Uber señala que la industria de vehículos autónomos se fragmentará como los modelos de IA y apuesta 10.000 millones de dólares a convertirse en la "capa de comercialización" de los robotaxis
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 5 de agosto de 2026
Uber registró otro trimestre de crecimiento acelerado y expansión de márgenes, pero la noticia más relevante para los inversionistas es cómo el CEO, Dara Khosrowshahi, está planteando ahora la carrera de los vehículos autónomos (AV, por sus siglas en inglés): no como una competencia donde el ganador se lleva todo, sino como un ecosistema fragmentado que refleja el panorama de los modelos fundacionales en IA, en el que Uber se posiciona como la capa indispensable de distribución y comercialización para todos los actores.
Estrategia de AV: apostar por la fragmentación, no por un único ganador
Khosrowshahi trazó un paralelo directo entre el mercado de los AV y los modelos de lenguaje de gran escala. "Hace unos años, muchos esperaban que la IA convergiera en un único modelo fundacional. En cambio, han surgido múltiples modelos de frontera junto a un creciente ecosistema de código abierto. Creemos que los AV, que son esencialmente IA física, seguirán un camino similar", afirmó. Esa tesis es la razón por la que Uber ha distribuido capital entre Waymo, Wayve, Zoox, Nuro, Baidu, Pony, Rivian y ahora Lucid, en lugar de elegir un solo socio. Uber espera estar operativa en 15 ciudades para finales de año, frente a las 7 actuales, con vehículos de pila completa de Rivian previstos para San Francisco y Miami para 2028, y en 28 ciudades globales para esa misma fecha.
La compañía reveló datos granulares de utilización que deberían tranquilizar a los escépticos sobre la economía unitaria de los AV: los vehículos lanzados con Uber como socio de demanda están alcanzando entre "mediados y altos 20, y bajos 30" viajes por vehículo al día, un nivel de utilización que Khosrowshahi calificó como "bastante sustancial" en relación con lo necesario para monetizar el hardware.
El desglose de la inversión de 10.000 millones de dólares en AV
El CFO, Balaji Krishnamurthy, ofreció el desglose más claro hasta la fecha del compromiso de 10.000 millones de dólares en AV anunciado anteriormente por Uber, dividiéndolo en dos categorías: inversiones de capital en socios de software vinculadas al acceso a hojas de ruta basadas en hitos, y apoyo en el balance general para operaciones de flota, bienes raíces y compromisos de compra a fabricantes (incluida la cartera de pedidos de 120.000 vehículos). Cabe destacar que Krishnamurthy cuantificó la eficiencia de capital de la estrategia: "por cada dólar que hemos invertido, nuestros socios han podido recaudar 2,50 dólares adicionales de otros inversionistas". Uber también trabaja con patrocinadores financieros externos para construir vehículos fuera del balance general para financiar la expansión de la flota, lo que significa que la cifra de 10.000 millones de dólares podría subestimar el capital total del ecosistema que Uber puede movilizar. La dirección señaló que el impacto en el estado de resultados se dimensionará "sobre la marcha" y conforme se acerque el despliegue, dejando cierta ambigüedad sobre el lastre en los márgenes a corto plazo.
La relación con Waymo se enfría mientras Uber se diversifica
Al ser consultado directamente sobre las especulaciones de la prensa respecto a la relación entre Uber y Waymo, Khosrowshahi fue franco al señalar que la estrategia es la diversificación, no la dependencia. "Waymo es un socio muy, muy importante para nosotros, y continuamos operando en Austin y Atlanta... Al mismo tiempo, queremos asegurarnos de no depender de un solo socio". Señaló que los AV de todos sus socios realizan "cientos de miles de viajes por semana" frente a la base total de 300 millones de viajes semanales de Uber, menos del 0,5% del volumen, en comparación con una penetración de la IA en las búsquedas de aproximadamente el 20-40%, lo que subraya lo incipiente que sigue siendo la oportunidad de comercialización de los AV y por qué espera que la naturaleza física y regulada del negocio ralentice el despliegue en comparación con la IA de software.
Lucid: voto de confianza a pesar de la turbulencia
Ante la transición de liderazgo y la reestructuración de costos de Lucid bajo su nuevo CEO, Silvio, Khosrowshahi abordó la preocupación de los inversionistas directamente, calificando las medidas como "audaces" y "necesarias". Enfatizó los respaldos estratégicos: la integración tecnológica entre Nuro y Lucid "va bien", el vehículo tiene un precio atractivo en el rango de los 70.000 a 80.000 dólares con compromisos de volumen garantizados, y el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita —que es tanto un importante respaldo de Lucid como un accionista a largo plazo representado en la junta de Uber— le da confianza en que Lucid puede cumplir sus compromisos a pesar de la disrupción.
