クレド・テクノロジー、四半期として過去最高を記録――シリコンフォトニクスでの新たな受注と、6億ドル超の光学系目標に向けたスケールアップ戦略を発表
2027年度第1四半期 アーニングズコール（2026年9月1日）
クレド・テクノロジー（Credo Technology）は再び好決算を叩き出し、売上高は四半期として過去最高の4億7,900万ドルを記録した。前期比10%増、前年同期比では2倍超となり、3桁成長が7四半期連続で続いている。しかし、より注目すべきは、ビル・ブレナンCEO（最高経営責任者）が語った、次なる成長の牽引役に関する詳細な内訳である。DustPhotonics買収に伴う非公開のシリコンフォトニクス（SiPh）の新規受注2件、スケールアップ型光ネットワーキングを対象とするOpen CPXコンソーシアムへの新規加盟、そしてAI推論をターゲットとしたメモリファンアウト製品ライン「OmniConnect」の初期詳細が明かされた。ブレナンCEOによれば、OmniConnectは「GPU1基あたり数千ドル規模のクレド製コンテンツに相当し得る」という。
Non-GAAPベースの売上総利益率は68%、純利益は2億3,630万ドル（前年同期比140%増）、純利益率は49.3%となった。CFO（最高財務責任者）のダン・フレミングは、第2四半期の売上高を5億2,500万〜5億3,500万ドルと予想し、2027年度の売上高成長率は前年比85%超になると改めて強調した。これを支えるのが6億ドル超の光学系売上高であり、「ZeroFlap Optics」、シリコンフォトニクスPIC（光集積回路）、光DSP（デジタル信号プロセッサ）の各領域がそれぞれ1億ドル以上の貢献を見込み、ほぼ均等に分散する計画だ。
DustPhotonicsの統合が奏功、早くも2件の新規受注を獲得
今回のコールにおける最も注目すべき新情報は、今年買収したDustPhotonicsのシリコンフォトニクスチームが、ブレナンCEOの表現する「主要2社」から、2028年度に始まる次世代製品の立ち上げに向けた受注をすでに獲得したという確認であった。一部の売上貢献は2027年度後半にも始まる可能性がある。重要なのは、これらの初期受注にはクレド自身のDSPが含まれていない点であり、今後クレドがDSPとPICのパッケージをクロスセルできれば、さらなるアップサイド（上値余地）が期待できる。ブレナンCEOは、引き合いのペースを「驚異的」と称し、Dustの少数精鋭チームによる迅速な顧客エンゲージメントは「彼らの技術ソリューションが市場で圧倒的な最先端にあることの証拠だ」と付け加えた。サスケハナのアナリストであるクリストファー・ロランドがDSPとPICの統合における経済性について詳細を迫ると、経営陣は、クロスマーケティングの機会は現在の貢献というよりも将来の触媒（カタリスト）であり続けると認めた。
クレドがOpen CPXコンソーシアムに加盟、スケールアップ向けNPOを標榜
クレドは、Open CPX MSAコンソーシアムへの加盟を発表した。これにより、今日のスケールアウト・ネットワークの約10倍の接続密度を必要とする、スケールアップ型AIアーキテクチャに結びついた、新興のNPO（Near-Package Optics：近パッケージ光学）市場でのポジションを確立する。ブレナンCEOは、同社のアプローチについて、フォームファクター（形状）にとらわれないアгностиックな姿勢を意図的に取っていると説明し、「顧客が我々に何を求め、どこに向かおうとしているのかを基本的に見ていく」と述べた。すでにNPOの受注を獲得しており、2028年度からの量産立ち上げを見込んでいる。また、コンポーネント販売とシステム全体の光学ソリューションの両方を追求し、まずはシリコンフォトニクスPICでリードし、最終的に完全なオプティカルエンジンを提供する方針を示した。これにより、DSPおよびZeroFlap Opticsに並ぶ第3の主要な光学成長ベクトルが追加されることになり、AIネットワークが単一技術への収束ではなく、銅線と光媒体の間でますますヘテロジニアス（異種混合）化しているというクレドの広範なテーゼに沿うものとなる。
OmniConnectが数十年規模の新たな推論市場を開拓
