Vertiv eleva nuevamente su guía anual ante el aumento de la cartera de pedidos de centros de datos, pero admite dificultades por la complejidad de los proyectos
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 29 de julio de 2026
Vertiv Holdings registró otro trimestre de crecimiento acelerado y elevó su guía para todo el año en todas las métricas clave, incluso cuando la dirección reconoció que la magnitud y complejidad de sus mayores proyectos de centros de datos provocaron desplazamientos en el calendario de ingresos durante el segundo trimestre. Los resultados subrayan a una empresa impulsada por el desarrollo de infraestructura de IA que no muestra signos de desaceleración, al tiempo que revelan la presión operativa que conlleva la ejecución de proyectos multifase de cientos de millones de dólares a una escala sin precedentes.
Las ventas netas aumentaron un 24% interanual hasta los $3.274 millones, con un crecimiento orgánico del 18%. El margen operativo ajustado alcanzó el 22,6%, un incremento de 410 puntos básicos respecto al año anterior y 140 puntos básicos por encima de la guía, mientras que el beneficio por acción (EPS) diluido ajustado de $1,52 superó las previsiones en $0,12. El flujo de caja libre fue el elemento destacado, con un aumento del 234% hasta los $925 millones gracias a los pagos por hitos de proyectos y a la eficiencia del capital de trabajo, lo que llevó a la empresa a una posición de caja neta por primera vez. El CEO, Giordano Albertazzi, calificó el trimestre como "convincentemente sólido", mientras que el presidente ejecutivo, Dave Cote, mantuvo su optimismo característico: "El futuro es muy brillante. Tenemos que usar gafas de sol".
La complejidad de la cadena de suministro se convierte en el debate central
La revelación más importante de la conferencia fue la discusión franca de la dirección sobre lo que los analistas preguntaron repetidamente: ligeros desplazamientos en el calendario de ingresos del trimestre vinculados a la "ejecución de proyectos multifase y dinámicas temporales de la cadena de suministro". Vertiv no alcanzó la estimación de ingresos de Wall Street por aproximadamente $100 millones, y varios analistas, incluidos Amit Daryanani de Evercore y Nicole DeBlase de Deutsche Bank, presionaron para obtener detalles sobre la magnitud y la causa. La dirección declinó cuantificar el impacto exacto en dólares, pero fue inusualmente directa sobre la mecánica. Albertazzi explicó que a medida que proyectos como SmartRun y OneCore escalan, "puede haber muchas interdependencias en la cadena de suministro. Y esta cadena de suministro no es necesariamente externa. A menudo puede ser una cadena de suministro interna dentro de Vertiv". El CFO, Craig Chamberlin, añadió que cuando una pieza que llega tarde causa una interrupción en una línea de productos pequeña, la empresa suele recuperarse rápidamente, pero "cuando se trata de una cadena de suministro mayor, el efecto se vuelve más compuesto".
Cabe destacar que, cuando el analista de UBS, Amit Mehrotra, preguntó directamente si la entrega puntual y completa, un diferenciador histórico de Vertiv, estaba decayendo y abriendo una puerta a la competencia, Albertazzi respondió con firmeza: "Nuestro desempeño general, en todo caso, está mejorando". La dirección enmarcó el problema como una curva de aprendizaje en lugar de un problema estructural, y enfatizó que la guía para el segundo semestre ya asume una fricción continua. Como señaló Albertazzi cuando un analista de Morgan Stanley utilizó la palabra "disrupción", corrigió el enfoque: "No usaría la palabra disrupción... es realmente una cuestión de complejidad". Los inversores estarán atentos a si este problema se repite en el tercer trimestre, ya que la empresa proyecta un aumento del 45% en el crecimiento del EPS para la segunda mitad del año, un riesgo de desaceleración si la curva de aprendizaje no se estabiliza como se prometió.
Guía elevada en todos los ámbitos
A pesar del inconveniente del segundo trimestre, Vertiv elevó su guía para todo el año 2026 en todas las métricas. La guía de ventas netas aumentó $250 millones hasta los $14.000 millones en el punto medio, lo que representa un crecimiento del 37% frente a 2025. La guía de EPS diluido ajustado subió a $6,70, $0,35 más que la guía anterior y un 60% por encima de los niveles de 2025. La guía de beneficio operativo ajustado aumentó $125 millones hasta los $3.325 millones, con un margen que ahora se espera en el 23,8%, 50 puntos básicos por encima de la guía previa. La guía de flujo de caja libre se mantuvo en $2.500 millones, un 32% más interanual. La guía para el tercer trimestre apunta a un crecimiento de las ventas netas del 40% y un crecimiento del EPS del 45%, lo que implica que la dirección cree que el déficit relacionado con el calendario en el segundo trimestre se revertirá en gran medida. Chamberlin fue explícito al señalar que la guía no asume una ejecución impecable: "No estamos asumiendo que todos los astros se alinearán".
