Videoconferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 2 de noviembre de 2026

Palantir registró el crecimiento más sólido de su historia como empresa cotizada durante el tercer trimestre. Los ingresos aumentaron un 96% interanual y un 20% trimestral, hasta alcanzar los $2.313 mil millones, con lo que los ingresos trimestrales superaron los $2.000 millones por primera vez. El cambio más relevante se observa en la composición de dichos ingresos. La facturación comercial en EE. UU., que se situó en $984 millones —un incremento del 148% interanual y del 29% trimestral—, superó por primera vez a los ingresos del gobierno estadounidense, que sumaron $953 millones. La dirección atribuye este giro a una nueva oferta de "IA soberana" lanzada hace apenas un trimestre. Sin embargo, los indicadores de futuro son menos dinámicos que la línea de ingresos, y la conferencia ofreció escasos detalles sobre la durabilidad de dicha demanda.

El crecimiento de los ingresos supera a la contratación y los plazos de los contratos se reducen

El matiz más importante para los inversores radica en la brecha entre los ingresos reportados y los compromisos futuros. El valor total de los contratos (TCV, por sus siglas en inglés) del segmento comercial en EE. UU. se situó en $1.463 mil millones, lo que representa un avance de apenas el 11% interanual, frente a un crecimiento de los ingresos del 148%. Los TCV comerciales totales, por $1.652 mil millones, crecieron un 17%, mientras que los TCV globales de la compañía alcanzaron los $2.918 mil millones, con un alza del 6%. El valor total de los contratos pendientes llegó a $13.400 millones, un 55% más interanual pero solo un 2% más en términos trimestrales. Las obligaciones de desempeño pendientes se ubicaron en $4.900 millones, lo que supone un incremento del 88% interanual y un desempeño plano frente al trimestre anterior. El valor de los contratos pendientes del segmento comercial en EE. UU. creció un 79% interanual y un 4% trimestral.

David Glazer, director financiero (CFO), ofreció una explicación vinculada al nuevo producto. "Firmamos múltiples acuerdos de 8 cifras en el trimestre con una duración menor a la habitual, a medida que los clientes adoptaban rápidamente las capacidades iniciales de IA soberana en sus empresas", señaló, y añadió que la empresa espera que "tanto la duración como el tamaño de estos contratos aumenten" con el tiempo. El director ejecutivo (CEO), Alex Karp, describió el mismo patrón: "una interacción mucho más ágil, un despliegue mucho más rápido, contratos de menor duración, pero con la capacidad posterior de ampliar ese contrato de forma drástica". Se trata de un modelo de captación y expansión (land-and-expand) plausible, y los ejemplos aportados lo respaldan. Aun así, la cifra de TCV comercial en EE. UU. de los últimos 12 meses, de $6.114 mil millones (un 62% más), crece con mucha mayor lentitud que los ingresos actuales. Se pide a los inversores que confíen en que la expansión cubrirá esa diferencia. La retención neta basada en dólares del 165%, con un aumento de 800 puntos básicos respecto al trimestre anterior, constituye la prueba más sólida de que esto está ocurriendo.

En qué consiste la IA soberana y por qué los clientes pagan por ella

La propuesta de Palantir se basa en que las empresas pueden realizar un entrenamiento posterior (post-training) de modelos de pesos abiertos con sus propios datos operativos dentro de Ontology, retener el control de los pesos y alcanzar un rendimiento superior al de los modelos cerrados de frontera en tareas específicas y a un costo mucho menor. Shyam Sankar, director de tecnología (CTO), formuló el argumento de manera directa. "La unidad fundamental de la empresa es el flujo de trabajo", afirmó, rechazando lo que calificó como la presunción de los laboratorios de que el trabajador del conocimiento individual es la unidad atómica. "Se puede hacer que cualquier conjunto de trabajadores sea más productivo sin generar un ROI real".

Sankar describió la lógica económica como un flujo continuo (pipeline) y no como un modelo estático. "El modelo específico sometido a post-entrenamiento es un producto genérico. El valor compuesto reside en el flujo de post-entrenamiento que se alimenta constantemente del residuo operativo capturado en Ontology". Palantir avanza hacia un ciclo automatizado mediante una nueva función de AutoResearch y AIP Evolve, herramientas diseñadas para construir, desplegar y evaluar modelos de forma continua en función del ROI.

