Southern Copper registra un trimestre récord ante el repunte de precios, eleva su guía de producción para 2026 y advierte sobre la baja ley de mineral en Perú
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 22 de julio de 2026
Southern Copper registró el trimestre más sólido de su historia, con un EBITDA ajustado de $2.856 millones, un incremento del 60% interanual, y una utilidad neta de $1.670 millones, un 72% superior, impulsados por un repunte del 40% en los precios del cobre, que promediaron $6,04 por libra en la London Metal Exchange. El CFO, Raul Jacob, calificó el periodo como "otro trimestre excepcional, registrando resultados récord en ventas, EBITDA ajustado y utilidad neta". Las cifras respaldan esta afirmación: el margen EBITDA alcanzó el 67%, frente al 59% del año anterior, mientras que el margen neto se expandió al 39% desde el 32%.
Guía de producción elevada a pesar de la debilidad en Perú
La noticia operativa más relevante es un incremento modesto, pero notable, en la guía de producción. Southern Copper ahora espera producir 917.000 toneladas de cobre en 2026, por encima de su plan original de 910.000 toneladas, incluso cuando la producción del segundo trimestre cayó un 3,5% interanual a 230.662 toneladas. El déficit se concentró en Perú, donde la producción disminuyó un 12% debido a menores leyes de mineral y tasas de recuperación tanto en Toquepala como en Cuajone; solo esta última representó cerca de 35.000 toneladas de la caída. México compensó gran parte de este vacío, con un aumento del 3,2% en la producción gracias al mejor desempeño en Buenavista, La Caridad e IMMSA. Jacob señaló que la compañía ha estado acumulando inventario de material en proceso durante la primera mitad del año, el cual debería convertirse en metal comercializable en la segunda mitad, lo que sugiere que los volúmenes de ventas podrían superar a la producción durante el resto del ejercicio.
Construcción de Tía María al 42%, sin retrasos pese a dudas sobre la planta desalinizadora
Tía María, el proyecto de crecimiento insignia de la compañía en Perú, ha alcanzado un 42% de avance, con $693 millones invertidos frente a un compromiso de $1.101 millones y un 71% de avance en los movimientos de tierra masivos. El proyecto se financia parcialmente mediante un bono a 10 años por $1.250 millones emitido el 24 de junio con una tasa del 5,35%, que atrajo una demanda de $4.000 millones, 3,2 veces el tamaño de la oferta. Cuando el analista de Goldman Sachs, Emerson Vieira, cuestionó si ya se había realizado la orden de compra de la planta desalinizadora y si el cronograma del proyecto se había desplazado desde el inicio de operaciones previsto anteriormente para el tercer trimestre de 2027 hacia una referencia más vaga de "segunda mitad", Jacob fue directo: "Por ahora, no esperamos un retraso en el proyecto. Eso es lo que estamos reportando. Pero si existe la percepción de que el proyecto se retrasará un poco, ciertamente lo informaremos al mercado". El costo de capital total para Tía María se estima en $1.800 millones, con costos en efectivo calculados en $1,16 por libra, una cifra inusualmente limpia dado que el proyecto no cuenta con subproductos.
Ruta de crecimiento a largo plazo: 1 millón de toneladas para 2029, 1,6 millones para inicios de la década de 2030
La administración presentó un puente de producción multianual que los inversionistas deberán seguir de cerca. Se espera que la producción de cobre de 2027 se mantenga prácticamente plana respecto a 2026, con el tonelaje de Tía María contribuyendo solo hacia finales del año. Para 2028, Tía María aumentará significativamente su ritmo y la producción debería alcanzar aproximadamente 970.000 toneladas. En 2029, la compañía espera superar el millón de toneladas, específicamente 1.060.000 toneladas, apoyada por la entrada en operación de El Pilar y mejores leyes de mineral en las operaciones mexicanas. El objetivo a largo plazo sigue siendo 1,6 millones de toneladas de cobre para 2033-2034, todo mediante crecimiento orgánico de proyectos que la compañía posee en su totalidad.
