Sandisk asegura $93.900 millones en ingresos contratados de NAND mientras los bits para centros de datos se triplican hasta el 38% de su cartera
Conferencia de resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026, 5 de agosto de 2026
Sandisk cerró el año fiscal 2026 con el tipo de trimestre por el que la dirección ha trabajado durante el último año: ingresos récord, margen bruto récord, ganancias por acción récord y una recompra de acciones de $4.500 millones en un solo trimestre. Sin embargo, la noticia principal para los inversores no son las cifras en sí, sino el grado en que Sandisk ha reestructurado formalmente sus relaciones con los clientes mediante contratos de suministro a largo plazo, y la visibilidad de ingresos que esto ha generado casi de la noche a la mañana.
Los nuevos modelos de negocio suman $93.900 millones en ingresos mínimos contratados
El eje central del trimestre es el rápido desarrollo de lo que Sandisk denomina Nuevos Modelos de Negocio (NBM, por sus siglas en inglés), acuerdos de suministro plurianuales con sus clientes más grandes. Tras anunciar cinco NBM en la conferencia de abril, la empresa firmó cinco más durante el trimestre —tres con nuevos clientes y dos ampliaciones de acuerdos existentes—, elevando el total a ocho clientes que abarcan los sectores de centros de datos y Edge. El CFO, Luis Visoso, reveló que el ingreso mínimo total de todos los NBM firmados, asumiendo precios base, es de $93.900 millones, y la dirección declaró explícitamente que espera que los ingresos reales superen ese mínimo. La obligación de desempeño restante se situó en $59.800 millones al cierre del trimestre, aumentando a $91.100 millones si se incluyen los dos acuerdos firmados después del cierre del periodo.
Los contratos tienen una duración de hasta cinco años, con un promedio ponderado superior a los cuatro años, y están respaldados por $16.500 millones en garantías financieras, depósitos en efectivo e instrumentos mantenidos en gran medida con terceros, diseñados para proteger a Sandisk si un cliente incumple sus obligaciones de compra. El CEO, David Goeckeler, fue directo sobre el propósito: "Francamente, no esperamos ver ese dinero nunca. Es solo para alinear intereses". La dirección espera que los NBM representen más del 50% de los bits en el año fiscal 2027 y aproximadamente dos tercios en el año fiscal 2028, un nivel de compromiso a futuro que no existía en esta industria hace un año.
Quizás el dato más revelador es que los clientes ya están regresando por más. Visoso señaló que "estas expansiones reflejan que la demanda de nuestros clientes está superando sus estimaciones previas", y Goeckeler añadió que "algunos de nuestros mayores clientes ya están regresando porque quieren más, incluso de lo que pensaban que necesitaban hace tres meses". Ambos ejecutivos advirtieron, sin embargo, que Sandisk pretende ser selectiva a partir de ahora, apuntando a duraciones de aproximadamente cinco años, compromisos de volumen crecientes y finanzas atractivas en lugar de perseguir cada acuerdo disponible.
La mezcla de centros de datos se triplica; el TAM de NAND proyectado a $500.000 millones en 2027
Los centros de datos ahora representan el 38% de la cartera de bits de Sandisk, frente al 12% de hace un año, y constituyen el mercado final de mayor crecimiento para la compañía. Los ingresos por centros de datos en el cuarto trimestre alcanzaron los $2.977 millones, un aumento secuencial del 103%, mientras que los ingresos anuales en este segmento llegaron a $5.153 millones, un incremento interanual del 437%. La dirección ahora espera que la industria NAND supere los $300.000 millones en ingresos en el año calendario 2026, aproximadamente tres veces el nivel del año pasado, y que se acerque a los $500.000 millones en el año calendario 2027. Se prevé que la participación de los centros de datos en el TAM (mercado total direccionable) de NAND se expanda de alrededor del 30% en 2025 a aproximadamente el 50% en 2026, continuando por encima del mercado general hacia 2027. Sandisk indicó que pretende mantener su cuota de segmento dentro de ese crecimiento en lugar de crecer agresivamente por encima o por debajo del mercado.