El cronograma de integración de Delivery Hero se extiende hasta 2029
Krishnamurthy presentó una hoja de ruta de integración multianual para la adquisición de Delivery Hero, la cual los inversionistas deben tener en cuenta, ya que posterga la obtención de sinergias más allá de lo que algunos podrían haber asumido: asumiendo un cierre en la segunda mitad de 2027, el año 2028 se dedicará a la planificación, con las migraciones principales de plataforma ejecutándose en 2029. Las sinergias se basan en consolidar a Delivery Hero en la única pila tecnológica global de Uber, eliminando roles duplicados y fusionando servicios compartidos como pagos e infraestructura en la nube. La dirección subrayó su gran confianza en el plan, pero el cronograma extendido significa que esta es una historia de ganancias para 2029 en adelante, no un catalizador a corto plazo.
La aceleración de la movilidad en EE. UU. es estructural, no un impulso pasajero
Krishnamurthy rechazó la idea de que la fortaleza en EE. UU. fuera un evento único, atribuyendo la aceleración a tres motores duraderos: ahorros en costos de seguros reinvertidos en mercados como California (donde el crecimiento de viajes en Los Ángeles y San Francisco "superó significativamente al resto del país"), innovación de productos (las reservas corporativas de U4B aumentaron un 40% interanual, y Uber Health creció aún más rápido) y una escasa penetración de mercado, donde menos del 10% de los consumidores estadounidenses elegibles han usado Uber en los últimos 12 meses, frente a más del 50% en mercados densos. Esa brecha representa una de las palancas de crecimiento a largo plazo más subestimadas del modelo.
Brasil: la competencia migra de los viajes a la entrega
Khosrowshahi señaló que la intensidad competitiva de Brasil ha cambiado de foco en lugar de desaparecer, con DiDi y Meituan expandiéndose agresivamente en la entrega de alimentos frente al incumbente iFood, lo que eleva los costos de la oferta de vehículos de dos ruedas compartidos. Uber mantiene su participación general, pero está reasignando el gasto en incentivos de la movilidad a la entrega para defender su posición, una dinámica que presiona los volúmenes de viajes sin afectar materialmente los márgenes, dada la naturaleza de bajo margen del negocio de dos ruedas.
La perspectiva de la tasa de comisión (take rate) también merece atención: el margen de ingresos por movilidad disminuyó aproximadamente 500 puntos básicos interanuales, pero la dirección indicó que 400 puntos básicos son puramente un artefacto contable derivado de un cambio en el modelo de negocio en el Reino Unido, con la tasa de comisión neta subyacente, según el formulario 10-Q, "ampliamente estable" y el margen operativo de movilidad manteniéndose en el 7,6%.
La IA ya está elevando el tamaño de los pedidos y la producción de ingeniería
Khosrowshahi ofreció evidencia concreta del impacto de la IA en la monetización en lugar de promesas vagas. La función Cart Builder, que permite a los consumidores crear un pedido a partir de una foto o una receta escrita a mano, está produciendo carritos "a menudo del doble de tamaño" que los creados sin IA. Tres cuartas partes de los viajes en Uber comienzan ahora a partir de una sugerencia de destino personalizada por IA que no requiere escribir. En cuanto a los costos, Krishnamurthy señaló que Uber está viendo una "adopción cercana al 100%" de las herramientas de codificación por IA entre los ingenieros, con "una duplicación en la producción de código por ingeniero", una ganancia de productividad que está moderando directamente las contrataciones, junto con recortes específicos de personal del 10-20% en organizaciones seleccionadas durante el trimestre.
El retorno de capital se normalizará en cuestión de meses
Las recompras de acciones se desaceleraron a 3.500 millones de dólares en lo que va del año, ya que Uber redirigió aproximadamente 4.000 millones de dólares en el segundo trimestre hacia la compra de acciones de Delivery Hero en el mercado abierto antes del anuncio del acuerdo. Krishnamurthy señaló un rápido retorno al marco estándar de recompra del 50% del flujo de caja libre, declarando directamente a los inversionistas: "No creo que esto falte un año. Estamos hablando de meses, no de trimestres", un dato útil para quienes modelan la cadencia de retorno de capital a corto plazo frente a un flujo de caja libre de los últimos 12 meses que ha superado los 10.000 millones de dólares por primera vez.