イノバンス、AI主導の自動化特需でセグメント売上高36%増を達成――車載部門は税負担と価格交渉の停滞で減益に
2026年8月31日 上期アーニングズコール
匯川技術（深圳インバンス・テクノロジー）が発表した上期決算は、経営陣自ら「対照的な内容」と認める結果となった。AI関連の設備投資を背景に一般自動化事業が全社を牽引する一方、新エネルギー車（NEV）向けパワートレイン部門は原材料高と一過性の税負担に圧迫された。董事会秘書の宋君恩氏は、上期決算説明会で両部門の明暗を解説するとともに、中国工業経済における「K字型の二極化」が見られる中でも、通期で売上高および純利益ともに10%〜30%増とする業績予想を据え置いた。
原材料高を相殺する値上げ、下期も追加実施へ
今回の決算説明会で最も具体的な開示となったのは、中国の慢性的な価格競争（いわゆる「内巻（インボリューション）」）に対抗する戦略の一環として、上期に制御システム、サーボ、インバーター、産業用ロボットの全般で価格引き上げを実施した決定である。宋氏は、この施策により希土類（レアアース）、アルミニウム、電子材料の高騰分を正常に相殺できたと説明。さらに、PCB、チップ、IGBTのコスト上昇も始まっていることから、下期にも追加の値上げを計画していることを確認した。経営陣は、第2四半期の40%〜50%という売上高成長のうち、価格引き上げの寄与は限定的であり、実際の原動力は受注数量の増加であると明確にしたものの、値上げ効果により第2四半期の売上総利益率は前期比で0.43ポイント改善したと評価している。また宋氏は、海外競合他社の納期長期化につけ込むため、キャッシュフローへの負担を厭わずサプライヤーに前払いを行って希少な原材料を確保するという異例の戦術も明らかにした。「当社のキャッシュフローには影響するかもしれないが、長期的には外資系競合他社の市場シェアを奪う絶好の機会となるため問題ない」と語っている。
一般自動化が予想を上回るも、今後はモメンタム鈍化へ
一般自動化の売上高は前年同期比36%増の110億元となり、宋氏が「予想以上」と評した通り、上期業績の主要な支柱となった。同氏はこの好調の要因として、AI設備投資、コア機器の国産化推進、そして射出成型機や空気圧縮機などのカテゴリーで国内OEMがグローバルな競争力を高める中での中国製自動化機器の輸出拡大という追い風が重なったためと説明している。小型PLCの市場シェアは、前年同期の9%〜10%から約14.6%へと上昇し、日本勢がシェアを落としている。同社が産業用ソフトウェアスタックを通じて構築している安全性やプログラミングの優位性を踏まえ、宋氏はこのトレンドが中大型PLCにも波及していくとの見方を示した。7月の受注伸び率は約30%だったが、冶金、非鉄金属、化学などのプロセス産業において前年同期のハードルの高さから投資が弱含みを見せているため、8月以降は減速リスクがあると指摘した。第2四半期に見られた40%〜50%の成長ペースの再現は困難であるとして、具体的な下期の成長率の明言は避けた。
自動車部門は税負担と業績低迷の主要顧客2社が重なり減益に
NEV向けパワートレイン事業は、国内のNEV販売が10%近く減少したことや、自動車メーカー顧客との価格交渉が難航して納入が遅れたことが響き、4%増の94億元にとどまった。宋氏は自動車部門の収益圧迫要因について異例の率直さで言及し、上期に1億2,000万元の税負担が発生したことを明らかにした。この負担がなければ同部門は赤字を回避できていたという。また、従来好調だった主要顧客のうち1、2社が今年低迷したことも打撃に拍車をかけた。注目すべき点として、BYDのような大手輸出企業が顧客に含まれていないため、同社のNEV顧客は中国の輸出ブームの恩恵を受けておらず、業界全体の国内販売不振を隠すような輸出主導型の生産の押し上げ効果を享受できなかったことがある。宋氏は、コスト分担の取り決めを受け入れる顧客が増えるにつれて、下期以降は価格転嫁の交渉が容易になると予想している。また、すでに1億元超の売上高を生み出している新興のインテリジェント・シャシー事業や、海外OEMの電動化を数年越しの補完要因として挙げた。「来年、そして再来年には、2026年よりも確実にプレッシャーが軽減されると確信している」と今後の見通しを語った。