La dirección citó varias afirmaciones sobre el rendimiento, todas reportadas por la propia empresa y varias de carácter preliminar. L3Harris indicó que un modelo de código abierto adaptado (fine-tuned) superó a su modelo de frontera en menos de 48 horas y redujo los costos en un 95% según resultados preliminares. En un reciente ejercicio del Comando Indo-Pacífico de EE. UU. (PACOM), Palantir desplegó un modelo post-entrenado de 30 mil millones de parámetros en hardware periférico (edge hardware) con limitaciones, el cual —según la compañía— superó a GPT 5.6 Sol, descrito como un modelo de 3 billones de parámetros, en una tarea específica. Por su parte, NVIDIA señaló que entrenó su modelo más pequeño para superar al más grande y que ahora puede reentrenarlo en una sola GPU en un par de horas. McCarthy Building Companies prevé ahorrar 30.000 horas anuales al utilizar un modelo Nemotron de 4.000 millones de parámetros post-entrenado para la elaboración de borradores de subcontratistas. Sankar puntualizó que el beneficio principal no es el costo: "la variable dominante es que una mayor cantidad de casos de uso logran alcanzar el umbral de viabilidad".

Las conversiones de pilotos a producción son la señal de demanda más clara

Ryan Taylor, director de ingresos (CRO), ofreció ejemplos de conversión inusualmente específicos. Una empresa de materiales industriales pasó de un proyecto piloto de casi $3 millones en el segundo trimestre a un acuerdo de valor anual de contrato (ACV) de $29 millones. Una compañía global de artículos deportivos convirtió un piloto de $1.6 millones iniciado en el primer trimestre en un contrato de ACV de aproximadamente $21 millones. Una empresa global de electrodomésticos pasó de un piloto de $1 millón a un acuerdo de ACV de $3 millones en el mismo trimestre, para luego expandirse casi cinco veces hasta alcanzar los $15 millones en flujos de trabajo comerciales, financieros y de cadena de suministro. Una firma de indumentaria pasó de un piloto de $2.5 millones tras un evento AgentCamp a un acuerdo de ACV de $11.5 millones.

Karp indicó que la dinámica comercial ha cambiado: el tamaño de los acuerdos se sitúa "inicialmente entre $25 millones y más" en lugar de $250.000, y los clientes llegan tras conocer las experiencias de sus pares. "Es un poco como un concierto de rock", comentó en referencia a los campamentos de formación (bootcamps) de IA soberana. Asimismo, reconoció una limitación: "lo que debemos resolver internamente es cómo reasignar los recursos de nuestra empresa para centrarnos exclusivamente en esas personas, porque ni siquiera tenemos la capacidad operativa para abarcar tanto". Palantir vende con un equipo comercial muy reducido, por lo que la capacidad interna podría limitar la tasa de conversión a corto plazo, incluso si la demanda se mantiene.

Posicionamiento frente a Anthropic y los laboratorios

El analista Gil Luria cuestionó cómo convence Palantir a los ejecutivos que compran directamente a los laboratorios de modelos, señalando que alrededor de la mitad de los clientes de Anthropic lo hacen. Karp sostuvo que ambas propuestas son complementarias. "Ellos también están vendiendo nuestro producto porque la gente interactúa con ellos... lo que están haciendo es ampliar el tamaño del mercado. Lo que nosotros hacemos es dar servicio al mercado que ya se ha materializado". Añadió que Palantir rara vez intenta desplazar a los clientes de un laboratorio: "disfruta de la compañía con la que estás hasta que descubras que no es la que quieres". Apuntó que el único esfuerzo competitivo activo de la compañía consiste en educar a los clientes sobre "los riesgos de utilizar modelos cerrados sin una capa de aplicación".

Sankar citó la página 209 del folleto de registro S-1 de Anthropic, el cual —según indicó— describe la automatización de la suscripción de seguros comerciales de AIG mediante AIG, y afirmó que "todo ese flujo de trabajo... se ejecuta en AIP y fue implementado por Palantir y AIG". La afirmación de Karp de que "una vez que confías en Palantir, no hay marcha atrás" no ha sido verificada, y su comentario de que los inversores de Wall Street en los laboratorios "aprecian con dificultad la realidad cuando se están enriqueciendo" constituye una pulla retórica más que una prueba objetiva. La dependencia de la presentación regulatoria de un competidor para validar el rol de Palantir resulta notable, aunque también evidencia la magnitud de la cadena de valor de la IA a la que Palantir se encuentra expuesta.

