyectos de minas de panel.
Riesgo en Ghana en el centro de atención, contacto directo en marcha
Al ser consultada sobre las nuevas revelaciones de riesgo en Ghana, Viljoen reveló que se reunió personalmente con el Presidente de Ghana durante la última semana, junto con una reunión separada entre su equipo y el Ministro de Tierras y Recursos Naturales, y que ambas partes acordaron formar un grupo de trabajo con el objetivo de lograr un acuerdo a futuro que proporcione estabilidad a la inversión. Los comentarios sugieren que Newmont percibe un riesgo real y material en torno a las regalías y los términos fiscales en una jurisdicción que alberga tanto a Ahafo North como a Ahafo South, aunque la dirección caracterizó la postura del gobierno como un equilibrio entre el desarrollo económico local y la protección de los intereses de los inversores a largo plazo.
El camino de vuelta a los 6 millones de onzas no depende de Cadia
Respondiendo a Hugo Nicolaci, de Goldman Sachs, Viljoen rechazó la idea de que la recuperación de la producción a mediano plazo de Newmont dependa en gran medida de la aceleración de la mina Cadia, señalando que la compañía tiene múltiples palancas, incluyendo Ahafo North, que alcanzará su ritmo completo de 350.000 onzas a largo plazo, las expansiones de Cerro Negro y Tanami, las fases de alta ley en Boddington, y la barrera costera de Lihir (Nearshore Barrier), que desbloqueará el acceso a más de 5 millones de onzas a partir de 2028. Sobre la cartera en sí, Tanya Jakusconek, de Scotiabank, indagó si alguna de las 12 operaciones gestionadas, o las opciones de crecimiento más lentas como Wafi-Golpu, Perú o Chile, podrían ser candidatas a desinversión. Viljoen dijo que las 12 operaciones actuales "merecen su lugar en la cartera" y pueden competir por capital, al tiempo que reconoció que Wafi-Golpu se sitúa "en el extremo exterior" de la cartera de desarrollo, siendo efectivamente una prioridad baja a corto plazo en lugar de un candidato a venta.