SanDisk revela $93.900 millones en ingresos contratados a medida que los acuerdos con clientes pasan de una visibilidad de 3 meses a 4 años
Día del Inversionista, 13 de agosto de 2026 — El CEO David Goeckeler detalla la nueva economía de contratos, una política de retorno de capital del 100% y el primer chip High-Bandwidth Flash (HBF) enviado a fabricación.
SanDisk aprovechó su segundo Día del Inversionista desde su separación de Western Digital para revelar, por primera vez en detalle, la arquitectura financiera detrás de sus contratos del New Business Model (NBM) con clientes de centros de datos; acuerdos que, según el CEO David Goeckeler, han permitido a la compañía pasar de tres meses de visibilidad de la demanda a más de cuatro años en solo dos trimestres. El director financiero, Luis Visoso, informó que los ocho acuerdos NBM firmados hasta la fecha tienen un valor total de contrato (Total Contract Value) de $93.900 millones, de los cuales $91.100 millones aún están pendientes de reconocerse como Obligación de Desempeño Restante (Remaining Performance Obligation), todo basado en precios mínimos que, según la gerencia, siguen generando un margen bruto de aproximadamente el 80%. La compañía también ha asegurado $16.500 millones en garantías financieras que respaldan dichos contratos, la mayor parte en manos de instituciones financieras externas en lugar de depósitos de clientes.
Contratos multianuales reemplazan la negociación de precios trimestral
Los ocho clientes del NBM incluyen tres proveedores de hiperescala estadounidenses, y Visoso señaló que dos de ellos ya han regresado para extender la duración de sus contratos o añadir volumen pocos meses después de firmar; el acuerdo más antiguo data de enero de 2026. La duración promedio de los contratos ahora supera los cuatro años, con el más largo alcanzando los cinco años. La gerencia indicó que las conversaciones requieren la aprobación a nivel de consejo y un trato directo con los directores financieros y tesoreros de los clientes, en lugar de la adquisición transaccional trimestre a trimestre que históricamente ha definido a la industria de NAND. Goeckeler fue directo sobre este cambio: "Es un negocio increíble. Llegamos a un trimestre y todavía estamos negociando con nuestros clientes qué es lo que van a llevarse y cuál será el precio. Tenemos como tres meses de visibilidad. Y estamos realizando inversiones que duran 10 o 15 años". Afirmó que el mercado se está "adaptando muy rápidamente" a la nueva estructura, donde ahora son los clientes quienes proponen los términos en lugar de que SanDisk tenga que venderles la idea.
El 100% del exceso de efectivo se destinará a recompras
Visoso confirmó que SanDisk devolverá el 100% del exceso de efectivo a los accionistas mediante recompras de acciones, definiendo dicho exceso simplemente como el efectivo generado menos las necesidades de reinversión. En el cuarto trimestre fiscal, la compañía generó $5.000 millones en flujo de caja libre y devolvió $4.500 millones a los accionistas. El consejo autorizó un programa de recompra adicional de $14.000 millones, sumado a los $1.500 millones restantes de la autorización previa de $6.000 millones, lo que eleva el total de la autorización no utilizada a $15.500 millones. La compañía no tiene deuda, cuenta con una línea de crédito revolvente no utilizada y posee una calificación crediticia de BB+ que la gerencia tiene la intención de seguir mejorando.
Modelo a largo plazo: 80% de margen bruto y 50% de conversión de flujo de caja libre
Para los ejercicios fiscales de 2028 a 2030, SanDisk proyectó un crecimiento de ingresos de un dígito medio a alto, en línea con el crecimiento de bits, un margen bruto no GAAP cercano al 80%, un margen operativo no GAAP del 75% y un margen de flujo de caja libre ajustado del 50%, asumiendo una intensidad de capital de un dígito medio como porcentaje de los ingresos. Específicamente para el año fiscal 2027, la compañía espera un crecimiento de bits de un dígito medio y solo aumentos de precios secuenciales moderados. Esto se compara con los resultados del tercer trimestre fiscal de 2025 de $1.700 millones en ingresos y una pérdida por acción no GAAP de $0,30 —el punto de partida justo después de la separación de Western Digital— frente a los $9.000 millones en ingresos trimestrales, $39,25 de EPS no GAAP y $5.000 millones en flujo de caja libre ajustado reportados la semana pasada para el trimestre más reciente, excluyendo los pagos anticipados de NBM.
El chip High-Bandwidth Flash ha sido enviado a fabricación
El director de tecnología, Alper Ilkbahar, reveló que el primer chip de memoria High-Bandwidth Flash (HBF) de SanDisk ha sido enviado a fabricación (taped out), con muestras para clientes previstas para el próximo año. El HBF está diseñado para igualar el ancho de banda de lectura de la HBM, ofreciendo al mismo tiempo de 8 a 16 veces más capacidad, orientado a cargas de trabajo de inferencia de IA que dependen de grandes cachés KV. Meta se ha unido al consorcio Open Compute Project que desarrolla el estándar abierto HBF, junto a Google, Tenstorrent y SK Hynix, y el grupo publicó su primera especificación pública la semana pasada. El legendario arquitecto de chips Jim Keller, ahora CEO de Tenstorrent, se unió al Consejo Asesor Técnico de SanDisk y apareció en el escenario para discutir el trabajo de simulación que su empresa ha realizado utilizando GPU equipadas con HBF. En una prueba de laboratorio interna de SanDisk que simulaba cargas de trabajo de codificación agéntica en un modelo de 490.000 millones de parámetros, una sola GPU equipada con HBF igualó la configuración mínima viable de ocho GPU HBM convencionales, mientras que cuatro GPU HBF igualaron el rendimiento de tokens de ocho GPU HBM, lo que implica aproximadamente el doble de eficiencia de capital en el pico de producción o hasta 8 veces más eficiencia para implementaciones más pequeñas. Keller ofreció una explicación franca sobre por qué esto es importante: "La fungibilidad de la computación y la memoria es asombrosa. ¿Quién iba a decir que la computación sería tan costosa que deberíamos calcularla y guardar los resultados en ese formato grande...? Con HBF, ahora es efectivo guardar eso durante mucho tiempo. Y eso desbloquea la capacidad de equilibrar la computación y la memoria de una forma nueva". Cabe destacar que los ingresos por HBF aún no se incluyen en ninguna de las proyecciones financieras proporcionadas, ya que la gerencia lo trata puramente como una opción integrada en el gasto de capital y de I+D existente.