La dirección fue clara al señalar que el suministro seguirá siendo la limitación principal. "La demanda de nuestros clientes crece más rápido que nuestra oferta", dijo Visoso, añadiendo que se espera que los bits permanezcan bajo asignación más allá del año calendario 2027. Sandisk aumenta su oferta principalmente a través de transiciones nodales en su arquitectura BiCS en lugar de añadir capacidad de obleas, una elección estructural que, según la empresa, mantiene la intensidad de capital disminuyendo como porcentaje de los ingresos, incluso cuando el gasto aumenta en dólares absolutos para financiar los rampas de BiCS 8 y BiCS 10.
Márgenes, recompras y un margen de maniobra de $15.500 millones
El margen bruto no GAAP del cuarto trimestre se situó en 84,6%, frente al 78,4% del trimestre anterior y apenas 26,4% hace un año, superando el rango de guía del 79% al 81%. El EPS (ganancia por acción) no GAAP alcanzó los $39,25, frente a los $23,41 del trimestre anterior y los $0,29 de un año antes, cómodamente por encima del rango previsto de $30 a $33. Para el primer trimestre del año fiscal 2027, Sandisk proyectó ingresos de $10.300 millones a $10.800 millones, un margen bruto del 83% al 85% y un EPS de $44 a $46.
La dirección confirmó que los precios de los NBM, que combinan componentes fijos y variables con suelos y techos, se están fijando con un margen bruto de aproximadamente el 80%, incluso con los precios mínimos, con potencial de alza si los precios de mercado siguen subiendo. Goeckeler definió el nivel de margen a mediados de los 80 como "un retorno justo" que equilibra la rentabilidad con la prioridad de la durabilidad y la visibilidad: "Queremos eliminar este tipo de ciclos de auge y caída. No funciona para nadie".
En cuanto al retorno de capital, la junta autorizó $14.000 millones adicionales en recompras, elevando la autorización total restante a $15.500 millones, tras los $4.500 millones recomprados solo en el cuarto trimestre fiscal. Visoso reiteró que las recompras, y no los dividendos, siguen siendo el vehículo preferido de retorno de capital por ahora, calificándolas como "más eficientes fiscalmente y probablemente lo correcto para nosotros en este momento", al tiempo que enfatizó que la reinversión en el negocio y el mantenimiento de un balance de efectivo neto siguen siendo las dos principales prioridades por encima de los retornos a los accionistas.
Mercados Edge en ajuste, consumo más débil; HBF y KV-cache en desarrollo
Más allá de los centros de datos, el negocio Edge, que abarca teléfonos inteligentes, PC y tabletas, está atravesando lo que la dirección describe como un ajuste de demanda en lugar de una recesión. Goeckeler dijo que se espera que los volúmenes de unidades tanto en teléfonos inteligentes como en PC caigan en el rango de los diez puntos porcentuales este año calendario, compensados parcialmente por el aumento del contenido de almacenamiento por dispositivo, y se espera que ambos mercados se estabilicen y vuelvan al crecimiento de unidades en el año calendario 2027. Los ingresos por consumo cayeron un 32% secuencialmente a $556 millones en el trimestre, lo que la dirección atribuyó al ritmo más lento al que pueden ajustarse los precios al consumidor en relación con los mercados empresariales y de hiperescala, más dinámicos, y no a un cambio deliberado en la asignación fuera del segmento.
En cuanto a la tecnología de próxima generación, Sandisk continúa desarrollando memoria flash de alto ancho de banda (HBF, por sus siglas en inglés), anunciada por primera vez hace unos 18 meses y estandarizada conjuntamente con SK Hynix, junto con el trabajo continuo en arquitecturas KV-cache para la inferencia de modelos de lenguaje de gran tamaño. Goeckeler declinó dar un cronograma específico para las muestras de HBF o las fechas de envío, diciendo solo que la empresa ha avanzado "una distancia enorme" desde un concepto de investigación inicial y que compartiría más detalles en su Día del Inversor en Nueva York la semana siguiente. Fue más expansivo sobre la lógica estratégica detrás de mantenerse cerca de los clientes de hiperescala en las decisiones de arquitectura, señalando que "los clientes están impulsando los requisitos en este mercado. No es lo que los proveedores se les ocurre", y que la IA agéntica está actuando como "un gran multiplicador" en los requisitos de NAND a medida que aumentan las longitudes de contexto y los tamaños de los modelos.