La arquitectura de 800 voltios CC gana validación en el mundo real
Más allá del ruido a corto plazo, la conferencia proporcionó detalles significativos sobre la estrategia de arquitectura de energía de próxima generación de Vertiv, un área crucial para la tesis de contenido por megavatio a largo plazo. Albertazzi reveló que Vertiv está colaborando con NVIDIA y VisionBay AI, la unidad de supercomputación de IA de Foxconn, en un sitio en Kaohsiung, Taiwán, que se convertirá en "el primer centro de datos de IA del mundo en adoptar arquitecturas de 800 voltios CC a nivel de rack y pod", integrando la plataforma Vera Rubin de NVIDIA. La fase inicial de ese mismo sitio, que cuenta con el GB300 de NVIDIA, ya adjudicó a Vertiv el alcance total de energía, gestión térmica y servicios. Albertazzi calificó esto como "un ejemplo de validación temprana del cliente sobre nuestra hoja de ruta", con un despliegue más amplio de arquitecturas de media tensión CA a 800V CC esperado para 2027, y una arquitectura de UPS de media tensión CC (MVDC) y transformador de estado sólido prevista para 2028 tras la validación del cliente en 2027.
Andrew Kaplowitz, de Citigroup, presionó sobre si la transición a 800V podría elevar el contenido por megavatio de Vertiv hacia el extremo superior del rango de $3,25 millones a $3,75 millones proporcionado en el Día del Inversor de mayo. Albertazzi confirmó que los cálculos se mantienen: "Seguimos revisando esos cálculos y están corroborados por... el progreso que estamos logrando en el desarrollo de productos, pero también por las actividades que estamos realizando con los clientes". Sobre una pregunta relacionada acerca de si un cliente importante de infraestructura de IA podría retrasar la adopción de 800V hasta 2029, Albertazzi declinó abordar rumores de mercado directamente, pero destacó la flexibilidad arquitectónica, señalando que Vertiv está igualmente comprometida con alternativas de 400 voltios CC: "Sea cual sea el camino, sin importar la velocidad de aceleración, creemos que estamos en una buena posición porque tenemos las arquitecturas y tenemos las tecnologías".
El crecimiento de los ingresos diferidos refleja la estructura de financiación de proyectos, no un cambio contable
Varios analistas, incluidos Nigel Coe de Wolfe Research y Andrew Obin de Bank of America, indagaron sobre el fuerte aumento de los ingresos diferidos en el balance general. Chamberlin aclaró que esto no es un cambio estructural o contable, sino que refleja el cambio hacia proyectos de soluciones de infraestructura grandes y basados en hitos, como OneCore y SmartRun, que implican depósitos iniciales y pagos por avance en las etapas de diseño y entrega, a diferencia de las ventas de productos puntuales más simples. Vinculó la acumulación en parte a una gran entrada de pedidos en Soluciones de Infraestructura desde el cuarto trimestre del año pasado que está avanzando a través de sus hitos. Deane Dray de RBC, en su última pregunta antes de retirarse en septiembre, preguntó específicamente sobre los depósitos de clientes que financiaron el sólido trimestre de flujo de caja libre, lo cual Chamberlin confirmó: el crecimiento de los ingresos diferidos es "una combinación de" depósitos anticipados y pagos por hitos en curso, ambos indicadores de una sólida ejecución comercial.
Desempeño regional y el retorno al crecimiento de EMEA
Geográficamente, América creció un 29% y APAC un 29%, mientras que EMEA volvió a un crecimiento positivo de ventas netas por primera vez en varios trimestres, con un aumento del 2%, aunque las ventas orgánicas en la región aún disminuyeron un 2%. La dirección expresó una gran confianza en la inflexión de EMEA para el segundo semestre, con Albertazzi señalando que la formación de la cartera de pedidos "es ciertamente convincente" y citando un fuerte impulso de pedidos desde el primer trimestre. El margen operativo ajustado de EMEA se expandió 380 puntos básicos interanuales, aunque Chamberlin señaló que esto refleja en parte una comparación sencilla frente a los problemas de ejecución relacionados con Irlanda en el segundo trimestre de 2025, que habían afectado los márgenes de EMEA.
La cartera de fusiones y adquisiciones sigue activa tras el marco de $24.000 millones del Día del Inversor
El analista de Goldman Sachs, Mark Delaney, dio seguimiento a los aproximadamente $24.000 millones en capacidad potencial de fusiones y adquisiciones (M&A) señalados en el Día del Inversor. Chamberlin confirmó que la cartera sigue activa: "Vemos un mercado activo y estamos participando en él analizando varios objetivos", mientras reiteraba la disciplina de capital, priorizando primero la capacidad interna y la inversión en I+D. Vertiv cerró dos adquisiciones de gestión térmica durante el trimestre, ThermoKey en junio y Strategic Thermal Labs en abril, que juntas amplían la oferta de la empresa desde la disipación de calor hasta la refrigeración directa al chip. Sobre la integración vertical, Albertazzi señaló la adquisición de BMarko el trimestre pasado, destinada a la construcción de marcos para soluciones de infraestructura, como prueba de un enfoque dinámico de fabricación propia frente a compra, al tiempo que afirmó que la empresa actualmente no ve "ninguna brecha importante" en el control de su cadena de suministro.
Se espera que los gastos de capital se sitúen en el extremo superior del rango anterior, el 4% de las ventas de 2026, a medida que Vertiv continúa expandiendo su capacidad de fabricación global, incluyendo una nueva planta en Johor, Malasia, cinco expansiones de plantas en América y una mayor capacidad de enfriadores en EMEA, inversiones destinadas a respaldar el crecimiento hacia 2027 y más allá.