AI戦略は特化型小型モデルに絞る、基盤モデルは構築せず
アナリストからの複数の質問に対し、宋氏はインバンスのAIにおける立ち位置を明確にしたが、そのトーンは一貫して控えめなものだった。同社は自ら大規模言語モデル（LLM）を構築するのではなく、サードパーティの基盤モデルをライセンス供与し、その上に独自の製造データを重ねて、生産ラインの健康診断やPLCの自動コーディングといった特定のタスク向けの小規模な特化型モデルをトレーニングしている。現在構築中の「iFG」プラットフォームは、インバンスと顧客双方がこのデータレイヤー上でAIエージェントを構築できるように設計されている。宋氏は現在の技術の限界について率直に語った。「AIの機能は、皆様が想像されているほど万能ではないが、これは段階的かつ漸進的なプロセスである」。同社は壮大な誇大広告を避け、実用的な哲学を強調する。「産業の現場において、あらゆる課題をビッグモデルや大規模モデルだけで解決することはできない。メカニズムモデルを用いてより小型のモデルをトレーニングする必要がある……当社には大言壮語はなく、極めて実用的でありたいと考えている」。AI関連の受注貢献については大まかな数値が示され、パン3C産業（スマートスピーカー、グラスなど）から約10億元、小型工作機械から約7億元、北米の需要に連動する空調（HVAC）から約500亿元となっている。
ヒューマノイドロボットの商用化には数年、顧客選別戦略を採用
身体性AI（エンボディドAI）に関して、宋氏は短期的な熱狂にクギを刺し、汎用型のヒューマノイドロボットが実際の導入に至るには、汎用大規模言語モデルの能力不足と、微細な操作タスクにおけるモーションコントロールの未熟さという2つのボトルネックが未解決であるため、3〜5年かかると見積もった。バイオニックアーム部品は、すでに顧客側での検証を完了し小ロットでの販売実績があるが、インバンスは二足歩行ロボット部品の追求を意図的に見送り、固定式の産業用ワークステーション向けには車輪型やアーム型のソリューションを優遇している。また、ロボット顧客の選別も行っており、十分な数量を生み出すだけの事業継続性があると見込める企業を優先している。宋氏は、自動車サプライチェーンの淘汰の波と直接的な共通点を挙げた。「初期参入者のうち、おそらく大半はすでに淘汰されている。ヒューマノイドロボットでもまったく同じ状況になるだろう」。コスト、信頼性、機能面での価値提案が成熟し、量産受注が具体化するまでには、さらに約6カ月の開発期間が必要と見積もっている。
海外展開と新事業で選別的な規律を堅持
産業用ロボット、デジタルエネルギーなどの新事業は合計で96%増の15億元となり、このうち産業用ロボットが約6億元、デジタルエネルギーが約8億元を占めた。海外の蓄電池受注は約100%増、売上高は約200%増となり、海外の署名済みプロジェクトは3.9ギガワット、確認された海外売上高は約1億2,000万元に達している。宋氏は、中国国内における蓄電池および太陽光関連ハードウェアの過剰生産能力を背景に、価格競争を回避するため、インバンスが10億元から20億元規模の低マージンな国内蓄電池受注を意図的に見送ったことを明らかにした。これは投資家が留意すべき利益率重視の姿勢を示している。香港上場計画に連動する全社的なグローバル化推進の一環として、経営陣は、海外の自動化市場規模が国内の3倍に達し、エレベーターや自動車の輸出と比較して優れた利益率を誇ることから、最終的に一般自動化の海外売上高比率を20%〜30%にするという目標を掲げている。