BiCS9 utiliza unión híbrida para saltarse un nodo
SanDisk reveló una nueva línea de tecnología derivada junto a su hoja de ruta principal de NAND BiCS. BiCS9, anunciado apenas un día antes del evento (después de que BiCS10 fuera anunciado semanas antes), combina la matriz de memoria madura BiCS8 con lógica CMOS de próxima generación a través del proceso de unión híbrida de la compañía, ofreciendo una mejora sustancial en el rendimiento con un gasto de capital incremental mínimo. Ilkbahar señaló que el enfoque fue diseñado específicamente para cumplir con las especificaciones de los clientes de hiperescala para obtener ganancias de rendimiento inmediatas sin esperar a una transición de nodo completa, y el producto ya es parte de los acuerdos NBM firmados. Por separado, la matriz QLC de 2 terabits de BiCS10 fue descrita como el chip de memoria de mayor densidad del mundo, ofreciendo una mejora de densidad superior al 60%, más del doble del ancho de banda de lectura/escritura y un 75% mejor eficiencia energética en comparación con BiCS8.
El argumento de la eficiencia de capital contra la idea de que "NAND es un commodity"
La gerencia rechazó directamente la idea de que la tecnología NAND sea fácilmente replicable. Ilkbahar presentó datos que muestran que SanDisk y su socio de empresa conjunta, Kioxia, produjeron el 29% de la producción de bits de la industria entre 2021 y 2025, mientras que solo gastaron el 13% del capital de la industria, lo que se traduce en una eficiencia de capital aproximadamente 2,66 veces superior al promedio de la industria y cerca del doble que la del competidor más cercano. Goeckeler vinculó esto a la hoja de ruta subyacente de la tecnología BiCS, señalando que las cinco generaciones de nodos lanzadas entre 2020 y 2030 han proporcionado una mejora promedio del 54% en bits por oblea en cada generación, o una tasa de crecimiento de productividad compuesta anual del 27%, superando cómodamente el crecimiento de volumen de un dígito medio a alto al que se compromete la compañía. "El crecimiento en este negocio es impulsado principalmente por la aplicación de capital intelectual, no de capital financiero", dijo Goeckeler, argumentando que esto explica por qué el inicio de obleas ha disminuido incluso mientras la producción ha crecido.
El caché KV alcanzará el 35% del mercado de Flash para 2030
El director de inteligencia de mercado, Eric Cherrstrom, presentó un pronóstico para que la industria flash alcance los $300.000 millones en el año calendario 2026 y se acerque a los $500.000 millones en 2027, aunque advirtió que esas cifras incluyen a China y no deben interpretarse como un pronóstico de ingresos directos de SanDisk. Se espera que la participación de los centros de datos en la demanda total de bits flash alcance el 50% este año, frente al 30% del año pasado y el 20% a principios de la década de 2020. El director de producto, Khurram Ismail, detalló la metodología de dimensionamiento de caché KV de la compañía —impulsada por el volumen de sesiones, la duración de la retención, la tasa de fallos de caché y los requisitos de almacenamiento de tokens— llegando a una base instalada estimada de 1 zettabyte de caché KV persistente para 2030, lo que representa el 35% del mercado total de flash ese año. Las pruebas internas mostraron que los sistemas que utilizan SSD para el almacenamiento de caché KV consumieron un 75% menos de energía y entregaron un 75% más de rendimiento de tokens que los sistemas que dependen únicamente de memoria volátil, un resultado que Ismail atribuyó a evitar la costosa recomputación cuando se agota la capacidad.
La gerencia rechaza el escepticismo sobre la ciclicidad
Los analistas presionaron con fuerza sobre si la estructura NBM se mantendrá en una recesión, estableciendo comparaciones con ciclos industriales pasados donde los compromisos a largo plazo no lograron sobrevivir a las correcciones de la demanda. Goeckeler reconoció el riesgo directamente, pero argumentó que las contrapartes han cambiado: "Esas personas podrían simplemente estar engañándonos... Ese no es mi cálculo de lo que es más probable que suceda. Esas personas son funcionarios de empresas públicas al igual que yo. Tienen responsabilidades". También señaló que la capacidad de DRAM en los servidores de IA podría reducirse aún más de lo anunciado —haciendo referencia a la plataforma Vera Rubin de Nvidia que reduce a la mitad la DRAM SOCAMM—, y añadió que las propias pruebas de laboratorio de SanDisk sugieren que las necesidades de DRAM del sistema podrían reducirse aún más cuando se combinan con eSSD y HBM. Sobre la mezcla de clientes, Goeckeler confirmó que los centros de datos seguirán aumentando como parte del negocio, pero se negó a dar un objetivo específico, diciendo que la compañía tiene la intención de mantener intactas sus franquicias de consumo y edge como un amortiguador de ciclicidad, incluso a medida que el crecimiento de los centros de datos los supere.