インフィニオン、2027年のAI電源売上高見通しを大幅上方修正へ―需要が供給を上回り、顧客との複数年供給契約が拡大
2026年度第3四半期決算説明会（2026年8月5日）
インフィニオン・テクノロジーズは第3四半期決算説明会において、同社のAI電源事業が新たなフェーズに突入したことを明らかにした。構造的な供給不足、ハイパースケーラー主導の供給能力確保契約、そして2027年度の業績見通しにおける「重要な」上方修正の予告がその背景にある。ヨッヘン・ハネベックCEOはアナリストに対し、2027年度のAIデータセンター向け売上高として掲げている25億ユーロ超という予測を、11月の正式なガイダンス発表時に上方修正する意向を表明。「この修正は重要なものになるだろう」と述べ、その重要性を強調した。
供給能力確保契約（CRA）が成長の鍵に
今回、最も注目すべき開示は、AIエコシステムの顧客との間で締結された「供給能力確保契約（CRA）」の規模と構造である。ハネベック氏によれば、同社はハイパースケーラー、AIプロセッサーメーカー、データセンター・ハードウェアプロバイダーなど10社以上の顧客と交渉中、あるいは契約を締結済みである。対象は、ステージ1（グリッドからラックまで）およびステージ2（中間バスからコアまで）の電力供給の両方をカバーする。これらの契約に組み込まれた累積売上高は、すでに「複数年で数十億ユーロ台後半」に達しており、今後さらに増加する見通しだ。「モメンタムは我々の側にある」とハネベック氏は述べ、一部の契約は10年先まで及ぶものもあり、交渉中であるため詳細は伏せつつも前払い金を伴うケースもあると示唆した。
重要な点として、CRAはボリューム（数量）のコミットメントであり、価格のコミットメントではない。「CRAに基づく価格は固定されていない。数量の約束であって、価格の約束ではない。したがって、価格は市場価格に連動する」とハネベック氏は明言した。これは利益率の持続性を評価する投資家にとって重要なニュアンスとなる。スヴェン・シュナイダーCFOは、CRAは報告される受注残高には反映されていないため、四半期末時点の300億ユーロという受注残高は、将来の可視性を過小評価していると補足した。経営陣は、これらの契約は厳格な「テイク・オア・ペイ（引き取り義務）」や「キャンセル不可・返品不可」といった契約ではないものの、ペナルティ条項によって顧客にも一定の責任が伴う仕組みになっていると説明した。
価格決定力は本物だが、損益計算書への反映は来年度から
アンドレアス・ウルシッツ最高マーケティング責任者（CMO）は、AI電源事業において2度の値上げを実施したことを認めた。直近では7月に実施されており、需要がAI電源供給チェーン全体で供給を上回る状況が続いているためだ。しかし、その効果が損益計算書（P&L）に本格的に表れるのは2027年度からであると明言した。「P&Lと利益率に完全に反映されるのは、来年度の第1四半期以降になる」。インフィニオンの事業の大半は1月に更新されるボリューム購入契約に基づいているため、当四半期の業績には従来の価格が大部分を占めている。シュナイダー氏も、第4四半期のセグメント利益率見通しを約23%とする中で、値上げの効果は今年度にはわずかな寄与にとどまり、「主に翌年度に貢献する」と述べた。
AI電源売上高見通しを上方修正、非AIデータセンター事業も堅調
インフィニオンは今期のAI専用電源売上高について、従来の計画である15億ユーロから16億ユーロ超へ引き上げた。経営陣は、この上方修正は価格改定よりも供給能力の拡大によるものだと説明した。さらに、AI以外のデータセンター向け電源事業が年間約5億ユーロの売上を上げており、データセンター関連の電源売上高合計は今年度だけで約21億ユーロに達する見通しであることを明らかにした。AI関連の「パワー＆センサーシステム」部門の6月四半期の売上高は前年同期比34%増の14億4,200万ユーロとなり、セグメント利益率は前四半期比で4.5ポイント改善し24.9%となった。経営陣はこれをAI電源事業の優位性に直結するものとしている。