El proyecto greenfield El Pilar supera obstáculos de permisos
El Pilar, un proyecto de tajo abierto greenfield de $551 millones en Sonora, México, ha obtenido la renovación de su licencia de agua y comenzará la preparación del sitio en septiembre, con la construcción completa iniciando en el primer trimestre de 2027 y la producción prevista para la segunda mitad de 2029. El proyecto producirá 36.000 toneladas de cátodos de cobre anualmente mediante tecnología SX-EW durante una vida útil de mina de 18 años. El analista independiente John Tumazos cuestionó por qué un proyecto relativamente sencillo de 36.000 toneladas ha tardado más de una década en avanzar desde que Southern Copper lo adquirió en 2015. La respuesta de Jacob apuntó a la diligencia técnica más que a retrasos externos: "Realizamos una revisión técnica exhaustiva para estar absolutamente seguros de que obtendríamos las recuperaciones de cobre que esperábamos para el proyecto. Eso fue algo que nos tomó un poco más de tiempo de lo que creíamos cuando adquirimos el proyecto", añadiendo que las renovaciones de permisos complicaron el cronograma una vez que el trabajo técnico estuvo resuelto.
Transición política en Perú: optimismo cauteloso; la minería ilegal sigue siendo un lastre para Los Chancas
Con la presidenta electa Keiko Fujimori lista para asumir el cargo el 28 de julio, la administración mantuvo un tono constructivo pero sin comprometerse. Jacob citó las prioridades declaradas de la administración entrante, incluida la lucha contra la minería ilegal, como alentadoras para Los Chancas, donde los mineros ilegales continúan ocupando el área del proyecto a pesar de los esfuerzos de cumplimiento de la fiscalía ambiental de Perú. También destacó la restauración de un Senado peruano después de más de 30 años como un cambio estructural estabilizador. Ante una propuesta para redirigir hasta el 40% de los ingresos del canon minero directamente a los residentes de las zonas productoras, planteada por Tingshuai Feng de CICC, Jacob declinó especular: "No comentaremos sobre esto hasta que veamos específicamente cuál es la propuesta". Los tres proyectos de crecimiento de la compañía en Perú —Tía María, Los Chancas y Michiquillay— representan una inversión combinada de $10.300 millones, mientras que los proyectos en cartera en México suman otros $10.200 millones, lo que subraya la escala del capital en juego ante cómo se desarrollen las políticas del nuevo gobierno.
Las ganancias por subproductos amortiguan la base de costos
Los precios de la plata se duplicaron con creces interanualmente a $73,49 por onza, un 118% más, mientras que el molibdeno promedió $29,44 por libra, un 43% más. Los créditos totales por subproductos alcanzaron los $1.106 millones, o $2,24 por libra, situando el costo operativo en efectivo, incluyendo créditos por subproductos, en solo $0,05 por libra para el trimestre, aunque esto fue $0,15 más alto que los -$0,11 por libra registrados en el primer trimestre, debido a que los créditos por plata y ácido sulfúrico se suavizaron secuencialmente. El costo en efectivo antes de créditos por subproductos se situó en $2,29 por libra, una baja modesta trimestre a trimestre. La compañía elevó su perspectiva de producción de molibdeno para todo el año en un 7%, hasta las 27.900 toneladas, incluso cuando la producción de molibdeno del segundo trimestre cayó un 11% debido a menores leyes de mineral en todas las minas.
Balance general y retornos de capital
El flujo de caja operativo para la primera mitad del año aumentó un 117% hasta los $3.683 millones, impulsado por mayores ventas y un cambio favorable de $719 millones en el capital de trabajo. Los gastos de capital aumentaron un 56% interanual a $865 millones para el semestre, representando el 27% de la utilidad neta, parte de un programa de capital que supera los $20.500 millones para la década. El consejo declaró un dividendo trimestral en efectivo de $1,10 por acción más un dividendo en acciones de 0,012 acciones, valorados en conjunto en un estimado de $3,23 por acción, pagaderos el 27 de agosto a los accionistas registrados al 11 de agosto.