NuScale acumula $1.900 millones mientras las conversaciones con TVA se prolongan; posiciona su cadena de suministro de grado nuclear como su verdadera ventaja competitiva
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 5 de agosto de 2026
NuScale Power cerró el segundo trimestre con aproximadamente $1.900 millones en efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones, un aumento de $900 millones respecto al cierre de marzo, a pesar de que la empresa reportó solo $0,1 millones en ingresos para el trimestre, frente a los $8,1 millones del año anterior. La caída en los ingresos refleja la finalización de los trabajos de ingeniería inicial de Fluor en el proyecto RoPower en Rumania, una labor que no tuvo actividad comparable este trimestre. El director financiero (CFO), Robert Hamady, describió la acumulación de efectivo como un cambio deliberado: pasar de una mentalidad de tasa de consumo propia de una startup a una asignación de capital a largo plazo, señalando a los analistas: "La liquidez es una de esas cosas que a menudo está ahí cuando no la necesitas, y a menudo no está cuando sí la necesitas". La empresa está apostando efectivamente una suma de nueve cifras a que la comercialización llegará pronto, aunque el catalizador principal, un acuerdo definitivo de compra de energía con la Tennessee Valley Authority (TVA), sigue sin firmarse.
TVA sigue siendo el principal obstáculo y el discurso no ha cambiado mucho
Los inversionistas han estado esperando un acuerdo firme con TVA para lo que sería, en palabras del CEO John Hopkins, "potencialmente el programa de despliegue de energía nuclear más grande en la historia de EE. UU." utilizando la tecnología de reactores modulares pequeños (SMR) de NuScale, desplegada a través de su socio estratégico ENTRA1 Energy. En esta llamada, el lenguaje de la dirección se mantuvo cuidadosamente cauteloso. Hopkins afirmó que las discusiones están "activas y progresando" y que NuScale está "extremadamente alentada" por las conversaciones entre ENTRA1 y TVA, pero no ofreció nuevos hitos, ni cronogramas, ni detalles sobre lo que queda por resolver. Cuando un analista de Craig-Hallum preguntó si los compromisos de capital recientemente anunciados por parte de Japón y Corea del Sur para proyectos energéticos en EE. UU. podrían acelerar el cronograma de TVA, Hamady fue directo: "No sé si eso está integrado en la estructura de capital particular de la planta... No diría que el PPA o la estructura de capital dependan de ese efectivo. Creo que será beneficioso, pero no es dependiente". Esa es una respuesta significativamente cautelosa en relación con la aparente esperanza del mercado de que las entradas de capital extranjero pudieran actuar como un factor de presión.
La estrategia de cadena de suministro es la revelación más importante
La información nueva más concreta de la llamada giró en torno a la postura de la cadena de suministro de NuScale, que la dirección está posicionando claramente como el diferenciador central de la empresa antes de cualquier firma de contrato. NuScale ha firmado acuerdos con más de la mitad de su red de más de 60 proveedores especializados, y Hopkins aseguró que varios de ellos "ya habrán diseñado, escalado, probado y, en algunos casos, comenzado la producción de componentes" para cuando se ejecute un contrato OEM. Mencionó a tres socios específicos: Doosan Enerbility, que está produciendo activamente forjados pesados para los módulos de NuScale en sus instalaciones de Corea del Sur; Framatome, que fue contratada antes de cualquier contrato firmado con clientes específicamente para eliminar el diseño de combustible de la ruta crítica, con combustible que se fabricará en el estado de Washington; y Paragon, que acaba de obtener el contrato para el diseño final de los sistemas de instrumentación y control de seguridad, un alcance que Hopkins calificó como "adelantado a lo programado". Hopkins argumentó que este gasto preventivo acorta el camino hacia la generación de energía "no por meses, sino por años". Sobre la estructura de costos, indicó que el alcance OEM de NuScale debería representar aproximadamente más del 30% del costo total del proyecto, mientras que el resto recae en EPC y otros contratistas, y señaló que algunos proveedores también son inversionistas de NuScale, lo que otorga a la empresa influencia en precios competitivos, aunque añadió con énfasis: "no es algo ilimitado".
