Schindler mantiene sus proyecciones mientras su plataforma modular impulsa márgenes récord, pese a la caída en instalaciones en China
Conferencia de resultados del primer semestre, 21 de julio de 2026
Schindler reportó un margen operativo récord de 13,2% en el primer semestre de 2026, un aumento de 90 puntos básicos respecto al año anterior, mientras que el CEO, Paolo Compagna, y la CFO, Carla Geyseleer, confirmaron las proyecciones para todo el año a pesar de una moderada tasa de crecimiento de ingresos del 1,4% en el periodo. El fabricante suizo de ascensores y escaleras mecánicas apuesta a que la aceleración del negocio de modernización y la disminución de los efectos cambiarios adversos impulsarán el crecimiento de ingresos de un solo dígito bajo a medio previsto en sus perspectivas, incluso cuando los pedidos de nuevas instalaciones en China continúan contrayéndose a un ritmo de doble dígito sin un suelo claro a la vista.
La plataforma modular emerge como el verdadero motor de los márgenes
La revelación más importante de la conferencia no fue una cifra principal, sino un mecanismo: la plataforma de productos modulares de Schindler, lanzada por primera vez en Europa hace aproximadamente 18 meses, está generando eficiencias medibles en la instalación en campo que, según la dirección, son estructurales y no puntuales. Compagna explicó que cuando la plataforma se introdujo hace tres o cuatro años, la lógica estratégica se centraba en capturar ganancias de "eficiencia en campo", y ese beneficio ahora se refleja en los números a medida que una mayor proporción de instalaciones se realiza a través de este sistema. Geyseleer reforzó este punto, señalando a los analistas que se espera que las ganancias en eficiencia operativa "aumenten aún más, porque ese es realmente el resultado de la implementación de la plataforma modular", y se mostró "muy alentada" por la trayectoria hacia la segunda mitad del año. La empresa está en camino de generar aproximadamente CHF 200 millones en ahorros acumulados por eficiencia para el año, y Geyseleer indicó que el ritmo podría ser incluso algo mayor, con ahorros en el segundo semestre que probablemente superarán a los del primero a medida que maduran las ganancias en adquisiciones y se consolidan los beneficios operativos de la plataforma. Se trata de una narrativa de ventaja competitiva duradera, más que de un simple recorte de costos, y parece traducirse directamente en ganancias de cuota de mercado en Europa, donde la recepción de pedidos de nuevas instalaciones en unidades creció más de 12%, frente a un mercado que, según estima Schindler, creció solo un dígito bajo.
Las nuevas instalaciones en China no muestran señales de tocar fondo
El negocio de nuevas instalaciones de Schindler en China sigue siendo el mayor lastre para el crecimiento del grupo, con pedidos que disminuyen a un ritmo que la dirección ahora califica de "un dígito alto a doble dígito bajo" para el resto del año, una proyección notablemente más cautelosa que la de otros competidores que han señalado una moderación en las caídas. Compagna fue directo sobre la divergencia con los comentarios de la competencia, señalando que Schindler históricamente ha mantenido una visión "pesimista" sobre China y que ha resultado ser correcta, añadiendo: "No me enorgullece eso, absolutamente no". Los indicadores adelantados, incluyendo el inicio de obras y la inversión inmobiliaria, se deterioraron aún más en junio en lugar de mejorar. La empresa no está buscando volumen para compensar esto: Geyseleer confirmó que Schindler no está haciendo concesiones en los términos de pago inicial en China dado el deterioro del riesgo crediticio entre los clientes, aplicando una disciplina idéntica tanto a los pedidos de nuevas instalaciones como a los de modernización. Como resultado, la cartera de pedidos en China disminuyó en un rango de mediados de la decena. Compagna reconoció que si persiste la trayectoria actual de caídas de doble dígito en nuevas instalaciones junto con un crecimiento de doble dígito en modernización, "se podría hacer un cálculo" que muestre que la modernización y el servicio eventualmente superarán a las nuevas instalaciones como la parte más grande del negocio en China, un cambio estructural que dijo "no puede excluirse en los próximos años".