経営陣は、AI推論のパフォーマンスをますます制約しているメモリファンアウトのボトルネックをターゲットとする、SerDesおよびギアボックスのアーキテクチャ「OmniConnect」について、これまでで最も詳細な説明を行った。同製品は、最大10インチのリーチを持つ低消費電力・小型のSerDesと、XPUインターフェースとLPDDRメモリを接続する「Weaver」と呼ばれるギアボックスを組み合わせたものである。ブレナンCEOは、この設計が「将来に対応可能（フューチャー・エネーブルド）」であると述べた。LPDDR5からLPDDR6メモリへの移行の際も、チップの全面的な再設計ではなく、ギアボックスの交換だけで済むためだ。最初に名前が挙がった顧客はポジトロン（Positron）であり、クレドによれば、同社が近く投入する2テラバイトのメモリ容量を持つ製品は、モデルをより多く直接メモリに収めることで、フロンティアモデルのスループットを劇的に向上させることができるという。ブレナンCEOは、クレドのロードマップがHBM5に「非常に匹敵する」帯域幅を実現できる一方、XPUとHBMを近接実装（パッケージング）する際に関連する信頼性の問題回避につながると指摘した。OmniConnectからの売上高は2028年度に開始する見込みであり、経営陣はこれまで、この市場機会を年間数十億ドル規模と表現している。
PILOTテレメトリー、従来の認識を上回る強力な参入障壁として浮上
クレドの拡大するネットワーク・テレメトリー（遠隔計測）データが真の競争優位性を構成しているのかという質問に対し、ブレナンCEO異例とも言える詳細な技術的説明を行った。ZeroFlap Opticsを支えるPILOTソフトウェアプラットフォームについて、XPUとスイッチ間の6つのリンク方向をリアルタイムで監視し、アイハイト（眼高）やSNR（信号対雑音比）の後段ヒストグラムなどの指標を追跡することで、障害が発生する前にリンク品質の低下を検知するという。これは、単純な赤や緑のステータスインジケーターではなく、いわば「チェックエンジンランプのようなもの」だとブレナンCEOは表現した。さらに印象的だったのは、今回初めて明らかにされた2つの具体的な機能である。1つは、トランシーバーの障害を引き起こす前に、微弱な静電気放電（ESD）による損傷を検知する能力であり、もう1つは、マルチパス干渉を引き起こす光ファイバー接続上の塵（ダスト）汚染の検知である。ブレナンCEOは財務的な利害関係を率直に表現し、GPUの遊休容量にかかる月あたりのコストを考慮すれば、クラスターの立ち上げが早まるだけでも「数億ドル、あるいは10億ドル」の価値があり、究極の目標はネットワークの稼働率（アップタイム）を99%以上に引き上げることだと述べた。
多角化が進む中、依然として高い顧客集中度
CFOのダン・フレミングは、クレド最大の顧客が四半期売上高の33%を占め、続く上位3社がそれぞれ28%、13%、10%を占めたことを明らかにした。10%超の顧客のうち4番目の顧客は、前四半期の4番目の顧客とは異なる企業であるという。経営陣は、今後数四半期にわたり10%の閾値を超える顧客が3〜4社にのぼると予想し続けており、ハイパースケーラーの支出がAEC（アクティブ・電気ケーブル）だけに集中することなく、製品ライン全体に広がっていることを強調した。クレドの光DSPおよびリタイマー事業はともに当四半期に過去最高の売上を記録し、リタイマーの成長はそれぞれ100ギガおよび200ギガ・パー・レーンの「Screaming Eagle」およびより新しい「Blue Heron」製品によって牽引された。
AECは依然として主力だが、成長率は自然に減速
バンク・オブ・アメリカ（Bank of America）のヴィヴェック・アリヤからのAECと光学系の成長の棲み分けに関するモデリングの質問に対し、ブレナンCEOは、2024年度から2025年度にかけて2倍超、2025年度から2026年度にかけて3倍超に急拡大したベースの規模を考慮すれば、相対的にAECの成長が緩やかに見えるのは自然なことだと認めた。同氏は、AECの機会は、コールで引用されたサードパーティの市場予測によれば、2026年暦年の6,000万本から2030年までに1億7,500万本へと拡大すると予測される、より広範なプラグイン型トランシーバー市場の一部であると位置づけた。また、クレドは、最大30メートルの到達距離を持つマイクロエミッター技術を活用した第3のプラグイン型カテゴリーであるアクティブLEDケーブル（ALC）も開発中であり、2028年度の初売上を目標に、10月にOCP（Open Compute Project）でのデモを予定している。