Gobierno: Maven escala, pero su crecimiento es superado por el segmento comercial

Los ingresos del gobierno estadounidense crecieron un 96% interanual y un 18% trimestral, hasta los $953 millones, mientras que los ingresos gubernamentales totales se ubicaron en $1.146 mil millones, un 81% más. El programa Maven cuenta ya con más de 100.000 usuarios y está disponible para todos los servicios militares en lugar de limitarse exclusivamente a los comandos combatientes. El Ejército adjudicó a Palantir un acuerdo principal (prime agreement) para producir 8 sistemas TITAN. Palantir también destacó DORA, un dispositivo de computación integrado que aproxima Maven a entornos sin conectividad. El negocio internacional continúa siendo el punto débil: los ingresos comerciales internacionales crecieron solo un 21% interanual y un 1% trimestral, hasta los $184 millones, mientras que los ingresos gubernamentales internacionales aumentaron un 31%, alcanzando los $192 millones. Karp evitó profundizar sobre Europa y señaló que "convendría evitar hablar de ello".

Cifras financieras y perspectivas

La rentabilidad se mantuvo en niveles extraordinarios. El beneficio operativo ajustado fue de $1.427 mil millones, lo que representa un margen del 62%, mientras que el beneficio operativo según los principios contables GAAP se situó en $1.085 mil millones, con un margen del 47%. El beneficio neto GAAP alcanzó los $1.128 mil millones, casi ocho veces los $144 millones registrados en el tercer trimestre de 2024. El flujo de caja libre ajustado fue de $1.216 mil millones, equivalente a un margen del 53%. Tanto el beneficio por acción (EPS) GAAP como el ajustado se ubicaron en $0.44. La métrica de la Regla del 40 (Rule of 40) llegó al 158%, constituyendo el decimotercer trimestre consecutivo de expansión. Los gastos ajustados aumentaron un 53% interanual hasta los $887 millones, impulsados por la inversión en plataformas de IA y la contratación de recién graduados. La compañía cerró el trimestre con $10.400 millones en efectivo y títulos del Tesoro. La retención neta basada en dólares se situó en el 165%, y los 20 principales clientes promediaron $146 millones en ingresos de los últimos 12 meses, un 76% más.

De cara al cuarto trimestre, Palantir proyectó unos ingresos de entre $2.649 mil millones y $2.653 mil millones —lo que implica un crecimiento secuencial de aproximadamente el 15%— y un beneficio operativo ajustado de entre $1.640 mil millones y $1.644 mil millones. La guía de ingresos para el año completo se elevó a un rango de $8.530 mil millones a $8.534 mil millones, con un punto medio de $8.532 mil millones y un crecimiento del 91%, lo que representa un incremento de 9 puntos respecto a la guía implícita del trimestre anterior. La proyección para el segmento comercial en EE. UU. se incrementó a más de $3.559 mil millones, lo que representa un crecimiento de al menos el 143%. La guía de beneficio operativo ajustado subió a un rango de $5.245 mil millones a $5.249 mil millones, y la de flujo de caja libre ajustado se fijó entre $4.800 millones y $5.000 millones. Los ingresos procedentes de contratos comerciales estratégicos ascendieron a unos $400.000 y se espera que se sitúen por debajo de los $500.000 en el cuarto trimestre, sin registrar aportes posteriores.

Comentarios de Karp: valoración y misión

Karp afirmó que el cambio en el negocio comercial "probablemente justifica nuestra valoración actual" y describió la aspiración de la compañía de "capturar todo el mercado" como algo que ya no parece "tan descabellado". En respuesta a una pregunta de Brad Zelnick, de Deutsche Bank, sobre la mención en la carta a los accionistas a un "movimiento antimilitarista", señaló que los productos de Palantir están diseñados para disuadir conflictos. "Crecí con ideas de izquierda. En realidad, la guerra no me gusta", expresó, aunque argumentó que EE. UU. debe liderar a China en materia de IA y que la disuasión proviene de herramientas que los adversarios saben que funcionan. Sankar agregó que la disuasión también depende de la capacidad de producción y de una "infraestructura de manufactura estadounidense moderna". Karp concluyó con un tono combativo dirigido a los accionistas minoristas, al afirmar que desea que "la gente que se burlaba de ustedes y se burlaba de nosotros" esté "sufriendo", un tono que no facilitará las conversaciones con inversores institucionales.

El trimestre confirma que el motor comercial de Palantir en EE. UU. ha superado cualquier hito previo de la compañía, respaldado por sólidos indicadores de retención y conversión. Lo que permanece por demostrar es si los contratos de menor duración y un crecimiento del 11% en las contrataciones podrán sostener el ritmo de crecimiento de los ingresos en estos niveles una vez que se absorba la primera ola de adopción de IA soberana. Asimismo, la dirección no ofreció una estimación cuantificada sobre el volumen de dicha ola ni sobre la capacidad comercial necesaria para atenderla.