La modernización registra su sexto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito
Los pedidos de modernización crecieron 11% en el segundo trimestre frente a una difícil base de comparación del 24% del año anterior, marcando seis trimestres consecutivos de crecimiento de doble dígito con una tasa promedio del 17% durante ese periodo, según Compagna, superando cómodamente el crecimiento general del mercado. El negocio se está expandiendo en todas las zonas geográficas, incluida China, donde los programas de bonos gubernamentales para el reemplazo de equipos siguen apoyando un crecimiento de doble dígito alto, y España, donde la regulación ITC exige actualizaciones de seguridad. La dirección declinó revelar la cuota de la modernización en los ingresos del grupo cuando fue presionada por Delphine Brault, de ODDO BHF, pero los datos de la cartera de pedidos hablan por sí mismos: la cartera de modernización aumentó 13% interanual y, con un estimado de 10 millones de ascensores en todo el mundo listos para ser actualizados, Compagna describió el conjunto de oportunidades como efectivamente sin techo. El margen de la cartera de pedidos también mejoró secuencialmente, lo cual Geyseleer calificó como "un desarrollo bastante positivo" vinculado a la calidad de la rentabilidad de los pedidos recientes.
La inflación de costos se intensifica en el segundo semestre, poniendo a prueba el poder de fijación de precios
Schindler señaló una inflación incremental de costos de energía y materias primas de CHF 35 millones para todo el año, con aproximadamente dos tercios de ese impacto concentrados en el segundo semestre, impulsado principalmente por los precios más altos del cobre y el aluminio, en línea con las proyecciones dadas en abril. El impacto de los aranceles se mantiene estimado en aproximadamente CHF 15 millones brutos anuales, también sin cambios desde abril. La dirección insistió en que los precios fuera de China se han mantenido sólidos sin una presión competitiva inusual, pero Geyseleer fue cuidadosa al no prometer demasiado sobre la capacidad de compensar totalmente el aumento de los costos de las materias primas, afirmando que la empresa no quiere "anticiparse a la posible transferencia exitosa" de estos costos, dejando una advertencia explícita en sus proyecciones. Esta tensión, entre márgenes sólidos en la cartera de pedidos por un lado y el aumento de los costos del acero, cobre y aluminio por el otro, es la razón por la que Schindler mantuvo su proyección de margen anual en 13% en lugar de elevarla, a pesar de operar al 13,2% en el primer semestre; una decisión que Geyseleer atribuyó en parte a efectos de mezcla favorables en la primera mitad que no se repetirán y, en parte, a la inflación cargada hacia el segundo semestre.
Estrategia sin cambios pese a la consolidación de la industria; Día del Inversionista se traslada a noviembre
Al ser consultado directamente sobre el panorama competitivo tras la fusión de KONE y TKE, Compagna fue firme en que la estrategia de Schindler no requiere modificaciones, afirmando: "No hay cambios en nuestra estrategia. Esto está funcionando". Calificó la consolidación como una posible fuente de oportunidad comercial debido a las preocupaciones sobre la estabilidad de los clientes, pero declinó especular sobre la distracción de los competidores, diciendo: "No sé qué harán los competidores, pero sé lo que hacemos nosotros". El Capital Markets Day de la compañía, originalmente programado para una fecha anterior pero pospuesto para el 19 de noviembre en Ebikon, se centrará en los objetivos a mediano plazo de Schindler en lugar de cualquier supuesto vinculado a remedios de la industria o cronogramas de fusiones y adquisiciones, según Compagna, quien describió la agenda como centrada en "lo que aspiramos a hacer y lo que está en nuestras manos".
La transición a la norma IFRS 18 reducirá los márgenes reportados en aproximadamente 40 puntos básicos en 2027
Geyseleer advirtió que la próxima norma contable IFRS 18, efectiva a partir del 1 de enero de 2027, reclasificará ciertas partidas, principalmente costos financieros operativos como comisiones bancarias, tarifas de tarjetas de crédito y costos de financiamiento vinculados a la actividad de modernización, pasando de estar por debajo de la línea operativa a estar por encima. Aplicado retroactivamente al primer semestre de 2026, esto habría reducido el beneficio operativo en aproximadamente CHF 20 millones, lo que implica un lastre anual de unos CHF 40 millones y un impacto en el margen de cerca de 40 puntos básicos en el futuro. Un componente menor vinculado a las ganancias y pérdidas cambiarias también se moverá por encima de la línea, algo que Geyseleer dijo que "no le agrada tanto" dada la volatilidad inherente que introduce, aunque el monto absoluto sea irrelevante para los resultados generales. Los inversionistas deberían considerar este factor técnico en cualquier proyección de márgenes para 2027 que Schindler presente en su Capital Markets Day de noviembre.