El posicionamiento regulatorio y de combustible como ventaja competitiva
Hopkins dedicó una parte considerable del tiempo a contrastar la preparación de NuScale frente al campo más amplio de los SMR, enfatizando que NuScale es la única empresa de SMR con certificación de diseño de la NRC, incluyendo aprobaciones de diseño estándar para dos modelos, y que opera con uranio convencional de bajo enriquecimiento en lugar de HALEU, lo cual calificó como un "riesgo de suministro fundamental integrado" en los programas de la competencia, dado que el HALEU "no está disponible a escala comercial". También reveló que aproximadamente el 60% del trabajo combinado de solicitud de licencia de construcción y operación completado para el proyecto CFPP anterior puede trasladarse al próximo proyecto en EE. UU., un detalle que cuantifica por primera vez la reutilización regulatoria y debería reducir significativamente el tiempo y el costo para el próximo cliente que firme. Sobre los tiempos de construcción, Hopkins reiteró una ventana de menos de 40 meses desde el primer vertido de concreto relacionado con la seguridad hasta la finalización mecánica, independiente del tiempo de licenciamiento de la NRC, y dijo que la NRC está trabajando en mejoras de procesos iniciales que podrían reducir lo que típicamente ha sido una fase de licenciamiento de dos años, aunque no cuantificó cuánto.
El progreso en Rumania es real, pero sigue dependiendo del gobierno
El proyecto RoPower en Rumania, descrito como "el esfuerzo de SMR más avanzado en Europa", sigue estancado a la espera de un gobierno rumano recién instalado. Hopkins dijo que él y su director de operaciones (COO) planean viajar a Bucarest este mes para reunirse con la administración entrante, y que el proyecto se está moviendo hacia una fase previa a EPC antes del aviso final para proceder, que estimó a aproximadamente un año de distancia. La dirección confirmó que RoPower podría generar ingresos en 2027 si se finaliza el contrato, pero el cronograma depende explícitamente del compromiso del nuevo gobierno, una capa adicional de riesgo político que antes no era tan visible.
Mensaje de disciplina financiera destinado a prevenir preocupaciones sobre gastos operativos
Hamady utilizó la llamada para anticiparse a las preocupaciones sobre la disciplina de gasto a medida que crece el saldo de efectivo. Señaló que los gastos operativos se habían mantenido dentro de una banda ajustada de $2 millones a $3 millones, aproximadamente entre $41 millones y $44 millones por trimestre, durante los diez trimestres hasta finales de 2025, y que el reciente aumento refleja a los ingenieros de RoPower pasando del costo de ventas a gastos operativos a medida que el trabajo del proyecto anterior concluía, no un incremento descontrolado del gasto. "Lo que no haremos... es permitir que el aumento de los gastos operativos comience a impactar nuestra liquidez", dijo, declinando dar una guía sobre gastos operativos futuros. La dirección también se negó a proporcionar una guía de márgenes antes de un primer contrato OEM, con Hamady señalando que la economía de "primero de su tipo" probablemente será menos favorable que las unidades subsiguientes, aunque espera que la empresa alcance la eficiencia de "enésimo de su tipo" "bastante rápido".
Más allá de TVA, Hopkins señaló el calor de proceso y las aplicaciones industriales, citando ventajas en la zona de planificación de emergencia que permiten que las plantas de NuScale se ubiquen cerca de usuarios finales como instalaciones petroquímicas, y la capacidad de enfriamiento en seco como un diferenciador en medio de las preocupaciones por la escasez de agua, haciendo referencia a la reciente medida de Texas de detener las promociones de centros de datos debido a las restricciones de energía y agua. Estas siguen siendo conversaciones exploratorias en lugar de una cartera contratada, pero amplían la narrativa del mercado direccionable más allá de los centros de datos de hiperescala.