ドレスデン工場の稼働加速、供給能力確保の期間を短縮
ハネベック氏は、同社の最新の300ミリメートル・ウェハー工場であるドレスデンの「スマート・パワー・ファブ」について重要な進捗を報告した。当初はフル稼働まで3〜7年を見込んでいたが、現在は「その範囲の下限に位置している」とし、市場の需要次第では想定の2倍のスピードで立ち上げ、3年以内に設備構築を完了できる可能性があると述べた。これは2027年度のガイダンス再設定において極めて重要である。現在、需要が供給を上回る状況下で、インフィニオンがいかに多くのAI電源売上を獲得できるかは、供給能力の確保が最大の制約要因となっているからだ。
低電圧電源ステージでのGaN採用は、研究開発の加速にもかかわらず時期尚早
窒化ガリウム（GaN）について、ハネベック氏はプロセッサーレベルでの急速な採用に関する市場の噂を否定した。彼はGaNの機会を3つに分類した。PSU（電源ユニット）向けはすでに「現実の日常的なビジネス」であり、48Vから12Vへのバスコンバーター向けは2027年度に立ち上がる見通しだが、XPU（アクセラレーター/プロセッサー）に最も近い低電圧GaN電源ステージについては、まだ先の話だという。「我々は間違いなく加速しているが、技術的な課題を考慮すると、市場で普及するまでには数年かかるだろう」と述べ、新規参入者が容易に既存の電源ステージを破壊できるという見方を退けた。同氏は、この分野を「パワーエレクトロニクスにおける芸術品」と呼び、長年の学習サイクルが必要であると強調した。
中国の自動車用半導体供給制約がもたらす異例の機会
投資家が過剰供給と激しい競争市場と見なしている中国市場について、ハネベック氏は逆説的な見方を示した。中国のファウンドリーがAI関連の生産に能力を振り向けていることや、国内サプライヤーの品質問題が重なり、MOSFETやアナログ部品において供給制約が発生しているという。「ここで、我々はビジネスを拡大する好機を見出している」と述べ、単発の利益ではなく、中長期的な顧客との関係構築を目指すと語った。ただし、中国勢との競争が激しいIGBTセグメントとは状況が異なると釘を刺した。
自動車事業のコアは、見かけの成長率以上の強さ
UBSのアナリストからの、ルネサスやNXPと比較してマイクロコントローラー（MCU）の成長が遅れているとの質問に対し、ハネベック氏は2つの意図的な要因が比較を歪めていると説明した。高電圧電気駆動システム事業の縮小と、新たに買収したMarvellのイーサネット・ポートフォリオの影響である。これらを除けば、コアとなる自動車事業は為替変動の影響を除いて10%成長しており、今後2年間はMCUの市場シェア拡大が見込まれるという。高電圧駆動事業は意図的に縮小し、その能力をAI電源製品に振り向けており、この影響で今年度の自動車セグメント利益率は数パーセント程度押し下げられる見込みである。
ガイダンスと財務状況
インフィニオンの第3四半期の売上高は、前四半期比9.4%増の41億7,200万ユーロと過去最高を記録し、セグメント利益率はガイダンスの上限である19.1%となった。受注残高は300億ユーロ近くまで増加した。第4四半期の売上高は約47億ユーロ（前四半期比約13%増）、セグメント利益率は約23%を見込む。シュナイダー氏は、モデルに組み込まれた前提条件を考慮すると、この数字は保守的である可能性があると示唆した。通期の売上高見通しは約163億ユーロ（年間約11%増）に引き上げられ、売上総利益率は40%台前半から半ば、セグメント利益率は約20%を見込む。調整後フリーキャッシュフローの見通しは16.5億ユーロから18.5億ユーロへ上方修正された。グロスレバレッジは1.8倍で、同社の目標である2倍を下回る水準を維持。7月1日にはams OSRAMのセンサー事業ポートフォリオを約5億7,000万ユーロで買収完了しており、ハネベック氏はこれが買収直後から調整後EPSに寄与すると述べた。